Tác giả: Jeff@Foresight Ventures
1. Các bức tường thành bao quanh Asgard là không thể xuyên thủng. Làm thế nào để cải thiện tính thanh khoản của tài sản trên chuỗi là một chủ đề muôn thuở
Sự xuất hiện của Defi đã mở ra một cầu vồng trực tiếp đến Asgard, nơi thanh khoản đã được giải phóng hoàn toàn. Thiết kế một mô hình giao dịch sáng tạo nhằm mục đích cải thiện tính thanh khoản của NFT cũng là hướng đi của tất cả các nền tảng giao dịch NFT. Mặc dù không có mô hình định giá hoàn thiện và thống nhất trong thị trường NFT hiện tại, nhưng có thể thấy từ dữ liệu khối lượng giao dịch của blue-chip NFT rằng mô hình “Thị trường” của “Sổ lệnh” chiếm hơn 95% giao dịch khối lượng ;**Thị trường dựa trên mô hình AMM chỉ chiếm dưới 5% khối lượng giao dịch. **
Hình: Tỷ lệ khối lượng giao dịch nền tảng, Tài nguyên: Dữ liệu bị chặn vào ngày 27 tháng 6 năm 2023
Thứ hai, liên quan đến tỷ lệ khối lượng giao dịch CEX và DEX của Fungible Token (FT), chúng tôi đang mong đợi sự gia tăng lớn về khối lượng giao dịch NFT dựa trên mô hình giao dịch AMM
Khác với FT, có nhiều loại NFT. Quy tắc định giá và thói quen giao dịch xác định rằng chỉ một số NFT phù hợp để sử dụng AMM để giải quyết các vấn đề về thanh khoản. Ở đây, NFT được chia thành bốn loại sau theo chức năng của chúng: tranh nghệ thuật (PFP) ) / danh mục tài sản ảo (thiết bị trò chơi trên đất liền) / tài sản trên chuỗi (RWA) / danh tính trên chuỗi (tên miền/vé, v.v.), theo số lượng phát hành và nhu cầu giao dịch của chủ sở hữu, **PFP và tài sản ảo NFT phù hợp hơn ở giai đoạn này Dựa trên mô hình giao dịch AMM. **
**Thứ ba, tại sao chúng ta lạc quan về lộ trình NFT-AMM trong một thời gian dài? **
**a) Cơ sở người dùng tiềm năng lớn. ** Từ góc độ của toàn bộ hệ sinh thái chuỗi, người dùng Defi là những người dùng tiềm năng của đường đua NFT-AMM. Hiện tại, số người dùng hoạt động trung bình hàng tháng của hệ sinh thái Defi là khoảng 1 triệu, trong khi số lượng người giao dịch độc lập NFT chỉ khoảng 200.000 . **Thông qua mô hình giao dịch NFT-AMM, phạm vi người dùng bơm thanh khoản có thể được mở rộng, từ người nắm giữ NFT và người dùng giao dịch NFT, cho đến tất cả những người tham gia hệ sinh thái Defi. **
Hình: Người dùng hoạt động hàng tháng của Defi, Tài nguyên: Dữ liệu bị chặn vào ngày 27 tháng 6 năm 2023
Hình: Số lượng Nhà giao dịch hoạt động hàng tháng của NFT, Tài nguyên: Dữ liệu bị chặn vào ngày 27 tháng 6 năm 2023
**b) Có khả năng tăng trưởng rất lớn về loại và số lượng tài sản NFT. **NFT có sự đổi mới liên tục về chức năng và khả năng kết hợp, đồng thời số lượng người dùng vẫn có tiềm năng tăng trưởng lớn. Vào tháng 5 năm 2023, hầu hết tất cả các giao dịch trong Opensea đều bắt nguồn từ 100 NFT hàng đầu và tỷ lệ này chỉ là 65% vào tháng 2 năm 2022 (OpenSea), cho thấy thị trường đang rất cần các danh mục NFT mới dưới sự kích thích thị trường chậm chạp. Ngoài ra, NFT dựa trên tài sản của các trò chơi AAA cũng sẽ mở ra đỉnh cao trực tuyến vào năm 2023-2024, cung cấp đủ không gian cho các cặp giao dịch NFT đang hoạt động.
