Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp phá vỡ kỳ vọng cắt lãi suất, nhưng Nhà Trắng lại cho rằng còn nhiều dư địa: Các nhà giao dịch đang đặt cược vào điều gì?

Thời gian theo giờ Đông Mỹ, ngày 11 tháng 2, Cục Thống kê Lao động Mỹ đã công bố một báo cáo khiến thị trường “ngoài dự đoán, trong lý trí” — số việc làm phi nông nghiệp tháng 1 tăng thêm 13 vạn, không chỉ vượt xa dự đoán của các nhà kinh tế là 5.5 vạn mà còn gấp đôi mức 4.8 vạn (đã chỉnh sửa) của tháng 12 năm ngoái.

Sức hút của dữ liệu này không chỉ nằm ở con số. Trước khi báo cáo được công bố, Chủ tịch Ủy ban Thị trường Mở Liên bang Kevin Hasset còn cảnh báo về khả năng tăng trưởng việc làm chậm lại; sau khi dữ liệu ra đời, Tổng thống Trump đã ngay lập tức lên tiếng trên Truth Social, biến sức mạnh của thị trường lao động thành một đòn bẩy chính trị để “lý do hạ lãi suất”.

Một bên là các nhà giao dịch nhanh chóng giảm dự đoán cắt giảm lãi suất, một bên là Nhà Trắng tuyên bố “lãi suất thấp nhất toàn cầu”. Trong đêm không nông nghiệp tháng 2 năm 2026 này, thị trường tiền mã hóa đã hoàn thành một bài học “dự đoán dự đoán của bạn” trong bối cảnh phân cực vĩ mô.

“Hai mặt” của dữ liệu phi nông nghiệp: Nhà giao dịch thấy chim ưng, Nhà Trắng thấy chim bồ câu

Chỉ nhìn vào tiêu đề, số việc làm tăng thêm 13 vạn rõ ràng là mức tăng mạnh nhất trong vài tháng gần đây. Tỷ lệ thất nghiệp tháng 1 giảm từ 4.4% xuống còn 4.3%, mức thấp nhất kể từ tháng 8 năm 2025.

Nhưng khi phân tích kỹ hơn, bảng thành tích này không hoàn hảo:

• Mất cân đối cấu trúc rõ rệt: ngành chăm sóc sức khỏe và hỗ trợ xã hội đóng góp 12.2 vạn việc làm, gần như chiếm toàn bộ tăng trưởng; nhân viên liên bang giảm ròng 3.4 vạn, bắt đầu tính vào thống kê từ sau khi Trump thắng cử với chương trình “hoãn nghỉ việc”.
• Sửa đổi số liệu hàng năm bị bỏ qua có chọn lọc: toàn bộ việc làm năm 2025 bị điều chỉnh giảm mạnh 86.2 vạn — điều này có nghĩa là năm ngoái hầu như không tuyển dụng, sự phục hồi tháng 1 chỉ như một cú nhảy nhẹ từ đáy.

Tuy nhiên, thị trường không quan tâm đến những chi tiết này. Công cụ CME FedWatch cho thấy xác suất Fed cắt giảm lãi suất tháng 3 giảm từ 21.7% trước khi công bố dữ liệu xuống còn 6.0%, xác suất không cắt giảm tháng 6 từ 24.8% tăng lên 41.1%. Trên Polymarket, các cược còn cực đoan hơn, các nhà giao dịch gần như đã loại bỏ hy vọng cắt giảm lãi suất trong nửa đầu năm.

Sự đảo chiều kỳ lạ đến từ Nhà Trắng.

Trong bài đăng trên Truth Social, Trump dùng từ rất đáng chú ý: “Dữ liệu việc làm rất tốt! Mỹ nên trả ít lãi hơn cho vay. Chúng ta lại trở thành cường quốc số một thế giới, do đó xứng đáng có lãi suất thấp nhất từ trước đến nay.”

Đây là một câu chuyện không mang tính kỹ thuật — đơn giản hóa các quyết định lãi suất phức tạp thành “quốc gia mạnh có quyền hưởng lãi suất thấp”, vừa tránh né tính độc lập của Fed, vừa né tránh vấn đề lạm phát dịch vụ cố định. Hasserth còn thẳng thắn hơn: “Fed vẫn còn dư địa để cắt giảm lãi suất.”

“Phản kháng cuối cùng” của Milan: Tại sao tiếng chim bồ câu của phe cung cấp lại quan trọng?

