Fluor: Chiến lược bị bỏ qua trong kế hoạch mở rộng năng lượng hạt nhân năm 2026

Ngành năng lượng hạt nhân đang trải qua đà tăng trưởng chưa từng có tiền lệ hướng tới năm 2026, tuy nhiên nhiều nhà đầu tư vẫn còn phần lớn chưa nhận thức rõ về một trong những nhà xây dựng quan trọng nhất của ngành. Fluor Corporation (NYSE: FLR), một tập đoàn kỹ thuật và xây dựng toàn cầu, là một nhân tố bị bỏ qua nhưng lại đóng vai trò thiết yếu trong việc mở rộng hạ tầng sẽ định hình cuộc cách mạng hạt nhân trong thập kỷ tới.

Trong khi phần lớn nhà đầu tư tập trung vào các nhà khai thác uranium hoặc các nhà thiết kế lò phản ứng nhỏ mô-đun (SMR) mới nổi, họ đang bỏ lỡ một thực tế cơ bản: ai đó phải thực sự xây dựng tất cả các hạ tầng này. Fluor không tạo ra sự chú ý như các startup SMR hay các cổ phiếu hàng hóa biến động, chính điều này khiến nó vẫn bị bỏ qua bởi các nhà đầu tư chính thống.

Tại sao Fluor vẫn bị bỏ qua mặc dù vị thế trong ngành hạt nhân

Mô hình kinh doanh của Fluor đơn giản nhưng không mấy hào nhoáng. Công ty thiết kế, xây dựng và quản lý các dự án công nghiệp và năng lượng quy mô lớn trên toàn cầu. Nó xây dựng nhà máy, mỏ, nhà máy điện và trung tâm dữ liệu cho khách hàng khắp thế giới. Nhưng đằng sau mô tả dịch vụ kỹ thuật truyền thống này còn có một câu chuyện sâu sắc hơn.

Việc công ty tiếp xúc với năng lượng hạt nhân giúp nó đứng ở trung tâm của một sự chuyển đổi ngành công nghiệp sâu sắc. Khác với các cổ phiếu uranium biến động mạnh theo giá hàng hóa hoặc các công ty SMR đối mặt với sự không chắc chắn về quy định, Fluor hưởng lợi từ các hợp đồng ổn định, dự đoán được, gắn liền trực tiếp với việc mở rộng hạ tầng hạt nhân. Sự khác biệt này khiến nó trở thành một cách tham gia vào tăng trưởng ngành hạt nhân khác biệt và ít biến động hơn nhiều.

Hầu hết các nhà đầu tư không nhận ra tầm quan trọng chiến lược của Fluor vì công ty không tạo ra sự phấn khích như các công nghệ mới hoặc đột phá gây rối. Nó chỉ đơn giản xây dựng những thứ người khác hình dung. Tuy nhiên, thực tế không hấp dẫn này chính xác là điều làm cho Fluor trở nên có giá trị vào năm 2026.

Quan hệ đối tác chiến lược: Đà tăng trưởng của Fluor và NuScale

Chứng chỉ trong ngành hạt nhân của Fluor rất sâu sắc. Công ty là một trong những nhà đầu tư lớn đầu tiên của NuScale Power, công ty duy nhất của Mỹ nhận được phê duyệt thiết kế lò phản ứng nhỏ mô-đun (SMR) đã được chứng nhận từ Ủy ban Năng lượng Nguyên tử. Ngoài phần đầu tư, Fluor còn đóng vai trò là nhà thầu chính cho các dự án thương mại của NuScale.

Đặc biệt, Fluor đóng vai trò then chốt trong việc xây dựng nhà máy hạt nhân RoPower của NuScale tại Romania, nơi sẽ triển khai công nghệ lò phản ứng nhỏ mô-đun tiên tiến của NuScale. Dự án này thể hiện cam kết thực tế về hạ tầng cứng trong câu chuyện mở rộng hạt nhân.

Trước đó, công ty đã nắm giữ một phần cổ phần đáng kể trong NuScale nhưng nhận thấy thời điểm thích hợp để thu lợi nhuận. Fluor đã bán một phần cổ phần của mình vào tháng 10 năm 2024 sau khi NuScale tăng giá trị đáng kể và dự kiến thoái toàn bộ phần còn lại vào quý II năm 2026. Thay vì giữ các cổ phần biến động, ban lãnh đạo đang hướng các khoản thu này vào việc mua lại cổ phiếu của chính công ty trị giá 1,3 tỷ USD, thể hiện niềm tin rằng công ty vẫn còn bị đánh giá thấp mặc dù có tiềm năng tăng trưởng trong lĩnh vực hạt nhân.

