GameStop Corp.（NYSE：GME）在 3 月 27 日提交的 2025 財年年度報告中，正式揭示了 1 月那筆備受市場關注的比特幣轉帳的真實用途：公司持有的 4,710 枚比特幣中的 4,709 枚，已被質押給交易所作為場外備兌看漲期權策略的抵押品，而非出場拋售。
備兌看漲策略架構：賺取溢價，同時限制上漲潛力
（來源：GameStop）
GameStop 的比特幣期權策略核心，是以質押比特幣為抵押，向市場賣出行使價介於 105,000 至 110,000 美元的短期看漲期權合約，到期日截止至 2026 年 3 月底。這種「備兌看漲」策略的設計邏輯清晰：賣出看漲期權可立即獲取期權溢價收入，若比特幣在到期前未突破行使價，公司保留溢價並收回抵押比特幣；若比特幣上漲超過行使價，公司則有義務以約定價格交付比特幣，從而放棄高於該水位的上漲收益。
此次年報披露的選擇權策略財務細節如下：
合約行使價格：105,000 至 110,000 美元（短期）
到期日：2026 年 3 月底
選擇權相關負債：70 萬美元
未實現收益：230 萬美元
未實現收益帳面值（財年末）：3.683 億美元
與比特幣價格下跌相關的未實現損失：5,970 萬美元
報告亦指出，部分備兌看漲合約在財年結束後到期未行使，相關抵押品仍由 Coinbase Credit 持有。
會計性質轉變：從「直接持有」到「應收帳款」
這項策略安排帶來了一個關鍵的會計分類變更。由於 Coinbase 在此安排下有權對已質押的比特幣進行再抵押（Rehypothecation）或重新部署，GameStop 不再將這批比特幣歸類為直接持有的加密資產，而是以「應收帳款」方式入帳——即公司日後有權收回等值比特幣的債權。
GameStop 在報告中強調，其對比特幣的「經濟風險敞口」與直接持有類似，整體市場波動暴露並未消除。然而，這一持倉在結構上已發生根本性轉變：比特幣現由交易對手 Coinbase 持有並與衍生性合約掛鉤，不再完全受 GameStop 獨立控制。這與公司早先宣稱的「長期持有」策略存在明顯落差。
常見問題
GameStop 為何選擇備兌看漲策略而非直接持有比特幣？ 備兌看漲策略允許 GameStop 在保留比特幣底層波動敞口的同時，透過賣出看漲期權的溢價收入強化現金流。以行使價 105,000 至 110,000 美元的短期合約為例，公司可在比特幣未突破這些水位時直接賺取溢價，代價是放棄高於行使價的上漲潛力。
備兌看漲策略意味著 GameStop 的比特幣可能被強制出售嗎？ 若比特幣在到期前上漲超過行使價（105,000 至 110,000 美元），GameStop 有義務以約定價格交付比特幣，這意味著持倉可能在特定條件下被強制交割。若到期時未達行使價，合約歸零，公司保留溢價及抵押比特幣。
GameStop 比特幣應收帳款與未實現損失的具體數字為何？ 截至 2025 財年末（2026 年 1 月 31 日），與質押比特幣相關的應收帳款帳面值為 3.683 億美元，並計入了 5,970 萬美元的未實現損失，反映出比特幣市場價格自持倉建立以來的下行幅度。
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thông tin trên trang này có thể đến từ bên thứ ba và không đại diện cho quan điểm hoặc ý kiến của Gate. Nội dung hiển thị trên trang này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành bất kỳ lời khuyên tài chính, đầu tư hoặc pháp lý nào. Gate không đảm bảo tính chính xác hoặc đầy đủ của thông tin và sẽ không chịu trách nhiệm cho bất kỳ tổn thất nào phát sinh từ việc sử dụng thông tin này. Đầu tư vào tài sản ảo tiềm ẩn rủi ro cao và chịu biến động giá đáng kể. Bạn có thể mất toàn bộ vốn đầu tư. Vui lòng hiểu rõ các rủi ro liên quan và đưa ra quyết định thận trọng dựa trên tình hình tài chính và khả năng chấp nhận rủi ro của riêng bạn. Để biết thêm chi tiết, vui lòng tham khảo
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm.