Trong cuộc phân chia chính sách và thị trường này, một thành viên sắp rời khỏi Hội đồng Fed trở thành điểm nhấn then chốt.

Stephen Milan — gia nhập Hội đồng Fed từ tháng 9 năm 2025, đã bỏ phiếu phản đối trong tất cả các cuộc họp chính sách: không phản đối cắt giảm lãi suất, mà là phản đối tốc độ cắt giảm quá chậm. Nhiệm kỳ của ông đã kết thúc vào ngày 31 tháng 1, nhưng ông vẫn lên tiếng.

Trước câu hỏi “Việc làm tốt thế này còn cần cắt giảm lãi suất làm gì nữa?”, Milan phản hồi theo ba tầng, mỗi tầng đều thách thức khung khổ truyền thống của Fed:

Tầng 1: Việc làm mạnh không đồng nghĩa cần hãm lại. Milan cho rằng, nền kinh tế Mỹ vẫn còn khả năng hấp thụ khoảng 1 triệu việc làm mới mà không gây ra lạm phát. Việc cắt giảm lãi suất lúc này không phải là đổ thêm dầu vào lửa, mà là bảo hiểm cho nền kinh tế.

Tầng 2: Cải cách phía cung đang thay đổi giới hạn của lãi suất. Đây là phần cốt lõi và gây tranh cãi nhất trong logic của Milan — chính sách giảm quy định, nghỉ hưu sớm, cắt giảm nhân viên chính phủ (đã giảm 36 vạn người) của chính quyền Trump đang nâng cao năng suất tổng thể. Nếu phía cung có thể chạy nhanh hơn, thì lãi suất ở phía cầu không nên bị kéo lại.

Tầng 3: Lạm phát nhà ở cần giảm, thuế quan không đáng sợ như mọi người nghĩ. Milan nhận định lạm phát cơ bản hiện khoảng 2.3%, đã vào phạm vi sai số của mục tiêu 2%.

Logic “cung tạo ra không gian cắt giảm lãi suất” này trong nội bộ Fed là thiểu số tuyệt đối. Nhưng nó quan trọng vì không phải để thay đổi quyết định tháng 3, mà vì nó đại diện cho nỗ lực của Nhà Trắng nhằm đưa vào một câu chuyện mới cho Fed. Sau khi Chủ tịch Powell hết nhiệm kỳ vào tháng 5, khi Kevin Walsh tiếp quản, câu chuyện này sẽ từ “ý kiến cá nhân” chuyển thành “tông chỉ của Chủ tịch”.

Phản chiếu kép của thị trường tiền mã hóa: Tuân theo cảm xúc, định giá kỳ hạn

Sau khi dữ liệu phi nông nghiệp được công bố, diễn biến của thị trường tiền mã hóa không chỉ phản ứng theo chiều “tiêu cực — giảm giá” đơn thuần, mà còn là một vòng phản hồi cảm xúc phức tạp.

Giai đoạn 1 (ngay sau khi công bố): Các nhà giao dịch lạc quan về “điểm dừng mềm của nền kinh tế”, Bitcoin tạm thời vượt qua kháng cự 68.000 USD.

Giai đoạn 2 (tiêu hóa và định giá lại): Khi thị trường đã hấp thụ đầy đủ ý nghĩa trung hạn của việc trì hoãn cắt giảm lãi suất, các tài sản rủi ro lại chịu áp lực. Bitcoin từng giảm xuống dưới 66.000 USD, mất hơn 5% trong 24 giờ.

Giai đoạn 3 (sau 0 giờ ngày 12 tháng 2 theo giờ Đông): Bitcoin nhanh chóng bật trở lại từ mức thấp 65,984 USD, vượt qua 67.000 USD, lấy lại hơn một nửa mức giảm trong ngày.

Xu hướng “sốc giảm rồi V sâu” này là điển hình của dòng tiền chơi cược. Có người cược rằng thị trường đã quá hiểu sai về dữ liệu phi nông nghiệp, rằng các nhà giao dịch sẽ điều chỉnh lại sau khi bình tĩnh, dự đoán Fed buộc phải chuyển sang chính sách dovish trong nửa cuối năm — gần như là kết thúc của việc duy trì lãi suất cao.

