Vượt qua các chỉ số tiêu chuẩn: Lập luận cho việc sàng lọc cổ phiếu theo tỷ lệ Giá trên Sổ sách trong tháng 2 năm 2026

Việc tìm kiếm các cổ phiếu bị định giá thấp đòi hỏi nhiều hơn là chỉ phân tích bề nổi. Hầu hết các nhà đầu tư bắt đầu quá trình tìm kiếm bằng cách xem xét các chỉ số quen thuộc như tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu và đà tăng doanh thu. Tuy nhiên, một trong những công cụ mạnh mẽ nhưng bị bỏ qua trong việc phát hiện các cơ hội mua rẻ lại nằm ở hướng khác: tỷ số giá trên giá trị sổ sách (P/B). Khi được tính toán và so sánh một cách cẩn thận trong bối cảnh ngành, chỉ số này có thể tiết lộ các cổ phiếu đang giao dịch với mức chiết khấu đáng kể so với giá trị tài sản cơ bản của chúng — báo hiệu các cơ hội tiềm năng mà các phương pháp định giá phổ biến hơn có thể bỏ lỡ.

Hiểu lý do tại sao P/B xứng đáng có chỗ trong bộ công cụ sàng lọc của bạn đòi hỏi phải nhìn xa hơn những quan điểm truyền thống chi phối diễn đàn đầu tư ngày nay. Trong khi tỷ số giá trên lợi nhuận (P/E) và tỷ số giá trên doanh thu (P/S) đã chiếm ưu thế trong nhiều năm, thì tỷ số P/B cung cấp một góc nhìn bổ sung đặc biệt hữu ích để xác định các cổ phiếu có mức định giá hấp dẫn và triển vọng tăng trưởng vững chắc.

Hiểu giá trị sổ sách: Nền tảng của phương pháp P/B

Trước khi đi sâu vào cách sử dụng hiệu quả tỷ số P/B, điều quan trọng là phải hiểu “giá trị sổ sách” thực sự đại diện cho điều gì. Về mặt cơ bản, giá trị sổ sách phản ánh số tiền cổ đông sẽ nhận được nếu công ty thanh lý ngay lập tức — về cơ bản là tổng tài sản trừ đi tất cả các khoản nợ phải trả. Trên bảng cân đối kế toán của công ty, điều này thường tương ứng với vốn chủ sở hữu của cổ đông phổ thông.

Cách tính khá đơn giản: trừ tổng nợ phải trả của công ty khỏi tổng tài sản. Trong hầu hết các trường hợp, điều này cho ra số vốn chủ sở hữu phổ thông. Tuy nhiên, để có phân tích chính xác hơn, các tài sản vô hình cũng cần được loại trừ khỏi tổng tài sản để xác định giá trị sổ sách thực sự. Sự phân biệt này đặc biệt quan trọng khi đánh giá các công ty có nhiều goodwill hoặc tài sản trí tuệ trên sổ sách.

Tỷ số giá trên giá trị sổ sách giải thích: Đọc tín hiệu

Tỷ số P/B đơn giản một cách tinh tế: chia vốn hóa thị trường cho giá trị sổ sách của vốn chủ sở hữu. Con số này cho biết thị trường đang định giá công ty ở mức cao hơn hay thấp hơn so với giá trị tài sản hữu hình của nó.

Khi một cổ phiếu giao dịch với tỷ số P/B dưới 1.0, nghĩa là bạn đang mua mỗi đô la vốn chủ sở hữu cơ bản với giá chưa tới 1 đô la — một tín hiệu tiềm năng của cơ hội mua rẻ. Tỷ số trên 1.0 cho thấy bạn đang trả mức phí cao hơn; ví dụ, P/B 2.0 có nghĩa là bạn trả 2 đô la cho mỗi đô la giá trị sổ sách. Nói chung, tỷ lệ càng thấp, cổ phiếu càng rẻ so với nền tảng tài sản của nó.

