Stablecoin Như Tiền Tệ Kỹ Thuật Số: Thách Thức Về Quy Định Mà Vương Quốc Anh Đang Đối Mặt

Chính phủ Anh hiện đang đối mặt với câu hỏi then chốt về vai trò của stablecoin trong hệ sinh thái tài chính hiện đại. Cùng với sự phát triển của công nghệ tài chính, loại tiền kỹ thuật số dựa trên blockchain này thu hút sự chú ý nghiêm túc từ các cơ quan quản lý, đặc biệt trong bối cảnh các công cụ này có thể ảnh hưởng như thế nào đến hệ thống thanh toán truyền thống và sự ổn định của đồng tiền đã được thiết lập. Hội đồng Quý tộc Anh gần đây đã tổ chức một phiên điều tra sâu về hướng đi của quy định stablecoin, mời các chuyên gia và các bên liên quan để hiểu rõ hơn về tác động lâu dài của nó đối với ngành tài chính và đồng bảng Anh nói riêng.

Tại sao quy định về tiền kỹ thuật số trở thành ưu tiên chiến lược

Ủy ban Quy định Dịch vụ Tài chính đã mở ra cuộc đối thoại toàn diện về tương lai của stablecoin trong hạ tầng thanh toán của Anh. Cuộc điều tra này bao gồm nhiều khía cạnh, từ cạnh tranh với hệ thống ngân hàng truyền thống, ứng dụng trong giao dịch xuyên biên giới, đến khả năng bị lợi dụng cho các hoạt động tài chính bất hợp pháp. Ngân hàng Trung ương Anh đã đưa ra lập trường rõ ràng bằng cách đề xuất khung quy định đối xử với stablecoin tương tự như tiền tệ truyền thống, với yêu cầu đảm bảo dự trữ vững chắc và dự trữ thanh khoản đầy đủ.

Quan điểm của nhà phân tích kinh tế hàng đầu của Financial Times, Chris Giles, phản ánh sự hoài nghi thực tế về việc áp dụng rộng rãi stablecoin tại Anh. Theo Giles, trở ngại chính nằm ở việc thiếu nền tảng pháp lý minh bạch và khung quy định rõ ràng cho loại tiền này. Nếu không có sự bảo vệ pháp lý thích hợp, rủi ro đối với các hộ gia đình giữ stablecoin như một tài sản thanh khoản là đáng kể. Tuy nhiên, Giles thừa nhận rằng với kiến trúc quy định mạnh mẽ, stablecoin có thể nâng cao hiệu quả giao dịch thanh toán, giảm chi phí chuyển tiền và thúc đẩy nhanh chóng các giao dịch chuyển tiền xuyên quốc gia cũng như các giao dịch doanh nghiệp quy mô lớn.

Trong thị trường nội địa của Anh, Giles còn hoài nghi về tác động gây gián đoạn nghiêm trọng của stablecoin sterling đối với ngành ngân hàng. Hệ thống thanh toán tức thì đã có sẵn và chi phí giao dịch thấp trong hạ tầng ngân hàng địa phương khiến stablecoin ít hấp dẫn như một phương án thay thế cách mạng. Trong phân tích của mình, Giles xem stablecoin như một phương tiện hỗ trợ, chức năng chính của nó là làm cầu nối vào và ra khỏi hệ sinh thái tài sản mã hóa, chứ không phải là một cuộc cách mạng trong lĩnh vực tiền tệ hoặc hệ thống tài chính về cơ bản.

Vấn đề tương tự phức tạp là câu hỏi về lợi suất hoặc lãi suất trên stablecoin. Giles nhấn mạnh rằng quyết định liệu stablecoin có nên cung cấp lợi suất hay không là cốt lõi của bản chất của chúng và sẽ định hình lại cấu trúc của hệ sinh thái tài chính Anh. Nếu stablecoin chỉ đơn thuần là công cụ thanh toán dựa trên công nghệ, thì không có lý do kinh tế để trả lãi, vì các sản phẩm tài khoản có lãi không chiếm ưu thế trong hệ thống tài chính hiện đại của Anh.

