Bộ phận AI của Alibaba đã phát triển theo cấp số nhân trong chín quý liên tiếp—Đây là lý do tại sao thị trường vẫn còn đang ngủ quên trên nó

Câu Chuyện Tăng Trưởng Bí Ẩn Đằng Sau Các Con Số Doanh Thu

Khi Tập đoàn Alibaba (NYSE: BABA) công bố lợi nhuận quý 3, con số doanh thu tiêu đề ban đầu có vẻ không ấn tượng—chỉ tăng 5% lên 34,8 tỷ USD. Tuy nhiên, bên dưới bề mặt lại ẩn chứa một câu chuyện hấp dẫn hơn nhiều. Loại bỏ các tài sản đã bán gần đây, tỷ lệ tăng trưởng thực tế nhảy lên 15%. Quan trọng hơn, doanh thu dựa trên AI của công ty đã tăng gấp ba chữ số trong chín quý liên tiếp, một thành tựu đáng chú ý tiếp tục ít được các nhà đầu tư để ý.

Sự nghịch lý này tồn tại vì các hoạt động AI của Alibaba, dù đang mở rộng mạnh mẽ, vẫn chiếm tỷ trọng tương đối nhỏ trong tổng doanh nghiệp của công ty. Quy mô lớn của toàn bộ doanh nghiệp có nghĩa là AI có thể ghi nhận mức tăng gấp ba chữ số mà không làm thay đổi đáng kể tổng doanh thu—ít nhất là hiện tại.

Nơi AI Thực Sự Đang Tăng Trưởng Nhanh

Thực tế, các hoạt động đang diễn ra trong lĩnh vực đám mây thông minh của Alibaba, đã tăng trưởng 34% trong quý trước và là một trong những bộ phận phát triển nhanh nhất của công ty. Trong khi Alibaba không phân chia riêng AI thành một phân khúc tài chính riêng biệt, cả hạ tầng đám mây và các đơn vị thương mại điện tử của họ đều ngày càng được thúc đẩy bởi các khoản đầu tư vào AI.

Công ty đã tiếp cận một cách có hệ thống: phát triển chip độc quyền và hợp tác với Apple để tích hợp khả năng AI vào các sản phẩm iPhone. Đây không phải là những cải tiến nhỏ lẻ—chúng là những bước chuyển đổi nền tảng định vị Alibaba trở thành một đối thủ đáng gờm trong cuộc đua AI toàn cầu, chứ không chỉ là một công ty Trung Quốc có sức hút khu vực.

Sự Mất Cân Bằng Trong Thị Trường Sốt Sình

Cổ phiếu đã tăng khoảng 87% tính đến cuối tháng 11, nhưng hiện đang giao dịch với hệ số P/E chỉ 21. So sánh với chỉ số SPDR Chọn Lọc Công Nghệ, nơi các cổ phiếu công nghệ trung bình có hệ số P/E là 41. Đối với một công ty có tăng trưởng AI gấp ba chữ số, khoảng cách định giá này thật sự đáng chú ý.

Các nhà đầu tư tăng trưởng thường sẵn sàng trả mức định giá cao cho các công ty có khả năng tiếp xúc với AI mà không do dự. Hệ số P/E khiêm tốn hơn của Alibaba phản ánh sự hoài nghi còn tồn tại, chủ yếu dựa trên các lo ngại về địa chính trị hơn là các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp. Khoảng chiết khấu này vẫn duy trì mặc dù công ty đã thể hiện khả năng thực thi và quy mô lớn.

Bối Cảnh Dài Hạn Quan Trọng

Trong năm năm qua, cổ phiếu Alibaba giảm 40%—một thực tế nhấn mạnh sự thận trọng của nhà đầu tư do những bất ổn về địa lý và quy định. Tuy nhiên, các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp lại kể một câu chuyện khác. Alibaba vẫn là một thế lực thống trị trong lĩnh vực thương mại điện tử và hiện đang xây dựng những gì có thể trở thành một trong những hoạt động AI hàng đầu của châu Á.

Thị trường Trung Quốc tự nó là một cơ hội khổng lồ. Với Alibaba là một trong những doanh nghiệp công nghệ hàng đầu của khu vực, việc tiếp xúc với tăng trưởng dựa trên AI trong hệ sinh thái đó có thể mang lại lợi nhuận đáng kể. Đối với các danh mục đầu tư dựa tại Mỹ, đây còn là một sự đa dạng hóa địa lý ý nghĩa vượt ra ngoài sự tập trung vào các cổ phiếu công nghệ siêu lớn của Mỹ.

Đánh Giá Rủi Ro Và Cơ Hội

Sự can thiệp của chính phủ vẫn là một mối lo chính đáng—đây là lý do chính khiến Alibaba giao dịch với mức chiết khấu mặc dù các chỉ số tăng trưởng của nó. Rủi ro này là có thật và không nên bỏ qua. Tuy nhiên, công ty đã nhiều lần chứng minh khả năng hoạt động thành công trong môi trường quy định của Trung Quốc trong khi xây dựng các năng lực công nghệ đẳng cấp thế giới.

Với định giá hiện tại và doanh thu dựa trên AI tăng gấp ba chữ số đã bước sang quý thứ chín liên tiếp, Alibaba mang đến một cơ hội hấp dẫn cho các nhà đầu tư muốn tiếp xúc với xu hướng AI ngoài thị trường công nghệ Mỹ đã bão hòa. Cổ phiếu này có tiềm năng thưởng cho các cổ đông kiên nhẫn, những người có thể chấp nhận rủi ro địa chính trị để đổi lấy tăng trưởng còn phần lớn bị thị trường bỏ qua.