Thị trường mùa xuân năm nào mạnh nhất? Phân tích lại dữ liệu của BTC và A-shares trong dịp Tết Nguyên Đán 11 năm

Tác giả: Shouyi, Amelia I Biteye Nội dung đội ngũ

Đêm Giao thừa, thị trường đưa ra một bức tranh gây tranh cãi: một bên là cổ phiếu A tăng cao trước Tết, chính sách thuận lợi liên tục xuất hiện; bên kia là thị trường tiền mã hóa rơi vào dao động ở mức cao, thậm chí phá vỡ “nguyên tắc vàng” trong lịch sử.

Các câu chuyện đùa và tranh luận về “có nên bán coin để mua cổ phiếu” tràn lan. Đối mặt với hai thị trường hoàn toàn khác biệt này, nhà đầu tư thực sự nên lựa chọn thế nào? Dịp Tết này, đã đến rồi, hãy cùng Biteye phân tích logic đầu tư hiện tại dựa trên dữ liệu mới nhất.

一、Kết luận chính: Xu hướng Tết không phải cuộc thi “chọn hai”

Trước khi đi sâu vào dữ liệu, chúng ta cần làm rõ một nhận thức cơ bản: BTC và cổ phiếu A đều có “hiệu ứng Tết” riêng biệt, nhưng so sánh mức tăng đơn giản theo chiều ngang là không khoa học.

Dữ liệu đến ngày: 14/02/2026 UTC (dựa trên dữ liệu OHLC hàng ngày của CoinGecko BTC và thông báo của Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải)

Phạm vi thống kê: Sử dụng giá đóng cửa ngày giao dịch cuối cùng trước Tết đến ngày đóng cửa của ngày giao dịch đầu tiên sau Tết (khoảng 7-8 ngày tự nhiên, loại trừ cuối tuần nghỉ giao dịch), đảm bảo khung thời gian của cổ phiếu A và BTC hoàn toàn trùng khớp

Những điểm quan sát chính:

Hiệu ứng Tết của BTC: Trước năm 2025, BTC duy trì kỷ lục tăng liên tiếp 10 năm trong dịp Tết (2015-2024), nhưng năm 2025 lần đầu phá vỡ “nguyên tắc vàng” (giảm -2.3%), năm 2026 có thể tiếp tục yếu đi. Điều này cho thấy quyền định giá của BTC đang chuyển từ chu kỳ vốn của người Hoa sang các tài sản vĩ mô toàn cầu.

Chính sách “bao lì xì” của cổ phiếu A: Xu hướng Tết của cổ phiếu A chủ yếu do dòng tiền trước Tết dồi dào và kỳ vọng chính sách sau Tết thúc đẩy, tháng 1 năm 2026, chỉ số của các ngành chính như 科创50 tăng đột biến tới 15.81%, thể hiện đặc trưng “tăng nhiệt mùa xuân”.

Lấy quá khứ làm gương, ta có thể hiểu rõ sự biến đổi của quy luật.

So sánh dữ liệu 11 năm, ta nhận thấy sự tiến hóa của quy luật.

二、Nguyên tắc “kim cương” của BTC mất hiệu lực

Trong thời gian dài, thị trường tiền mã hóa thường có “lì xì” trước và sau Tết. Trong vòng 7 ngày (3 ngày trước và 3 ngày sau Tết, ví dụ từ 14/02/2026 đến 20/02/2026), đã ghi nhận kỷ lục tăng liên tiếp 10 năm, chưa từng thất bại.

Nhìn lại “thập kỷ vàng” này, mức tăng từ năm 2015 chỉ +0.8%, đến 2018 và 2024 gần +20%. Đây không còn là “lì xì nhỏ”, mà là “thưởng cuối năm” của nhà đầu tư tiền mã hóa.

Tuy nhiên, thị trường vốn luôn khắc nghiệt.

Năm 2025, nguyên tắc này lần đầu bị phá vỡ, trong dịp Tết BTC giảm từ 101,332 USD xuống còn 98,997 USD, giảm -2.3%; năm 2026, dường như quy luật này tiếp tục và còn nghiêm trọng hơn. Trong 31 ngày từ 15/01 đến 15/02, BTC trải qua giai đoạn điều chỉnh mạnh, từ đỉnh 97,193 USD xuống đáy 60,000 USD. Dù đêm Valentine hồi phục gần 70,000 USD, nhưng mức giảm lớn nhất trong khoảng này vẫn đạt 38.27%. [1]

Điều này có ý nghĩa gì? Trong thị trường tài chính, giảm hơn 20% thường được xem là bước vào “gấu kỹ thuật”, còn giảm gần 40% là điều chỉnh sâu (Deep Correction) hoặc sụp đổ.

