Bóng tối trước bình minh: Năm 2026, Crypto giống như Internet năm 2002

Tác giả: DeFi Cheetah

Dịch: PANews

Kyle Samani đang rời đi, chuyển hướng sang lĩnh vực AI, công nghệ trường thọ và robot. Nếu bạn là một nhà sáng lập, một nhà phát triển hoặc là một tín đồ vẫn kiên trì trong ngành công nghiệp tiền mã hóa ngày hôm nay, bạn có thể cảm nhận được điều đó. Không khí đã thay đổi. Cái hỗn loạn đầy cảm hứng của năm 2021 đã bị thay thế bởi một sự im lặng tập thể, không có gì mới mẻ.

Tại sao Kyle lại rời đi? Bạn có thể tìm thấy câu trả lời trong những tweet anh ấy nhanh chóng xóa bỏ:

1. Tiền mã hóa “về bản chất không thú vị như chúng ta mong đợi”

2. Blockchain chỉ đơn thuần là sổ cái tài sản

3. Hầu hết các “câu hỏi thú vị đã được giải đáp”

Đối với tôi, đây không chỉ là sự mệt mỏi của một nhà đầu tư. Đây là sự đầu hàng của ngành công nghiệp blockchain và tiền mã hóa. Khi các nguồn vốn niềm tin cao bắt đầu chảy về phía AI rực rỡ, hạ thấp vai trò của tiền mã hóa thành một phần nhàm chán của hậu trường tài chính, điều này đánh dấu một sự chuyển đổi sâu sắc.

Nhưng tôi viết bài này để nói rằng, sự tuyệt vọng này là sai lầm.

Chúng ta đã đến giai đoạn nguy hiểm nhất nhưng cũng quan trọng nhất của ngành. Chúng ta đang chứng kiến sự “tầng lớp hóa” của tiền mã hóa, và nếu không cẩn thận, chúng ta sẽ để cho cuộc cách mạng thực sự chết trong tay của những “bọc công nghệ tài chính” (fintech wrappers).

Sự trỗi dậy của “bọc công nghệ tài chính”

Các tiêu đề hân hoan về việc các tổ chức cuối cùng đã gia nhập lĩnh vực này. ETF được phê duyệt, ngân hàng thử nghiệm các mạng lưới, các công ty quản lý tài sản đang token hóa trái phiếu chính phủ. Nhưng hãy nhìn xa hơn.

Các tổ chức không xây dựng dựa trên sự đổi mới của tiền mã hóa hay tinh thần không cấp phép. Họ đang xây dựng “bọc công nghệ tài chính” — những sản phẩm chỉ đơn thuần sử dụng blockchain để nâng cao hiệu quả thanh toán, trong khi vẫn giữ nguyên các cấu trúc thu phí, trung gian trong hệ thống cũ.

Họ không đầu tư vào các kiến trúc đổi mới của tiền mã hóa; họ chỉ mang các hòn đảo riêng của mình lên blockchain. Đối với họ, blockchain chỉ là một cơ sở dữ liệu SQL toàn cầu rẻ hơn. Nếu sản phẩm của họ có thể tồn tại trên mạng riêng (và hầu hết đều nên như vậy), thì họ không đang xây dựng tiền mã hóa; họ chỉ đang nâng cấp hạ tầng CNTT của mình.

Khi một ngân hàng ra mắt blockchain riêng hoặc stablecoin “vườn tường”, họ đang xây dựng bọc công nghệ tài chính. Họ chỉ dùng công nghệ này để nâng cao hiệu quả thanh toán, trong khi vẫn giữ các cấu trúc thu phí, trung gian của hệ thống cũ.

Họ phân tách thanh khoản.

Họ cần API có phép để tương tác.

Họ dựa vào việc đối chiếu giữa các sổ cái riêng khác nhau.

Nếu một sản phẩm có thể tồn tại trên một cơ sở dữ liệu SQL riêng, chỉ cần vài khóa API, thì đó không phải là sản phẩm tiền mã hóa. Đó chỉ là nâng cấp CNTT.

Hội chứng Western Union

Nguyên nhân nghiêm trọng nhất của “bọc công nghệ tài chính” là các startup thanh toán stablecoin không ngừng nghỉ.

Những dự án này tự xưng là mang tính cách mạng vì chúng cho phép bạn gửi USD qua biên giới trong vài giây. Nhưng hãy xem cấu trúc của chúng. Họ chỉ xem blockchain như một phương tiện vận chuyển.

Người dùng A nhập tiền pháp định.

Hệ thống chuyển đổi thành stablecoin.

Stablecoin di chuyển từ ví X sang ví Y.

Người dùng B rút ra ngoài chuỗi thành tiền pháp định.

Đây không phải là sản phẩm tiền mã hóa. Đây là Western Union có khóa riêng.

Những bọc này có điểm yếu chết người là không thể giữ giá trị trên chuỗi. Giá trị chảy qua hệ thống, nhưng không bao giờ tích tụ trong hệ sinh thái. Giá trị kinh tế bị các cổ đông của startup rút ra ngoài chuỗi, còn blockchain bị xem như một cáp internet thương mại hóa — đơn giản, rẻ và vô hình.

