Hướng dẫn dòng tiền tự do của UPS năm 2026 vượt dự đoán của thị trường: Những điều nhà đầu tư cần biết

United Parcel Service đã công bố một dự báo tài chính ấn tượng thu hút sự chú ý của nhà đầu tư. Hướng dẫn dòng tiền tự do (FCF) năm 2026 là 6,5 tỷ USD, vượt xa kỳ vọng của Phố Wall, mang lại sự an tâm rõ ràng cho cam kết cổ tức lớn 5,4 tỷ USD của công ty và hấp dẫn các nhà đầu tư thu nhập thụ động bị thu hút bởi lợi suất cổ tức hiện tại là 6,3%. Nhưng bên dưới những con số ấn tượng này là một câu chuyện phức tạp hơn đáng để hiểu rõ.

Dự báo dòng tiền vượt trội thị trường hỗ trợ cho việc chi trả cổ tức

UPS đã gây sốc cho cộng đồng đầu tư khi công bố hướng dẫn FCF làm thay đổi căn bản kỳ vọng ngắn hạn của nhà đầu tư. Dự báo 6,5 tỷ USD rõ ràng đủ để trang trải các nghĩa vụ cổ tức của công ty, mang lại sự yên tâm cho những người mua cổ phiếu nhằm mục đích tạo thu nhập. Tầm quan trọng của dự báo này không chỉ nằm ở quy mô mà còn ở nguồn gốc của nó và khả năng duy trì các nguồn này.

Ba yếu tố chính đằng sau dự báo dòng tiền tự do 6,5 tỷ USD

Triển vọng lạc quan của công ty dựa trên ba trụ cột riêng biệt. Thứ nhất, ban lãnh đạo kỳ vọng sẽ tiết kiệm được 3 tỷ USD chi phí trong năm 2026, dựa trên việc giảm 3,5 tỷ USD trong năm 2025. Mặc dù các con số này có vẻ lớn, nhưng cần phân biệt giữa các loại giảm chi phí. Một số khoản tiết kiệm là cấu trúc—là những cải thiện hiệu quả lâu dài—trong khi những khoản khác mang tính biến đổi hơn, tự nhiên giảm khi UPS tiếp tục giảm khối lượng giao hàng của Amazon.

Ban lãnh đạo UPS đã cam kết giảm 50% hoạt động kinh doanh Amazon có lợi nhuận thấp từ đầu năm 2025 đến giữa năm 2026. Quá trình tái cấu trúc này đã loại bỏ 48.000 vị trí trong năm 2025 và dự kiến cắt thêm 30.000 vào năm 2026. Công ty đã đóng cửa 93 cơ sở trong năm 2025 và dự kiến đóng thêm, trong đó có 24 cơ sở trong nửa đầu năm 2026. Khoảng một phần ba các khoản giảm chi phí năm 2025 có nền tảng cấu trúc, và những hiệu quả lâu dài này dự kiến sẽ tiếp tục góp phần vào dòng tiền trong nửa cuối năm 2026 và sang năm 2027.

Yếu tố thứ hai là hiệu quả vốn. UPS dự định giảm chi tiêu vốn từ 3,7 tỷ USD năm 2025 xuống còn 3 tỷ USD năm 2026. Giám đốc tài chính Brian Dykes giải thích rằng khi mạng lưới trở nên hiệu quả hơn, chi phí bảo trì cho phương tiện và thiết bị sẽ giảm tự nhiên, định vị chi tiêu vốn chuẩn hóa khoảng 3 đến 3,5% doanh thu. Với doanh thu dự kiến năm 2026 là 89,7 tỷ USD, kế hoạch chi tiêu vốn 3 tỷ USD tương đương 3,3% doanh thu, phù hợp với mục tiêu này nhưng là một sự khác biệt đáng kể so với các mô hình chi tiêu trong quá khứ.

Công ty cũng đã sử dụng các phương thức tài chính sáng tạo để quản lý dòng tiền ra vào. Thay vì mua trực tiếp 18 máy bay Boeing 767 mới, UPS đã đàm phán hợp đồng cho thuê, hoãn lại yêu cầu vốn lớn ban đầu.

Rủi ro tiềm ẩn: Bán tài sản và các khoản tăng đột biến một lần

Yếu tố thứ ba—và đáng ngờ nhất—liên quan đến việc thoái vốn tài sản. Năm 2025, UPS đã thu về 700 triệu USD từ “tiền thu được từ việc bán tài sản, nhà xưởng và thiết bị.” Những khoản này không phải là các giao dịch nhỏ lẻ trong hoạt động bình thường; chúng bao gồm một thương vụ lớn trị giá 368 triệu USD với Fortress Investment Group liên quan đến các cơ sở đã đóng cửa. Vấn đề then chốt là: ban lãnh đạo không cung cấp hướng dẫn về dự kiến doanh thu từ bán tài sản trong năm 2026 hoặc đóng góp của chúng vào dự báo 6,5 tỷ USD.

