Kịch bản giảm cân đối của Fed có thể làm rung chuyển thị trường vàng, tiền điện tử và trái phiếu

Triển vọng phân bổ lại thanh khoản toàn cầu lại trở thành tâm điểm khi khả năng Cục Dự trữ Liên bang chuyển sang chiến lược thu hẹp bảng cân đối kế toán. Theo phân tích của Damian Boey, chiến lược danh mục đầu tư tại Wilson Asset Management, bước thu hẹp này có thể tạo ra làn sóng biến động mới lan rộng ra nhiều phân khúc thị trường tài chính.

Chiến lược mới của Fed và tác động đến thanh khoản thị trường

Tín hiệu từ quan chức Fed Walsh cho thấy sẵn sàng giảm lãi suất, nhưng với điều kiện quan trọng: bảng cân đối của Cục Dự trữ Liên bang phải được thu hẹp trước. Điều kiện này đã gây ra lo ngại hệ thống trong giới đầu tư toàn cầu, những người hiểu rõ tầm quan trọng của thanh khoản trong việc hỗ trợ định giá các tài sản đầu cơ và thay thế.

Việc giảm bảng cân đối của Fed về cơ bản sẽ loại bỏ một trong những trụ cột hỗ trợ cầu thị trường đã tồn tại nhiều năm. Quá trình này liên quan đến việc bán các tài sản từ bảng cân đối của ngân hàng trung ương, qua đó tự động làm giảm lượng đô la thanh khoản đang lưu hành trên thị trường toàn cầu. Các nhà đầu tư hiện bắt đầu đánh giá kỹ lưỡng cách thức cơ chế này sẽ ảnh hưởng đến vị thế của họ như thế nào.

Các loại tài sản nào đang bị đe dọa nhất?

Boey cảnh báo rằng ba loại tài sản—vàng, tiền điện tử và trái phiếu—đã nhận lợi ích đáng kể từ mở rộng bảng cân đối, nay đang rơi vào tình trạng nhạy cảm. Ba công cụ này về mặt lịch sử đều nhận được sự hỗ trợ từ điều kiện thanh khoản dồi dào, do đó, sự thu hẹp sẽ tạo ra áp lực bán ra có kiểm soát.

Dinamics này nhắc nhở về cơ chế cung cầu trên thị trường truyền thống. Khi lượng đô la thanh khoản giảm, dòng vốn thường chảy vào các tài sản đầu cơ và phòng hộ lạm phát sẽ giảm đáng kể, thúc đẩy việc định giá lại ở nhiều phân khúc khác nhau.

Bài học từ các lần thắt chặt định lượng trước đây

Dữ liệu lịch sử cho thấy mỗi khi chế độ thắt chặt định lượng được thực thi, các tài sản rủi ro cao và các công cụ bảo vệ giá trị tiền tệ đều chịu áp lực nặng nề. Các giai đoạn này thường chứng kiến dòng vốn chảy khỏi các thị trường thay thế để chuyển sang các công cụ phòng thủ an toàn hơn. Mô hình tương tự dự kiến sẽ lặp lại nếu việc giảm bảng cân đối của Fed thực sự diễn ra.

Thị trường hiện nay thể hiện độ nhạy cảm tăng cao đối với từng tín hiệu về thanh khoản của Fed, thậm chí còn phản ứng mạnh hơn cả các thông báo về lãi suất. Các nhà đầu tư đang chuẩn bị dự đoán các chính sách của Fed bằng cách điều chỉnh danh mục của họ để đối phó với các kịch bản thu hẹp có thể xảy ra.