Hai cú sốc thị trường đã định hình lại địa lý của các đồng tiền châu Á: rupee được thúc đẩy bởi thỏa thuận thương mại, đô la Úc được làm mới lại

Đầu năm 2025, thị trường tiền tệ châu Á đã trải qua một sự tái cấu trúc đáng kể do hai sự kiện lớn diễn ra đồng thời. Rúp Ấn Độ đã biến thành đồng tiền trú ẩn của sự lạc quan thương mại nhờ một thỏa thuận song phương lịch sử với Hoa Kỳ, trong khi đồng đô la Úc đã bật tăng mạnh sau quyết định bất ngờ của Ngân hàng Dự trữ Úc tăng lãi suất chính thức. Những chuyển động phối hợp này phản ánh một thực tế mới của thị trường ngoại hối: các đồng tiền phản ứng đồng thời với các yếu tố cơ bản rất khác nhau, tạo ra cơ hội chênh lệch giá và thách thức lớn cho các nhà quản lý danh mục đầu tư. Các nhà giao dịch ngoại hối ngay lập tức nhận ra các tín hiệu này như những bước ngoặt cấu trúc thay vì chỉ là những biến động tạm thời.

Thỏa thuận thương mại Hoa Kỳ-Ấn Độ: Rúp là đồng tiền của sự lạc quan

Thông báo về một hiệp định thương mại toàn diện giữa Washington và New Delhi đã khiến đồng rúp tăng giá mạnh mẽ. Đồng tiền này đã tăng 2,3% so với đô la trong phiên châu Á, đánh dấu ngày giao dịch tốt nhất kể từ tháng 9 năm 2023. Thỏa thuận này, sau mười bốn tháng đàm phán căng thẳng, mở rộng đáng kể khả năng tiếp cận thị trường Mỹ cho các nhà xuất khẩu Ấn Độ, đặc biệt trong các lĩnh vực công nghệ và dịch vụ có giá trị gia tăng cao, trong khi các nông dân Mỹ được hưởng lợi từ việc giảm đáng kể các rào cản thuế quan.

Động thái này đã giải phóng hai lực lượng chính. Thứ nhất, các nhà xuất khẩu Ấn Độ có dự trữ ngoại tệ đã tích cực bán ra đô la để khóa lợi nhuận dự kiến. Thứ hai, các nhà đầu tư nước ngoài đã tăng cường phân bổ vào cổ phiếu Ấn Độ, tạo ra dòng chảy ngoại tệ bổ sung. Thị trường hiện dự đoán gấp đôi lượng đầu tư trực tiếp nước ngoài vào các ngành công nghiệp chế tạo và công nghệ của Ấn Độ trong những tháng tới.

Tuy nhiên, các nhà kinh tế của Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ vẫn theo dõi lực lượng này một cách thận trọng. Trong quá khứ, một đồng rúp quá mạnh có thể làm giảm khả năng cạnh tranh của các nhà xuất khẩu phi công nghệ và thúc đẩy nhập khẩu. Tuy nhiên, nếu thỏa thuận thực hiện đúng như kỳ vọng, thâm hụt tài khoản vãng lai của Ấn Độ có thể giảm đáng kể, giảm thiểu sự dễ bị tổn thương của quốc gia trước các cú sốc thanh khoản toàn cầu.

Ngân hàng Dự trữ Úc làm thay đổi khu vực: lãi suất và tỷ giá đồng đô la Úc

Song song đó, Ngân hàng Dự trữ Úc đã làm chấn động thị trường khi tăng lãi suất chính thức thêm 25 điểm cơ bản, lên mức 4,60%. Bốn mươi phần trăm các nhà tham gia thị trường dự đoán giữ nguyên chính sách. Quyết định bất ngờ này nằm trong cuộc chiến quyết liệt chống lại áp lực lạm phát trong nước, đặc biệt dai dẳng trong lĩnh vực dịch vụ, được thúc đẩy bởi dữ liệu tăng trưởng tiền lương vượt kỳ vọng.

Đồng đô la Úc đã bật tăng 1,8% so với đô la Mỹ và 2,1% so với yên Nhật. Các quỹ đòn bẩy, đã tích lũy vị thế bán khống lớn trong tháng 2, đã vội vàng giảm bớt các vị thế ngắn hạn, làm tăng đà tăng giá. Chênh lệch lợi suất giữa trái phiếu chính phủ Úc và Mỹ đã mở rộng thêm 15 điểm cơ bản, thu hút các nhà đầu tư tìm kiếm lợi suất tương đối.

Nhân dân tệ ổn định, yên Nhật chậm lại: sự phân kỳ chính sách ở châu Á-Thái Bình Dương

Trong khi đồng rúp và đô la Úc tăng giá, yên Nhật giảm 0,4% so với đô la Mỹ. Ngân hàng Nhật Bản duy trì chính sách nới lỏng trái ngược với việc thắt chặt của Úc, thúc đẩy dòng vốn chuyển hướng sang các tài sản có lợi suất cao hơn. Nhân dân tệ Trung Quốc tăng nhẹ 0,1%, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc giữ nguyên các mức lãi suất tham chiếu thông thường. Đô la Singapore tăng 0,3%, phản ánh tâm lý rủi ro khu vực được cải thiện chung.

