Tại sao vàng và bạc liên tục lập đỉnh mới trong khi tiền điện tử lại giảm liên tục?

Ngày 26 tháng 1 năm 2026, vàng giao ngay đã vượt mức 5100 USD/oz trong phiên, tăng hơn 110 USD trong ngày, mức tăng hơn 2%. Lịch sử vàng giao ngay đã phá vỡ mốc 5000 USD/oz, chỉ cách lần đầu vượt qua 4000 USD (ngày 8 tháng 10 năm 2025) chưa đầy 100 ngày. Phân tích thị trường chỉ ra rằng các yếu tố vĩ mô như các ngân hàng trung ương các quốc gia tăng mua vàng, căng thẳng địa chính trị và bất ổn kinh tế là những nguyên nhân thúc đẩy giá vàng tăng trong những năm gần đây. Bạc giao ngay cũng không chịu thua kém, tiếp tục đà tăng của tuần trước, trong phiên mạnh mẽ vượt qua 110 USD/oz, chỉ cách mức đột phá 100 USD của tuần trước đúng một ngày giao dịch, trong ngày tăng khoảng 6%.
Dù giá kim loại quý tăng vọt, thị trường tiền điện tử lại không mấy lạc quan. Giá BTC ở mức 87,480.58 USD, giảm 5.5% trong 7 ngày. Giá ETH ở mức 2,863.18 USD, giảm 10.6% trong 7 ngày.
Tại sao vàng bạc tăng vọt mà tiền điện tử lại giảm liên tục?
Một, điều gì đã thúc đẩy giá kim loại quý tăng vọt?
1. Rủi ro địa chính trị
Từ các cuộc chơi địa chính trị ở châu Âu đến đối đầu quân sự ở Trung Đông, nhiều sự kiện nóng liên tiếp xảy ra, làm gia tăng tâm lý phòng thủ của thị trường toàn cầu, trở thành một trong những động lực chính thúc đẩy giá vàng.
1) Khủng hoảng Greenland
Ngày 25 tháng 1, Trump tuyên bố Mỹ dự kiến sẽ giành được quyền chủ quyền đối với khu vực căn cứ quân sự Mỹ trên đảo Greenland, đồng thời cho biết các cuộc đàm phán liên quan đang “tiến triển thuận lợi”, “chúng tôi sẽ đạt được mọi thứ mình muốn”. Theo nguồn tin, điều này không liên quan đến việc Mỹ tiếp quản Greenland toàn diện, mà khiến các cơ sở quân sự Mỹ như căn cứ vũ trụ Pituffik trở thành khu vực kiểm soát chủ quyền của Mỹ. Phía Greenland đã rõ ràng phản đối, gọi vấn đề chủ quyền là “đường đỏ không thể vượt qua”.
Trước đó, ngày 21 tháng 1, Trump tuyên bố mục tiêu kiểm soát Greenland của ông “sẽ không thay đổi”, và từ chối loại trừ khả năng dùng vũ lực để chiếm Greenland. Trump đã làm rõ mục đích của mình trên mạng xã hội: chiếm lấy chủ quyền Greenland từ tay đồng minh NATO là Đan Mạch. Ngày hôm trước, Trump từ chối tiết lộ liệu có dùng vũ lực để chiếm Greenland hay không, gọi đó là “không thể tiết lộ”.
Ngày 18 tháng 1, Trump tuyên bố áp thuế 10%-25% đối với hàng hóa của EU, gây áp lực Đan Mạch bán Greenland, lý do là an ninh quốc gia.
2) Xung đột Nga-Ukraine
Từ ngày 23 đến 24 tháng 1, Nga, Ukraine và Mỹ đã tổ chức cuộc họp nhóm an ninh ba bên lần đầu tiên kể từ khi xung đột leo thang vào tháng 2 năm 2022 tại thủ đô Abu Dhabi của Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất. Các bên đều đánh giá cuộc đối thoại “có tính xây dựng”, nhưng các bất đồng cốt lõi về lãnh thổ như khu vực Donbass vẫn còn gay gắt, lập trường của các bên chưa có dấu hiệu thay đổi.
3) Nóng lên Trung Đông
Ngày 25 tháng 1, nhóm tác chiến tàu sân bay USS Abraham Lincoln của Hải quân Mỹ đã đến khu vực Trung Đông, đang tiến hành hoạt động trong khu vực chỉ huy trung tâm của Mỹ. Không quân Mỹ cùng ngày cho biết sẽ tổ chức tập trận sẵn sàng chiến đấu kéo dài vài ngày tại Trung Đông. Mục đích của cuộc tập trận là thể hiện khả năng triển khai và duy trì lực lượng tác chiến trên không của Mỹ tại khu vực này. Cùng ngày, ông Moussini Sani, thành viên Ủy ban An ninh và Ngoại giao Quốc hội Iran, tuyên bố Iran đã vào trạng thái sẵn sàng toàn diện để đối phó với các hoạt động quân sự hiện tại của đối phương.
