Làm thế nào Lyn Alden kết nối khủng hoảng tài chính của Mỹ với đề xuất giá trị của Bitcoin

Tại hội nghị Bitcoin 2025, nhà kinh tế học và nhà nghiên cứu Lyn Alden đã trình bày một bài thuyết trình thuyết phục, làm rõ những ồn ào xung quanh việc chấp nhận tiền điện tử. Thông điệp cốt lõi của bà rất rõ ràng: hệ thống tài chính của Mỹ đã bị phá vỡ căn bản, và thực tế này khiến Bitcoin trở nên phù hợp hơn bao giờ hết. Dựa trên dữ liệu của Cục Dự trữ Liên bang và phân tích kinh tế nghiêm ngặt, Lyn Alden đã hướng dẫn khán giả hiểu tại sao các công cụ chính sách tiền tệ truyền thống không còn hoạt động như trước—và điều đó có ý nghĩa gì đối với định giá tài sản trên toàn bộ thị trường.

Hiện tượng nghịch lý thâm hụt ngân sách: Tại sao phanh truyền thống không còn hiệu quả

Điểm trung tâm trong phân tích của Lyn Alden là một biểu đồ ấn tượng từ cơ sở dữ liệu FRED của Cục Dự trữ Liên bang cho thấy một sự tách rời kinh tế trái ngược với trí tưởng tượng thông thường. Tỷ lệ thất nghiệp đã giảm, nhưng thâm hụt ngân sách của Mỹ lại vượt quá 7% GDP. “Mô hình này bắt đầu từ khoảng năm 2017, sau đó tăng tốc trong đại dịch, và chưa từng được điều chỉnh,” bà nhấn mạnh. “Đây không phải là một tình huống tạm thời—chúng ta đang bước vào một kỷ nguyên mới.”

Hệ quả là nghiêm trọng. Trong quá khứ, khi nền kinh tế cải thiện (giảm thất nghiệp), các chính phủ sẽ giảm chi tiêu và thâm hụt sẽ thu hẹp lại. Nhưng giờ đây không còn nữa. Lyn Alden chỉ ra rằng hệ thống đã mất đi các cơ chế điều chỉnh của mình. “Phanh đã bị hỏng nặng,” bà nói, giải thích rằng các nhà hoạch định chính sách đã phụ thuộc vào việc phát hành nợ liên tục thay vì kỷ luật tài chính. Sự chuyển đổi này mang lại hậu quả sâu sắc: khi tăng trưởng nợ công giờ đây chiếm ưu thế trong việc tạo ra nợ tư nhân—một sự đảo ngược so với mô hình sau Chiến tranh Thế giới thứ hai—nền kinh tế trở nên phụ thuộc cấu trúc vào việc mở rộng cung tiền thay vì tăng trưởng bền vững.

Khung lý thuyết của Lyn Alden: Tại sao tài sản khan hiếm lại hưởng lợi từ sự rối loạn tiền tệ

Một trong những biểu đồ hấp dẫn nhất của Lyn Alden thể hiện vàng và lãi suất thực di chuyển theo chiều ngược lại. Khi lãi suất thực giảm xuống âm, vàng tăng vọt lên mức cao kỷ lục. Những quan điểm truyền thống từ năm năm trước—rằng Bitcoin không thể phát triển mạnh trong môi trường lãi suất cao—đã bị phá vỡ. Hiện nay, khi Bitcoin vượt qua 100.000 đô la và vàng đạt mức cao mới, thị trường đang kể một câu chuyện khác. Các tổ chức tài chính đang chịu áp lực, và các nhà đầu tư đang chuyển hướng sang các nơi lưu trữ giá trị.

Lyn Alden liên kết các điểm này với một vấn đề cơ bản: lãi suất tăng giờ đây thúc đẩy thâm hụt ngân sách thay vì làm giảm nó. Khi chính phủ phải trả lãi cao hơn cho nợ hiện có, khoản phí lãi tăng vọt. Công cụ chính sách vốn dĩ nhằm làm dịu lạm phát và giảm chi tiêu lại làm tăng thâm hụt. “Họ đã mất khả năng làm chậm lại mọi thứ,” Lyn Alden kết luận. Hệ thống hoạt động như một cấu trúc không bền vững, đòi hỏi tăng trưởng liên tục—dừng mở rộng là sụp đổ.

Bitcoin như một công cụ phòng ngừa hệ thống: Lựa chọn toán học

Lập luận cuối cùng của Lyn Alden tập trung vào tổng nợ so với cung tiền cơ sở. Khoảng cách giữa hai chỉ số này đã ngày càng mở rộng không ngừng, trừ một cú sốc ngắn vào năm 2008 và một lần nữa sau năm 2020. “Quỹ đạo này không bao giờ trở lại. Bao giờ cũng vậy,” bà nói một cách dứt khoát. Chế độ tiền tệ hiện tại dựa trên giả định về tăng trưởng vô hạn—giống như một con cá mập sẽ chết đuối nếu ngừng bơi.

Bitcoin, theo bà, đại diện cho sự phản biện của hệ thống này. “Nó khan hiếm, phi tập trung, và được giới hạn toán học ở 21 triệu đồng coin,” Lyn Alden nói. Trong khi nợ chính phủ dựa vào việc mở rộng liên tục và niềm tin vào các quyết định chính sách trong tương lai, Bitcoin hoạt động dựa trên các quy tắc bất biến do toán học điều chỉnh thay vì ý chí chính trị. “Có hai lý do khiến đoàn tàu tài chính này không có phanh: toán học và bản chất con người. Bitcoin là tấm gương phản chiếu hệ thống này—và là sự bảo vệ tốt nhất khỏi nó.”

Bài thuyết trình của bà đã định hình lại câu chuyện về Bitcoin từ một hoạt động đầu cơ sang một nhu cầu hệ thống. Miễn là các chính phủ vẫn phụ thuộc vào việc mở rộng nợ, các tài sản không thể in ra—những thứ thực sự khan hiếm và bị giới hạn cung—ngày càng trở nên có giá trị hơn. Buổi trình bày gây ấn tượng với khán giả chính xác vì Lyn Alden đã dựa trên dữ liệu kinh tế nghiêm ngặt chứ không chỉ dựa vào ý kiến chủ quan.