Cách một đợt M&A của Quỹ lớn làm lộ diện niềm tin vào chu kỳ tiếp theo của Ngân hàng Tư vấn

Vào đầu tháng 2, một sự phân bổ vốn đáng kể đã thu hút sự chú ý của các nhà quan sát thị trường: Công ty Quản lý Vốn Capital Management đã tăng cổ phần của mình trong Moelis & Company, một công ty tư vấn ngân hàng đầu tư nổi bật, với một khoản mua mới khoảng 80.000 cổ phiếu. Động thái này, được ghi nhận qua các hồ sơ SEC, ước tính giá trị của đợt mua mới vào khoảng 5,36 triệu USD. Nhưng câu chuyện thực sự sâu hơn chính là những gì quyết định này tiết lộ về niềm tin của quỹ vào ngành ngân hàng đầu tư, đặc biệt khi họ chuẩn bị cho một sự phục hồi tiềm năng trong hoạt động M&A.

Vị thế này đã tăng thêm 4,93 triệu USD về giá trị thị trường trong cùng quý, phản ánh cả số vốn đã phân bổ và sự tăng giá của cổ phiếu. Đến cuối năm, tổng cổ phần của Capital Management Corp trong ngân hàng đầu tư này đạt 308.624 cổ phiếu, trị giá khoảng 21,21 triệu USD—chiếm 3,48% tổng tài sản có thể báo cáo theo báo cáo 13F của quỹ. Để có bối cảnh, vào ngày nộp hồ sơ đầu tháng 2, cổ phiếu Moelis giao dịch ở mức 72,21 USD, thấp hơn thị trường chung khoảng 23 điểm phần trăm trong vòng một năm trước đó.

Tại sao các nhà tư vấn tập trung vào M&A lại thu hút các nhà đầu tư theo chu kỳ

Quyết định của Capital Management Corp trong việc xây dựng vị thế đáng kể trong cổ phiếu tư vấn M&A phản ánh một luận điểm đầu tư cụ thể: hoạt động ngân hàng đầu tư hoạt động theo chu kỳ, và các giai đoạn yên tĩnh thường là thời điểm tốt nhất để các nhà vận hành chất lượng gia nhập. Khác với các doanh nghiệp phụ thuộc vào xu hướng, các công ty tư vấn tạo ra doanh thu khi các tập đoàn cần tư vấn chiến lược—đặc biệt trong các giai đoạn hợp nhất, tái cấu trúc hoặc các giao dịch thị trường vốn.

Moelis thể hiện rõ đặc điểm chu kỳ này. Công ty đã tạo ra 1,47 tỷ USD doanh thu (trong 12 tháng gần nhất) với lợi nhuận ròng 234,57 triệu USD, hỗ trợ định giá thị trường khoảng 5,4 tỷ USD. Điều làm cho niềm tin của quỹ đặc biệt đáng chú ý chính là bảng cân đối kế toán vững chắc của công ty: ngân hàng đầu tư này kết thúc quý gần nhất với 619,9 triệu USD tiền mặt và các khoản tương đương tiền, trong khi không có nợ dài hạn nào. Tính linh hoạt tài chính này cho phép công ty vượt qua các giai đoạn suy thoái và tận dụng các đợt phục hồi—đúng như vị trí bất đối xứng mà các nhà đầu tư theo giá trị thường ưa thích.

Đánh cược lớn của quỹ vào các tài sản bền vững

Nhìn rộng ra, top 5 khoản đầu tư của Capital Management Corp tạo thành một bức tranh về danh mục tập trung vào các doanh nghiệp tạo ra dòng tiền ổn định, biên lợi nhuận bền vững trong các lĩnh vực truyền thông, sở hữu trí tuệ và dịch vụ tài chính. Trước khi tăng thêm vị thế trong cổ phiếu M&A, khoản đầu tư lớn nhất của quỹ là vào InterDigital (NASDAQ:IDCC) với 37,12 triệu USD, tiếp theo là Pitney Bowes (NYSE:PBI) với 30,97 triệu USD, Gray Television (NYSE:GTN) với 29,76 triệu USD, và Nexstar Media (NASDAQ:NXST) với 25,92 triệu USD. Bằng cách xây dựng một vị thế đáng kể nhưng không chiếm đa số, khoảng 3,5%, trong Moelis, quỹ đang đa dạng hóa danh mục này—thêm đòn bẩy hoạt động liên quan đến thị trường vốn chứ không chỉ dựa vào chu kỳ truyền thông.

Đà vận hành của Moelis cho thấy tiềm năng phục hồi M&A

Hiệu suất gần đây cho thấy sự tự tin của ban lãnh đạo vào giả thuyết phục hồi M&A. Doanh thu quý 3 đạt 356,9 triệu USD, tăng 30% so với cùng kỳ năm trước từ 273,8 triệu USD. Ấn tượng hơn, lợi nhuận ròng tăng 212% lên 60,1 triệu USD, cho thấy cả sự tăng trưởng về khối lượng và hiệu quả hoạt động được cải thiện. Công ty cũng duy trì kỷ luật về lợi nhuận dành cho cổ đông, công bố cổ tức hàng quý 0,65 USD và mua lại cổ phiếu trị giá 14,5 triệu USD—một tín hiệu cho thấy ban lãnh đạo tin rằng lợi nhuận đủ ổn định để hỗ trợ phân phối vốn ngay cả trong các quý chuyển tiếp.

Ngân hàng đầu tư này có hoạt động tư vấn toàn cầu bao gồm các giao dịch phức tạp cho các tập đoàn đa quốc gia, các công ty tư nhân trung bình, các nhà tài trợ tài chính và quỹ đầu tư quốc gia. Lợi thế cạnh tranh của họ dựa trên vị thế độc lập trong tư vấn, kiến thức sâu rộng về các ngành, và cơ sở khách hàng đa dạng—những đặc điểm này thường hoạt động tốt khi hoạt động M&A bắt đầu tăng tốc trở lại.

Ý nghĩa của vị thế chiến lược này đối với các nhà quan sát thị trường

Quyết định của Capital Management Corp trong việc tích lũy cổ phần trong một cổ phiếu M&A trong giai đoạn thị trường yên tĩnh về các thương vụ gửi đi một tín hiệu phản biện. Quỹ đang đặt cược rằng định giá hiện tại—đang bị giảm sút so với cả thị trường chung và hiệu suất lịch sử—đã phản ánh tâm lý bi quan về hoạt động ngân hàng đầu tư. Nếu tâm lý bi quan này bị quá đà và dòng chảy các thương vụ tăng tốc, cả lợi nhuận và hệ số nhân cổ phiếu có thể mở rộng đáng kể.

Kích thước vị thế—đáng kể nhưng vừa phải, khoảng 3,5% tài sản—cho thấy sự tự tin mà không mạo hiểm quá mức. Đây là vị thế vốn chủ sở hữu tinh vi chuẩn bị cho một điểm chuyển đổi của chu kỳ, tận dụng các sai lệch định giá để xây dựng tiếp xúc với mô hình kinh doanh phát triển mạnh khi hoạt động M&A của các doanh nghiệp phục hồi. Đối với các nhà đầu tư theo dõi nơi các quản lý quỹ dày dạn đang phân bổ vốn, bước đi này gửi một bài học rõ ràng: đôi khi các cơ hội cổ phiếu M&A tốt nhất không xuất hiện trong thời kỳ bùng nổ, mà khi các công ty tư vấn giao dịch như thể M&A sẽ không bao giờ trở lại.