**c) Lộ trình AMM của NFT có thể đóng vai trò là cầu nối giữa nội dung NFT và nội dung FT. **Tương tự như các công cụ Defi, không gian đổi mới về khả năng kết hợp của nó thể hiện giới hạn trên của sự tăng trưởng. Trước khi Defi trỗi dậy, tính thanh khoản của tài sản FT chỉ có thể bị giới hạn ở các sàn giao dịch tập trung dưới dạng Sổ đặt hàng.Các công cụ AMM do Curve/Uniswap đại diện đã giải phóng phạm vi hoạt động của tài sản trên chuỗi và đồng thời đạt được giá trị mới đồng ý. Theo cách tương tự, các tài sản NFT cần sử dụng các công cụ AMM để nhận ra giá trị mới và tạo các mô hình định giá mới. Chúng tôi tưởng tượng rằng mô hình AMM của NFT có thể có những đổi mới theo các hướng sau:
- Sự kết hợp giữa ** và các công cụ phái sinh: **Các công cụ phái sinh NFT cũng là một kênh phân khu, nơi tập hợp các đổi mới. nhu cầu giao dịch thành các loại sau: đầu cơ (kiếm thu nhập biến động giá NFT với số tiền nhỏ), đòn bẩy thu nhập (thêm đòn bẩy để tăng khả năng sử dụng vốn), phòng ngừa rủi ro, đa dạng hóa và chuẩn hóa danh mục đầu tư. Được thúc đẩy bởi nhiều nhu cầu thị trường, bằng cách tạo ra một thị trường đầu cơ có thể được sử dụng đòn bẩy, **Mô hình giao dịch NFT-AMM có thể tạo ra một trò chơi năng động trong nhóm thanh khoản, cung cấp cho thị trường dữ liệu động trên chuỗi và mở rộng không gian trò chơi\ ** . Chúng tôi hy vọng rằng thông qua sự kết hợp với các công cụ phái sinh, mô hình giao dịch NFT-AMM có thể tạo ra các quy tắc định giá NFT mới.
- ** Kết hợp với các nền tảng cho vay thế chấp: ** Các nền tảng cho vay thế chấp do BendDAO/Paraspace đứng đầu vẫn đang sử dụng mô hình truyền thống, tức là người dùng thế chấp tài sản NFT và mô hình thế chấp tính toán số tiền cho vay thông qua giá sàn. Ngay cả khi Blur tham gia vào cuộc cạnh tranh, bối cảnh cạnh tranh vẫn không thay đổi đáng kể. **Chúng tôi mong muốn thấy rằng sau khi mô hình NFT-AMM được hỗ trợ bởi thị trường và quỹ, mã thông báo LP có thể được sử dụng làm chứng chỉ tài sản thanh khoản, có thể thế chấp và chịu lãi suất mới. **Bằng cách tăng cường tính thanh khoản của mã thông báo LP, thay đổi cấu trúc hiện tại của thị trường cho vay thế chấp, thu hút những người chơi không nắm giữ NFT tham gia trò chơi bằng cách bơm thanh khoản.
- **Giúp các bên tham gia dự án giảm chi phí quản lý thanh khoản thông qua mô hình giao dịch NFT-AMM. **Đặc biệt, nếu mô hình giao dịch của Order Book chỉ được áp dụng cho trò chơi NFT, thì bên dự án phải tốn nhiều công sức để chú ý đến giá sàn và thanh khoản không thể được quản lý tự động. Chúng tôi hy vọng rằng trong mô hình NFT-AMM, bên dự án có thể đưa các tài sản tương ứng vào nhóm để chiến lược thanh khoản NFT có thể được điều chỉnh linh hoạt và theo đợt.
Thứ tư, trong cấu trúc thị trường AMM hiện tại, nhiều nền tảng đang thử theo các hướng khác nhau
Ở đây chúng tôi sử dụng một số ví dụ để minh họa các điểm nổi bật của sản phẩm hiện có và các vấn đề tương ứng trên thị trường.
