Viết bài: André Beganski
Biên tập: Block unicorn
Dù các công ty quản lý tài sản trước đó đã nỗ lực đưa ra các sản phẩm theo dõi giá hiện tại của Bitcoin và Ethereum, nhưng khi Tổng thống Trump trở lại Nhà Trắng vào tháng 1, môi trường quản lý bắt đầu thay đổi, nhiều người dự đoán sẽ có cơ hội mới vào năm 2025.
Theo dữ liệu của Farside Investors, tính đến ngày 15 tháng 12, ETF Bitcoin giao ngay kể từ khi ra mắt lịch sử vào tháng 1 năm 2024 đã thu hút tổng cộng 57,7 tỷ USD dòng vốn ròng. So với số tiền 36,2 tỷ USD đầu năm nay, mức tăng lên tới 59%. Tuy nhiên, dòng vốn không liên tục ổn định.
Ví dụ, theo dữ liệu của CoinGlass, ngày 6 tháng 10, giá Bitcoin gần chạm mức cao lịch sử 126.000 USD, nhà đầu tư đổ vào ETF Bitcoin giao ngay với số tiền lên tới 1,2 tỷ USD. Vài tuần sau, ngày 11 tháng 11, khi giá Bitcoin giảm xuống dưới mức 90.000 USD, nhà đầu tư rút ra 900 triệu USD từ các quỹ này.
Tuy nhiên, đây chỉ là ngày hoạt động tồi tệ thứ hai trong lịch sử ETF Bitcoin giao ngay: vào tháng 2 năm nay, do lo ngại về thương mại và lạm phát, giá Bitcoin giảm mạnh, các sản phẩm này ghi nhận dòng chảy rút ra 1 tỷ USD.
Theo dữ liệu của CoinGlass, kể từ khi ra mắt vào tháng 7 năm ngoái đến ngày 15 tháng 12, ETF Ethereum giao ngay đã thu hút tổng cộng 12,6 tỷ USD dòng vốn ròng tích lũy. Tháng 8, khi giá Ethereum tăng vọt lên gần 4950 USD, mức cao lịch sử, các sản phẩm này đã nhận được 1 tỷ USD dòng vốn trong ngày.
Khi các tổ chức tài chính ngày càng chấp nhận các sản phẩm này, chúng chủ yếu hoạt động phía sau hậu trường, vì bên ngoài quan tâm nhiều hơn đến khả năng thúc đẩy giá tài sản kỹ thuật số trong tương lai hoặc mở rộng kênh nhà đầu tư mới qua các ETF khác. Tuy nhiên, một số người lại tập trung vào các ETF theo dõi nhiều loại tiền mã hóa cùng lúc, cho rằng các sản phẩm này rất phù hợp cho các nhà đầu tư tổ chức.
Thiết lập tiêu chuẩn chung
Tháng 9, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã phê duyệt tiêu chuẩn niêm yết chung cho các quỹ tín thác hàng hóa, nhằm đáp lại kỳ vọng tích tụ trong nhiều tháng qua.
Trên bàn làm việc của SEC chất đống các đơn xin ETF dựa trên các loại tài sản kỹ thuật số, việc phê duyệt chủ yếu dựa vào một vấn đề mà các lãnh đạo tiền nhiệm của SEC đã tránh né trong nhiều năm: khi nào nên xem tài sản kỹ thuật số như hàng hóa?
SEC không còn phải quyết định từng trường hợp về khả năng của các loại tiền mã hóa (từ Dogecoin đến meme coin của tổng thống), mà thay vào đó xây dựng các tiêu chuẩn cho sàn giao dịch để các tài sản kỹ thuật số phù hợp với yêu cầu của quỹ tín thác hàng hóa.
Các yếu tố quan trọng nhất bao gồm: tài sản kỹ thuật số được ETF hỗ trợ phải được giao dịch trên thị trường có quy định, có ít nhất sáu tháng lịch sử giao dịch hợp đồng tương lai, hoặc đã hỗ trợ một quỹ ETF giao dịch trên sàn, và nắm giữ lượng lớn tài sản liên quan.
Chuyên gia phân tích ETF cao cấp của Bloomberg, Eric Balchunas, trong cuộc phỏng vấn với Decrypt vào tháng 9, cho biết điều này có nghĩa là ít nhất mười mấy loại tiền mã hóa có thể “lên sàn” ngay lập tức. Ông cho rằng điều này phù hợp với dự đoán.
Chuyên gia phân tích nghiên cứu cao cấp của Bloomberg, James Seyffart, gần đây đã đăng trên X rằng việc phê duyệt tiêu chuẩn niêm yết chung sẽ mở rộng đáng kể số lượng sản phẩm nhà đầu tư có thể đầu tư, nhưng các công ty quản lý tài sản vẫn đang chờ đợi kết quả phê duyệt của ít nhất 126 ETF.
Các đơn xin này chủ yếu tập trung vào các dự án tài chính phi tập trung mới nổi (như Hyperliquid), token của chúng, và một số meme coin tương đối mới như Mog.
