Goldman Sachs đón nhận tiền mã hóa: Đầu tư 2,3 tỷ USD để thể hiện niềm tin vào ETH

Tác giả: Nancy, PANews

Cho đến ngày nay, việc các ông lớn phố Wall tham gia vào lĩnh vực tiền mã hóa đã không còn là điều mới mẻ. Trong các lĩnh vực như ETF, RWA, phái sinh và các thị trường tiền mã hóa khác, hình ảnh của các tổ chức chính thống ngày càng rõ nét hơn. Thị trường thực sự quan tâm, đã chuyển từ việc liệu có nên tham gia hay không, sang cách thức phân bổ.

Gần đây, Goldman Sachs đã tiết lộ danh mục đầu tư tiền mã hóa trị giá lên tới 2,3 tỷ USD của mình. Mặc dù đây vẫn còn là một vị trí nhỏ trong tổng tài sản của họ và đã giảm rõ rệt so với trước đây, cấu trúc danh mục của họ lại mang nhiều ý nghĩa, khi trong bối cảnh vốn hóa chênh lệch lớn, Goldman Sachs vẫn duy trì mức độ tiếp xúc gần như bằng nhau giữa BTC và ETH.

Chi tiết này có thể mang ý nghĩa tín hiệu còn quan trọng hơn cả quy mô vị thế.

Với ETH “đứng ngang hàng”, Goldman Sachs đặt cược vào ETH

Trong bối cảnh giá Ethereum liên tục chịu áp lực và tâm lý thị trường rõ ràng đang giảm nhiệt, cấu trúc danh mục mới nhất của Goldman Sachs phát hành đã gửi đi một tín hiệu khác biệt so với tâm lý chung của thị trường.

Theo hồ sơ 13F công bố, tính đến quý IV năm 2025, Goldman Sachs gián tiếp sở hữu khoảng 2,361 tỷ USD tài sản mã hóa thông qua ETF.

Trong tổng thể danh mục của họ, khoản đầu tư này không quá nổi bật. Cùng kỳ, quy mô danh mục đầu tư tổng thể của Goldman Sachs lên tới 811,1 tỷ USD, tỷ lệ tiếp xúc với tài sản mã hóa chỉ khoảng 0,3%. Đối với các tập đoàn tài chính truyền thống quản lý hàng nghìn tỷ, thậm chí hàng chục nghìn tỷ USD, tỷ lệ này chỉ có thể gọi là thử nghiệm. Đối với các nhà chơi chính thống, tiền mã hóa vẫn còn là tài sản thay thế, không phải là phần cốt lõi trong danh mục. Tham gia với tỷ lệ nhỏ giúp đáp ứng nhu cầu khách hàng, duy trì sự tham gia của thị trường, đồng thời kiểm soát rủi ro chặt chẽ trong môi trường biến động.

Điều thực sự đáng chú ý không phải là quy mô, mà là cấu trúc và hướng đi của danh mục.

Trong quý IV năm ngoái, thị trường tiền mã hóa giảm mạnh, các sản phẩm ETF giao ngay cũng chứng kiến dòng chảy ròng lớn. Goldman Sachs đã điều chỉnh giảm quy mô vị thế, lượng nắm giữ ETF Bitcoin giao ngay và ETH giao ngay lần lượt giảm 39,4% và 27,2% so với quý trước. Đồng thời, họ đã bắt đầu thử nghiệm các vị thế nhỏ trong các ETF XRP và Solana, như một bước thử nghiệm các tài sản thứ cấp.

Tính đến cuối quý, Goldman Sachs nắm giữ khoảng 21,2 triệu cổ phiếu ETF Bitcoin giao ngay, trị giá khoảng 1,06 tỷ USD; khoảng 40,7 triệu cổ phiếu ETF ETH giao ngay, trị giá khoảng 1 tỷ USD; cùng với đó là đầu tư khoảng 152 triệu USD vào ETF XRP và 109 triệu USD vào ETF Solana.

Nói cách khác, gần 90% tiếp xúc với tiền mã hóa vẫn tập trung vào hai tài sản cốt lõi là BTC và ETH. So với một số quỹ quản lý rủi ro hoặc quỹ tiền mã hóa nguyên bản, chiến lược của Goldman Sachs rõ ràng hướng tới sự ổn định hơn, ưu tiên tính thanh khoản, tuân thủ quy định và sự chấp nhận của các tổ chức.

Tuy nhiên, điều mang ý nghĩa tín hiệu rõ ràng hơn chính là trọng số gần như ngang nhau giữa BTC và ETH.

