Túi thuốc lá chứa Nicotine định hình lại bức tranh các công ty thuốc lá: Altria có thể theo kịp không?

Thị trường thuốc lá dạng uống của Mỹ đang trải qua một bước chuyển mình lớn. Túi nicotine đã chiếm 55,7% trong danh mục vào Quý 3 năm 2025, tăng 11,1 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm ngoái—một quỹ đạo tăng trưởng buộc mọi công ty thuốc lá lớn phải điều chỉnh lại chiến lược của mình.

Thử thách của Altria: Tăng trưởng vs. Suy giảm thị phần

Altria Group, Inc. (MO) đang đứng trước một vị trí không chắc chắn. Trong khi thương hiệu on! chiếm 8,7% tổng thị trường thuốc lá dạng uống của Mỹ, phần của họ trong phân khúc túi nicotine đang bùng nổ đã co lại còn 15,6%, giảm 4,1 điểm phần trăm so với năm trước. Điều gì đã xảy ra? Các chương trình khuyến mãi cạnh tranh mạnh mẽ. Trong Quý 3, các đối thủ đã giảm giá túi nicotine trung bình 7% trên toàn quốc—một số chuỗi bán lẻ lớn còn có mức giảm vượt quá 70%. Trong khi đó, Altria chọn một chiến lược khác, tăng giá bán lẻ của on! khoảng 1,5%.

Sự khác biệt về giá này phản ánh một cược ngược lại của công ty thuốc lá: giữ lợi nhuận trên khối lượng bán ra. Đáng chú ý, on! vẫn đạt được “doanh thu bán lẻ ổn định” bất chấp chiến dịch khuyến mãi, cho thấy lòng trung thành của người tiêu dùng vẫn còn đó. Tuy nhiên, việc mất 4,1 điểm phần trăm thị phần trong một môi trường cạnh tranh khốc liệt là điều khó có thể bỏ qua.

Altria không đứng yên. Công ty đã ra mắt on! PLUS—một túi nicotine thế hệ mới được thiết kế để nâng cao sự thoải mái, hiệu quả truyền nicotine và hương vị. Nghiên cứu thị trường ban đầu cho thấy ý định mua hàng mạnh mẽ hơn so với các sản phẩm cạnh tranh. Các đợt ra mắt đã bắt đầu tại Florida, Texas và North Carolina. Liệu sáng kiến này có thể đảo ngược tình hình mất thị phần hay không vẫn là câu hỏi then chốt khi danh mục này tiếp tục phát triển.

Cạnh tranh ngày càng gay gắt: Philip Morris và Turning Point tăng tốc

Philip Morris International (PM), một đối thủ chiếm ưu thế trong lĩnh vực thuốc lá dạng uống hiện đại, đã công bố kết quả Quý 3 năm 2025 ấn tượng. Lô hàng túi nicotine toàn cầu tăng 16,9%, trong khi lượng tiêu thụ ZYN của Mỹ—sản phẩm chủ lực của họ—tăng 39% theo dữ liệu Nielsen. Sau các hạn chế về nguồn cung trước đó, ZYN đã trở lại đầy đủ trên các kệ bán lẻ nhờ sự hỗ trợ thương mại toàn diện. Philip Morris cũng đã báo hiệu tiếp tục đầu tư vào năng lực sản xuất và thương mại hóa để nắm bắt nhu cầu tăng cao.

Turning Point Brands (TPB) đã mang lại thành tích nổi bật nhất trong quý. Doanh số ròng của phân khúc thuốc lá dạng uống hiện đại tăng vọt 627,6% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt 36,7 triệu đô la, chiếm 28,8% tổng doanh thu của công ty. Đà tăng trưởng đang tăng tốc: tăng trưởng theo quý đạt 22% trong Quý 3, khiến ban lãnh đạo nâng dự báo doanh thu toàn năm của phân khúc này lên 125-$130 triệu đô la. Công ty thuốc lá này cũng đang chuẩn bị cho dây chuyền sản xuất túi trắng nội địa đầu tiên vào năm 2026—một bước đi thể hiện tham vọng mở rộng quy mô mạnh mẽ.

Câu đố về định giá của Altria

Cổ phiếu của Altria đã giảm 9,8% trong tháng qua, kém xa mức giảm 1,8% của toàn ngành. Tuy nhiên, định giá của họ lại kể một câu chuyện ngược lại. MO giao dịch ở mức P/E dự phóng là 10,47X, thấp hơn nhiều so với trung bình ngành là 14,12X. Ước tính của Zacks cho thấy lợi nhuận sẽ tăng trưởng 6,1% trong năm 2025 và 2,5% trong năm 2026—mức tăng trưởng vừa phải nhưng ổn định.

Căng thẳng chính ở đây: Liệu mức chiết khấu định giá của Altria có hợp lý do vị thế cạnh tranh yếu đi, hay đây là cơ hội cho các nhà đầu tư giá trị đặt cược vào on! PLUS để thúc đẩy tăng trưởng trở lại? Câu trả lời nằm ở khả năng công ty thuốc lá này có thể ổn định thị phần túi nicotine của mình trong khi duy trì kỷ luật về giá cả hay không. Hai quý tới sẽ rất quan trọng.

Altria được xếp hạng Zacks Rank #3 (Hold), phản ánh sự không chắc chắn phía trước.