Sự thiếu minh bạch này rất quan trọng. Nếu loại bỏ 700 triệu USD từ doanh thu bán tài sản năm 2025, dòng tiền tự do điều chỉnh chỉ còn khoảng 4,7 tỷ USD—kém xa mức cổ tức 5,4 tỷ USD một cách rõ ràng. Nhà đầu tư không thể mong đợi công ty sẽ tiếp tục bán các cơ sở đã đóng cửa với quy mô như vậy mãi mãi.

Giảm chi tiêu vốn góp phần cải thiện dòng tiền

Chiến lược giảm chi tiêu vốn xứng đáng được xem xét kỹ hơn. Trong khi giảm chi phí bảo trì cho mạng lưới hiệu quả hơn là hợp lý trong ngắn hạn, cách tiếp cận này đặt ra câu hỏi về đầu tư hạ tầng dài hạn. Tỷ lệ chi tiêu vốn trên doanh thu 3,3% là mức giảm đáng kể so với các chuẩn mực lịch sử và có thể không duy trì được khi quá trình tối ưu hóa đội xe và cơ sở vật chất hoàn tất.

Hơn nữa, chỉ số này khác xa so với cách UPS đã phân bổ vốn trong các năm trước, thể hiện rõ qua các xu hướng chi tiêu vốn trên doanh thu trong quá khứ. Khi quá trình tối ưu hóa mạng lưới kết thúc và các sáng kiến cắt giảm chi phí mang lại lợi ích chính, UPS có thể sẽ cần tăng đầu tư vốn để hỗ trợ hoạt động và tiềm năng tăng trưởng.

Nhà đầu tư thu nhập so với nhà đầu tư tăng trưởng: Điều này có ý nghĩa gì với bạn

Đối với các nhà đầu tư ưu tiên thu nhập đều đặn, UPS mang lại một cơ hội hấp dẫn. Ban lãnh đạo liên tục nhấn mạnh cam kết cổ tức, và cổ tức hiện tại có vẻ được bảo vệ về mặt cấu trúc. Lợi suất 6,3% vẫn hấp dẫn trong bối cảnh lãi suất hiện tại.

Tuy nhiên, các nhà đầu tư hướng tới tăng trưởng nên thận trọng hơn. Triển vọng tích cực của ngành công nghiệp mà ban lãnh đạo thể hiện trái ngược với các tín hiệu thận trọng hơn từ các tập đoàn khác—bao gồm cả bình luận của 3M về điều kiện nhu cầu—cho thấy có thể còn nhiều bất ổn kinh tế phía trước.

Về cơ bản hơn, dự báo dòng tiền tự do 6,5 tỷ USD không cung cấp đủ đệm bảo vệ cho cổ tức. Với tỷ lệ khoảng 1,2 lần yêu cầu cổ tức, khả năng sai lệch dự báo là có giới hạn. Thêm vào đó, dựa vào bán tài sản, tính chất tạm thời của các khoản tiết kiệm từ tái cấu trúc và giảm mạnh chi tiêu vốn tạo ra một bức tranh dòng tiền ngắn hạn khó có thể duy trì ở mức bền vững.

Kết luận dành cho nhà đầu tư UPS

UPS đã đưa ra một gói hướng dẫn tài chính đủ để làm hài lòng các cổ đông tìm kiếm thu nhập trong ngắn hạn. Cổ tức có vẻ được hỗ trợ hợp lý, và ban lãnh đạo đã thể hiện cam kết duy trì phân phối lợi nhuận. Lợi suất 6,3% vẫn thu hút những ai muốn nhận cổ tức đều đặn từ danh mục của mình.

Tuy nhiên, thành phần của dự báo 6,5 tỷ USD—phụ thuộc nhiều vào các khoản thoái vốn tài sản một lần, các khoản tiết kiệm tạm thời và giảm đầu tư vốn—là nền tảng yếu hơn cho các giả định dòng tiền dài hạn. Đối với nhà đầu tư chỉ dựa vào lợi suất và khả năng tạo dòng tiền ngắn hạn của UPS, mức hiện tại có thể chấp nhận được. Còn đối với những người muốn kết hợp thu nhập và tăng trưởng bền vững, hồ sơ rủi ro cần được xem xét kỹ lưỡng hơn trước khi bỏ vốn vào cổ phiếu này.