Hiện tại, vốn hóa của Bitcoin khoảng 5,7 lần Ethereum, nhưng Goldman Sachs không phân bổ theo trọng số vốn hóa, mà để ETH và BTC gần như “đứng ngang”. Điều này có nghĩa là, trong khung tài sản của họ, Ethereum đã được nâng lên thành tài sản mã hóa chiến lược thứ hai. Thậm chí, khi giảm vị thế vào quý IV năm 2025, ETH còn giảm ít hơn BTC khoảng 12%. Ở một mức độ nào đó, đây là một phiếu tín nhiệm vượt quá mức phân bổ tiêu chuẩn.

Sở thích này không phải là nhất thời.

Trong vài năm qua, Goldman Sachs đã liên tục mở rộng các lĩnh vực như token hóa tài sản, thiết kế cấu trúc phái sinh, hạ tầng OTC và các hoạt động liên quan, phần lớn đều liên quan chặt chẽ đến hệ sinh thái Ethereum.

Thực tế, từ nhiều năm trước, bộ phận nghiên cứu của Goldman Sachs đã công khai dự đoán rằng trong vài năm tới, giá trị vốn hóa ETH có thể vượt qua BTC, dựa trên hiệu ứng mạng và lợi thế ứng dụng trong hệ sinh thái của nó như một nền tảng hợp đồng thông minh nguyên bản.

Nhận định này vẫn còn giá trị cho đến nay. Trong báo cáo “Nghiên cứu vĩ mô toàn cầu” phát hành năm ngoái, Goldman Sachs một lần nữa nhấn mạnh rằng, xét từ các mục đích sử dụng thực tế, số lượng người dùng và tốc độ đổi mới công nghệ, Ethereum có tiềm năng trở thành nền tảng chính của các tài sản mã hóa chính thống.

Dù gần đây Ethereum thể hiện sự phân kỳ giữa giá và các yếu tố cơ bản, Goldman Sachs vẫn duy trì quan điểm tích cực tương đối. Họ chỉ ra rằng hoạt động on-chain của Ethereum thể hiện một bức tranh khác, với số địa chỉ mới hàng ngày đạt 427.000 vào tháng 1, lập kỷ lục mới, cao hơn nhiều so với trung bình 16.200 địa chỉ mỗi ngày trong mùa DeFi năm 2020. Đồng thời, số địa chỉ hoạt động hàng ngày đạt 1,2 triệu, cũng lập kỷ lục mới.

Có thể trong logic tài sản của các tổ chức phố Wall, Bitcoin đã trở thành một công cụ phòng hộ vĩ mô, còn Ethereum mang trong mình câu chuyện về tài chính on-chain và hệ sinh thái ứng dụng, hai yếu tố này thuộc các chiều khác nhau trong cách phân bổ, trong đó, Bitcoin thiên về lưu trữ giá trị, còn Ethereum đặt cược vào hạ tầng và hiệu ứng mạng.

Sự chuyển đổi của Goldman Sachs, sự do dự và tham gia của phố Wall

Goldman Sachs cũng là một “người đến muộn” trong lĩnh vực tiền mã hóa.

Nếu kéo dài dòng thời gian, hành trình tham gia của tổ chức tài chính truyền thống này không quá đột phá, mà theo phương châm “tuân thủ ưu tiên, thử nghiệm dần dần”.

Ngay từ năm 2015, Goldman Sachs đã nộp đơn xin cấp bằng sáng chế về hệ thống thanh toán chứng khoán dựa trên SETLcoin, nhằm khám phá cách tối ưu hóa quy trình thanh toán bù trừ bằng công nghệ tương tự blockchain. Thời điểm đó, Bitcoin vẫn chưa phổ biến, đây chỉ là một sự quan tâm về mặt công nghệ, chứ chưa phải là sự công nhận về mặt tài sản.

Năm 2017, giá Bitcoin tăng vọt lên mức cao nhất mọi thời đại, Goldman Sachs đã có kế hoạch thành lập quầy giao dịch tiền mã hóa, cung cấp dịch vụ liên quan đến Bitcoin; năm 2018, họ còn tuyển dụng cựu trader tiền mã hóa để chuẩn bị cho nền tảng giao dịch Bitcoin. Thời điểm đó, Goldman Sachs đã bắt đầu tiếp xúc trực tiếp với thị trường mới nổi này.

Tuy nhiên, bước ngoặt thực sự xuất hiện vào năm 2020. Trong một cuộc họp qua điện thoại dành cho khách hàng, Goldman Sachs đã rõ ràng tuyên bố rằng Bitcoin thậm chí còn không thể xem là một loại tài sản, vì không tạo ra dòng tiền và không thể phòng chống lạm phát hiệu quả. Lời phát biểu này đã gây tranh cãi lớn trong thị trường.