Hợp đồng chính phủ trị giá 30 tỷ USD như một động lực tăng trưởng

Ngoài việc liên quan đến NuScale, Fluor đã ký một hợp đồng mang tính chuyển đổi vào năm 2024 có thể trở thành yếu tố quan trọng nhất trong chiến lược hạt nhân của công ty. Một liên doanh của Fluor đã được trao hợp đồng quản lý và vận hành nhà máy Pantex — cơ sở của chính phủ Mỹ chịu trách nhiệm lắp ráp và tháo dỡ vũ khí hạt nhân, nằm ở Texas.

Hợp đồng này ước tính mang lại khoảng 30 tỷ USD doanh thu tiềm năng cho liên doanh trong vòng 20 năm hoạt động, nếu tất cả các tùy chọn hợp đồng đều được thực hiện. Do cấu trúc cổ phần không kiểm soát của Fluor, khoản đầu tư theo phương pháp vốn này không xuất hiện trong danh sách các dự án còn lại hợp nhất của công ty. Tuy nhiên, ban lãnh đạo đã công khai nhấn mạnh đây là một nguồn doanh thu lặp lại, biên lợi nhuận cao, có khả năng thúc đẩy tăng trưởng dài hạn đáng kể.

Đây chính xác là loại chất xúc tác bị bỏ qua mà hầu hết các nhà phân tích cổ phiếu bỏ lỡ khi đánh giá triển vọng tăng trưởng của Fluor. Các hợp đồng chính phủ quy mô này, với nguồn vốn đảm bảo và thời gian hoạt động kéo dài hàng thập kỷ, là nền tảng của giá trị doanh nghiệp bền vững.

Hiểu rõ các rủi ro trước khi đầu tư

Giống như bất kỳ công ty xây dựng và kỹ thuật nào, Fluor đối mặt với những rủi ro rõ ràng cần nhận thức. Công ty hoạt động mạnh trong các lĩnh vực chu kỳ như năng lượng và khai thác mỏ. Một sự chậm lại của nền kinh tế có thể gây ra trì hoãn dự án, từ đó gây áp lực lên lợi nhuận và giảm khả năng chuyển đổi dự án còn lại.

Thêm vào đó, các hợp đồng cố định giá tiềm ẩn rủi ro về biên lợi nhuận. Khi Fluor cam kết giá cố định, công ty phải gánh chịu tác động tài chính của các chi phí tăng bất ngờ, lạm phát giá nguyên vật liệu hoặc trì hoãn tiến độ — những kịch bản có thể làm giảm đáng kể lợi nhuận dự án.

Để giảm thiểu các rủi ro cấu trúc này, Fluor đã chiến lược chuyển đổi tỷ lệ hợp đồng của mình từ các hợp đồng cố định giá sang các hợp đồng hoàn trả chi phí. Theo đó, khách hàng trả chi phí thực tế của dự án cộng thêm phí quản lý, chuyển rủi ro lạm phát và biến động chi phí trở lại cho khách hàng. Tính đến cuối năm 2025, khoảng 82% danh sách dự án còn lại của Fluor là các hợp đồng hoàn trả chi phí — vị trí bảo vệ này giúp giảm đáng kể rủi ro giảm lợi nhuận trong các giai đoạn lạm phát.

Lý do để tin vào nhà thầu bị bỏ qua này

Fluor là một cơ hội hiếm có để tiếp xúc với quá trình mở rộng năng lượng hạt nhân mà không phải đối mặt với độ biến động của cổ phiếu uranium hoặc rủi ro quy định liên quan đến các công ty lò phản ứng thương mại chưa thương mại hóa. Công ty cung cấp hạ tầng nền tảng cho chính các dự án mà các công ty SMR dự định cung cấp năng lượng.

Nếu bạn ủng hộ vai trò của năng lượng hạt nhân trong sản xuất điện toàn cầu nhưng muốn một điểm vào ổn định, ít rủi ro hơn, Fluor xứng đáng được xem xét nghiêm túc. Các khoản đầu tư sớm vào NuScale, hợp đồng chính phủ lớn, sự chuyển hướng chiến lược sang các cấu trúc hợp đồng bảo vệ, và cổ phiếu bị đánh giá thấp của công ty đều hội tụ tạo thành một lý do thuyết phục cho năm 2026.

Trong câu chuyện năng lượng hạt nhân, Fluor vẫn là nhà thầu bị bỏ qua âm thầm xây dựng tương lai — và vị trí này có thể chính xác là nơi vốn kiên nhẫn nên được phân bổ.