Hội đồng Lords của Vương quốc Anh thảo luận về cơ sở pháp lý cho các khuôn khổ stablecoin

Hội đồng Quý tộc Vương quốc Anh gần đây đã tiến hành một cuộc điều tra toàn diện về quy định stablecoin, tiết lộ một cuộc tranh luận cơ bản về nền tảng pháp lý và quy định cần thiết để hỗ trợ các tài sản kỹ thuật số này trong tài chính chính thống. Thay vì đại diện cho một bước chuyển đổi cách mạng trong hệ thống tiền tệ, các lời khai của chuyên gia cho thấy stablecoin chủ yếu hoạt động như các cơ chế cổng vào để vào và thoát khỏi thị trường tiền điện tử. Phiên họp, được Cointelegraph ghi lại, đã tập hợp các quan điểm đa dạng về cách các cơ quan nên tiếp cận chính sách stablecoin trong khi cân bằng giữa đổi mới sáng tạo, ổn định tài chính và bảo vệ người tiêu dùng.

Tại sao Stablecoin cần nền tảng pháp lý vững chắc và rõ ràng về quy định

Việc thiếu nền tảng quy định mạnh mẽ đã nổi lên như một mối quan tâm trung tâm trong suốt cuộc điều tra của Hội đồng Quý tộc. Nhà bình luận kinh tế của Financial Times, Chris Giles, đã nêu ra một thách thức chính: nếu không có nền tảng pháp lý rõ ràng và quy định toàn diện, các hộ gia đình sẽ đối mặt với sự không chắc chắn đáng kể về việc giữ stablecoin như một hình thức tiền tệ. Ông nhấn mạnh rằng sự thiếu rõ ràng trong quy định hiện tại khiến stablecoin denominated bằng bảng Anh đặc biệt rủi ro đối với người tiêu dùng thông thường. Tuy nhiên, Giles cũng thừa nhận rằng nếu các nhà hoạch định chính sách thiết lập một khung quy định vững chắc với các cơ chế nền tảng phù hợp, stablecoin có thể mang lại lợi ích rõ ràng—cụ thể là nâng cao hiệu quả giao dịch, giảm chi phí chuyển khoản và rút ngắn thời gian thanh toán xuyên biên giới cho các giao dịch doanh nghiệp lớn. Trong các thị trường nội địa, Giles đặt câu hỏi liệu stablecoin có thực sự thay thế dịch vụ ngân hàng truyền thống hay không, khi Vương quốc Anh đã vận hành các hệ thống thanh toán tức thì đẳng cấp thế giới với chi phí tối thiểu.

Chris Giles về quy định stablecoin: Mô hình cổng vào và cổng ra

Thay vì xem stablecoin là tương lai của tiền tệ, Giles mô tả các token này như các công cụ chuyển tiếp—đóng vai trò như các cổng vào và ra vào hệ sinh thái tiền điện tử rộng lớn hơn. Ông giảm bớt tiềm năng biến đổi của chúng, mô tả chúng là “không quá thú vị hoặc định đoạt để chiếm lĩnh thế giới.” Quan điểm thực tế của ông chuyển trọng tâm sang khía cạnh sinh lợi của các dịch vụ stablecoin. Giles cho rằng việc stablecoin có cung cấp lợi suất hay không liên quan trực tiếp đến mục đích sử dụng dự định và cấu trúc của kiến trúc tài chính của Vương quốc Anh. Nếu stablecoin hoạt động thuần túy như một hạ tầng thanh toán, ông lý luận, thì không có lý do thuyết phục nào để cung cấp lãi suất—dù sao, các tài khoản tiền gửi có lãi chưa bao giờ chiếm ưu thế trong lĩnh vực tài chính. Giles bày tỏ sự ủng hộ mạnh mẽ đối với phương pháp quy định của Ngân hàng Trung ương Anh, xem stablecoin “như tiền tệ” thông qua các yêu cầu đảm bảo nghiêm ngặt và các biện pháp dự trữ thanh khoản vững chắc. Tuy nhiên, ông cũng cảnh báo một cách nghiêm trọng: stablecoin, do tính chất giả danh danh tính và xuyên biên giới của chúng, có thể thu hút hành vi lạm dụng bởi các đối tượng tham gia hoạt động bất hợp pháp. Ông kêu gọi tăng cường phối hợp quốc tế về giám sát trao đổi và các quy trình tuân thủ KYC (Biết khách hàng của bạn) và AML (Chống rửa tiền) chặt chẽ hơn.