Tuy nhiên, việc diễn giải tín hiệu này cần phải tinh tế. Một tỷ lệ P/B thấp có thể phản ánh cơ hội thực sự, hoặc cũng có thể là dấu hiệu của các vấn đề nghiêm trọng. Một công ty sinh lợi yếu hoặc âm trên tài sản, hoặc có giá trị tài sản bị thổi phồng, có thể xứng đáng với mức chiết khấu đó. Trong các trường hợp này, tỷ lệ P/B thấp không phải là cơ hội mua rẻ — mà là cảnh báo. Ngược lại, tỷ lệ P/B cao không phải lúc nào cũng là dấu hiệu cảnh báo; các công ty giao dịch ở mức định giá cao có thể đạt được điều đó vì đã trở thành mục tiêu mua lại hoặc có giá trị chiến lược khác.

Một yếu tố quan trọng khác: tỷ số P/B hoạt động tốt nhất trong các ngành dựa nhiều vào tài sản như ngân hàng, bảo hiểm, sản xuất và tài chính. Chúng có thể gây hiểu lầm khi áp dụng cho các công ty có chi tiêu lớn cho nghiên cứu và phát triển, gánh nặng nợ cao, doanh nghiệp dịch vụ hoặc các công ty hoạt động trong trạng thái lỗ. Chính vì vậy, việc kết hợp P/B với các chỉ số bổ sung — như P/E, tỷ số giá trên doanh thu, và tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu — sẽ giúp đưa ra các kết luận đáng tin cậy hơn.

Xây dựng khung sàng lọc cổ phiếu vững chắc

Việc xác định các cổ phiếu đáng để phân tích sâu hơn đòi hỏi phải thiết lập các tiêu chí rõ ràng, có hệ thống. Chỉ dựa vào P/B sẽ là quá hạn chế; thay vào đó, thành công trong sàng lọc là sự tích hợp nhiều yếu tố:

Nền tảng định giá: Lọc các cổ phiếu có tỷ số P/B thấp hơn trung vị ngành, cho thấy định giá thấp hơn so với trung bình ngành. Tương tự, tỷ số P/S thấp hơn trung bình ngành cho thấy thị trường đang đánh giá thấp khả năng tạo doanh thu của công ty. Các tỷ lệ P/E dự báo (dựa trên ước tính của các nhà phân tích) thấp hơn trung vị ngành cũng tăng thêm độ tin cậy.

Xác nhận tăng trưởng: Tỷ lệ P/B dưới 1.0 càng có ý nghĩa khi đi kèm bằng chứng về tăng trưởng lợi nhuận đáng kể trong tương lai. Tỷ lệ PEG — liên kết tỷ lệ P/E với tốc độ tăng trưởng lợi nhuận dự kiến — trở nên vô cùng quý giá ở đây. Một PEG dưới 1.0 cho thấy nhà đầu tư đang trả ít hơn mức xứng đáng với tốc độ tăng trưởng của công ty, tạo ra một kịch bản giá trị kèm tăng trưởng điển hình.

Đảm bảo thanh khoản: Các cổ phiếu phải giao dịch trên 5 đô la mỗi cổ phiếu và duy trì khối lượng trung bình hàng ngày ít nhất 100.000 cổ phiếu. Các ngưỡng này đảm bảo bạn có thể xây dựng hoặc thoái vốn vị thế mà không gặp trở ngại từ thị trường.

Xác nhận chất lượng: Hệ thống xếp hạng Zacks Rank cung cấp một lớp lọc khác, với các hạng #1 (Mua mạnh) hoặc #2 (Mua) cho thấy các cổ phiếu có khả năng vượt trội trong các điều kiện thị trường khác nhau. Khi kết hợp với điểm số Giá trị (Value Score) từ A hoặc B, các cổ phiếu này đã thể hiện khả năng sinh lợi rủi ro điều chỉnh vượt trội cho các nhà đầu tư theo hướng giá trị.

Năm cơ hội nổi bật từ các tiêu chí này

Áp dụng các tiêu chí toàn diện này vào tháng 2 năm 2026, ta có thể thấy một số ứng viên hấp dẫn, mỗi cổ phiếu thể hiện rõ lý do vì sao sự kết hợp các chỉ số hợp lý quan trọng hơn bất kỳ tỷ lệ đơn lẻ nào.