**a) NFTX, dựa trên phân mảnh NFT, là một nỗ lực ban đầu để đưa mô hình AMM vào các giao dịch NFT. **
Họ hy vọng sẽ sử dụng Mã thông báo phân mảnh của NFT làm tài sản trong nhóm thanh khoản và người dùng có thể bơm các tài sản như ETH để ghép nối với nó và kết hợp thành một cặp giao dịch. Đây là một sự đổi mới táo bạo và đã thu hút được sự chú ý của thị trường trong một khoảng thời gian ngắn. Tuy nhiên, với sự gia tăng của các loại NFT, người dùng bắt đầu phát hiện ra rằng mô hình giao dịch như vậy chỉ có thể tăng không gian biến động giá của NFT, nhưng lại làm mất đi thuộc tính khan hiếm ban đầu quan trọng nhất của NFT và dần dần đánh mất thị trường bằng cách hy sinh giá trị bộ sưu tập để đổi lấy cho không gian giao dịch.sự công nhận.
**b) Trên cơ sở Uniswap V 1, nền tảng do Sudoswap đại diện cố gắng giới thiệu Uni-V 3 vào thị trường NFTAMM. **
Sudoswap đã cố gắng giới thiệu cơ chế Uni-V 3 vào thị trường thanh khoản NFT và đề xuất một cách sáng tạo một đường cong sản phẩm đa dạng phù hợp với các giao dịch NFT để đáp ứng các nhu cầu khác nhau của người dùng. Người dùng có thể tạo nhóm thanh khoản trong một phạm vi giá tập trung vào giao dịch đã chọn (thường là xung quanh giá sàn), từ đó cải thiện hiệu quả sử dụng vốn. Tính thanh khoản ban đầu của nhóm chỉ có thể được xác định bởi người tạo và chỉ người tạo mới có thể bơm thanh khoản vào nhóm. Như vậy trên đường giá ta có thể thấy Sudoswap đã tạo ra rất nhiều pool phụ có tính thanh khoản được sắp xếp theo mức giá giao dịch tối ưu, đồng thời số lượng và độ sâu của các pool phụ tương ứng với từng vùng giá cũng khác nhau, tính thanh khoản giữa các pool cũng khác nhau. cũng khác Không tương tác được.
**c) Midaswap đã giới thiệu mô hình Sổ thanh khoản của Trader Joe V 2 dựa trên mô hình AMM ở trên. **
Người dùng có thể chọn một phạm vi giá để cung cấp thanh khoản trong Midaswap. Do giá được cố định trong mỗi Thùng nên theo mô hình này, các cặp giao dịch của tất cả các LP được tổng hợp vào cùng một nhóm thanh khoản, do đó làm tăng độ sâu của nhóm thanh khoản. Và các LP chỉ cần đơn phương thêm thanh khoản để nhận mã thông báo ERC 721 LP làm chứng chỉ thanh khoản. Sử dụng khéo léo tokenid của mã thông báo ERC 721 LP để khóa tính thanh khoản NFT được thêm bởi LP trong nhóm thanh khoản, để nhận ra hai chức năng sáng tạo, ** không chỉ thu thập thanh khoản NFT trong một Pool mà không làm mất thuộc tính Khan hiếm NFT ban đầu, tương thích với điểm mạnh của NFTX và Sudoswap. **Đồng thời, Midaswap đang khám phá sự kết hợp đa nền tảng giữa mã thông báo LP và thỏa thuận cho vay NFT, để thực hiện cho vay thế chấp đa nền tảng hoặc thực hiện khai thác thanh khoản theo nhu cầu của phía dự án.