Goldman Sachs bắt đầu đưa Bitcoin vào báo cáo phân loại tài sản hàng tuần từ năm 2021

Chỉ sau một năm, quan điểm của Goldman Sachs đã nhanh chóng thay đổi. Năm 2021, trong bối cảnh nhu cầu của các tổ chức tăng cao, Goldman Sachs đã tái khởi động bộ phận giao dịch tiền mã hóa, bắt đầu giao dịch các phái sinh liên quan đến Bitcoin, hợp tác với Galaxy Digital để ra mắt các sản phẩm hợp đồng tương lai Bitcoin. Năm 2022, họ hoàn tất giao dịch OTC đầu tiên về tiền mã hóa và mở rộng đội ngũ tài sản số. Đến năm 2024, họ không chỉ đầu tư vào nhiều công ty tiền mã hóa mà còn chính thức tham gia thị trường ETF tiền mã hóa giao ngay.

Sự chấp nhận toàn diện thực sự chỉ xuất hiện trong hai năm gần đây.

Tháng 3 năm 2025, Goldman Sachs lần đầu đề cập đến tiền mã hóa trong thư gửi cổ đông hàng năm, thừa nhận sự cạnh tranh ngày càng gay gắt trong ngành, và dự đoán rằng việc rõ ràng về quy định sẽ thúc đẩy làn sóng chấp nhận mới của các tổ chức, khi các lĩnh vực token hóa, DeFi và stablecoin sẽ phát triển mạnh mẽ hơn dưới tác động của luật pháp mới. Gần đây, CEO David Solomon còn công khai xác nhận rằng họ đang tăng cường nghiên cứu và đầu tư vào token hóa, stablecoin và thị trường dự đoán.

Chương trình chuyển đổi này không phải là hiếm trong giới các nhà đầu tư truyền thống.

Ví dụ, năm 2025, Anthony Scaramucci, sáng lập của Skybridge Capital, thừa nhận rằng dù đã tiếp xúc với Bitcoin từ năm 2012, nhưng phải mất tới tám năm mới thực hiện được khoản đầu tư đầu tiên, vì ban đầu ông không hiểu rõ và còn hoài nghi. Chỉ sau khi nghiên cứu kỹ về cơ chế blockchain và Bitcoin, ông mới nhận ra đây là một bước đột phá công nghệ “vĩ đại”. Ông còn nói rằng, chỉ cần “tìm hiểu một chút”, 90% người sẽ có xu hướng chọn Bitcoin.

Hiện nay, Skybridge Capital đã nắm giữ lượng lớn Bitcoin và khoảng 40% vốn của khách hàng đã đầu tư vào tài sản số. Trong bối cảnh thị trường gấu gần đây, Scaramucci tiết lộ rằng tổ chức của ông đã mua Bitcoin theo từng đợt tại các mức 84.000 USD, 63.000 USD và trong phạm vi giá hiện tại, mô tả việc mua Bitcoin trong xu hướng giảm như “bắt dao rơi”, nhưng vẫn giữ quan điểm dài hạn tích cực.

Những nhà đầu tư ưu tú của phố Wall này, quyết định chính luôn đặt rủi ro lên hàng đầu, thường chỉ phân bổ quy mô lớn khi rủi ro trong tầm kiểm soát.

Hơn nữa, chu kỳ ra quyết định của các tổ chức cũng quyết định rằng dòng vốn thực sự chảy vào là một cuộc chạy đua dài hơi.

Theo lời của Matt Hougan, Giám đốc Đầu tư chính của Bitwise trong một cuộc phỏng vấn gần đây, nhóm khách hàng tiềm năng tiếp theo vẫn là các cố vấn tài chính, các công ty chứng khoán lớn như Morgan Stanley, các văn phòng gia đình, công ty bảo hiểm và các quốc gia có chủ quyền. Trung bình, khách hàng của Bitwise cần 8 cuộc họp để quyết định phân bổ tài sản. Chúng tôi thường gặp nhau mỗi quý, vì vậy “8 cuộc họp” tương đương với một chu kỳ quyết định kéo dài tới 2 năm. Morgan Stanley đến quý IV năm 2025 mới phê duyệt ETF Bitcoin, và “đồng hồ 8 cuộc họp” của họ mới bắt đầu chạy, dòng vốn thực sự có thể chảy vào vào năm 2027. Điều này giống như quá trình ra mắt ETF vàng vào năm 2004, dòng vốn tăng trưởng theo từng năm, mất tới 8 năm để đạt đỉnh đầu tiên. Phần lớn các nhà đầu tư chuyên nghiệp hiện vẫn chưa nắm giữ Bitcoin.

Tiền mã hóa từ một tài sản cạnh tranh, dần trở thành tài sản chính thống là một quá trình chậm rãi và gian truân. Khi những người từng hoài nghi bắt đầu sở hữu theo cách hợp pháp, và những người hoài nghi trở thành nhà đầu tư dài hạn, thì sự thay đổi thực sự của thị trường tiền mã hóa có thể không nằm ở các biến động giá, mà ở sự nâng cấp của cấu trúc người tham gia.