#JapanBondMarketSell-Off

📉 Thị trường Trái phiếu Nhật Bản sốc: Những gì đang xảy ra và Tại sao nó quan trọng toàn cầu
Thị trường trái phiếu chính phủ Nhật Bản vừa chứng kiến một trong những động thái đột biến nhất trong nhiều thập kỷ — bán tháo mạnh các trái phiếu 30 năm và 40 năm, đẩy lợi suất lên mức cao đáng kể khi chính sách tài khóa thay đổi và kỳ vọng của nhà đầu tư va chạm.
Dữ liệu gần đây cho thấy lợi suất Trái phiếu Chính phủ Nhật Bản siêu dài hạn (JGB) tăng lên mức chưa từng thấy kể từ khi phát hành, với lợi suất 40 năm vượt trên ~4.2% và lợi suất dài hạn nhảy hơn 25 điểm cơ bản trong một khoảng thời gian ngắn.
Điều này đáng chú ý vì Nhật Bản lâu nay là hình mẫu của lãi suất siêu thấp do áp lực giảm phát kéo dài và sự hỗ trợ mạnh mẽ của ngân hàng trung ương — một bối cảnh khiến trái phiếu Nhật Bản trở thành một trong những tài sản ổn định nhất toàn cầu.

📌 Các yếu tố thúc đẩy bán tháo
🔹 Mở rộng tài khóa & Chính trị
Thủ tướng Nhật Bản Sanae Takaichi đã đề xuất một gói kích thích tài khóa lớn (bao gồm cắt giảm thuế đáng kể và tăng chi tiêu trước các cuộc bầu cử), làm gia tăng lo ngại về khả năng bền vững của nợ trong một quốc gia có mức nợ trên 250% GDP.
Các nhà đầu tư phản ứng bằng cách yêu cầu lợi suất cao hơn, phản ánh rủi ro phát hành trái phiếu lớn hơn và nhu cầu yếu hơn — đặc biệt ở phần dài của đường cong lợi suất.
🔹 Thay đổi thái độ của Ngân hàng Trung ương
Sau nhiều năm chính sách siêu nới lỏng, Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) đã báo hiệu sẵn sàng bình thường hóa chính sách, bao gồm tăng lãi suất và giảm mua trái phiếu — làm lỏng đi sự hỗ trợ lịch sử của họ đối với thị trường JGB.
Sự chuyển đổi này loại bỏ một “người mua cuối cùng” lâu dài, khiến trái phiếu dễ bị tác động hơn bởi các lực lượng thị trường.
🔹 Nhu cầu giảm sút và yếu kém trong đấu thầu
Các đợt đấu thầu trái phiếu JGB dài hạn gần đây cho thấy nhu cầu yếu, khiến lợi suất tăng cao hơn khi các nhà đầu tư tổ chức và trong nước rút lui — làm tăng biến động và rủi ro định giá lại trên các kỳ hạn khác nhau.

🌍 Ảnh hưởng đến Thị trường Toàn cầu
📈 1) Sự tăng trưởng chung của lợi suất toàn cầu
Bán tháo trái phiếu dài hạn của Nhật Bản đã lan rộng sang các thị trường chủ quyền khác. Lợi suất trái phiếu Mỹ và Đức phản ứng bằng cách tăng cao hơn, phản ánh sự đánh giá lại chi phí huy động vốn toàn cầu và phần thưởng rủi ro.
Lợi suất cao hơn ở các thị trường lớn làm giảm thanh khoản, thắt chặt điều kiện tài chính, và có thể làm co hẹp định giá cổ phiếu và các tài sản rủi ro khác.
💱 2) Gián đoạn Carry Trade
Trong nhiều năm, chiến lược carry trade yen — vay mượn rẻ ở yen để đầu tư vào các tài sản có lợi suất cao hơn ở nước ngoài — đã là trụ cột cấu trúc của tài chính toàn cầu. Lợi suất Nhật Bản tăng cao hơn làm yếu đi tính kinh tế của chiến lược này và có thể gây ra các đợt tháo gỡ bắt buộc, gây áp lực lên các tài sản rủi ro từ cổ phiếu đến hàng hóa và tiền điện tử.
📊 3) Tài sản Rủi ro chịu áp lực
Khi lợi suất tăng và điều kiện thanh khoản thắt chặt, vốn thường chuyển hướng khỏi các tài sản rủi ro như cổ phiếu và tiền điện tử trở lại tiền mặt và các trái phiếu an toàn hơn — đặc biệt nếu quá trình bình thường hóa lợi suất kéo dài. Một số nhà phân tích đã nhận thấy các đợt bán tháo rủi ro rộng hơn ở nước ngoài liên quan đến các động thái của JGB.
🏦 4) Tác động đến Thị trường mới nổi & Ngoại hối
Lợi suất cao hơn của Nhật Bản và sự yếu đi của carry trade cũng có thể làm thắt chặt dòng vốn vào các thị trường mới nổi, ảnh hưởng đến động thái tiền tệ, và làm tăng chi phí vay mượn — làm trầm trọng thêm các điểm yếu trong các nền kinh tế căng thẳng.

🧠 Các yếu tố cấu trúc
Một số nhà phân tích cảnh báo rằng mặc dù bán tháo là đáng kể, nhưng phần nào phản ánh vị thế và dòng chảy kỹ thuật hơn là một cuộc khủng hoảng hệ thống toàn diện — và Nhật Bản vẫn duy trì một cơ sở nhà đầu tư nội địa sâu rộng có thể giảm thiểu biến động.
Tuy nhiên, sự thay đổi định tính — Nhật Bản chuyển từ một điểm neo lãi suất thấp toàn cầu thành một thị trường nơi lợi suất dài hạn có thể tăng đáng kể — chính là một sự chuyển đổi cấu trúc với những tác động sâu rộng.

📌 Những điểm chính cần ghi nhớ
🔹 Thị trường trái phiếu Nhật Bản không còn là câu chuyện riêng nữa — lợi suất dài hạn đã tăng mạnh, do chính sách tài khóa, nhu cầu yếu và xu hướng thắt chặt của BoJ.
🔹 Những động thái này đang lan tỏa vào các mức lãi suất toàn cầu, nâng lợi suất ở các nơi khác và thắt chặt điều kiện tài chính.
🔹 Sự gián đoạn của carry trade yen và định giá lại rủi ro thời hạn có thể gây áp lực lên các tài sản rủi ro, bao gồm cổ phiếu và tiền điện tử.
🔹 Các nhà đầu tư nên theo dõi các đường cong lợi suất toàn cầu, dòng chảy FX, và phản ứng của ngân hàng trung ương để có manh mối về giai đoạn tiếp theo của điều chỉnh xuyên biên giới này.

💬 Câu hỏi thảo luận:
Bạn có xem đây là một sự định giá lại cấu trúc của lãi suất toàn cầu — hay chỉ là một hiện tượng tạm thời liên quan đến chính trị địa phương và chính sách tài khóa của Nhật Bản? Chia sẻ quan điểm của bạn 👇