Phân tích giao dịch wash: Các chiến thuật giao dịch bất hợp pháp và tác động của chúng đến thị trường

Giao dịch rửa là một trong những hình thức thao túng thị trường phổ biến nhất, trong đó các nhà giao dịch và nhà môi giới hợp tác có hệ thống để thực hiện các giao dịch mà không gặp rủi ro về mặt kinh tế. Thông qua việc mua và bán có chủ đích cùng một loại chứng khoán hoặc tài sản kỹ thuật số, tạo ra khối lượng giao dịch nhân tạo, gây nhầm lẫn cho các nhà đầu tư tiềm năng. Chiến thuật giao dịch này không chỉ phổ biến trên các thị trường tài chính truyền thống – nó đã nhanh chóng lan rộng sang thế giới tiền điện tử đang phát triển.

Các nền tảng của thao túng thị trường qua Giao dịch rửa

Giao dịch rửa được hiểu là một thực hành giao dịch bất hợp pháp, trong đó một nhà đầu tư cùng lúc mua và bán cùng một khoản đầu tư chứng khoán. Tên gọi xuất phát từ “Round-Trip-Trading”, vì cuối cùng các nhà giao dịch giữ trong danh mục của họ các tài sản giống hệt như trước – chỉ có các giao dịch trên giấy tờ đã tăng lên.

Mục tiêu cơ bản là làm sai lệch nhận thức về thị trường. Thông qua các hoạt động giao dịch nhân tạo, các bên liên quan cố gắng thu hút các nhà mua hợp pháp và đẩy giá lên – hoặc tạo ra áp lực bán để giảm giá. Trong nhiều trường hợp, các nhà môi giới và nhà đầu tư chia sẻ lợi nhuận từ việc thao túng này. Nhà môi giới có thể hưởng hoa hồng từ các nhà đầu tư phản ứng với các mức giá nhân tạo tăng cao, trong khi nhà đầu tư có thể thu lợi trực tiếp từ các hoạt động bán khống hoặc thao túng giá.

Các chuyên gia thường gọi sự hợp tác này là một dạng giao dịch nội gián, vì cả hai bên đều biết trước các giao dịch sẽ diễn ra. Một dấu hiệu đáng ngờ là khi một giao dịch không thay đổi toàn bộ vị thế thị trường hoặc tài sản không bao giờ chuyển đổi chủ sở hữu thực sự – đó thường là các giao dịch chỉ trên giấy tờ.

Phát triển lịch sử: Từ năm 1934 đến quy định hiện đại

Lịch sử của Giao dịch rửa kéo dài nhiều thập kỷ. Trước năm 1936, các nhà thao túng thị trường đã sử dụng chiến thuật này một cách có chủ đích để tạo tín hiệu giả về sự quan tâm đối với một số cổ phiếu nhất định và đẩy giá trị của chúng lên cao nhân tạo. Điều này giúp họ thu lợi lớn từ các hoạt động bán khống.

Hoa Kỳ đã phản ứng bằng các quy định rõ ràng: Đạo luật Chứng khoán năm 1934 lần đầu tiên cấm các hành vi này về mặt pháp lý. Điều này được củng cố bởi Đạo luật Giao dịch Hợp đồng tương lai hàng hóa năm 1936. Hiện nay, Ủy ban Giao dịch Hợp đồng tương lai hàng hóa (CFTC) của Mỹ giám sát việc tuân thủ các quy định này. Theo luật pháp Mỹ, Giao dịch rửa rõ ràng là bất hợp pháp – một trạng thái pháp lý tương tự cũng áp dụng ở nhiều quốc gia khác.

Dù đã có các lệnh cấm, các hành vi này chưa bao giờ thực sự biến mất. Chúng chỉ thích nghi với các thị trường và công nghệ mới.

Giao dịch rửa trong thị trường tiền điện tử: Thách thức đặc biệt

Sự trỗi dậy của tiền điện tử đã làm sống lại hình thức Giao dịch rửa theo một dạng thức mới. Nhiều dự án tiền điện tử cố ý tạo ra ấn tượng về sự phổ biến và khối lượng giao dịch lớn. Không chỉ các đồng coin vốn hóa thấp – ngay cả các tài sản đã được thiết lập như Bitcoin cũng đã bị ảnh hưởng.

Nguyên nhân của sự phát triển này rõ ràng:

Với các loại tiền điện tử lớn như Bitcoin, không có phương pháp tiêu chuẩn thống nhất để tính toán khối lượng giao dịch hàng ngày. Do đó, các sàn giao dịch có thể công bố các con số khác nhau – thậm chí chênh lệch đáng kể – về khối lượng giao dịch lịch sử. Điều này tạo điều kiện cho các hành vi thao túng.

Nhiều sàn giao dịch tiền điện tử còn thiếu sự hợp pháp hóa chính thức và quy định rõ ràng từ cơ quan chức năng. Các vụ sập đột ngột và quy mô lớn của nhiều sàn trong những năm gần đây càng làm nổi bật những điểm yếu trong hệ sinh thái này.

Thị trường tiền điện tử cực kỳ biến động, thúc đẩy các chu kỳ mua bán nhanh chóng. Điều này làm khó phân biệt các mẫu giao dịch đáng ngờ với các hoạt động hợp pháp.