Sự phân kỳ chính sách này tạo ra một cấu trúc mới cho dòng chảy vốn ở châu Á-Thái Bình Dương. Trong khi Úc thắt chặt, Nhật Bản, Thái Lan và Malaysia vẫn duy trì các chính sách nới lỏng. Sự bất đối xứng này hứa hẹn sẽ thúc đẩy các chiến lược carry-trade và phân bổ lại danh mục trong vài quý tới.

Thị trường chứng khoán khu vực hưởng ứng: chỉ số tăng, ngành nghề phân hóa

Thị trường cổ phiếu đã xác nhận các chuyển động của đồng tiền. Chỉ số Nifty 50 của Ấn Độ tăng 1,2%, nhờ triển vọng dòng chảy thương mại bền vững hơn. Chỉ số ASX 200 của Úc tăng 0,8%, các cổ phiếu tài chính hưởng lợi từ kỳ vọng mở rộng biên lợi nhuận. Các cổ phiếu công nghệ Ấn Độ nổi bật, tăng mạnh nhờ khả năng tiếp cận thị trường Mỹ mở rộng, trong khi các công ty khai khoáng của Úc gặp khó khăn tạm thời do sức mạnh của đồng tiền làm giảm doanh thu xuất khẩu quy đổi ra nội tệ.

Mốc lịch sử: khi các đồng tiền châu Á cùng nhau đảo chiều

Các chuyển động đồng loạt và phối hợp của nhiều đồng tiền lớn trong cùng một khu vực vẫn hiếm gặp trong lịch sử thị trường. Hai ví dụ đáng chú ý trước đó là các cuộc khủng hoảng tài chính khu vực (1997-1998) hoặc các nỗ lực phối hợp chính sách lớn. Tình hình hiện tại khác biệt: xuất phát từ hai cú sốc quốc gia độc lập xảy ra cùng lúc.

Tình huống này đặt ra một câu hỏi chiến lược quan trọng. Các doanh nghiệp đa quốc gia có các khoản đầu tư tại Ấn Độ và Úc cần xem xét lại các chiến lược phòng ngừa rủi ro tỷ giá của mình. Các nhà quản lý danh mục toàn cầu cân nhắc việc điều chỉnh đáng kể phân bổ vùng. Các ngân hàng trung ương theo dõi xem liệu sự biến động quá mức có xuất hiện và có thể cần can thiệp phối hợp hay không.

Triển vọng dự kiến: các nhà giao dịch xác định các mốc của 2025-2026

Các dự báo của các tổ chức đã được điều chỉnh lại. Nhiều ngân hàng đầu tư lớn dự đoán đồng rúp sẽ tiếp tục tăng giá nếu thỏa thuận thương mại mang lại lợi ích như kỳ vọng. Đối với đồng đô la Úc, có các kịch bản khác nhau: một số nhà phân tích dự đoán tăng lãi suất thêm nữa nếu lạm phát vẫn dai dẳng, trong khi những người khác tin rằng RBA sẽ tạm dừng chu kỳ tăng lãi suất từ tháng 6 năm 2026 nếu dữ liệu yếu đi.

Các biến số quan trọng cần theo dõi gồm có lịch trình thực thi chính xác của thỏa thuận Hoa Kỳ-Ấn Độ, các dữ liệu lạm phát Mỹ và Úc, các phát biểu của Cục Dự trữ Liên bang, và xu hướng giá các nguyên liệu toàn cầu. Các chiến lược gia về ngoại hối nhấn mạnh: các cú sốc do thông báo tạo ra các biến động mạnh trong ngắn hạn, nhưng chỉ có hiệu quả kinh tế thực mới xác định xu hướng dài hạn.

Nền kinh tế Ấn Độ cần thể hiện sự cải thiện trong xuất khẩu để duy trì sức mạnh của đồng rúp. Úc cần có bằng chứng cho thấy việc thắt chặt chính sách giúp kiểm soát lạm phát mà không gây ra suy thoái. Hai thử thách này sẽ là các yếu tố chính thúc đẩy các diễn biến trong ba quý tới.

Kết luận: một sự tái thiết lại cấu trúc FX châu Á

Thị trường FX châu Á đầu năm 2025 đánh dấu một bước ngoặt. Rúp, trở thành chỉ số đo lường sự lạc quan thương mại toàn cầu, và đồng đô la Úc, được reshuffle bởi chính sách tiền tệ thắt chặt, đang định hình lại dòng chảy vốn khu vực. Các chuyển động này làm nổi bật mối tương tác phức tạp giữa thương mại quốc tế và quá trình chuẩn hóa lãi suất.

Các nhà tham gia thị trường sẽ theo dõi sát sao việc thực thi cụ thể của thỏa thuận và các kết quả kinh tế thực để xác nhận xem các mức tỷ giá mới này có trở thành hiện thực hay chỉ là tạm thời. Trong khi chờ đợi, đồng rúp và đô la Úc là hai công cụ chính để định hướng lại dòng vốn hướng tới các thị trường mới nổi châu Á.