Ray Dalio cảnh báo một cuộc chiến tranh vốn sắp tới có thể định hình lại thị trường và cơn sốt AI

Căng thẳng địa chính trị và tài chính ngày càng gia tăng đang hội tụ thành điều mà Ray Dalio gọi là cuộc chiến tranh về vốn sắp tới, với những tác động sâu rộng đối với thị trường và sự phát triển của AI toàn cầu.

C cảnh báo nghiêm trọng của Dalio về trật tự tài chính toàn cầu

Vào đầu tháng 2 năm 2026, tỷ phú đầu tư Ray Dalio, sáng lập của Bridgewater Associates, đã đưa ra một trong những nhận định thẳng thắn nhất về nền kinh tế thế giới. Trong bài phát biểu tại Hội nghị Các chính phủ Thế giới ở Dubai ngày 2 tháng 2, ông cảnh báo rằng căng thẳng địa chính trị gia tăng có thể sớm gây ra một cuộc xung đột phá vỡ trật tự về vốn.

Dalio mô tả cuộc xung đột tương lai này như một cuộc đối đầu tài chính làm gián đoạn dòng chảy tiền tệ toàn cầu và định hình lại cách vốn di chuyển giữa các quốc gia. Theo ông, hạ tầng từng cho phép tiền qua lại tự do giờ đây đang bị xói mòn dưới áp lực từ các lệnh trừng phạt, các biện pháp quản lý và các cuộc tranh giành chính trị.

Ông tóm tắt quan điểm của mình qua một loạt các câu nói sắc nét. Dalio kêu gọi các nhà đầu tư “bán tài sản nợ và mua vàng,” tuyên bố rằng “trật tự thế giới như chúng ta biết đã biến mất,” và cảnh báo “chúng ta đang tiến vào những thời kỳ rất, rất đen tối.” Tuy nhiên, ông cũng xem những chuyển biến này như một phần của một mô hình lịch sử lặp lại chứ không phải là một cú sốc duy nhất.

Giai đoạn 6 của Chu kỳ Lớn và sự trỗi dậy của xung đột về vốn

Dalio đặt thời điểm hiện tại trong khung cảnh mà ông gọi là Chu kỳ Lớn, một khung phân tích dài hạn để hiểu sự tiến hóa của các đế chế, nền kinh tế và thị trường. Ông cho rằng thế giới đã bước vào “Giai đoạn 6,” giai đoạn cuối cùng trong đó hệ thống quốc tế dựa trên quy tắc bị phá vỡ và quyền lực nguyên thủy chi phối các cuộc đàm phán.

Trong Giai đoạn 6, các thỏa thuận chính thức và các tổ chức đa phương mất đi quyền lực. Hơn nữa, các quốc gia ngày càng sử dụng chiến tranh thương mại, công nghệ và tài chính như những vũ khí để thúc đẩy lợi ích chiến lược. Dalio nhấn mạnh rằng quá trình này hiếm khi bắt đầu bằng quân đội; thay vào đó, áp lực kinh tế thường đến trước, và nếu căng thẳng leo thang, sẽ có xung đột rõ ràng hơn.

Trong khung cảnh này, Dalio xác định năm mặt trận xung đột chồng chéo: chiến tranh thương mại, chiến tranh công nghệ, chiến tranh về vốn, tranh chấp địa chính trị và xung đột quân sự. Cuộc chiến về vốn mới nổi, theo ông, tập trung vào ai kiểm soát nguồn tài chính, dự trữ và các điểm nghẽn tài chính có thể dùng để thưởng cho đồng minh và trừng phạt đối thủ.

Nguồn vốn cho hạ tầng AI và sự bùng nổ dựa vào nợ

Thời điểm cảnh báo của Dalio đặc biệt nhạy cảm đối với ngành trí tuệ nhân tạo. Các công ty toàn cầu đang chạy đua xây dựng trung tâm dữ liệu, mua chip cao cấp và mở rộng mạng lưới để phục vụ cho thế hệ AI tiếp theo. Việc xây dựng hạ tầng AI này đòi hỏi vốn lớn và tập trung cao.