4) Dự kiến cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ
Việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ cắt giảm lãi suất sẽ giảm đáng kể chi phí cơ hội nắm giữ vàng. Giảm lãi suất của Fed sẽ trực tiếp kéo giảm lợi suất không rủi ro của các tài sản bằng USD như trái phiếu Mỹ, lãi suất gửi tiết kiệm ngân hàng. Khi lợi suất của các tài sản có cố định này giảm, nhà đầu tư chọn giữ vàng sẽ bỏ lỡ lợi ích lãi suất, làm giảm chi phí cơ hội nắm giữ vàng.
Trump từng nói: Khi thị trường tăng trưởng, Fed nên giảm lãi suất. Trong quá khứ, khi kinh tế tốt, lãi suất sẽ giảm. Chủ tịch Fed là người rất cứng đầu. Ông Powell “sắp rời khỏi vị trí”. “Dữ liệu lạm phát tháng 12 của Mỹ rất thấp! Điều này có nghĩa là Jerome ‘quá muộn’ Powell nên giảm lãi suất mạnh! Nếu không giảm, ông ấy chỉ tiếp tục ‘quá muộn’ thôi! Ngoài ra, dữ liệu tăng trưởng kinh tế Mỹ cũng rất tốt. Cảm ơn ông Thuế!”
Giám đốc nghiên cứu của Ngân hàng Úc và New Zealand (ANZ), ông Brian Martin, cho biết: “Fed có thể giữ nguyên lãi suất trong tháng 1, nhưng quan điểm tạm dừng chu kỳ cắt giảm lãi suất dài hạn là thiếu căn cứ hợp lý. Tôi dự đoán Fed sẽ giảm mục tiêu lãi suất quỹ liên bang 25 điểm cơ bản vào tháng 3, và giảm thêm 25 điểm vào tháng 6, đến giữa năm mục tiêu lãi suất sẽ còn khoảng 3%-3.25%”. Ông Martin nhận định: “Lạm phát Mỹ sẽ từ từ giảm vào năm 2026.”
3. Xu hướng mua vàng của các ngân hàng trung ương toàn cầu
Ngày 20 tháng 1, Ngân hàng Trung ương Ba Lan tuyên bố đã phê duyệt kế hoạch mua tới 150 tấn vàng, nâng tổng dự trữ vàng của nước này lên 700 tấn. “Điều này sẽ giúp Ba Lan lọt vào top 10 quốc gia có dự trữ vàng lớn nhất thế giới.”
Theo dữ liệu của Ngân hàng Trung ương Trung Quốc: Dự trữ vàng của Trung Quốc cuối tháng 12 là 74,15 triệu ounce (khoảng 2.306,323 tấn), tăng 30.000 ounce (khoảng 0.93 tấn) so với tháng trước, là tháng thứ 14 liên tiếp tăng dự trữ vàng.
Giám đốc nghiên cứu của Pepperstone, ông Chris Weston, trong một báo cáo cho biết: “Vàng ngày càng giống như một công cụ phòng hộ rủi ro chính sách của Trump ‘không thể dự đoán’. Dù nhiều nhà giao dịch xem vàng như một công cụ phòng hộ rủi ro chiến tranh thương mại Mỹ-EU có thể xảy ra liên quan đến Greenland, nhưng ông nói rằng, ngay cả khi mối đe dọa thuế quan đã được gỡ bỏ, đà tăng của vàng vẫn chưa chấm dứt. Weston bổ sung rằng, các ngân hàng trung ương toàn cầu, đặc biệt là các ngân hàng trung ương các thị trường mới nổi, gần như hàng ngày đều tìm lý do để chuyển dự trữ từ USD sang vàng.”
Hai, tại sao tiền điện tử tiếp tục giảm?
1. Chính phủ Mỹ có thể lại đóng cửa
Ngày 10 tháng 1, Trump tuyên bố: Ngày 30 tháng 1 có thể xảy ra lần nữa việc đóng cửa chính phủ Mỹ. Theo dữ liệu Polymarket ngày 26 tháng 1, các nhà giao dịch dự đoán khả năng chính phủ Mỹ đóng cửa lần nữa trước cuối tháng 1 đạt 78%, mức này đã tăng 68% trong 24 giờ qua.
Việc chính phủ Mỹ đóng cửa sẽ làm rút dòng tiền USD khỏi thị trường, làm giảm khả năng chấp nhận rủi ro, gây ra dòng vốn rút khỏi các tài sản rủi ro cao như tiền điện tử trong ngắn hạn.
