Liệu cược $60B Bitcoin của Chiến lược có tồn tại được trong cuộc khủng hoảng thị trường và nợ nần năm 2026 không?

MicroStrategy Đổi Thương Hiệu Thành Strategy Giữa Bối Cảnh Nắm Giữ Bitcoin

Vào đầu năm 2025, MicroStrategy đã tiến hành chuyển đổi thương hiệu, lấy tên là Strategy để nhấn mạnh trọng tâm chính vào Bitcoin. Nhận diện thương hiệu mới của công ty phản ánh vị thế là nhà nắm giữ Bitcoin doanh nghiệp lớn nhất thế giới. Tính đến ngày 30 tháng 12, Strategy sở hữu khoảng 672,497 Bitcoin, trị giá gần $59 tỷ đô la, được mua với giá trung bình là 74,997 đô la mỗi coin. Với giá Bitcoin giao dịch gần $88,000, công ty tự hào về lợi nhuận chưa thực hiện khoảng 17%. Tuy nhiên, áp lực tài chính ngày càng gia tăng đã làm dấy lên lo ngại về sự ổn định của công ty, đặc biệt do các khoản cổ tức cố định và nghĩa vụ nợ vẫn tồn tại bất kể biến động thị trường Bitcoin.

Dù đã dự trữ tiền mặt 1,44 tỷ đô la vào tháng 12 để trang trải ít nhất 12 tháng cổ tức và lãi suất, vẫn còn nhiều câu hỏi về tính bền vững của mô hình Strategy khi điều kiện thị trường thay đổi. Lần đầu tiên công ty tham gia vào Bitcoin bắt đầu từ tháng 8 năm 2020 với việc mua 21,454 BTC trị giá $250 triệu đô la theo chiến lược. Kể từ đó, Strategy đã mở rộng lượng nắm giữ chủ yếu thông qua phát hành cổ phiếu, trái phiếu chuyển đổi và phát hành cổ phiếu ưu đãi, cho phép họ tích trữ Bitcoin mà không phải bán tháo hoạt động cốt lõi.

Cấu trúc của công ty cung cấp khả năng tiếp xúc đòn bẩy với Bitcoin trong khi vẫn duy trì hoạt động trong ngành phần mềm truyền thống. Tuy nhiên, kết quả tài chính của họ trong năm 2025 ngày càng biến động, phần nào do các tiêu chuẩn kế toán giá trị hợp lý mới yêu cầu định giá lại hàng quý các khoản nắm giữ Bitcoin. Thay đổi này khiến lợi nhuận chưa thực hiện và lỗ trực tiếp ảnh hưởng đến thu nhập ròng, làm tăng biến động lợi nhuận và khiến khả năng sinh lời trở nên khó dự đoán hơn.

Các nhà phân tích thị trường nhận định rằng Strategy đã trở thành một thực thể chủ yếu tập trung vào Bitcoin, tương tự như một quỹ phòng hộ có thành phần phần mềm đã giảm tầm quan trọng. Khi các quỹ ETF Bitcoin ngày càng phổ biến và các mối đe dọa về quy định xuất hiện—có thể dẫn đến việc loại bỏ các công ty nặng về crypto khỏi các chỉ số chính—triển vọng tương lai của công ty trở nên không chắc chắn. MSCI, nhà cung cấp chỉ số chính, đang xem xét các thay đổi quy tắc có thể loại Strategy khỏi các chỉ số chuẩn nếu bị phân loại là một “kho bạc tài sản kỹ thuật số”, dẫn đến dòng chảy rút khỏi các quỹ thụ động.

Trong tương lai, các chuyên gia ngành cảnh báo rằng điều kiện thị trường xấu đi, chẳng hạn như giảm giá Bitcoin từ 20-30%, có thể gây gián đoạn nghiêm trọng đến đòn bẩy và cấu trúc vốn của Strategy. Trong khi thị trường tăng giá có thể giúp phục hồi phần thưởng NAV và thúc đẩy phát hành cổ phiếu thuận lợi, các kịch bản giảm giá có thể buộc bán tài sản và làm loãng giá trị cổ đông hơn nữa. Cuối cùng, tính bền vững của công ty phụ thuộc vào sự phục hồi của thị trường Bitcoin và sự ổn định của thị trường crypto rộng lớn hơn, phản ánh quá trình chuyển đổi từ một công ty phần mềm thành một phương tiện Bitcoin có đòn bẩy cao.

Bài viết này ban đầu được xuất bản với tiêu đề Can Strategy’s $60B Bitcoin Bet Survive 2026 Market and Debt Crisis? trên Crypto Breaking News – nguồn tin đáng tin cậy của bạn về tin tức crypto, tin tức Bitcoin và cập nhật blockchain.