Vị trí pháp lý chưa rõ ràng của tiền điện tử tại Mỹ và quốc tế tạo ra thêm sự bất ổn và lỗ hổng cho các kẻ thao túng.

Cơ chế hoạt động: Cách thực hiện Giao dịch rửa

Để một Giao dịch rửa thực sự xảy ra, thường cần đáp ứng hai điều kiện trung tâm:

Ý định thao túng: Nhà môi giới hoặc nhà đầu tư phải cố ý và có chủ đích thực hiện các giao dịch nhằm lừa dối thị trường. Đây không phải là hành vi vô ý hoặc ngẫu nhiên, mà có tính toán rõ ràng.

Danh tính sở hữu kinh tế: Các nhà đầu tư phải mua và bán cùng một tài sản trong thời gian ngắn, qua các tài khoản có cùng hoặc liên quan đến sở hữu kinh tế. Nói cách khác, đó là các tài khoản của cùng một người, cùng một công ty hoặc các thực thể liên kết.

Các nhân viên kiểm toán và kiểm soát có thể nghi ngờ khi phát hiện các tài khoản có sở hữu chung trong các mẫu giao dịch bất thường – đây thường là dấu hiệu cảnh báo đầu tiên.

Một đặc điểm khác là các hoạt động này không gây ra rủi ro thực sự cho giá trị chứng khoán hoặc tài sản. Vị thế vẫn giữ nguyên về mặt hiệu quả. Đôi khi, các “giao dịch” này chỉ được ghi nhận trên giấy tờ mà không thực sự chuyển đổi chủ sở hữu của tài sản.

Phát hiện và phòng ngừa hoạt động Giao dịch rửa

Để phát hiện Giao dịch rửa, các tổ chức có quy định và cơ quan giám sát thường xuyên tìm kiếm các mẫu giao dịch bất thường hoặc không điển hình giữa các bên tham gia. Mọi hành vi đáng ngờ – chẳng hạn như mua bán trong thời gian rất ngắn, không ảnh hưởng rõ rệt đến lợi nhuận hoặc thua lỗ – đều được ghi nhận và kiểm tra.

Việc giám sát giao dịch chặt chẽ và liên tục là phương pháp hiệu quả duy nhất để phát hiện kịp thời các hoạt động này. Các hệ thống giám sát hiện đại sử dụng thuật toán và phân tích dữ liệu để xác định các mẫu đáng ngờ.

Khi một tổ chức hoặc cơ quan phát hiện ra trường hợp, cần phản ứng nhanh chóng. Các phát hiện này phải được báo cáo ngay lập tức cho các cơ quan giám sát có thẩm quyền. Đồng thời, các bước pháp lý cần được tiến hành để khắc phục thiệt hại và ngăn chặn các vi phạm trong tương lai.

Ngoài ra, các tổ chức tài chính cần thường xuyên rà soát và cập nhật các chương trình tuân thủ nội bộ. Điều này giúp phát hiện các điểm yếu có thể đã tạo điều kiện hoặc thúc đẩy hoạt động Giao dịch rửa.

Các câu hỏi thường gặp về Giao dịch rửa

Giao dịch rửa có thể áp dụng vào giao dịch NFT không?

Có, hiện tượng này cũng mở rộng sang thị trường token không thể thay thế (NFT). Người mua và người bán NFT có thể sử dụng chiến thuật Giao dịch rửa để tạo ra giá cao nhân tạo. Một ví dụ điển hình: bán đầu tiên được công khai và thu hút sự chú ý. Sau đó, tác phẩm này lại được giao dịch nhiều lần giữa các bên giống nhau để tạo ấn tượng về sự tăng cầu và giá trị. Trong lần trao đổi tiếp theo, tiền và quyền sở hữu NFT cùng lúc được chuyển về người bán ban đầu – vòng tròn khép kín.

Giao dịch rửa có thực sự bất hợp pháp không?

Theo luật pháp Hoa Kỳ và Ủy ban Giao dịch Hợp đồng tương lai hàng hóa (CFTC), Giao dịch rửa rõ ràng là bất hợp pháp. Việc này đã bị cấm từ nhiều thập kỷ và được hỗ trợ bởi các biện pháp thực thi pháp luật thường xuyên.

Tại sao ai đó lại thực hiện Giao dịch rửa?

Các lý do rất đa dạng. Thứ nhất, Giao dịch rửa có thể làm tăng đáng kể khối lượng giao dịch của chứng khoán, từ đó thu hút các nhà đầu tư hợp pháp và thúc đẩy các hoạt động giao dịch thực sự. Điều này làm tăng hiệu quả của việc lừa đảo.

Thứ hai, Giao dịch rửa có thể được sử dụng để thao túng giá trong các mô hình “Pump-and-Dump”: các thủ phạm đẩy giá lên nhân tạo (“Pump”), thu hút các nhà đầu tư không liên quan, rồi bán ra với lợi nhuận (“Dump”) – trong khi các nhà mua mới phải đối mặt với giá giảm và thua lỗ.

Các hành vi thao túng này cuối cùng gây hại cho toàn thị trường, làm giảm lòng tin vào các sàn giao dịch và đe dọa tài sản của các nhà đầu tư cá nhân.