Invesco Ltd (mã: IVZ), trụ sở tại Atlanta, hoạt động như một nhà quản lý đầu tư toàn cầu cung cấp đa dạng sản phẩm và dịch vụ. Giao dịch với xếp hạng Zacks #1 và điểm số Giá trị B, IVZ dự báo tăng trưởng EPS trong 3-5 năm tới khoảng 20.9%, cho thấy mức định giá P/B thấp đi kèm đà tăng lợi nhuận thực sự.

Harmony Biosciences (mã: HRMY), có trụ sở tại Plymouth Meeting, Pennsylvania, phát triển các phương pháp điều trị cho các rối loạn thần kinh hiếm gặp. Với xếp hạng Zacks #1 và điểm số Giá trị cao nhất (A), HRMY kết hợp định giá P/B hấp dẫn với dự báo tăng trưởng EPS 3-5 năm tới 27.11%. Sự kết hợp này cho thấy thị trường có thể đang đánh giá thấp tiềm năng của công ty.

Concentrix Corporation (mã: CNXC), hoạt động từ Newark, California, cung cấp dịch vụ doanh nghiệp dựa trên công nghệ trong nhiều lĩnh vực. CNXC có xếp hạng Zacks #2, điểm số Giá trị A, và dự báo tăng trưởng EPS 3-5 năm tới 8.76%, thể hiện tiến bộ ổn định trong hoạt động dưới mức định giá P/B hấp dẫn.

Patria Investments Limited (mã: PAX), có trụ sở tại Grand Cayman, quản lý các khoản đầu tư thị trường tư nhân chủ yếu ở Mỹ Latin, bao gồm quỹ cổ phần tư nhân, hạ tầng và bất động sản. Với xếp hạng Zacks #1, điểm số Giá trị A, và dự báo tăng trưởng EPS 3-5 năm tới 15.39%, PAX thể hiện cách quản lý tài sản thay thế có thể mang lại các đặc tính giá trị hấp dẫn.

Global Payments (mã: GPN), trụ sở tại Atlanta, là một trong những nhà cung cấp công nghệ thanh toán và phần mềm hàng đầu toàn cầu. GPN duy trì xếp hạng Zacks #2, điểm số Giá trị A, và dự báo tăng trưởng EPS 3-5 năm tới 11.54%, định vị là một đối thủ đã khẳng định trong lĩnh vực mở rộng này với các chỉ số định giá hợp lý.

Tại sao việc sàng lọc theo tỷ số giá trên giá trị sổ sách xứng đáng được chú ý

Lịch sử thành công rõ ràng. Từ năm 2000, các chiến lược chọn cổ phiếu dựa trên nghiên cứu có hệ thống của Zacks đã tạo ra lợi nhuận trung bình hàng năm là 48.4%, 50.2% và 56.7% — vượt xa mức trung bình 7.7% của S&P 500 trong cùng kỳ. Những kết quả này nhấn mạnh một nguyên tắc cơ bản: phân tích có kỷ luật dựa trên nhiều chỉ số vượt trội hơn việc duyệt qua các cổ phiếu một cách cảm tính.

Sức mạnh thực sự của tỷ số P/B không phải là như một công cụ sàng lọc độc lập, mà là một phần của khung phân tích tích hợp xem xét tăng trưởng, lợi nhuận, đà tăng và động thái thị trường cùng lúc. Bằng cách lọc các cổ phiếu giao dịch dưới mức định giá P/B trung bình của ngành, đồng thời đảm bảo triển vọng lợi nhuận vững chắc và sự hỗ trợ của các nhà phân tích tổ chức, nhà đầu tư có thể tiếp cận một cách có hệ thống các cơ hội mà thị trường rộng lớn có thể bỏ lỡ.

Tháng 2 này, việc xem xét các công ty đáp ứng các tiêu chí nghiêm ngặt về tỷ số giá trên giá trị sổ sách và các tiêu chí bổ sung khác là con đường thực tế để tiếp cận các cơ hội giá trị kèm tăng trưởng đã từng thúc đẩy lợi nhuận dài hạn mạnh mẽ.