Liệu MP Materials có Thực sự Có thể Có Lãi trong Quý 4? Phân tích Khả thi

MP Materials Corp. MP đang vạch ra con đường hướng tới lợi nhuận bắt đầu từ quý IV năm 2025—nhưng liệu mục tiêu này có khả thi trước những khó khăn mà công ty đang đối mặt? Công ty đã trải qua tám quý liên tiếp thua lỗ điều chỉnh, vẽ nên bức tranh về một tổ chức đang trong quá trình chuyển đổi khi theo đuổi các sáng kiến mở rộng downstream. Gần đây nhất, MP Materials đã ghi nhận lợi nhuận trong quý 3 năm 2023, nhưng kể từ đó đã gặp phải khoản lỗ đỏ khi tăng cường sản xuất oxit đất hiếm tách rời, đặc biệt là oxit neodymium-praseodymium (NdPr).

Thách thức về Chi phí: Tại sao Mở rộng lại Đắt đỏ

Chuyển hướng sang các sản phẩm tách rời đã chứng minh là tốn kém. Khác với tinh quặng đất hiếm, các sản phẩm tách rời đòi hỏi quá trình xử lý chuyên sâu—hóa chất, lao động có kỹ năng, bảo trì cơ sở và các vật tư tiêu hao đặc biệt đều làm tăng chi phí. Các con số kể câu chuyện: chi phí bán hàng của MP Materials gần như đã tăng gấp đôi so với cùng kỳ năm ngoái, lên tới 192,6 triệu đô la từ 92,7 triệu đô la năm 2023. Đến năm 2024, chi phí chiếm 94% doanh thu, một sự tăng đáng kể so với tỷ lệ 37% ghi nhận năm 2023.

Việc mở rộng của công ty chưa chậm lại. Tính đến chín tháng đầu năm 2025, chi phí bán hàng vẫn duy trì ở mức cao, tăng 10% so với cùng kỳ năm ngoái. Sản xuất các sản phẩm tiền đề từ nam châm—cụ thể là kim loại NdPr—tại Cơ sở Independence đã gia tăng áp lực này. Đồng thời, việc mở rộng lực lượng lao động để hỗ trợ hoạt động downstream đã làm tăng chi phí bán hàng, chung và quản lý (SG&A) thêm 5% trong năm 2024 và 25% trong ba quý đầu năm 2025.

Tại sao Lợi nhuận Có thể Đạt được: Các Động lực Tăng Trưởng

Bất chấp những áp lực ngắn hạn này, có một số yếu tố thúc đẩy cho thấy MP Materials có thể trở lại lợi nhuận. Thứ nhất, Thỏa thuận Bảo vệ Giá của Bộ Chiến tranh Hoa Kỳ, bắt đầu từ ngày 1 tháng 10 năm 2025, đảm bảo ổn định doanh thu và giảm thiểu áp lực biên lợi nhuận. Thứ hai, sản lượng NdPr đang tăng đều đặn khi quá trình tối ưu hóa tiến triển và các nỗ lực tăng tốc được đẩy mạnh. Sản lượng cao hơn, mở rộng doanh số bán hàng và giá cả mạnh mẽ hơn dự kiến sẽ củng cố hiệu quả tài chính trong năm 2026 và các năm tiếp theo.

Cách Các Đối thủ Quản lý Chuyển đổi

Energy Fuels UUUU, nhà sản xuất uranium lớn của Mỹ, đã bắt đầu sản xuất NdPr tách rời vào năm 2024 sau các nâng cấp tại Nhà máy White Mesa của họ. Sản xuất oxit đất hiếm nặng dự kiến sẽ bắt đầu vào quý 4 năm 2026. Chi phí bán hàng của Energy Fuels đã tăng 108% lên 34,6 triệu đô la (89% doanh thu) trong chín tháng đầu năm 2025, phản ánh chi phí khai thác cao hơn cho cát khoáng nặng có chất lượng thấp hơn tại phần cuối của hoạt động mỏ Kwale. Tổng chi phí hoạt động đã tăng 106% so với cùng kỳ năm ngoái lên 117,8 triệu đô la, do chi phí thăm dò, phát triển và xử lý tăng 214% cộng với chi phí SG&A tăng 115%. Giống như MP Materials, Energy Fuels đã ghi nhận lỗ điều chỉnh trong tất cả các quý của năm 2025.

USA Rare Earth Inc. USAR đang xây dựng một nhà máy sản xuất nam châm neo sintered đất hiếm (NdFeB) tại Stillwater, Oklahoma, dự kiến bắt đầu sản xuất vào đầu năm 2026. Công ty cũng sở hữu quyền khai thác khoáng sản tại mỏ Round Top gần Sierra Blanca, Texas, mặc dù chưa bắt đầu khai thác. USA Rare Earth đến nay chưa tạo ra doanh thu nào và vẫn ghi nhận lỗ hoạt động. Chi phí hoạt động đã tăng 245% lên 33,4 triệu đô la trong 9 tháng năm 2025, trong khi lỗ điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu giảm xuống còn 2,83 đô la từ 15 xu so với cùng kỳ năm ngoái.

Định Giá & Tâm lý Thị trường

Giá cổ phiếu của MP Materials đã tăng vọt 263,2% trong năm nay, vượt xa mức tăng 34,8% của toàn ngành. Công ty đang giao dịch với tỷ lệ giá trên doanh số dự kiến 12 tháng là 24,69X, cao hơn nhiều so với trung vị ngành là 1,44X.

Các nhà phân tích dự báo lợi nhuận 10 xu trên mỗi cổ phiếu cho quý IV năm 2025—một sự chuyển biến rõ rệt so với khoản lỗ 12 xu của quý cùng kỳ năm ngoái. Ước tính cả năm 2025 vẫn giữ ở mức lỗ 21 xu trên mỗi cổ phiếu, phản ánh những khó khăn đầu năm. Tuy nhiên, lợi nhuận dự kiến cho năm 2026 là 69 xu mỗi cổ phiếu, cho thấy sự phục hồi đáng kể. Các dự báo về ước lượng đã ổn định cho năm 2025 và 2026, cho thấy ít khả năng có bất ngờ lớn.

MP Materials hiện có xếp hạng Zacks Rank #3 (Hold), phản ánh một hồ sơ rủi ro-lợi nhuận cân bằng khi công ty thực hiện chiến lược chuyển đổi của mình.