Các ước tính ngành cho rằng ngành AI sẽ cần khoảng 3 nghìn tỷ đô la vào năm 2030 để tài trợ cho sự mở rộng này. Hơn nữa, phần lớn số tiền đó dự kiến sẽ đến từ vay mượn qua thị trường trái phiếu, các ngân hàng truyền thống và các quỹ tín dụng tư nhân ngày càng lớn. Điều này khiến ngành dễ bị tổn thương trước bất kỳ sự thắt chặt nào trong điều kiện tài chính toàn cầu.

Một giám đốc ngân hàng cấp cao nhận xét, quy mô này đang đẩy các thị trường vốn hiện tại đến giới hạn của chúng. Matt McQueen, giám đốc tín dụng tại Bank of America, mô tả việc xây dựng AI là “chưa từng có” và cho biết các công ty phải tận dụng “mọi nguồn vốn có thể” để duy trì đà phát triển. Tuy nhiên, nếu chi phí vay mượn tăng cao hoặc thanh khoản cạn kiệt, các kế hoạch AI có thể bị cắt giảm mạnh.

Giả thuyết của Dalio ngụ ý rằng một cuộc chiến về vốn thực sự có thể làm cho nguồn tài chính đó trở nên đắt đỏ hơn hoặc thậm chí không còn khả thi. Trong kịch bản đó, các quốc gia có thể ưu tiên các dự án chiến lược trong nước, hạn chế cho vay xuyên biên giới hoặc sử dụng các biện pháp trừng phạt tài chính một cách quyết liệt hơn, tất cả đều sẽ gây ảnh hưởng đến thị trường nợ.

Mua trái phiếu nước ngoài và áp lực lên thị trường nợ Mỹ

Các mối lo của Dalio liên quan trực tiếp đến cấu trúc tài chính của chính phủ Hoa Kỳ. Trong nhiều thập kỷ, Mỹ đã thâm hụt lớn và dựa vào vay mượn nhiều để tài trợ cho hoạt động liên bang. Các nhà đầu tư nước ngoài, đặc biệt là các ngân hàng trung ương và quỹ quốc gia, đã mua phần lớn trái phiếu Mỹ.

Nhu cầu nước ngoài này rất quan trọng. Nó giúp giữ lãi suất thấp hơn mức có thể và cho phép Washington cùng các doanh nghiệp Mỹ vay mượn với chi phí thấp. Tuy nhiên, mô hình này hiện đang thay đổi theo hướng có thể gây bất ổn thị trường nếu xu hướng này tiếp tục.

Theo Dalio, các nhà mua lớn như Trung Quốc và một số khu vực châu Âu đang giảm mua trái phiếu Mỹ. Những tác nhân này lo ngại rằng sự cạnh tranh địa chính trị ngày càng căng thẳng có thể khiến họ đối mặt với các lệnh trừng phạt, phong tỏa tài sản hoặc các hạn chế tài chính rộng hơn. Ngoài ra, giảm sở hữu tài sản Mỹ cũng là một cách để giảm thiểu rủi ro này.

Nếu xu hướng giảm mua trái phiếu nước ngoài này tiếp tục, Mỹ có thể phải đối mặt với những lựa chọn khó khăn. Hoặc lãi suất sẽ tăng để thu hút các nhà đầu tư thay thế, hoặc đồng đô la có thể yếu đi khi niềm tin vào nợ Mỹ giảm sút. Cả hai đều sẽ làm thắt chặt điều kiện tài chính và có thể gây tổn hại cho các ngành nhạy cảm với tăng trưởng như công nghệ và AI.

Tiếng vang lịch sử: 2000, 2008 và thập niên 1930

Dalio dựa trên các ví dụ lịch sử để củng cố cảnh báo của mình, trong đó các căng thẳng trong thị trường tín dụng đã gây ra các sụp đổ thị trường rộng lớn hơn. Sự sụp đổ dot-com năm 2000 là một trong những điểm tham chiếu chính, đặc biệt là sự đóng băng đột ngột của thị trường trái phiếu rác trong năm đó.

Trong cuối những năm 1990, các công ty đổ tiền vay vào xây dựng hạ tầng viễn thông để hỗ trợ internet sơ khai. Khi lãi suất tăng và tâm lý rủi ro giảm, nguồn cung nợ mới khô cạn. Khi tín dụng bị thu hẹp, giá cổ phiếu của các công ty có nhiều hạ tầng giảm mạnh, cho thấy cách một sự gián đoạn thị trường nợ có thể nhanh chóng biến thành một cuộc bán tháo cổ phiếu.