Phản đối của Wilmarth đối với Đạo luật GENIUS của Mỹ: Bảo vệ sự thận trọng trong ngân hàng

Ở bên kia đại Tây Dương, giáo sư luật Mỹ Arthur E. Wilmarth Jr. đã đưa ra một đánh giá hoàn toàn khác, đặc biệt liên quan đến cách tiếp cận quản lý stablecoin của Mỹ. Wilmarth lên án Đạo luật GENIUS của Mỹ (Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins) là một “sai lầm thảm khốc,” đặc biệt chỉ trích việc cho phép các tổ chức phi ngân hàng phát hành stablecoin được đảm bảo bằng đô la. Ông lập luận rằng việc cho phép các công ty tài chính có sự giám sát hạn chế tham gia “ngành công nghiệp tiền tệ” là một dạng arbitrage quy định, làm suy yếu các biện pháp phòng ngừa ngân hàng thận trọng đã tồn tại hàng thập kỷ. Wilmarth ủng hộ thay vào đó là mô hình gửi tiền token hóa nhằm duy trì tính toàn vẹn của hệ thống ngân hàng. Dù ông phản đối mạnh mẽ khung pháp lý của Đạo luật GENIUS, Wilmarth cũng thừa nhận rằng Ngân hàng Trung ương Anh đang theo đuổi một hướng quy định có thể bảo vệ hơn—một hướng đặt ra các biện pháp bảo vệ thực sự thay vì để quy định nhẹ nhàng làm suy yếu ổn định tài chính.

Các yếu tố rủi ro chính: Tài chính bất hợp pháp và giám sát quốc tế

Cả hai nhân chứng đều nhất trí về sự cần thiết phải giải quyết các rủi ro tài chính bất hợp pháp liên quan đến stablecoin. Ủy ban Quy định Dịch vụ Tài chính (FSRC) đã thúc giục các nhân chứng xem xét nhiều khía cạnh: liệu stablecoin có gây ra mối đe dọa cạnh tranh đối với ngân hàng truyền thống, khả năng ứng dụng xuyên biên giới, các lỗ hổng về rửa tiền và tài trợ khủng bố, cũng như cách các nhà hoạch định chính sách nên đánh giá các đề xuất luật pháp mới nổi như Đạo luật GENIUS. Cuộc thảo luận nhấn mạnh rằng, nếu không có các khung chống rửa tiền nghiêm ngặt và quy trình KYC chặt chẽ, stablecoin có thể trở thành phương tiện cho dòng chảy tài chính tội phạm. Phối hợp quốc tế trở thành yếu tố không thể thiếu—không có nền tảng quy định của quốc gia nào có thể kiểm soát hiệu quả các rủi ro khi stablecoin hoạt động xuyên biên giới.

Phương pháp quy định vững chắc của Ngân hàng Trung ương Anh

Cuộc điều tra của Hội đồng Quý tộc đã làm nổi bật sự khác biệt chiến lược giữa các triết lý quy định của Anh và Mỹ. Phương pháp của Ngân hàng Trung ương Anh—xem stablecoin như một dạng tiền tệ cần có sự đảm bảo chặt chẽ, quản lý dự trữ vững chắc và các biện pháp dự trữ thanh khoản—đại diện cho cách tiếp cận thận trọng hơn mà cả các nhân chứng đều cho là trách nhiệm hơn. Nền tảng quy định toàn diện này trái ngược rõ rệt với khung quy định nhẹ nhàng của Đạo luật GENIUS của Mỹ. Khung của Ngân hàng Trung ương Anh nhấn mạnh bảo vệ người tiêu dùng và ổn định hệ thống tài chính, yêu cầu các nhà phát hành stablecoin duy trì các khoản dự trữ vốn phù hợp và dự trữ tách biệt. Bằng cách neo stablecoin vào các tài sản thực và áp dụng các yêu cầu vận hành nghiêm ngặt, Ngân hàng Trung ương Anh nhằm ngăn chặn các hình thức arbitrage quy định mà Wilmarth đã cảnh báo. Cuộc điều tra cho thấy rằng việc tích hợp thành công stablecoin vào hệ thống tài chính phụ thuộc ít hơn vào đổi mới công nghệ và nhiều hơn vào sức mạnh của nền tảng pháp lý điều chỉnh việc phát hành, mua lại và hoạt động của chúng. Khi Hội đồng Quý tộc tiếp tục xem xét, sự đồng thuận hướng tới sự cần thiết của các khung pháp lý vững chắc—nền tảng quy định thực sự mà thị trường cần để stablecoin có thể tạo niềm tin cho người tiêu dùng và các tổ chức, đồng thời bảo vệ ổn định tài chính.