** 5. Trong quá trình đổi mới của các sản phẩm trên, người dùng sẽ sử dụng dữ liệu trên chuỗi để đưa ra phản hồi về thị trường. Mặc dù chúng tôi cho rằng vẫn còn một số vấn đề chưa được giải quyết triệt để so với thị trường đơn điệu trong một năm trước đây, đã có những cải tiến tuyệt vời **
Sau đây là một số hướng còn cần hoàn thiện:
**a) Do các nhóm thanh khoản bị cô lập với nhau nên vấn đề phân tán thanh khoản càng nổi bật hơn trong các giao dịch NFT. **Trong thiết kế AMM của nền tảng trên, cùng một loạt nhóm thanh khoản NFT bao gồm nhiều nhóm giao dịch và hầu hết chúng đều xoay quanh giá sàn. Do đó, tính thanh khoản giữa các nhóm giao dịch khác nhau không được kết nối Khi giá dao động hoặc máy tiên tri bị tấn công, mỗi nhóm thanh khoản độc lập có thể bị phá vỡ. Do tính thanh khoản và độ sâu giao dịch chỉ được cải thiện một phần, người dùng chỉ có thể giao dịch ở các pool nhỏ nên mô hình này không thể mang chức năng mua/bán với số lượng lớn.
**b) Giá sàn vẫn ảnh hưởng trực tiếp đến phạm vi giá của nhóm thanh khoản và không có cách nào để hình thành mô hình định giá mới. **Tính thanh khoản rời rạc khiến LP chỉ tham chiếu đến giá sàn của thị trường khi tạo nhóm thanh khoản và nhóm chỉ có thể theo dõi thụ động giá sàn của nền tảng Sổ lệnh, *mất cơ hội trở thành mô hình định giá mới *.
**c) Tương tự như vấn đề trên, khi phạm vi giá của nhóm giao dịch phụ thuộc quá nhiều vào giá sàn, nhóm giao dịch dễ bị tấn công thao túng. **Do nhóm giao dịch không được kết nối, khi có lệnh mua/bán lớn, giá dễ bị tấn công, dẫn đến sự nhầm lẫn trong chiến lược của robot giao dịch trên nền tảng.
d) **Sự thiếu đa dạng trong nhóm nội dung dẫn đến thiếu khả năng kết hợp. **Mục đích của việc giới thiệu mô hình AMM là đưa nhiều tài sản trực tuyến hơn vào nhóm giao dịch, từ đó kích thích nhu cầu giao dịch lớn hơn. Tuy nhiên, mô hình AMM hiện tại vẫn chỉ có thể sử dụng ETH hoặc tài sản sinh thái khác làm cặp giao dịch, làm mất khả năng các tài sản khác tham gia thị trường giao dịch NFT dưới dạng LP.
6. Sau khi tóm tắt các vấn đề trên và điểm yếu của thị trường, chúng tôi dự đoán rằng các dự án bùng nổ NFT-AMM trong tương lai sẽ có các đặc điểm sau hoặc giải quyết hiệu quả các vấn đề sau
a) Để phù hợp với nhiều loại tài sản và lớp người dùng hơn, người dùng không nắm giữ NFT cũng có thể đưa tài sản của họ vào nhóm thanh khoản.
b) Nó có thể được kết hợp với các công cụ Defi khác, kết nối nhiều nền tảng Defi thông qua mã thông báo LP và giới thiệu tài sản người dùng Defi thông qua các phương pháp tính lãi khác nhau.
c) Có thể kết hợp với các tài sản NFTFi, nghĩa là công nhận lẫn nhau các tài sản với các nền tảng như cho vay thế chấp/quyền chọn/tương lai, tăng các loại tài sản thế chấp và cải thiện hiệu quả sử dụng vốn.
d) Hình thành mô hình định giá mới, tức là nâng cao hiệu quả mua sắm của người dùng thông qua AMM, không còn chỉ dựa vào máy tiên tri để đưa giá, tự hình thành quyền định giá.
7. Mặc dù các sản phẩm thị trường hiện tại không hoàn hảo, nhưng chúng tôi vẫn lạc quan rằng tính thanh khoản và khả năng kết hợp của NFT cuối cùng sẽ dẫn đến một giải pháp hoàn hảo
Trò chơi cò quay của Heimdall đã bắt đầu rung lên và người ta kỳ vọng rằng NFT AMM có thể xây dựng một cây cầu vồng mới.
