Tại sao những người trong cuộc lại rút lui khỏi thị trường: Một tín hiệu cảnh báo từ Kế hoạch năm 2021

Các bàn giao dịch đang sôi động, nhưng bên dưới bề mặt, một điều gì đó mang tính chất báo hiệu hơn đang diễn ra trong các phòng ban điều hành. Những người trong cuộc—lãnh đạo doanh nghiệp có quyền truy cập dữ liệu tài chính theo thời gian thực—đang thực hiện các động thái xứng đáng để bạn chú ý. Đây không phải là sự phỏng đoán hay chuyện đồn đại trên mạng xã hội; đó là hành vi thị trường đã được ghi nhận phản ánh một mô hình mà hầu hết nhà đầu tư đều nhớ rõ từ cuối năm 2021.

Những con số kể câu chuyện: Các insiders rút vốn ở mức cao như năm 2021

Các dữ liệu rõ ràng. Tỷ lệ bán ra so với mua vào của insiders đã đạt 4:1, mức chưa từng vượt qua kể từ những tháng cuối năm 2021. Trong một tháng, gần 1.000 giám đốc điều hành đã thực hiện thoái vốn khỏi các vị trí cổ phần của họ. Để đặt trong bối cảnh: đó không phải là hoạt động thị trường bình thường. Đó là một nhận thức có tổ chức, dù có vẻ như không có tổ chức, rằng định giá cần phải được xem xét lại.

Ý nghĩa không chỉ nằm ở việc insiders bán ra, mà còn ở những gì họ không làm. Khi các giám đốc mua cổ phiếu của chính công ty mình, điều đó báo hiệu sự tin tưởng. Nó cho thấy niềm tin rằng thị trường đang đánh giá thấp doanh nghiệp. Hiện tại? Tín hiệu mua đó đang vắng bóng. Sự tự tin thường đi trước các đợt tăng giá đã biến mất.

Những gì insiders biết mà bạn không biết

Đây là nơi mà sự bất đối xứng thông tin trở nên cực kỳ quan trọng. Những người trong cuộc hoạt động với khả năng nhìn thấy các chỉ số mà các báo cáo công khai chỉ tiết lộ một phần: biên lợi nhuận thực tế, độ sâu của sổ đặt hàng, các tín hiệu cầu trong tương lai, và các điểm yếu của bảng cân đối kế toán. Khi ai đó có quyền truy cập toàn diện vào các chỉ số này chọn thanh khoản—tiền mặt—hơn là sở hữu cổ phần, họ đang tiết lộ một phép tính mà bạn đang làm một cách mù quáng.

Mô hình này nhất quán: insiders không bị thúc đẩy bởi biến động ngắn hạn hay cảm xúc nhất thời. Họ hành động dựa trên sự suy giảm cơ bản hoặc chi phí cơ hội. Hiện tại, hành vi tập thể của họ cho thấy họ ưu tiên bảo toàn vốn hơn là tham gia vào tăng trưởng. Họ không cố gắng tích lũy thêm nữa. Họ cố gắng không mất những gì họ đã có.

Lịch sử như một tấm gương: Tiền lệ năm 2021

Tỷ lệ bán ra so với mua vào này lần cuối cùng được ghi nhận vào cuối năm 2021, ngay trước một đợt tháo chạy lớn của thị trường. Điều xảy ra sau đó không phải là một “đợt điều chỉnh lành mạnh 10%”. Đó là một đợt giảm mạnh kéo dài ảnh hưởng đến nhiều loại tài sản và ngành nghề. Phân tích năm 2021 không hoàn hảo—điều kiện thị trường khác biệt—nhưng mô hình hành vi của insiders đóng vai trò như một chỉ báo dẫn đầu, chứ không phải là chỉ báo trễ.

Khi insiders cùng nhau đánh giá lại và thay đổi vị thế, điều đó thường báo hiệu sự điều chỉnh lại giá trị thị trường, chứ không phải là theo sau. Thời điểm họ thoái vốn thường trùng với giai đoạn bắt đầu của các quá trình hợp nhất, chứ không phải là lúc kết thúc.

Đọc các tín hiệu thị trường

Câu hỏi đặt ra cho nhà đầu tư là liệu đây có phải là nhiễu hay là tín hiệu. Trong quá khứ, các giai đoạn bán ra mạnh của insiders với tỷ lệ 4:1 thường đi trước các đợt điều chỉnh của thị trường nhiều hơn là các đợt tăng trưởng bền vững. Sự vắng bóng các hoạt động mua vào của insiders càng làm tăng thêm tín hiệu này—khi không ai có thông tin thực sự tích lũy, thì đáng để hỏi lý do tại sao.

Điều này không đảm bảo rằng thị trường sẽ sụp đổ ngay lập tức. Thị trường đã từng làm bất ngờ nhiều nhà quan sát. Nhưng nó cho thấy rằng các nhà tham gia thị trường có bộ dữ liệu đầy đủ nhất đang chuyển sang trạng thái phòng thủ. Nhận thức đó tự nó đã đủ để hình thành cách bạn nghĩ về rủi ro trong danh mục của chính mình.