Cơn sốt vàng Megawatt: Cách các cổ phiếu trung tâm dữ liệu hàng đầu vẫn phát triển mạnh bất chấp lo ngại về thị trường AI

Giao dịch trên Phố Wall vẫn còn rất bền bỉ, ngay cả khi những lo ngại về việc liệu cơn sốt trí tuệ nhân tạo đã đạt đỉnh hay chưa vẫn còn tồn tại. Lý do đơn giản là: các thợ đào bitcoin và nhà vận hành hạ tầng AI vẫn cần lượng điện năng lớn, và các nhà đầu tư đang ủng hộ các cổ phiếu trung tâm dữ liệu hàng đầu có thể cung cấp năng lực. Theo ông Joe Nardini, trưởng bộ phận ngân hàng đầu tư tại B. Riley Securities, sự chuyển dịch căn bản sang các hoạt động đòi hỏi GPU đã định hình lại động thái thị trường — và tạo ra cơ hội đầu tư thực sự cho các công ty nằm trong lĩnh vực này.

Năng lượng vẫn là vua trong kỷ nguyên AI

Nhu cầu năng lượng từ các lĩnh vực crypto và AI không có dấu hiệu giảm nhiệt, thậm chí còn tăng lên khi bước vào năm 2026. Giá bitcoin đã điều chỉnh về mức $77.49K, nhưng các hoạt động khai thác vẫn tiếp tục cạnh tranh gay gắt để giành lấy megawatt công suất, thường cạnh tranh cùng các nhà hyperscaler và các công ty AI chuyên biệt. Sự chuyển hướng rõ ràng: sau khi giảm một nửa phần thưởng bitcoin làm co hẹp lợi nhuận, các thợ đào ngày càng chuyển hướng sang hosting phần cứng trí tuệ nhân tạo và tính toán hiệu suất cao (HPC), biến các trung tâm dữ liệu của họ thành các trung tâm AI mạnh mẽ.

“Nhu cầu về điện năng từ các thợ đào bitcoin vẫn còn rất lớn, nhưng sức hút từ AI và HPC còn lớn hơn nữa,” Nardini nói với CoinDesk. Nhu cầu kép này giải thích tại sao các cổ phiếu trung tâm dữ liệu hàng đầu đã thu hút sự chú ý của nhà đầu tư. Các cơ sở cung cấp năng lực sẵn sàng cho GPU đang thu hút nhiều khách thuê có uy tín với mức giá cao, cho thấy các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp vẫn còn nguyên vẹn bất chấp biến động thị trường gần đây.

Động lực M&A thúc đẩy định giá trung tâm dữ liệu

Hoạt động sáp nhập và mua lại trong lĩnh vực trung tâm dữ liệu cho thấy mức độ cạnh tranh và giá trị của bất động sản này đã trở nên cực kỳ cao. Các giao dịch gần đây cho thấy giá trị tính theo đô la mỗi megawatt đạt mức phi thường — lên tới $400,000 đến $550,000 mỗi megawatt tại các vị trí cao cấp có hạ tầng điện chất lượng. Điều này trái ngược rõ rệt với các tài sản gặp khó khăn, vẫn thu hút các đề nghị từ $100,000 đến $250,000 mỗi megawatt từ các nhà mua sẵn sàng chấp nhận vị trí kém hơn nhưng không muốn bỏ qua quyền truy cập điện.

Một ví dụ nổi bật: cổ phiếu Hut 8 tăng khoảng 20% sau khi ký hợp đồng thuê 15 năm trị giá 7 tỷ USD với Fluidstack cho 245 megawatt công suất IT. Giao dịch này thể hiện lý do tại sao các nhà đầu tư tổ chức vẫn duy trì cái nhìn tích cực đối với các cổ phiếu trung tâm dữ liệu hàng đầu — các hợp đồng dài hạn với các khách thuê blue-chip mang lại dòng tiền ổn định ngay cả khi các tiêu đề thị trường lo lắng về các điều chỉnh.

Thị trường người mua đã mở rộng ra ngoài các nhà chơi crypto truyền thống. Các nhà hyperscaler như Amazon, các công ty tập trung vào AI, và các hoạt động khai thác quốc tế hiện cạnh tranh để có được công suất hạn chế. Nardini mô tả các quá trình đàm phán nơi một tài sản công nghiệp duy nhất thu hút khoảng 25 nhà mua tiềm năng mong muốn ký kết thỏa thuận bảo mật, nhấn mạnh sự khan hiếm cực độ tại các vị trí hấp dẫn.

Thợ đào bitcoin đến nhà vận hành AI: Cơ sở khách thuê mới

Các thợ đào bitcoin đã chuyển hướng thành công sang hosting HPC đã mở khóa các định giá cao hơn và tiếp cận vốn rẻ hơn — một sự chuyển đổi chiến lược đang định hình lại danh mục đầu tư và tạo ra các nhà chiến thắng mới. Thành phần khách thuê rất quan trọng. Nơi trước đây chỉ chứa các rig khai thác, nay các nhà vận hành còn hosting các cụm GPU để đào tạo trí tuệ nhân tạo, xử lý inference, và các hoạt động crypto truyền thống, tối đa hóa doanh thu trên mỗi megawatt.

