Các nhà đầu tư có nên xem xét kỹ hơn cổ phiếu Apple trong đợt phục hồi tăng trưởng này không?

Kết quả mới nhất của Apple đã vẽ nên một bức tranh thuyết phục về sự chuyển đổi hoạt động kinh doanh. Công ty đã vượt qua những khó khăn gần đây—suy giảm doanh số iPhone và sự yếu kém của thị trường Trung Quốc—và hiện đang ghi nhận tốc độ tăng trưởng chưa từng thấy trong nhiều năm. Tuy nhiên, nếu bạn đang cân nhắc việc có nên nắm giữ cổ phiếu Apple hay không, thực tế tài chính đòi hỏi một góc nhìn tinh tế hơn. Phản ứng thị trường nhẹ nhàng của cổ phiếu cho thấy một câu chuyện quan trọng về mức định giá hiện tại.

Sự phục hồi của iPhone định hình lại câu chuyện tăng trưởng của Apple

Chất xúc tác thúc đẩy sự trỗi dậy của Apple là rõ ràng: đà tăng của iPhone đã trở lại một cách ấn tượng. Trong quý tài chính đầu tiên của năm 2026, doanh thu từ iPhone tăng 23% lên 85,27 tỷ USD, vượt xa dự báo của các nhà phân tích là 78,65 tỷ USD do LSEG tổng hợp. Đây là mức tăng mạnh nhất về doanh số kể từ giai đoạn phục hồi sau đại dịch năm 2021. CEO Tim Cook mô tả nhu cầu iPhone là “đáng kinh ngạc”, một nhận định được chứng minh bằng các số liệu.

Sức mạnh của iPhone trong danh mục sản phẩm của Apple không thể xem nhẹ—chiếm gần 60% tổng doanh thu hàng quý của công ty. Sự tập trung này có nghĩa là đà tăng của điện thoại thông minh trực tiếp ảnh hưởng đến hiệu suất kinh doanh tổng thể. Ngoài sản phẩm chủ lực, các danh mục khác cho kết quả hỗn hợp. Doanh thu iPad tăng 6% lên 8,6 tỷ USD với lượng khách hàng mới, trong khi doanh số Mac giảm 7% xuống 8,4 tỷ USD và doanh thu thiết bị đeo giảm 2% xuống 11,5 tỷ USD. Tuy nhiên, tổng doanh thu các phân khúc sản phẩm vẫn tăng 16% lên 113,7 tỷ USD, chủ yếu nhờ sức mạnh của iPhone.

Phân khúc Dịch vụ của Apple mang lại thêm động lực tích cực, với doanh thu tăng 14% lên 30 tỷ USD. Phân khúc này—bao gồm App Store, iCloud, chia sẻ doanh thu tìm kiếm Google, Apple Pay và Apple TV—cho thấy các nguồn doanh thu đa dạng của công ty. Trong khi đó, mở rộng địa lý cho thấy triển vọng đặc biệt: doanh thu từ Trung Quốc tăng tốc 38%, cho thấy sức mạnh trở lại của thị trường từng gặp khó khăn. Kết hợp với việc mở rộng biên lợi nhuận sản phẩm (lợi nhuận gộp tăng 450 điểm cơ bản liên tiếp lên 40,7%) và biên lợi nhuận dịch vụ (tăng 120 điểm cơ bản lên 76,5%), cơ cấu hoạt động của Apple dường như đang vận hành trơn tru.

Trong quý tới (Q2 2026), ban lãnh đạo dự báo doanh thu tăng từ 13-16% so với cùng kỳ, với doanh thu dịch vụ theo dõi ở mức tương tự quý trước. Tổng doanh thu công ty trong quý 1 tăng 16% lên 143,76 tỷ USD, trong khi lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu tăng 19% lên 2,84 USD—một kết quả vượt xa dự báo của các nhà phân tích là 2,67 USD EPS trên doanh thu 138,48 tỷ USD.