Khủng hoảng tài chính 2008 theo một mô hình tương tự nhưng rộng hơn. Khi rõ ràng các chứng khoán dựa trên thế chấp có rủi ro cao hơn nhiều so với quảng cáo, niềm tin trong hệ thống ngân hàng sụp đổ. Hơn nữa, việc cho vay không chỉ trong lĩnh vực nhà ở mà lan rộng ra toàn bộ nền kinh tế, ảnh hưởng đến các công ty không liên quan trực tiếp đến bất động sản hay Phố Wall.

Dalio cũng rút ra một sự so sánh dài hạn với thập niên 1930. Thập kỷ đó chứng kiến các cuộc khủng hoảng nợ toàn cầu, các chính sách bảo hộ và chủ nghĩa dân tộc ngày càng gia tăng. Các quốc gia áp dụng thuế quan và kiểm soát vốn, sử dụng vũ khí kinh tế trước rồi mới đến xung đột quân sự trong Thế chiến II. Ông nhận thấy có những điểm tương đồng đáng lo ngại giữa thời kỳ đó và các diễn biến hiện tại.

Mâu thuẫn Mỹ-Trung và điểm nóng Đài Loan

Trung tâm địa chính trị trong khung cảnh của Dalio là cuộc cạnh tranh Mỹ-Trung. Cuộc tranh chấp này bao gồm công nghệ, thương mại, vốn và vị thế quân sự. Trong đó, tranh chấp về Đài Loan nổi bật như một điểm nóng nguy hiểm nhất đối với hệ thống toàn cầu.

Dalio nhận thấy cả Washington và Bắc Kinh đều có khả năng gây thiệt hại thảm khốc cho nhau, về mặt kinh tế và quân sự. Hơn nữa, mỗi bên đều phụ thuộc nặng nề vào nhau qua các kênh thương mại và tài chính. Sự phụ thuộc này làm tăng rủi ro sai lầm trong tính toán.

Trong môi trường như vậy, Dalio cho rằng lòng tin trở thành hàng hóa khan hiếm và quý giá nhất. Khi các cường quốc đối đầu có thể phá hủy lẫn nhau, duy trì một mức độ tin cậy lẫn nhau là điều tối quan trọng để tránh leo thang. Tuy nhiên, ông cảnh báo rằng lịch sử cho thấy việc quản lý thành công các cuộc cạnh tranh như vậy trong dài hạn là “rất hiếm.”

Hệ quả cho tiền điện tử và vàng

Những biến động vĩ mô này mang theo những hệ quả phức tạp đối với tài sản kỹ thuật số. Bitcoin và các loại tiền điện tử khác hoạt động ngoài hệ thống ngân hàng truyền thống và không dựa vào trung gian trung ương để chuyển giá trị qua biên giới. Cấu trúc này có thể giúp chúng chống chịu tốt hơn trước các biện pháp kiểm soát vốn và kiểm duyệt nhất định.

Nhà phân tích Ted Pillows cho rằng việc niềm tin vào tiền tệ truyền thống và nợ quốc gia suy yếu có thể theo thời gian thúc đẩy sự quan tâm đến các tài sản crypto như một nơi lưu trữ giá trị thay thế hoặc phương tiện giao dịch. Hơn nữa, các nhà đầu tư trẻ thường xem tài sản kỹ thuật số như một biện pháp phòng ngừa hợp lý trước các sai lầm chính sách và rủi ro hệ thống.

Tuy nhiên, Dalio và các nhà phân tích vĩ mô khác cảnh báo rằng con đường này không chắc chắn suôn sẻ. Trong các cuộc khủng hoảng cấp tính, nhà đầu tư thường đổ xô vào các nơi trú ẩn an toàn như vàng hơn là các công cụ biến động. Các áp lực về thanh khoản ngắn hạn và các khoản thanh lý bắt buộc có thể gây ra những biến động mạnh trong giá tiền điện tử, ngay cả khi luận điểm dài hạn vẫn còn nguyên vẹn.