Hai quan điểm đối lập về tương lai của stablecoin trong hệ thống thanh toán

Quan điểm trái chiều đến từ Arthur E. Wilmarth Jr., giáo sư luật của Hoa Kỳ, người có lập trường phản đối mạnh mẽ hơn đối với cách tiếp cận của cơ quan quản lý. Wilmarth chỉ trích gay gắt Đạo luật GENIUS (Hướng dẫn cho Đổi mới Mới về Stablecoin tại Hoa Kỳ) hiện hành, gọi đó là “một sai lầm nghiêm trọng” vì đã mở ra cơ hội cho các tổ chức phi ngân hàng phát hành stablecoin denominated bằng các đồng tiền chính như đô la.

Theo ông, cách tiếp cận khôn ngoan hơn là phát triển các khoản tiền gửi được token hóa thông qua các tổ chức ngân hàng đã có, thay vì cho phép các công ty fintech với mức giám sát tối thiểu tham gia vào “ngành công nghiệp tiền tệ” này. Wilmarth xem stablecoin như một dạng arbitrage quy định—chiến lược trong đó các công ty chịu sự giám sát nhẹ nhàng có thể trốn tránh các yêu cầu nghiêm ngặt đã được xây dựng qua hàng thế kỷ trong hệ thống ngân hàng toàn cầu.

Dù thừa nhận Hoa Kỳ đã đưa ra một số lựa chọn chính sách tài chính không tối ưu, Wilmarth khen ngợi nỗ lực của Ngân hàng Trung ương Anh trong việc đề xuất chế độ quy định stablecoin chặt chẽ và có tính đo lường hơn. Cách tiếp cận của Anh thể hiện nhận thức về rủi ro hệ thống nếu công nghệ blockchain được phép phát triển mà không có các biện pháp bảo vệ tiền tệ và tính toàn vẹn của hệ thống thanh toán phù hợp.

Bài học từ thách thức toàn cầu trong quy định tiền kỹ thuật số

Hai quan điểm này phản ánh một dilemmas căn bản mà các nhà quản lý trên toàn thế giới đang đối mặt: làm thế nào để cân bằng giữa đổi mới tài chính và sự ổn định, bảo vệ người tiêu dùng. Giles nhấn mạnh sự cần thiết của việc giám sát quốc tế chặt chẽ hơn đối với các sàn giao dịch tiền mã hóa và việc áp dụng các tiêu chuẩn KYC (Biết khách hàng của bạn) và AML (Chống rửa tiền) toàn diện hơn. Điều này phản ánh mối lo ngại rằng stablecoin có thể dễ dàng trở thành kênh cho các hoạt động tài chính bất hợp pháp nếu không được quản lý cẩn thận.

Ngân hàng Trung ương Anh đã phản hồi bằng cách đề xuất các tiêu chuẩn cao cho nhà phát hành stablecoin, yêu cầu dự trữ đầy đủ và thanh khoản cao cho mỗi token được phát hành. Cách tiếp cận này về cơ bản đặt tiền kỹ thuật số ngang hàng với các công cụ tài chính truyền thống trong việc giám sát và trách nhiệm.

Khi thế giới tiếp tục khám phá cách tích hợp công nghệ blockchain vào hệ thống tài chính chính thức, kinh nghiệm của Anh và các cuộc thảo luận đang diễn ra mang lại những bài học quan trọng. Thách thức không chỉ nằm ở công nghệ, mà còn ở cách quản lý và bảo vệ tính toàn vẹn của tiền tệ và hệ thống thanh toán trong thời kỳ chuyển đổi số nhanh chóng. Quy định về stablecoin sẽ tiếp tục là chủ đề trung tâm trong việc hình thành tương lai của tiền tệ và tài chính toàn cầu.