Thư mời tham gia bữa tiệc việc làm, bài kiểm tra ngầm

Việc làm phi nông nghiệp vượt dự kiến lớn, có vẻ như mọi thứ đều vui vẻ, nhưng thế giới vĩ mô không chỉ có câu hỏi trắc nghiệm đơn giản. Việc làm tăng mạnh cho thấy phía cầu không tệ, nhưng cũng có thể đồng nghĩa với việc nền kinh tế vẫn còn nóng, con đường giảm lạm phát còn nhiều chông gai hơn. Cục Dự trữ Liên bang sợ nhất không phải là việc làm tốt, mà là sự tái phát của vòng xoáy “tiền lương—giá cả”. Do đó, tầm quan trọng của dữ liệu lương thưởng đôi khi không kém gì việc tạo ra việc làm mới.
Nếu lần này tăng trưởng phi nông nghiệp chủ yếu tập trung vào các ngành lương thấp, áp lực lạm phát có thể hạn chế; còn nếu các ngành lương cao cũng mở rộng cùng lúc, thì có thể làm tăng độ dính của giá cả. Thị trường chính là đang giao dịch chính xác những khác biệt tinh tế này. Rất nhiều khi, hướng của chỉ số không phụ thuộc vào số lượng việc làm, mà phụ thuộc vào ảnh hưởng của nó đối với đường đi của lãi suất.
Xét theo vòng quay tài sản, giai đoạn việc làm mạnh thường mang lại lợi ích cho các ngành giá trị và tài sản chu kỳ, vì chúng hưởng lợi nhiều hơn từ nhu cầu thực tế; còn các tài sản phụ thuộc nhiều vào định giá thanh khoản, trong ngắn hạn có thể bị áp lực tâm lý. Nhưng chu kỳ không bao giờ đi theo chiều một chiều mãi mãi, chính sách và tăng trưởng luôn trong cuộc đấu tranh.
Đối với nhà đầu tư bình thường, thay vì đoán xem lần tới phi nông nghiệp sẽ ra sao, tốt hơn là xây dựng khung vĩ mô của riêng mình: nhìn xu hướng việc làm chứ không phải tháng đơn lẻ, nhìn thái độ chính sách chứ không phải khẩu hiệu, nhìn giá trị và hiệu suất của tài sản chứ không phải sự náo nhiệt. Khi đa số chỉ nhìn thấy “bật cao”, thiểu số sẽ suy nghĩ “và sau đó thì sao”. Cơ hội thường nằm trong câu hỏi thứ hai.