Kỹ thuật squeeze trên vàng và bạc cho thấy một cuộc khủng hoảng thanh khoản vượt ra ngoài các yếu tố cơ bản

Sự sụp đổ gần đây của giá vàng và bạc che giấu một hiện tượng phức tạp hơn nhiều so với một đợt điều chỉnh thị trường đơn thuần. Đằng sau sự giảm mạnh này là một cơ chế squeeze kỹ thuật được kích hoạt bởi các cơ chế thị trường chính xác, theo phân tích được Hong Hao công bố qua Odaily. Kịch bản này làm nổi bật cách các điều chỉnh về quy định có thể tạo ra những biến động ngắn hạn, mà không làm lung lay triển vọng tăng giá dài hạn của các kim loại quý này.

CME và điều chỉnh quy tắc ký quỹ: thủ phạm gây ra hỗn loạn thị trường

Cơ chế squeeze kỹ thuật được quan sát trên thị trường vàng và bạc bắt nguồn từ việc thay đổi các quy tắc ký quỹ do CME áp đặt. Sự điều chỉnh này đã kích hoạt một phản ứng dây chuyền tàn phá: các vị thế của nhà đầu tư rơi xuống dưới ngưỡng ký quỹ tối thiểu, tự động kích hoạt các lệnh cắt lỗ hàng loạt. Chuỗi các lệnh thanh lý này đã tạo ra áp lực bán ra khổng lồ, buộc giá phải lao dốc xuống mức thấp hơn nhiều so với các mức hợp lý dựa trên các yếu tố cơ bản.

Tình hình này gần như tương tự với những gì đã xảy ra vào tháng 3 năm 2020, thời điểm các thị trường gặp phải sự biến dạng giá tương tự do các vấn đề thanh khoản nghiêm trọng chứ không phải do sự thay đổi cấu trúc trong động thái của thị trường. Vào thời điểm đó, các yêu cầu ký quỹ cũng trở nên phổ biến, tạo ra một môi trường mà giá không còn phản ánh đúng các thực tế kinh tế nền tảng.

Thanh khoản và stop-loss theo chuỗi: cơ chế của một squeeze kỹ thuật

Cơ chế squeeze kỹ thuật hoạt động theo một logic không khoan nhượng: càng giảm giá, các lệnh cắt lỗ càng kích hoạt nhiều hơn, làm trầm trọng thêm vòng xoáy giảm giá. Các nhà đầu tư, không thể duy trì các vị thế trước các yêu cầu ký quỹ ngày càng tăng, buộc phải bán tháo để cắt lỗ. Việc bán tháo này tạo ra áp lực bán thêm, hình thành một vòng phản hồi tiêu cực nơi thanh khoản bốc hơi đúng vào thời điểm nó cần thiết nhất.

Tuy nhiên, hiện tượng này không phản ánh một yếu tố yếu kém về cấu trúc của thị trường vàng và bạc. Đó chỉ là một đợt điều chỉnh kỹ thuật tạm thời, bị khuếch đại bởi các cơ chế ký quỹ, và có thể được khắc phục khi các mức nợ nần trở lại mức hợp lý hơn và thanh khoản được phục hồi.

Các yếu tố cơ bản vẫn vững chắc: vàng, bạc và xu hướng tăng dài hạn

Ngoài cơn bão ngắn hạn này, các yếu tố cơ bản hỗ trợ vàng và bạc vẫn còn rất vững chắc và không thay đổi. Các yếu tố cấu trúc giữ giá của các kim loại quý này vẫn còn nguyên vẹn: căng thẳng địa chính trị kéo dài tạo ra nhu cầu liên tục về các giá trị trú ẩn, trong khi nợ công Mỹ vượt quá 40 nghìn tỷ đô la đặt ra các câu hỏi về khả năng tồn tại lâu dài của hệ thống tiền tệ hiện tại.

Xu hướng toàn cầu hướng tới phi đô-la hóa đang diễn ra nhanh hơn, thúc đẩy các ngân hàng trung ương đa dạng hóa dự trữ của họ bằng cách tích trữ vàng liên tục. Song song đó, nhu cầu công nghiệp đối với bạc vẫn duy trì, được thúc đẩy bởi các ứng dụng công nghệ ngày càng tăng và các chuyển đổi năng lượng toàn cầu. Những yếu tố cấu trúc này đảm bảo rằng, khi giai đoạn giảm nợ này kết thúc, giá sẽ nhanh chóng điều chỉnh phù hợp với các yếu tố cơ bản của chúng.

Hong Hao kết luận rằng đợt giảm giá gần đây, dù mang tính đột biến, vẫn là một cơ hội cho các nhà đầu tư dài hạn hơn là một tín hiệu của sự yếu kém về cấu trúc. Khi đòn bẩy được điều chỉnh về mức bình thường và thanh khoản ổn định trở lại, xu hướng tăng giá dự kiến sẽ tiếp tục, được hỗ trợ bởi các yếu tố cơ bản vững chắc và các động thái vĩ mô thuận lợi cho sự tăng giá của vàng và bạc.