Các diễn biến gần đây trên thị trường nhấn mạnh sự căng thẳng này. Vàng đã lập đỉnh trong những tháng gần đây, được hỗ trợ bởi căng thẳng địa chính trị và lo ngại về lạm phát cùng khả năng bền vững của ngân sách. Trong khi đó, các loại tiền điện tử lớn gặp khó khăn trong việc phục hồi sau đợt giảm giá do thuế quan tháng 10, cho thấy nhiều nhà đầu tư lớn vẫn ưu tiên vàng trong những thời điểm bất ổn dữ dội.

Chiến lược đầu tư trong kỷ nguyên AI nợ nần

Nếu chi phí vay mượn tiếp tục tăng, các công ty phụ thuộc nhiều vào nợ rẻ để mở rộng nhanh chóng có thể gặp rủi ro. Hơn nữa, bất kỳ sự chậm lại nào trong tiếp cận tín dụng cũng sẽ ảnh hưởng không cân xứng đến các ngành như AI, nơi yêu cầu vốn lớn ban đầu và lợi nhuận không chắc chắn, dài hạn.

Thông điệp rộng hơn của Dalio gợi ý rằng các nhà đầu tư nên xem xét lại rủi ro trên bảng cân đối kế toán. Các công ty có dòng tiền mạnh, mức nợ manageable và khả năng tự tài trợ các dự án quan trọng có thể sẽ bền vững hơn nếu thị trường nợ gặp cú sốc hoặc sụp đổ.

Tuy nhiên, các giai đoạn thị trường biến động cũng có thể tạo ra cơ hội. Các nhà đầu tư có thanh khoản dồi dào và tầm nhìn dài hạn có thể tận dụng đợt suy thoái nghiêm trọng trong thị trường AI hoặc thị trường chứng khoán rộng hơn để tích lũy các tài sản chất lượng cao với giá trị giảm mạnh. Tuy nhiên, điều này đòi hỏi sự kiên nhẫn và chấp nhận rủi ro biến động.

Cách cảnh báo của Dalio phù hợp vào cuộc tranh luận rộng hơn

Những phát biểu mới nhất của Dalio dựa trên nhiều năm bình luận về rủi ro địa chính trị gia tăng, gánh nặng nợ ngày càng lớn và sự thay đổi quyền lực. Các tín hiệu trước đó của ông bao gồm những gì nhiều người hiểu là cảnh báo về nền kinh tế của Ray Dalio, nhấn mạnh rằng việc vay mượn không bền vững và chia rẽ chính trị có thể chấm dứt trật tự tài chính hậu Chiến tranh Lạnh.

Các nhà phê bình đôi khi cho rằng khung phân tích của Dalio quá nhấn mạnh vào các chu kỳ lịch sử và đánh giá thấp sự đổi mới cũng như khả năng thích ứng của các thể chế. Tuy nhiên, ngay cả những người hoài nghi cũng thừa nhận rằng sự kết hợp hiện tại của nợ cao, công nghệ thay đổi nhanh và cạnh tranh giữa các cường quốc là điều bất thường.

Đối với các nhà hoạch định chính sách, thách thức là quản lý các chuyển đổi này mà không gây ra khủng hoảng hệ thống. Đối với các nhà đầu tư, nhiệm vụ là điều hướng một thế giới nơi các giả định truyền thống về tài sản an toàn, tiền tệ dự trữ và dòng vốn xuyên biên giới có thể không còn đúng nữa. Ngoài ra, đa dạng hóa các loại tài sản và địa lý ngày càng trở nên quan trọng hơn bao giờ hết.

Kết luận: điều hướng trong một bối cảnh tài chính mong manh

Cảnh báo mới nhất của Ray Dalio đặt ra thử thách cho hệ thống tài chính toàn cầu trong những năm tới. Với AI đòi hỏi hàng nghìn tỷ vốn mới, nhu cầu nước ngoài đối với nợ Mỹ giảm sút, và căng thẳng địa chính trị gia tăng, cả các nhà hoạch định chính sách và nhà đầu tư đều đối mặt với một môi trường dễ tổn thương hơn. Tuy nhiên, việc hiểu các mô hình lịch sử mà Dalio nhấn mạnh có thể giúp các bên thị trường chuẩn bị cho các cú sốc, xác định các tài sản bền vững và chuẩn bị cho các cơ hội xuất hiện từ bất kỳ sự điều chỉnh giá mạnh nào.