Dữ liệu phi nông nghiệp có đáng tin cậy không? Thị trường việc làm sôi động, Cục Dự trữ Liên bang và thị trường tiền mã hóa rơi vào tình thế khó khăn kép

Cục Thống kê Lao động Mỹ đã công bố một báo cáo “vượt mong đợi” về số liệu phi nông nghiệp tháng 1 vào ngày 11 tháng 2 — tạo ra 130.000 việc làm mới, gần gấp đôi dự báo của các nhà kinh tế học (75.000).

Nếu chỉ nhìn vào tiêu đề, điều này chắc chắn là một tín hiệu tích cực. Nhưng nếu bạn chịu khó đọc xuống ba dòng dưới, sẽ phát hiện ra một số số liệu khác bị che khuất trong bản tin chính: dự báo tăng trưởng việc làm cả năm 2025 đã bị điều chỉnh giảm mạnh từ 584.000 xuống còn 181.000, trung bình mỗi tháng tăng chỉ còn 15.000 thay vì 48.000.

Đây không phải là phép ẩn dụ, mà là “sửa chữa thẩm mỹ” trong thống kê.

Là những người quan sát ngành công nghiệp tiền mã hóa, chúng ta không thể không đặt câu hỏi: khi giá của các tài sản rủi ro toàn cầu — được định giá dựa trên dữ liệu việc làm của Mỹ — bắt đầu xuất hiện sự chênh lệch rõ rệt giữa cảm nhận và số liệu, chúng ta đang định giá “kỳ vọng” của ai? Trong chu kỳ giảm đòn bẩy của thị trường tiền mã hóa do Gate tham gia sâu sắc này, nhà đầu tư nên phân biệt “sự phồn vinh trên giấy tờ” và “nhu cầu thực sự” như thế nào?

Số liệu phi nông nghiệp tốt, sự thật xấu

Chuyên gia kinh tế trưởng của Moody’s, Mark Zandi, đã đưa ra cảnh báo hiếm hoi sau khi dữ liệu được công bố: “Thị trường việc làm vẫn còn yếu và rất dễ bị tổn thương.”

Lập luận của ông cực kỳ sắc bén: Trong 130.000 việc làm mới tháng 1, ngành chăm sóc sức khỏe đóng góp 82.000, chiếm hơn 63%. Nếu loại trừ ngành này, khu vực tư nhân của Mỹ gần như đang đứng yên. Thậm chí, các ngành sản xuất, tài chính và chính phủ liên bang đều đang thu hẹp tuyển dụng.

Đây là một cấu trúc tăng trưởng cực kỳ méo mó.

Việc làm trong lĩnh vực y tế tăng là có lý do cấu trúc — già hóa dân số và tuyển dụng bổ sung sau dịch — nhưng điều này lại phơi bày rủi ro “chỉ dựa vào một chân” của thị trường lao động. Zandi còn thẳng thắn: “Nếu ngành y tế gặp vấn đề, toàn bộ thị trường việc làm sẽ trở nên cực kỳ mong manh.”

Trong khi đó, một số dữ liệu khác đang phát ra cảnh báo sắc nét: Tháng 1 năm 2026, các doanh nghiệp Mỹ đã công bố kế hoạch sa thải hơn 108.000 người, tăng 205% so với tháng 12, lập kỷ lục tồi tệ nhất kể từ năm 2009. Các ông lớn công nghệ như Amazon, Meta, Pinterest vẫn tiếp tục cắt giảm nhân sự, trong khi số vị trí tuyển dụng còn lại đã giảm xuống còn 6,5 triệu, thấp nhất kể từ năm 2020.

Đây là ví dụ điển hình của “sự phồn vinh trên giấy tờ, thực tế lại cứng nhắc”: các số liệu vĩ mô chưa sụp đổ, nhưng các cá nhân nhỏ lẻ đã cảm nhận được sự lạnh lẽo.

Sửa đổi dữ liệu và vết rạn niềm tin

Điều kỳ lạ của số liệu phi nông nghiệp không chỉ nằm ở cấu trúc.

Cố vấn kinh tế của Nhà Trắng, Jared Bernstein, đã từng cảnh báo trước khi dữ liệu được công bố: do tốc độ tăng trưởng lực lượng lao động ch chậm lại và năng suất tăng, số liệu việc làm trong tương lai “có vẻ sẽ thấp hơn”, nhưng người dân không cần hoảng loạn. Chủ tịch Fed, Jerome Powell, cũng thừa nhận rằng các nhà hoạch định chính sách đang đối mặt với một “tình huống cực kỳ khó khăn và hiếm gặp” — cầu lao động và cung lao động đều giảm cùng lúc.

Điều này giải thích tại sao tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống còn 4,3% trong khi làn sóng sa thải vẫn đang lan rộng.

