Quỹ Phát triển Tài sản Vương quốc Bhutan gặp rủi ro thanh khoản tăng đột biến trên Aave, vị thế lớn về stETH đang chịu lỗ tiềm ẩn

Quỹ Tài sản Nhà nước Bhutan, Druk Holdings, đang nhanh chóng gia tăng mức độ rủi ro trong các vị thế đòn bẩy lớn trên thị trường DeFi. Khi giá tạm thời của Ethereum giảm, tỷ lệ sức khỏe cho vay của ví chính mà quỹ này vận hành trên giao thức Aave đã rơi xuống mức nguy hiểm dưới 1.2 trong một thời gian ngắn. Hiện tại, tỷ lệ này đã phục hồi lên 1.22, nhưng tính dễ tổn thương vẫn rõ ràng.

Suy giảm nghiêm trọng tỷ lệ sức khỏe cho vay Aave và thách thức quản lý rủi ro

Quỹ Druk Holdings và các địa chỉ liên quan đang áp dụng chiến lược mở rộng đòn bẩy lớn đối với Ethereum. Tại thời điểm viết bài, các địa chỉ này đang nắm giữ 116.560 ETH đã stake, chịu lỗ ước tính khoảng 10% so với giá mua ban đầu.

Lỗ tiềm ẩn này phản ánh trực tiếp biến động giá Ethereum gần đây. Hiện giá ETH đã giảm xuống còn 1.970 USD, đối với quỹ nhà nước sử dụng đòn bẩy cao để xây dựng vị thế, biến động giá trở thành yếu tố quan trọng kích hoạt yêu cầu ký quỹ.

Tập trung vị thế stETH và phụ thuộc vào Aave

Điều thú vị là toàn bộ stETH mà Quỹ Druk Holdings nắm giữ đều tập trung trên giao thức Aave. Ví chính của quỹ sở hữu 104.000 stETH và cùng lúc cho vay 200 triệu USDT, cấu trúc đòn bẩy phức tạp này đang làm tăng rủi ro thị trường của toàn bộ quỹ tài sản nhà nước Bhutan.

Sự tương tác giữa biến động giá stETH và hệ thống tỷ lệ sức khỏe của Aave có thể gây ra hiệu ứng dây chuyền khi có biến động nhỏ trên thị trường, làm tăng rủi ro một cách nhanh chóng. Việc cho vay số lượng lớn USDT cho thấy quỹ đang cần thêm thanh khoản, điều này phản ánh mức độ căng thẳng trong việc duy trì chiến lược đòn bẩy cao.

Thách thức của chiến lược đòn bẩy DeFi quy mô lớn của quỹ nhà nước

Chiến lược rủi ro cao mà quỹ nhà nước Bhutan áp dụng vượt xa khuôn khổ quản lý tài sản quốc gia truyền thống. Việc xây dựng vị thế lớn trên các giao thức DeFi đồng nghĩa với việc phải đối mặt với rủi ro thanh khoản, rủi ro hợp đồng thông minh và rủi ro thị trường cùng lúc.

Sự kiện tỷ lệ sức khỏe giảm mạnh lần này cho thấy, ngay cả quỹ nhà nước cũng không thể chống đỡ trước biến động mạnh của thị trường DeFi. Xu hướng giá Ethereum trong tương lai sẽ quyết định khả năng duy trì các vị thế của quỹ nhà nước Bhutan, ảnh hưởng lớn đến khả năng phòng vệ của họ trước các biến động.