Dữ liệu on-chain cho thấy, hiện MVRV (tỷ lệ giá trị thị trường so với giá trị thực hiện) giảm xuống còn 1.25, NUPL (tỷ lệ lãi lỗ chưa thực hiện) giảm còn 0.20. [2] Hai chỉ số này ở mức thấp cho thấy đợt giảm trong tháng qua đã thanh lý lượng lớn đòn bẩy, thị trường đang trong giai đoạn giảm đòn bẩy và tránh rủi ro, chứ không phải trong trạng thái cuồng nhiệt.

Sự thất bại của “lì xì” phản ánh sự chuyển dịch căn bản quyền định giá của BTC. Từ chu kỳ do vốn của người Hoa chi phối, chuyển sang các tài sản vĩ mô toàn cầu do các quỹ ETF Bitcoin như BlackRock, Fidelity dẫn dắt. Xu hướng này ngày càng gắn kết với thị trường chứng khoán Mỹ và thanh khoản USD, khiến các quy luật theo lịch âm truyền thống tự nhiên mất hiệu lực.

Chỉ dựa vào lịch để mua coin, rõ ràng đã đến lúc phải thay đổi.

三、Chính sách “bao lì xì” của cổ phiếu A

Nhiều người nghĩ rằng thị trường tiền mã hóa hiện đang trong trạng thái gấu, còn thị trường chứng khoán toàn cầu thì tăng trưởng mạnh, thậm chí cổ phiếu A còn trong đà tăng nhờ chính sách kích thích, cùng với đồng nhân dân tệ mạnh lên, dường như “rút coin vào cổ phiếu” là lựa chọn sáng suốt. Chúng ta sẽ so sánh từ ba góc độ:

Thứ nhất, lợi nhuận và độ biến động. Cổ phiếu A là điển hình của thị trường dựa vào chính sách. Trong đợt kích thích tài chính mạnh mẽ, tháng 1 năm 2026, các chỉ số ngành chính đều tăng rõ rệt, 科创50 tăng đột biến tới 15.81% [3], khối lượng giao dịch tăng mạnh, thể hiện rõ xu hướng “chỉ số tăng ổn định, cổ phiếu đồng loạt tăng”; còn BTC lại phụ thuộc nhiều vào thanh khoản toàn cầu. Dù Tết không tốt, nhưng BTC vẫn trong giai đoạn điều chỉnh sau halving. Logic nền tảng là dòng tiền USD, chứ không phải chính sách nội địa.

Thứ hai, lợi nhuận kép dài hạn. Dựa trên dữ liệu 10 năm từ 2016-2025, lợi nhuận kép trung bình hàng năm của Bitcoin khoảng 70.16%; còn cổ phiếu A, dựa trên chỉ số沪深300, lợi nhuận kép trung bình hàng năm khoảng 2.93% [4]. Cổ phiếu A thắng ở khả năng bùng nổ ngắn hạn nhờ chính sách, còn BTC thắng ở hiệu ứng lãi kép dài hạn và premium thanh khoản toàn cầu.

Thứ ba, yếu tố tỷ giá. Đây là biến số quan trọng nhất hiện nay. Ngày 13/02/2026, khi Ngân hàng Trung ương cho phép nhân dân tệ vượt qua ngưỡng 6.90 trước Tết, tỷ giá USD/CNY đạt mức cao nhất gần 3 năm [5]. Điều này có nghĩa là, khi quy đổi từ USD (như BTC/USDT) về nhân dân tệ, sẽ gặp phải tổn thất tỷ giá. Như Sina Finance chỉ ra, động lực chính của đợt mạnh lên của nhân dân tệ là “doanh nghiệp tập trung chuyển đổi ngoại tệ trước Tết”. Điều này không chỉ gây tổn thất tỷ giá, mà còn phản ánh dòng chảy vốn: doanh nghiệp thực đang bán tháo USD (bao gồm cả một phần quỹ USDT ngoài sàn) để đáp ứng nhu cầu thanh toán Tết bằng nhân dân tệ. Hiện tượng “rút máu” này gây áp lực lên các tài sản theo đồng U, trong khi các tài sản bằng nhân dân tệ (cổ phiếu A) hưởng lợi từ tăng giá tài sản cộng với tỷ giá tăng, tạo ra hiệu ứng “hai lần thắng” của Dã Vọng. Điều này thực sự cung cấp lý do mạnh mẽ để “chuyển sang cổ phiếu A trong ngắn hạn”.