Bài viết liên quan
Kẻ khai thác KelpDAO vay $195M ETH từ Aave, TVL giảm $6.28B khi các cá voi rút tiền
Tin tức từ Gate News: kẻ khai thác KelpDAO đã vay hơn 82.600 ETH ($195M) từ Aave bằng cách dùng RSETH làm tài sản thế chấp, khiến nợ xấu xuất hiện trên Aave. Sau sự cố này, nhiều cá voi đã rút tiền khỏi Aave, làm TVL của nền tảng này giảm từ $26.396B xuống $20.114B, tức giảm $6.28B.
GateNews3giờ trước
XRP Vượt Mốc Trên $1.40 khi Dòng Tiền Vào Spot ETF Đạt Mốc 17.6M
XRP vượt qua mốc $1.40 sau khi quan hệ đối tác của Ripple giúp củng cố niềm tin nhà đầu tư và đà tăng thị trường.
Các quỹ ETF giao ngay của XRP ghi nhận dòng tiền ròng $17.6M, cho thấy nhu cầu từ tổ chức đang gia tăng và sự quan tâm tăng lên.
Các chỉ báo kỹ thuật cho thấy mức kháng cự ở phía trước, trong khi hỗ trợ vẫn được giữ gần $1.40 và $1.3840.
XRP của Ripple là
CryptoNewsLand4giờ trước
Chuyển 8,253 Triệu Token TRUMP từ Ví Lưu Ký BitGo sang CEX Lớn Trị Giá 23,44 Triệu USD
Vào ngày 19 tháng 4, nhà phân tích on-chain Ember Chen đã báo cáo việc chuyển 8,253 triệu token TRUMP, trị giá 23,44 triệu USD, từ một ví BitGo sang một CEX lớn, được liên kết với việc chuyển ví của một nhóm diễn ra từ cách đây hai tháng.
GateNews5giờ trước
ETH giảm 0.76% trong 15 phút: Áp lực kép từ cá voi chủ động giảm đòn bẩy và dòng tiền của ETF chảy ra
Trong khoảng thời gian từ 07:15 đến 07:30 (UTC) ngày 19/04/2026, giá ETH giao ngay dao động trong biên độ từ 2298.13 đến 2322.69 USDT, biên độ 1.06%, lợi suất là -0.76%. Trong giai đoạn này, mức độ quan tâm của thị trường tăng lên; giá giảm nhanh đã thu hút sự chú ý rộng rãi của người dùng, đồng thời khối lượng giao dịch trong thời gian ngắn cũng tăng rõ rệt, cho thấy áp lực thanh khoản đột ngột tăng mạnh.
Động lực chính của đợt biến động lần này là các “ông cá voi” lớn trên chuỗi chủ động bán ETH để trả các khoản vay trên nền tảng DeFi nhằm tránh bị thanh lý bắt buộc. Theo theo dõi on-chain và giám sát dòng tiền, trong giai đoạn từ ngày 18 đến 19 tháng 4,
GateNews7giờ trước
RaveDAO phủ nhận thao túng giá, lên kế hoạch đợt phát hành token và cam kết quyên góp 20% cho từ thiện
RaveDAO đã giải đáp các câu hỏi gần đây liên quan đến biến động giá RAVE, phủ nhận mọi sự tham gia của nhóm trong việc thao túng giá. Đơn vị này nhấn mạnh trọng tâm của mình là tăng trưởng dài hạn thông qua việc xây dựng một hệ sinh thái âm nhạc và kế hoạch điều chỉnh sự đồng bộ lợi ích của cộng đồng, bán các token đã được mở khóa một cách chiến lược, đồng thời trích lợi nhuận để ủng hộ từ thiện.
GateNews15giờ trước