Sự co lại của cung (chính sách nhập cư thắt chặt, tỷ lệ tham gia lực lượng lao động đạt đỉnh) đã nhân tạo hạ thấp tỷ lệ thất nghiệp, còn sự yếu kém của cầu (tuyển dụng bị đóng băng, số vị trí tuyển dụng giảm) lại bị che giấu bởi các điều chỉnh dữ liệu trong quá khứ. Dự báo việc làm năm 2025 bị cắt giảm 400.000, không phải là sai số thống kê, mà là sự thừa nhận muộn về nhiệt độ thực của nền kinh tế trong năm qua.

Đối với thị trường tiền mã hóa, vấn đề không phải là “số liệu phi nông nghiệp tốt hay xấu”, mà là thị trường nên tin vào điều gì.

Nếu tin vào tiêu đề, thì Fed không có lý do để giảm lãi suất, thanh khoản sẽ tiếp tục bị thắt chặt; còn nếu tin vào “sự thật đã chỉnh sửa”, thì thị trường việc làm đã bước vào thời kỳ đóng băng, các giao dịch suy thoái có thể bùng phát bất cứ lúc nào. C cảm giác này chính là nguyên nhân gây ra biến động dữ dội của thị trường tiền mã hóa vào tối ngày 11 tháng 2.

Ngôn ngữ của thị trường: Từ cháy tài khoản đến giảm đòn bẩy

Vào đêm công bố số liệu phi nông nghiệp, dữ liệu của Gate đã ghi nhận một cuộc điều chỉnh định giá trung thực và khốc liệt.

Bitcoin (BTC) trong ngày đã từng chạm mức 69.000 USD, khí thế của phe mua rất mạnh. Tuy nhiên, sau khi dữ liệu được công bố, BTC nhanh chóng lao dốc xuống dưới 66.000 USD, biến động trong chốc lát vượt quá 3.000 USD. Tính đến ngày 12 tháng 2, giá BTC/USDT trên Gate là 67.500 USD, phe mua và bán liên tục giằng co quanh mức 68.000 USD.

Ethereum (ETH) còn thảm hơn. Được xem như “thước đo độ lưu động của thị trường crypto”, sau khi phi nông nghiệp công bố, ETH đã tụt từ trên 2.000 USD xuống dưới 1.900 USD. Tính đến ngày 12 tháng 2, giá ETH/USDT trên Gate là 1.965 USD, phản ứng yếu ớt, vẫn chưa thể lấy lại mốc 2.000 USD.

Dữ liệu của Coinglass cho thấy trong 24 giờ qua, toàn mạng đã có hơn 147.000 người bị cháy tài khoản, tổng số tiền bị cháy hơn 470 triệu USD, phần lớn là các vị thế mua.

Đây không phải là “thiên nga đen”, mà là sự định giá lại của kỳ vọng.

Sự “phồn vinh trên giấy tờ” của thị trường việc làm không bị vỡ tan vì chính sự phồn vinh đó, mà vì thị trường quá lạc quan về sự chuyển hướng của Fed. 130.000 so với 75.000, khoảng cách này đủ để các đòn bẩy tài chính phải trả giá đắt. Trên Gate, phí tài chính hợp đồng vĩnh viễn đã chuyển sang âm phổ biến, cho thấy các nhà giao dịch chuyên nghiệp đang chủ động giảm rủi ro, thị trường bước vào giai đoạn “đặt lại giảm đòn bẩy” điển hình.

Tóm lại

Dữ liệu phi nông nghiệp vẫn sẽ tiếp tục được công bố, các chỉnh sửa vẫn sẽ tiếp diễn, câu chuyện vĩ mô sẽ tiếp tục dao động giữa “đường mềm” và “đường cứng”.

Nhưng một điều rõ ràng ngày càng rõ hơn: khi các số liệu việc làm của các nền kinh tế lớn bắt đầu có xu hướng “xử lý thẩm mỹ”, thì rủi ro dựa vào một chỉ số vĩ mô duy nhất để định giá tài sản đang tăng lên nhanh chóng.

Đây cũng là lý do tại sao trong đợt điều chỉnh này, một số nhà đầu tư tổ chức trên Gate không rút lui, mà chuyển vốn từ các vị thế chính thống có đòn bẩy cao sang các tài sản vốn hóa trung bình nhỏ hơn, có tiến trình phát triển rõ ràng hơn về hệ sinh thái. Đây không phải là tránh rủi ro, mà là chủ động loại bỏ “ồn ào vĩ mô”.

Thật ra, sự thật về thị trường lao động có thể mãi mãi bị trì hoãn, nhưng phân phối token trên chuỗi, phí tài chính hợp đồng, và độ sâu của sổ lệnh spot luôn luôn nói lên sự thật từng giây phút.

Ngày 12 tháng 2, giá BTC trên Gate là 67.000 USD, ETH là 1.965 USD. Mức giá này không quá nóng cũng không quá tuyệt vọng. Nó chỉ đang chờ đợi — chờ đợi thị trường phân biệt rõ đâu là phồn vinh trên giấy tờ, đâu là nhu cầu thực sự.

Và thực sự đáy của thị trường thường xuất hiện chính vào những thời điểm chia rẽ nhất trong nhận thức.