Khung pháp lý về tiền điện tử đang được tranh luận: Phản hồi của SEC về mối quan ngại của Ripple về sự quan tâm kinh tế thụ động

Cạnh tranh về quan điểm về cách thức điều chỉnh tài sản kỹ thuật số đã đạt đến một bước ngoặt mới, với các bên liên quan tranh luận xem liệu sự quan tâm kinh tế thụ động đơn thuần có nên khiến một công cụ phải tuân theo luật chứng khoán liên bang hay không. Đằng sau cuộc tranh luận này là câu hỏi cơ bản: làm thế nào để phân biệt giữa sự đầu cơ thuần túy và quyền đầu tư thực sự?

Theo báo cáo của Cointelegraph, Teresa Goody Guillen, một luật sư hàng đầu về quy định tài sản kỹ thuật số, đã gửi ý kiến công khai qua Nhóm Nhiệm vụ Crypto của SEC nhấn mạnh tầm quan trọng của một cách tiếp cận tinh tế hơn. Quan điểm của bà nhấn mạnh rằng việc chỉ đơn thuần giữ token với hy vọng tăng giá—được định nghĩa là sự quan tâm kinh tế thụ động—không nên tự động kích hoạt toàn bộ chế độ điều chỉnh chứng khoán.

Quan điểm của Guillen về Sự quan tâm kinh tế thụ động và Quy định Chứng khoán

Trong phản hồi của mình, Guillen đề xuất rằng việc đánh giá tài sản kỹ thuật số nên dựa trên một bộ các yếu tố rộng hơn được áp dụng theo quy mô thay đổi, chứ không chỉ dựa vào sự hiện diện của sự quan tâm kinh tế thụ động. Cách tiếp cận này phù hợp với quan điểm đã được Ripple đưa ra, trong đó công ty này đã bày tỏ sự phản đối tương tự khi gửi ý kiến vào tháng 1 vừa qua.

Ripple, trong tuyên bố của mình, đã xác định những gì họ coi là những thiếu sót cơ bản trong khung pháp lý đang được xem xét—đó là việc đồng nhất giữa sự quan tâm kinh tế thụ động và tiêu chuẩn pháp lý của chứng khoán đã tồn tại. Họ cho rằng thuật ngữ “phi tập trung” không nên trở thành thước đo pháp lý, và những lo ngại về nhóm tìm kiếm sự tăng giá trị từ khoản đầu tư của họ không nên bị hiểu là hoạt động được tranh luận như là một khoản đầu tư thực sự.

Điều cần lưu ý là ý kiến của Guillen, mặc dù phù hợp với quan điểm của Ripple, không nhằm mục đích thiết lập chính sách bắt buộc của SEC. Phản hồi của bà được trình bày như một đóng góp trong quá trình thảo luận công khai rộng hơn.

Luật Cải tổ Thị trường Kỹ thuật số 2026: Khung Phân loại Mới

Song song với cuộc tranh luận về sự quan tâm kinh tế thụ động, Teresa Goody Guillen đã công bố dự thảo thảo luận về “Luật Cải tổ Thị trường Kỹ thuật số 2026”—một sáng kiến chưa chính thức được phê duyệt bởi lãnh đạo SEC hoặc Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC).

Dự thảo đề xuất một hệ thống phân loại sáng tạo cho các tài sản kỹ thuật số không phù hợp với các loại chứng khoán hoặc hàng hóa truyền thống. Các công cụ như vậy sẽ được phân loại là “Công cụ Giá trị Kỹ thuật số” nếu thể hiện ít nhất ba trong năm đặc điểm đã xác định. Các đặc điểm này bao gồm: khả năng chuyển nhượng tự do, sự hiện diện của sự quan tâm kinh tế thụ động, quyền hợp đồng cá nhân hạn chế, phụ thuộc hệ thống vào công ty hoặc nhà tài trợ của giao thức, hoặc không có cơ chế để kiểm soát hoặc thay thế hệ thống ảnh hưởng đến giá trị hoặc hoạt động của công cụ.

Khung pháp lý này cũng đề xuất cách tiếp cận dựa trên rủi ro theo thẩm quyền của SEC và CFTC, quyền ưu tiên liên bang để xử lý các ứng dụng pháp luật của các bang không nhất quán, và các quy định về safe harbor nhằm thúc đẩy đổi mới trong ngành.

Phối hợp SEC-CFTC và Nỗ lực Hài hòa Quy định

Sáng kiến lập pháp này tạo nền tảng cho các cuộc họp phối hợp dự kiến giữa SEC và CFTC để thảo luận về việc hài hòa hóa quy định về tài sản kỹ thuật số. Buổi “hài hòa” này, do Chủ tịch SEC Paul Atkins và Chủ tịch CFTC Mike Selig chủ trì, nhằm khám phá cách hai cơ quan quản lý có thể điều chỉnh cách tiếp cận của họ đối với giám sát ngành công nghiệp crypto.

Cuộc họp này phản ánh nhận thức ngày càng rộng rãi rằng tài sản kỹ thuật số cần một khung pháp lý nhất quán và phối hợp—một khung có thể phù hợp với nhiều loại công cụ khác nhau trong khi vẫn bảo vệ người tiêu dùng và tính toàn vẹn của thị trường.

Cùng lúc đó, hoạt động lập pháp tại Capitol Hill cũng gặp phải những trở ngại. Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện Mỹ đã hoãn lịch trình xem xét dự luật cấu trúc thị trường crypto do ảnh hưởng của thời tiết cực đoan tác động đến khu vực này, cho thấy rằng ngay cả ở cấp độ lập pháp, quá trình xây dựng chính sách crypto vẫn đang trong giai đoạn củng cố và điều chỉnh lại.

Sự phát triển của cảnh quan quy định này tiết lộ những phức tạp căn bản mà các nhà hoạch định chính sách phải đối mặt: làm thế nào để tạo ra một hệ thống phân loại chính xác các công cụ kỹ thuật số, bảo vệ các bên có sự quan tâm kinh tế thụ động, đồng thời thúc đẩy đổi mới bền vững trong hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số.