Tính đến ngày 12 tháng 2 năm 2026, giá USD hiện tại trên nền tảng Gate như sau:

Theo quan điểm của nhóm quản lý tài sản cá nhân của Gate, biến động hiện tại chủ yếu là do kỳ vọng vĩ mô chênh lệch gây ra, chứ không phải là sự đảo chiều của các yếu tố cơ bản trong hệ sinh thái tiền mã hóa. Tỷ lệ chiếm lĩnh của Bitcoin duy trì ở mức cao 58.65%, cho thấy dòng vốn vẫn đang tập trung vào các tài sản cốt lõi.

Sự đồng thuận trong phân chia: dòng tiền “đi bộ” tại Gate

Một hiện tượng đáng chú ý là: các quỹ phòng hộ vĩ mô đang nhanh chóng tập trung tại nền tảng Gate.

Theo dữ liệu của CoinGlass, trong vòng 4 giờ sau khi công bố dữ liệu phi nông nghiệp, khối lượng hợp đồng hợp đồng trên nền tảng Gate đã bùng nổ — HK50 (Chỉ số Hang Seng) tăng 1,841.43%, US30 (Chỉ số Dow Jones) tăng 1,126.15%, NAS100 và SPX500 cũng nằm trong top đầu về mức tăng.

Điều này phản ánh đặc điểm chính của giao dịch vĩ mô năm 2026: thị trường không còn tin tưởng mù quáng vào chính sách nữa, mà dựa vào dữ liệu tức thời để định giá độc lập, đồng thời sử dụng các công cụ đa tài sản để phòng hộ.

Đối với các nhà giao dịch tiền mã hóa, điều này có nghĩa:

Chuyển đổi nguồn biến động ngắn hạn: xung đột chính của thị trường từ “có cắt giảm lãi suất hay không” chuyển sang “khi nào cắt giảm và cắt bao nhiêu lần”. Báo cáo CPI ngày 13 tháng 2 tới đây, bất kỳ dữ liệu lạm phát vượt dự kiến nào cũng có thể gây ra điều chỉnh như đêm phi nông nghiệp.

Cơ hội cấu trúc xuất hiện: Như nhóm quản lý tài sản cá nhân của Gate đề xuất, giai đoạn biến động mạnh chính là thời điểm tối ưu để điều chỉnh danh mục. Sử dụng BTC, ETH làm trụ cột (đề xuất tỷ lệ 40%-50%), tận dụng Gate Earn và Staking để thu lợi từ giữ lâu dài, là chiến lược thực dụng vượt qua chu kỳ.

Tóm tắt

Dữ liệu phi nông nghiệp chưa đóng cửa cánh cửa cắt giảm lãi suất, nhưng rõ ràng đã nâng cao ngưỡng để thực hiện điều đó. Dữ liệu của CME cho thấy, thị trường hiện đang đặt cược vào lần cắt giảm đầu tiên vào tháng 7, tổng mức cắt giảm trong năm khoảng 51 điểm cơ bản.

Các biến số quan trọng tiếp theo đã rõ ràng:

• Báo cáo CPI ngày 13 tháng 2: nếu lạm phát theo tháng cao hơn dự kiến, xác suất cắt giảm tháng 6 sẽ càng giảm mạnh;
• Tiến trình thực thi chính sách của Trump: các diễn biến về thuế quan, di cư và luật chi tiêu ngân sách sẽ ảnh hưởng đến tính bền vững của dữ liệu việc làm;
• Chỉ số on-chain và dòng vốn ETF: dòng chảy vào ETF Bitcoin thực tế vẫn là cửa sổ quan sát tâm lý của các tổ chức.

Khi dữ liệu kinh tế không ủng hộ cắt giảm lãi suất, nhưng các nhà hoạch định chính sách vẫn quyết tâm cắt giảm, thị trường nên nghe ai? Trong 15 năm qua, câu trả lời là “nghe Fed”. Nhưng năm 2026 này, Nhà Trắng đang cố gắng thay đổi câu trả lời đó.

Sự phục hồi nhanh sau giảm giá của Bitcoin phản ánh sự đồng thuận tạm thời của dòng tiền đối với logic giảm lãi suất phía cung. Nó chưa chắc đúng, nhưng phản ánh sự cấp bách của dòng vốn tìm lối thoát.

Tại nền tảng Gate, chúng ta thấy dòng tiền thông minh đang lựa chọn: không hoảng loạn rời bỏ, mà tận dụng biến động để cân bằng lại danh mục. Biến động thị trường cuối cùng sẽ qua đi, và những nhà đầu tư đã tối ưu hóa cấu trúc, giữ vững vị thế cốt lõi trong sóng gió, thường sẽ có lợi thế khi câu chuyện mới bắt đầu.