2. Luật CLARITY chưa thông qua
Trước đó, Coinbase đã công khai phản đối mạnh mẽ dự thảo luật CLARITY hiện tại.
Ngày 15 tháng 1, CEO Coinbase, ông Brian Armstrong, cho biết sau khi xem xét dự thảo luật về tiền mã hóa của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện, Coinbase không thể ủng hộ phiên bản này. Các vấn đề chính gồm: lệnh cấm token hóa cổ phiếu thực tế; hạn chế DeFi, trao quyền cho chính phủ truy cập vô hạn vào hồ sơ tài chính cá nhân và làm suy yếu quyền riêng tư; giảm quyền hạn của CFTC, cản trở đổi mới và phụ thuộc vào SEC; cùng các sửa đổi có thể giết chết cơ chế thưởng stablecoin, khiến ngân hàng chặn đối thủ cạnh tranh. Armstrong nhấn mạnh, dự thảo này “tệ hơn cả duy trì hiện trạng”, thà không có luật còn hơn có luật xấu, nhưng ông vẫn lạc quan về khả năng đạt được phiên bản hợp lý hơn qua hợp tác liên tục, và nhấn mạnh ngành công nghiệp tiền mã hóa nên được đối xử với sự quản lý ngang bằng như tài chính truyền thống tại Mỹ.
Nếu chính phủ Mỹ lại đóng cửa, thời gian thông qua dự luật CLARITY sẽ càng thêm bất định.
3. Siết chặt quy định
Ngày 20 tháng 1, có tin cho biết: Hà Lan dự định đánh thuế lợi nhuận chưa thực hiện từ các khoản đầu tư gồm cổ phiếu, trái phiếu và tiền điện tử. Kế hoạch thuế này đã gây phản ứng mạnh từ các nhà đầu tư và giới trong lĩnh vực tiền điện tử, cảnh báo rằng, điều này có thể thúc đẩy rút vốn nhanh hơn.
Cuối năm ngoái, Cơ quan Quản lý Chứng khoán và Thị trường Châu Âu (ESMA) chuẩn bị tăng cường và tập trung quản lý giám sát thị trường tài sản mã hóa của EU, nhằm thống nhất thực thi quy định MiCA (quy định quản lý thị trường tài sản mã hóa). Các cơ quan quản lý như Ủy ban Chứng khoán Pháp (AMF) kêu gọi quy định rõ trong khung pháp lý của MiCA rằng, hoạt động giao dịch và thực thi (bao gồm sổ lệnh địa phương) phải đặt tại EU và chịu sự giám sát của địa phương. Điều này có thể đồng nghĩa với việc cấm các nền tảng tiền điện tử của EU chia sẻ sổ lệnh với các sàn không thuộc EU và không chịu quản lý của MiCA, nhằm đảm bảo tính nhất quán trong quản lý.
Luật sư dịch vụ tài chính Nikola de Conning của Norton Rose Fulbright cho biết: “Lịch sử cho thấy, các công ty giao dịch tiền mã hóa luôn chia sẻ thanh khoản với các nền tảng ngoài EU, do đó bất kỳ thay đổi nào cũng sẽ liên quan chặt chẽ đến phần lớn các nền tảng giao dịch tiền mã hóa, cuối cùng cũng sẽ ảnh hưởng đến các công ty tự giao dịch và nhiều thành phần khác trên thị trường. Điều này sẽ thúc đẩy hình thành giá trong nội bộ EU, ảnh hưởng đến dòng lệnh và tổng thể thanh khoản. Dòng vốn lớn hơn sẽ mang lại thanh khoản tốt hơn cho các nền tảng và người dùng. Tôi nghĩ rằng, việc bắt buộc xây dựng các quỹ vốn chỉ dành riêng cho EU có thể dẫn đến phân tán thanh khoản, ban đầu sẽ làm rộng spread; thị trường thường sẽ thích nghi, nhưng điều chỉnh này sẽ không có tác dụng ngay lập tức.”
4. Rút ròng vốn ETF
Theo dữ liệu, tuần trước, ETF giao ngay Bitcoin rút ròng 13,3 tỷ USD, ETF giao ngay Ethereum rút ròng 6,11 tỷ USD. Việc các tổ chức rút ETF được xem là tín hiệu giảm giá, gây lo ngại về “rút vốn lớn”, thúc đẩy các nhà đầu tư nhỏ lẻ và quỹ thuật số bán ra theo, làm giảm thanh khoản thị trường, mở rộng chênh lệch giá mua bán, gây biến động lớn chỉ với các giao dịch nhỏ, làm tăng tính dễ tổn thương của thị trường, khiến nhà đầu tư thận trọng hoặc rút lui, tạo thành vòng luẩn quẩn.