Câu hỏi về định giá: Tại sao tăng trưởng mạnh mẽ chưa nâng cổ phiếu lên

Dù đạt được những thành tựu hoạt động ấn tượng này, cổ phiếu Apple hầu như không có phản ứng đáng kể trên thị trường. Cổ phiếu vẫn giảm khoảng 5% trong năm nay và tăng chưa đến 10% trong vòng mười hai tháng—một phản ứng khá nhạt nhòa so với những cải thiện kinh doanh mang tính chuyển đổi. Nguyên nhân nằm ở sự mất cân đối cơ bản giữa quỹ đạo hoạt động của Apple và định giá thị trường của nó.

Vấn đề cốt lõi: Cổ phiếu Apple đã giao dịch ở mức cao trước khi bước vào giai đoạn kết quả yếu kém này. Khi công ty gặp khó khăn do doanh số iPhone chậm lại và thị trường Trung Quốc gặp thách thức, tỷ lệ P/E của cổ phiếu thực tế còn mở rộng thay vì co lại. Các nhà đầu tư vẫn duy trì kỳ vọng cao, đẩy giá cổ phiếu lên ngay cả khi lợi nhuận ngắn hạn không đạt kỳ vọng. Giờ đây, khi hoạt động thực sự đã cải thiện, phần đệm định giá này hạn chế khả năng tăng giá trong tương lai.

Hiện tại, Apple giao dịch với tỷ lệ P/E dự phóng khoảng 31 lần dựa trên ước tính của các nhà phân tích cho năm tài chính 2026 (kết thúc tháng 9/2026) và 28 lần cho năm tài chính 2027. Để so sánh, nhiều cổ phiếu trong nhóm “Bảy kỳ diệu” công nghệ có tỷ lệ thấp hơn, mặc dù có cùng mô hình tăng trưởng. Định giá của Apple về cơ bản đã phản ánh không chỉ sự phục hồi hiện tại mà còn kỳ vọng về hiệu suất cao liên tục trong tương lai.

Điều này tạo ra một phép tính khó khăn cho các nhà đầu tư tiềm năng cân nhắc có nên nắm giữ cổ phiếu Apple ngay bây giờ hay không. Công ty đã cung cấp các kết quả hoạt động—tăng trưởng doanh thu, mở rộng biên lợi nhuận, phục hồi địa lý và khả năng duy trì biên lợi nhuận bất chấp chi phí bộ nhớ tăng—Tuy nhiên, những cải thiện này đã phần nào được thị trường dự đoán trước, hạn chế khả năng có thể có của các bất ngờ tích cực.

Cơ hội đầu tư: Định giá hợp lý, chưa đủ hấp dẫn

Tình hình của Apple là một ví dụ điển hình về một công ty chất lượng ở mức giá hợp lý. Câu chuyện hoạt động đã thay đổi rõ rệt theo hướng tích cực. Sự phục hồi của iPhone là thực sự. Tăng trưởng dịch vụ vẫn ổn định. Đà tăng của Trung Quốc đã trở lại. Ban lãnh đạo duy trì chính sách phân bổ vốn có kỷ luật, và bảng cân đối kế toán vẫn vững chắc như thành lũy.

Tuy nhiên, xét về cổ phiếu, công ty dường như đang được định giá phù hợp với mức hiện tại. Sự phân biệt này rất quan trọng. Một cổ phiếu được định giá hợp lý—dù có các yếu tố cơ bản cải thiện—cũng có thể không mang lại lợi nhuận vượt trội thị trường đủ để xứng đáng với việc nắm giữ tập trung. Phản ứng trầm lặng của cổ phiếu trước lợi nhuận mạnh mẽ thực ra phản ánh sự định giá hợp lý của thị trường chứ không phải sự thờ ơ của nhà đầu tư.

Đối với những ai tìm kiếm cơ hội đầu tư hấp dẫn nhất, phân tích cho thấy nên xem xét các cơ hội ngoài Apple vào thời điểm này, mặc dù vẫn công nhận các điểm mạnh hoạt động thực sự của công ty. Đôi khi, quyết định đầu tư tốt nhất là nhận ra khi một doanh nghiệp xuất sắc đã được định giá cao phản ánh thành công trong tương lai. Cổ phiếu Apple có thể là một khoản nắm giữ hợp lý cho các nhà đầu tư dài hạn, nhưng không phải là một chất xúc tác rõ ràng để phân bổ vốn mới trong bối cảnh các cơ hội khác có thể mang lại rủi ro và lợi nhuận hấp dẫn hơn.