Trong câu tục ngữ Trung Quốc có câu: “Biết thời biết thế là thượng sách”. Có vẻ như đã đến lúc thật sự chuyển từ thị trường tiền mã hóa sang cổ phiếu A rồi?

四、Mối liên hệ sai lệch: A股 và thị trường tiền mã hóa là hai dòng tiền khác nhau

Với những người vẫn kiên trì trong thị trường tiền mã hóa, liệu có thể dựa vào “hiệu ứng kéo đẩy” để giữ vững niềm tin? Tức là: cổ phiếu A đang hút máu thị trường tiền mã hóa, khi cổ phiếu A giảm, dòng tiền sẽ chảy trở lại thị trường coin?

Thực tế không phải vậy.

Thứ nhất, hai thị trường có mức liên hệ yếu. Cổ phiếu A chịu ảnh hưởng của chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Trung Quốc, còn BTC chịu ảnh hưởng của quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Dòng tiền của hai thị trường dù có phần chồng chéo (như nhà đầu tư người Hoa), nhưng về mặt vĩ mô là hai hệ thống độc lập.

Thứ hai, hai thị trường có mức độ “đồng hướng cực đoan” nhất định. Trong các tình huống rủi ro cực đoan, hai thị trường thường biến động cùng chiều. Ví dụ ngày 6/2/2026, thị trường diễn ra “ba đợt bán tháo” điển hình — cùng lúc giảm mạnh của chứng khoán Mỹ, vàng và Bitcoin. Điều này hoàn toàn phủ nhận logic “ngược chiều” đơn giản.

Vì vậy, khó có thể trông chờ vào việc sụp đổ của cổ phiếu A để cứu thị trường coin, cũng đừng vì cổ phiếu A điều chỉnh mà vội vàng mua thêm Bitcoin. Chỉ trong một số trường hợp đặc biệt mới có mối liên hệ nghịch chiều: đó là dòng tiền trong nước do tránh rủi ro, phân bổ chéo thị trường, nhưng do kiểm soát vốn hạn chế, quy mô vẫn khó hình thành.

Kết luận: Trẻ con chỉ chọn một, người lớn đều muốn tất cả

Quay lại câu hỏi ban đầu: Tết này nên chơi cổ phiếu hay chơi coin?

Câu trả lời không nên là “chọn một” kiểu đánh cược, mà là chiến lược kết hợp dựa trên tư duy “Đồng hồ đầu tư” (Investment Clock).

Cần xem xét tình hình trong và ngoài nước. Trong nước, kỳ vọng phục hồi mạnh mẽ, lợi nhuận Beta của cổ phiếu A hấp dẫn, phù hợp để nắm giữ hưởng lợi chính sách; còn quốc tế, lạm phát vẫn còn, điểm rơi thanh khoản chưa đến, BTC vẫn là “vàng kỹ thuật số” chống mất giá tiền tệ.

Biteye đề xuất: Áp dụng “chiến lược gậy đòn”

Thay vì liên tục nhảy qua lại giữa hai thị trường, chịu phí cao và tâm lý sợ bỏ lỡ, tốt hơn xây dựng một danh mục ổn định:

Phần “gậy đòn” (tiến mạnh): tích cực đầu tư ETF cổ phiếu A hoặc cổ phiếu blue-chip chất lượng. Theo xu hướng nhân dân tệ tăng giá và chính sách hỗ trợ, nắm bắt cơ hội này, nhưng cũng cần cảnh giác với tín hiệu “ngăn chặn quá mức” của ngân hàng trung ương, tránh mua đuổi.

Phần “gậy đòn” còn lại (phòng thủ tỷ lệ cao): giữ vững phần vốn cốt lõi BTC. Dù có biến động lớn trong ngắn hạn (như giảm 38%), nhưng dựa trên chu kỳ halving lịch sử, việc bán sạch có thể đồng nghĩa mất cơ hội mua giá thấp mãi mãi.

Tết năm 2026 có thể là Tết “đứt đoạn” nhất trong vài năm gần đây. Đồng nhân dân tệ mạnh trở lại đi kèm với mùa đông ngắn hạn của thị trường tiền mã hóa. Nhưng hãy nhớ, chu kỳ chỉ đến muộn chứ không bỏ lỡ. Đầu tư cổ phiếu cần theo “đầu mối chính sách” (chính sách), còn đầu tư coin cần theo “bảng tuần hoàn” (halving và thanh khoản). Trong thị trường biến động hai chiều này, giữ vững vị thế của bạn, dù là cổ phiếu đỏ hay Bitcoin cam, sống sót mới là người chiến thắng, đó mới là “phong thái đón Tết” của nhà đầu tư trưởng thành.