Ba, dự đoán về tương lai của BTC
Trong báo cáo xu hướng tiền điện tử quý I năm 2026 của Coinbase, họ chỉ ra rằng, khảo sát 75 nhà đầu tư tổ chức và 73 nhà đầu tư cá nhân từ đầu tháng 12 đến đầu tháng 1, có 71% nhà đầu tư tổ chức và 60% nhà đầu tư cá nhân “cho rằng Bitcoin bị định giá thấp”.
Santiment nhận định: Thị trường tiền điện tử đang trong “giai đoạn không chắc chắn, nhà đầu tư nhỏ lẻ đang rút lui, trong khi dòng vốn và sự chú ý đang chuyển sang các tài sản truyền thống hơn, cùng lúc đó, các tín hiệu yên tĩnh như phân phối nguồn cung và thiếu thảo luận xã hội cho thấy có thể đang hình thành đáy. Có lẽ cách tốt nhất là kiên nhẫn chờ đợi.”
Công ty nghiên cứu vĩ mô toàn cầu The Bitcoin Layer của Nik Bhatia cho rằng: Một phần lý do tâm lý thị trường ảm đạm có thể là do giá kim loại gần đây tăng vọt. “Giá vàng gần 5000 USD, bạc 100 USD, do Bitcoin không bắt kịp đà tăng của kim loại quý, tâm lý thị trường rất u ám, gần như cảm giác như sau sự kiện FTX, giá Bitcoin giảm xuống còn 17000 USD, tâm lý gấu đang chiếm ưu thế. Tôi vẫn lạc quan về thị trường, nhưng đó là kiểu tâm lý tăng giá đau đớn, sợ hãi chiếm ưu thế, bạn phải vượt qua nó.”
Bốn, Bitcoin có thực sự là tài sản trú ẩn an toàn không?
Tài sản trú ẩn, còn gọi là tài sản an toàn, là loại tài sản có giá ổn định hoặc thậm chí tăng khi xảy ra suy thoái kinh tế, biến động thị trường hoặc xung đột địa chính trị, giúp nhà đầu tư tránh rủi ro và bảo toàn giá trị tài sản. Đặc trưng chính là ít hoặc trái chiều với các tài sản rủi ro.
Tuy nhiên, thị trường tiền điện tử biến động dữ dội, so với vàng, bạc, thì độ biến động của Bitcoin đồng nghĩa với việc nó là tài sản có rủi ro cao.
Giám đốc nghiên cứu của Galaxy Digital, ông Alex Thorn, nói: “Chúng ta đang thấy sự không chắc chắn địa chính trị, vàng lập đỉnh lịch sử lần nữa, còn Bitcoin lại không tốt. Ít nhất về mặt thời gian thực, Bitcoin chưa thể hiện đúng chức năng ban đầu của nó.”
Nhà phân tích Dean Chen nhận định: “Hiện tại, Bitcoin đang trong trạng thái phân chia câu chuyện. Trong giới đầu tư tiền mã hóa nguyên bản, nó ngày càng được xem như một công cụ chống lại địa chính trị và là phương tiện lưu trữ giá trị phi chủ quyền. Tuy nhiên, đối với thị trường rộng lớn hơn, Bitcoin vẫn chủ yếu được xem như một tài sản có beta cao.”
Giáo sư Campbell Harvey của Duke University chỉ ra: “Dù hai loại tài sản này có một số đặc điểm chung, nhưng điểm đặc biệt của tiền mã hóa — như việc Bitcoin đối mặt với các mối đe dọa tấn công blockchain tiềm tàng — khiến nó ‘không thể thay thế vàng trở thành tài sản trú ẩn hàng đầu’.”
Ngoài ra, một số người quan tâm đến thị trường tiền mã hóa khác cho rằng:
Quyết định đầu tư thường dựa trên niềm tin, vì vậy nếu đủ nhiều người tin rằng Bitcoin là tài sản trú ẩn, nó sẽ trở thành như vậy. Nhưng vấn đề là, số người tin vào Bitcoin ít hơn nhiều so với các nhà đầu cơ và lừa đảo, nên nó không những không phát huy vai trò trú ẩn, mà còn giống như một máy đánh bạc.
Hiện nay, mọi người đổ xô mua vàng vì họ nghĩ lạm phát có thể sẽ tăng trở lại, và vàng về dài hạn thường vượt qua lạm phát. Mặc dù Bitcoin (Buttcoin) thực sự đã vượt qua lạm phát, nhưng điều này chỉ vì nó là một tài sản đầu cơ, giá trị thực của nó không cao hơn nhiều so với cổ phiếu Tesla, thậm chí còn thấp hơn. Đối với các nhà đầu tư hiểu biết, vàng là công cụ phòng hộ tốt chống lại việc lợi suất trái phiếu giảm và bất ổn thị trường chứng khoán, còn tiền mã hóa thì không, và mãi mãi không thể.