#非农数据大超预期 Dữ liệu sau khi công bố đã làm cho thị trường có phần lỏng lẻo hơn trong việc định giá giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang. Mặc dù các nhà giao dịch vẫn đặt cược rằng Fed sẽ lần đầu tiên giảm lãi suất vào tháng 6, nhưng xác suất giữ nguyên đã tăng lên gần 40%, cao hơn khoảng 25% trước khi dữ liệu được công bố. Nhà kinh tế trưởng của Ngân hàng Wells Fargo, bà Sara House, trong báo cáo gửi đến phóng viên của First Finance cho biết: “Thị trường lao động dường như đang gần hơn với việc ổn định thay vì suy giảm nhanh chóng.

Hôm nay, dữ liệu cho thấy, trong nhiệm kỳ của Chủ tịch Powell, khả năng Fed giảm lãi suất lần nữa ngày càng nhỏ.” Tuy nhiên, dữ liệu phi nông nghiệp không thể che giấu các chỉ số việc làm tổng thể vẫn còn khá trầm lặng. Công ty xử lý dữ liệu tự động (ADP) công bố vào tuần trước cho thấy, trong tháng 1, khu vực tư nhân của Mỹ chỉ tạo thêm 22.000 việc làm, cho thấy thị trường lao động hiện vẫn còn yếu, việc tìm kiếm việc làm trở nên khó khăn hơn rõ rệt.
Thực tế, khác với sự sôi động của dữ liệu phi nông nghiệp tháng 1, việc điều chỉnh dựa trên cơ sở hàng năm của dữ liệu việc làm đã làm nổi bật thêm sự yếu kém của thị trường lao động: bắt đầu từ tháng 3 năm 2025, số việc làm mới được dự báo sẽ ít hơn 862.000 so với dự kiến trước đó. Các dữ liệu đã chỉnh sửa cho thấy, năm 2025, nền kinh tế Mỹ chỉ tạo thêm 181.000 việc làm, thấp hơn nhiều so với dự báo trước đó là 584.000. Con số này chỉ bằng một phần nhỏ so với 1.459.000 việc làm mới trong năm 2024 (năm cuối cùng của nhiệm kỳ cựu Tổng thống Biden). Nhiều nhà kinh tế trên phố Wall đã phát biểu rằng, chính sách thương mại và di cư quyết đoán của Tổng thống Trump đã liên tục gây ảnh hưởng tiêu cực đến thị trường lao động, đồng thời cảnh báo rằng việc tăng đột biến trong tháng 1 không nên được xem là một sự chuyển biến thực chất của tình hình việc làm.
Trump không xem trọng việc chỉnh sửa dữ liệu, đăng trên mạng xã hội rằng: “Chúng ta lại trở thành quốc gia mạnh nhất toàn cầu, do đó xứng đáng hưởng mức lãi suất thấp nhất từ trước đến nay.”
Do ảnh hưởng của chiến tranh thương mại và chính sách di cư, từ nửa cuối năm ngoái, thị trường lao động Mỹ đã dần nguội đi, và số việc làm mới tập trung cao vào một số ngành chính, chủ yếu là y tế, dịch vụ ăn uống và khách sạn.
Thuế quan đã đẩy giá hàng hóa lên cao, làm giảm doanh số sản phẩm, đồng thời khiến các doanh nghiệp lo lắng về nhu cầu thị trường trong tương lai. Trong khi đó, số lượng người nhập cư giảm mạnh đã làm giảm nguồn cung lao động, một số doanh nghiệp bắt đầu thử nghiệm sử dụng công nghệ trí tuệ nhân tạo để hoàn thành một số công việc vốn do con người đảm nhận. Nhà kinh tế trưởng của ADP, bà Neela Richardson, cho biết: “Nỗ lực tuyển dụng của các doanh nghiệp đã rõ ràng giảm xuống, thời gian để người tìm việc có thể tìm được việc làm đã dài hơn.” Hiệu suất của thị trường lao động là mối quan tâm lớn nhất của Fed khi xem xét việc có thể giảm lãi suất lần nữa vào năm 2026.
Điều đáng chú ý là, cố vấn kinh tế của Nhà Trắng, ông Kevin Hasset, gần đây cho biết, do ảnh hưởng của việc tăng trưởng lực lượng lao động chậm lại và năng suất tăng cao, trong vài tháng tới, số việc làm mới của Mỹ có thể giảm. “Tôi nghĩ rằng, trong bối cảnh GDP cao hiện nay, việc giảm nhẹ số việc làm mới là dự kiến hợp lý… Ngay cả khi dữ liệu việc làm trong tương lai liên tục thấp hơn mức trước đây, chúng ta cũng không cần hoảng loạn, vì tăng trưởng dân số vẫn chậm lại, trong khi năng suất lại tăng vọt, đây là một tình hình kinh tế đặc biệt.” Quan điểm này cung cấp tham khảo cho các cuộc thảo luận nội bộ của Fed, và có thể ảnh hưởng đến các quyết định chính sách trong thời gian tới.
Chủ tịch Fed Powell trong cuộc họp chính sách tháng 1 đã phát biểu tại cuộc họp báo rằng, Mỹ đang đối mặt với “tình hình cực kỳ thách thức và khá đặc biệt”, khi cả hai phía cung cầu lao động đều đang giảm. Tình hình này sẽ dẫn đến tốc độ tăng trưởng việc làm thấp hơn mức bình thường, đồng thời giữ cho tỷ lệ thất nghiệp ổn định. Powell cho biết, điều này cũng khiến thị trường lao động “khó hiểu hơn”, vì việc tăng trưởng lực lượng lao động bị hạn chế do nguyên nhân chính là cung hay cầu sẽ ảnh hưởng đến các biện pháp ứng phó của Fed. Nếu hạn chế cung lao động xuất phát từ việc lực lượng lao động tiềm năng bị trục xuất, có thể gây ra các nút thắt trong tuyển dụng và tăng lương, điều này có thể là dấu hiệu của lạm phát, đồng thời khiến Fed thận trọng hơn trong việc giảm lãi suất. Nếu sự chậm lại trong tăng trưởng việc làm là do nhu cầu yếu, thì Fed nên giảm lãi suất để kích thích tăng trưởng kinh tế và việc làm.
Cũng giống như Hasset, ông Kevin Waugh, người gần đây được đề cử làm Chủ tịch Fed tiếp theo, cũng cho biết, việc tăng năng suất giúp kiềm chế lạm phát và có thể thay đổi triển vọng chính sách của Fed. Powell và phần lớn các nhà hoạch định chính sách của Fed đều cho biết, không loại trừ khả năng đà tăng trưởng năng suất mạnh mẽ trong thời gian tới sẽ tiếp tục, nhưng cũng không muốn dựa vào giả định để đưa ra các quyết định chính sách tiền tệ ngắn hạn.