Sự chuyển đổi này đã chứng minh sức mạnh kinh tế. Các thợ đào bitcoin tận dụng hạ tầng hiện có — các thỏa thuận điện năng, hệ thống làm mát, bất động sản — để phục vụ thị trường AI bùng nổ, qua đó giảm thiểu rủi ro cho mô hình kinh doanh của họ. Thay vì chỉ dựa vào sự tăng giá của BTC hoặc sự bền vững của phần thưởng khối, họ nay có thể kiếm các dòng doanh thu đa dạng hơn. Điều này giải thích tại sao các nhà đầu tư thông thái theo dõi các cổ phiếu trung tâm dữ liệu hàng đầu đã thấy sự vượt trội của các công ty có sự chuyển đổi hoạt động này.

Chất lượng khách thuê cũng cho thấy sự ổn định trong tương lai. Theo các cuộc trò chuyện thực địa của Nardini, các khách hàng tiềm năng không chỉ quan tâm — họ đang rất cần thiết. Trong một cuộc đàm phán, một khách thuê đã đề nghị trả trước tiền thuê trước khi hoàn thành cơ sở, thể hiện mức độ khan hiếm của năng lực cao cấp vẫn còn rất gay gắt.

Thuyết đầu tư: Tại sao các cổ phiếu này không biến mất

Nardini đặt ra một bài kiểm tra đơn giản cho các giám đốc điều hành vận hành trung tâm dữ liệu: Khách hàng có nhu cầu thực sự không? Có. Họ có khách thuê không? Có. Các khách thuê có đủ uy tín không? Có. Các cơ sở có mức giá tốt không? Có. Sự nhất quán của các câu trả lời tích cực này qua nhiều cuộc trò chuyện củng cố một chân lý cơ bản: Nhu cầu thực sự là nền tảng của định giá và hoạt động giao dịch, bất chấp các chu kỳ hype.

Thị trường bất động sản công nghiệp cũ cũng đã thức tỉnh với cơ hội này. Các chủ sở hữu tư nhân đang chuyển đổi các nhà máy 160 năm tuổi, tái sử dụng các tòa nhà văn phòng, và xây dựng các đơn vị mô-đun 30 megawatt đặc biệt để phục vụ các thợ đào và nhà vận hành AI. Các chuyển đổi tài sản này tạo ra các cơ hội huy động vốn ý nghĩa và giải thích tại sao các dòng chảy M&A vẫn còn mạnh mẽ. Các quyết định chiến lược tự nhiên xuất hiện: liệu các công ty công nghiệp truyền thống có nên giữ vai trò chủ nhà thụ động, hay tích cực phát triển các bất động sản của mình thành hạ tầng thời kỳ AI?

Nhìn về trung hạn 2026, Nardini dự báo một bối cảnh thuận lợi cho các cổ phiếu trung tâm dữ liệu hàng đầu nếu lãi suất giảm, điều này sẽ thúc đẩy một “môi trường rủi ro tích cực” hỗ trợ hoạt động giao dịch. Cảnh báo của ông vẫn hợp lý: nếu các nhà phát triển xây dựng công suất mà không thể cho thuê, hoặc không đạt được mức giá cần thiết, thì những lo ngại đó sẽ có cơ sở. “Hiện tại, ông ấy chưa nghe thấy điều đó,” phản ánh phản hồi thực tế từ khách thuê chứ không phải lo lắng lý thuyết.

Yếu tố bền bỉ

Dù thị trường chứng khoán gần đây có điều chỉnh — cổ phiếu CoreWeave giảm hơn 50% từ đỉnh tháng 6, và các nhà hưởng lợi AI rộng rãi đã chốt lời — các chỉ số hoạt động cơ bản vẫn cho thấy câu chuyện khác. Các nhà phát triển có năng lực trung tâm dữ liệu hoạt động báo cáo nhu cầu duy trì từ nhiều khách thuê chất lượng cao với mức giá thuận lợi. Các yếu tố cơ bản chưa bị phá hủy; định giá chỉ mới trở lại bình thường sau các đỉnh cao quá mức.

Phán đoán cuối cùng của Nardini rất có trọng lượng: “Giao dịch AI vẫn còn sống tính đến tháng 12 năm 2025. Nhu cầu về điện năng và năng lực trung tâm dữ liệu HPC vẫn không giảm. Các nhà phát triển có năng lực trung tâm dữ liệu có nhu cầu từ nhiều khách thuê có uy tín với mức giá tốt, vì vậy các yếu tố kinh tế cốt lõi của doanh nghiệp vẫn còn nguyên vẹn.”

Đánh giá này giải thích tại sao các nhà đầu tư tổ chức thông thái vẫn tiếp tục phân bổ vốn vào các cổ phiếu trung tâm dữ liệu hàng đầu. Tâm lý thị trường có thể đã chuyển hướng khỏi sự nhiệt tình vô điều kiện với AI, nhưng nhu cầu hạ tầng thực sự vẫn còn tồn tại. Những người chiến thắng sẽ là các công ty sở hữu hoặc vận hành năng lực cao cấp tại các khu vực thuận lợi, duy trì mối quan hệ khách thuê vững chắc, và thực hiện chiến lược phân bổ vốn có kỷ luật.

Cuộc săn lùng megawatt vẫn tiếp tục, mặc dù với sự tham gia chọn lọc hơn của các nhà đầu tư và tiêu chuẩn vận hành cao hơn. Đối với những ai muốn tiếp xúc với các nền tảng kinh tế thực sự của kỷ nguyên AI — thay vì những lời đồn đại đầu cơ — các cổ phiếu trung tâm dữ liệu hàng đầu cung cấp tiện ích rõ ràng, dòng doanh thu hợp đồng, và nhu cầu khách thuê đã được chứng minh vượt qua các chu kỳ tâm lý.