Tiền mã hóa thực sự không chỉ là “gửi tiền”. Nó liên quan đến thực thi logic đồng bộ. Trong thế giới tài chính cũ, hệ thống là bất đồng bộ, thanh khoản phân mảnh giữa NYSE, NASDAQ, London và Tokyo. Nếu bạn muốn chuyển tiền từ nhà môi giới sang ngân hàng rồi đến nền tảng vay mượn, mất vài ngày (T+2). Điều này liên quan đến ba sổ cái khác nhau, ba giả định về niềm tin, và mỗi bước đều có ma sát.

Nhưng trong DeFi, các pool thanh khoản là tài nguyên toàn cầu, bất kỳ ứng dụng, bot hoặc người dùng nào cũng có thể truy cập ngay lập tức mà không cần phép của trung gian. Đây không phải là “chủ nghĩa lý tưởng” hay “nguyên tắc cứng nhắc”. Đây là hiệu quả vốn.

2002 so với 2026: “Tính thực dụng” chuyển hướng

Không thể bỏ qua con voi trong phòng: AI. Trí tuệ nhân tạo đã hút hết khí oxy trong phòng, mang lại kết quả thực tế, kỳ diệu, nâng cao năng suất, khiến UX vụng về và trò chơi quản trị của tiền mã hóa trở nên lỗi thời.

Điều này dẫn đến khủng hoảng niềm tin. Các nhà sáng lập đang chuyển hướng. Các VC đang tái định hình thương hiệu. Câu chuyện từ “thế giới phi tập trung” chuyển sang “rút ngắn thời gian thanh toán còn 0.5 giây”.

Nhưng lịch sử có những quy luật thú vị.

Chúng ta hiện đang đứng ở thời điểm của phiên bản số của năm 2002.

Nó đã sụp đổ. Các phương tiện truyền thông tuyên bố internet chỉ hữu ích cho email và mua sách. “Các câu hỏi thú vị” dường như đã được giải đáp. Sau bong bóng Dot-Com, câu chuyện cũng giống vậy. “Con đường thông tin” bị xem là thất bại.

Tại sao? Bởi vì các công ty internet sơ khai chỉ là “bọc báo” — chúng đưa báo in lên màn hình. Chúng không khai thác các đặc tính nguyên bản của internet (siêu liên kết, sơ đồ xã hội, nội dung do người dùng tạo ra).

Nhưng khi khách hàng rời đi, các nhà đầu cơ phá sản, những người xây dựng còn lại âm thầm lắp đặt cáp quang và viết mã cho đám mây, mạng xã hội và internet di động. Những năm 2002–2005, gọi là “năm chán nản”, chính là giai đoạn thai nghén của thế giới ngày nay.

Chúng ta đang ở cùng một thời điểm đó. “Bọc công nghệ tài chính” là “bọc báo” của thời đại chúng ta. Chúng đưa hệ thống tài chính cũ lên những con đường mới.

Những người chiến thắng trong chu kỳ tiếp theo sẽ là những người phản chính thống, dừng cố gắng làm hài lòng các tổ chức qua mạng riêng, và bắt đầu khai thác các đặc tính nguyên bản của blockchain:

Tình trạng toàn cầu chứ không phải cơ sở dữ liệu cô lập.

Tính kết hợp nguyên tử chứ không phải tích hợp API.

Thanh khoản không cấp phép chứ không phải vườn tường.

Đặt cược phản chính thống: Vượt ra khỏi sổ cái

Kyle Samani cho rằng blockchain chỉ là sổ cái tài sản. Đây là quan điểm đồng thuận, rằng tiền mã hóa chỉ giúp phố Wall hoạt động hiệu quả hơn. Nhưng trong đầu tư, quan điểm đồng thuận hiếm khi là nơi tạo ra alpha.

Đặt cược phản chính thống là chúng ta còn chưa khám phá hết những gì có thể làm được với sự phối hợp không tin cậy.

Chúng ta không chỉ xây dựng một cơ sở dữ liệu tốt hơn cho BlackRock. Chúng ta đang xây dựng những thứ không thể tồn tại trên máy chủ riêng.

Kết luận

Đây là thời điểm tối tăm nhất của các nhà sáng lập. Sự phô trương đã biến mất. “Tiền dễ dàng” không còn. Những người tiên phong trí tuệ đang rời đi.

Tốt thôi.

Hãy để họ đi. Hãy để những kẻ theo đuổi giá cả đuổi theo. Hãy để các tổ chức xây dựng sổ cái riêng của họ và gọi đó là đổi mới.

Đây là bộ lọc lớn. Những dự án tiền mã hóa có thể nắm bắt cơ hội lớn nhất của blockchain sẽ không phải là những dự án bắt chước ngân hàng. Chúng sẽ là những dự án đặt cược gấp đôi vào các đặc tính cốt lõi của blockchain — phi phép, có thể kết hợp, không tin cậy — để giải quyết các vấn đề mà hệ thống cũ không thể xử lý.

“Đây là thời đại tốt nhất, đây là thời đại tồi tệ nhất.” Chúng ta không kết thúc. Chúng ta chỉ bắt đầu kết thúc. Thời đại “bọc công nghệ tài chính” là một sự phân tâm. Công việc thực sự — xây dựng internet chủ quyền — giờ mới bắt đầu.

Hãy giữ vững tập trung. Xây dựng những điều không thể.