XRP và Solana
Đầu tiên là Bitcoin, rồi Ethereum. Hiện nay, nhà đầu tư Mỹ có thể mua ETF theo dõi giá hiện tại của XRP và Solana, cùng một số loại tiền mã hóa khác.
XRP và Solana lần lượt xếp thứ năm và thứ bảy về vốn hóa thị trường, đều từng gặp khó khăn về mặt quản lý trong thời kỳ chính quyền Biden, nhưng khi trở thành tài sản nền tảng của nhiều sản phẩm, các trở ngại này dần tan biến.
Năm ngoái, việc ra mắt ETF Bitcoin giao ngay đã tạo ra cơn sốt nhu cầu, đẩy giá Bitcoin lên mức cao mới. Trong khi các loại tiền mã hóa nhỏ hơn khác chưa có hiện tượng tương tự, các ETF theo dõi XRP và Solana vẫn thể hiện xuất sắc.
“Tôi nghĩ ảnh hưởng của chúng đến giá có thể chưa đạt được kỳ vọng của mọi người, nhưng về mặt độc đáo, chúng đã thành công lớn, đồng thời chứng minh sự quan tâm của nhà đầu tư đối với các loại tiền mã hóa ngoài Bitcoin và Ethereum,” Juan Leon, chiến lược gia đầu tư cao cấp của Bitwise, nói với chúng tôi.
Leon cho biết, khi ETF Solana và XRP ra mắt vào tháng 11, thời điểm “không thuận lợi” vì tình hình kinh tế vĩ mô trong vài tháng gần đây đã khiến giá tài sản kỹ thuật số giảm.
Tuy nhiên, theo dữ liệu của CoinGlass, tính đến ngày 15 tháng 12, ETF Solana giao ngay đã thu hút dòng vốn ròng 9,2 triệu USD kể từ khi ra mắt. ETF XRP giao ngay cùng tháng đã thu hút khoảng 883 triệu USD dòng vốn ròng kể từ khi bắt đầu giao dịch.
Việc ra mắt ETF Solana cũng đáng chú ý vì đây là một trong những ETF đầu tiên chia sẻ phần thưởng staking với nhà đầu tư. Tháng trước, Bộ Tài chính và Sở Thuế vụ Mỹ đã ban hành hướng dẫn mới, thúc đẩy xu hướng này.
Công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới, BlackRock, vẫn là một trong số ít các tập đoàn tài chính chưa mở rộng dòng sản phẩm tiền mã hóa sang các tài sản khác. Nhưng Leon chỉ ra rằng, cộng đồng XRP và Solana có thể không cần đến các công ty này.
“Hiện tại, dựa trên hoạt động của ETF, mức độ tham gia, sức mạnh và quy mô của các cộng đồng này vượt xa mong đợi của nhiều người,” ông nói, “Tôi nghĩ điều này là tín hiệu tốt cho sự phát triển của hai hệ sinh thái này vào năm 2026.”
Theo dữ liệu của SoSoValue, tính đến ngày 15 tháng 12, dòng vốn ròng của ETF Dogecoin giao ngay là 2 triệu USD.
Cuộc chiến chỉ số?
Theo Gerry O’Shea, Giám đốc Thị trường Toàn cầu của Hashdex, vào năm 2025, các nhà đầu tư cá nhân và quỹ phòng hộ có khả năng là nhóm nắm giữ ETF tiền mã hóa giao ngay nhiều nhất, nhưng xu hướng này có thể sẽ sớm thay đổi đáng kể.
Ông nói với chúng tôi rằng nhiều cố vấn và nhà đầu tư chuyên nghiệp vẫn đang thẩm định các ETF theo dõi tiền mã hóa, nhưng ông cảm thấy họ có thể sẽ bắt đầu xem xét nghiêm túc việc phân bổ loại tài sản này trong thời gian tới.
Ngoài ra, Vanguard đã tuyên bố trong tháng này rằng sẽ cho phép 50 triệu khách hàng của mình giao dịch một số ETF tiền mã hóa giao ngay trên nền tảng môi giới của họ. Trong khi đó, Ngân hàng Mỹ cũng đã phê duyệt khách hàng giàu có cá nhân bắt đầu phân bổ hợp lý tiền mã hóa từ năm tới.
“Khoảng một năm trước, còn nhiều bất định về mặt quản lý, họ chưa thực sự sẵn sàng tham gia lĩnh vực này,” ông nói. “Và bây giờ, vấn đề không còn là họ có nên đầu tư hay không, mà là họ nên đầu tư như thế nào.”
Theo quan điểm của O’Shea, ETF theo dõi chỉ số tài sản kỹ thuật số sẽ trở thành chủ đề nóng vào năm tới. Ông cho biết nhiều nhà đầu tư chuyên nghiệp đánh giá cao khả năng các quỹ này thay đổi danh mục theo thời gian, giúp họ yên tâm hơn.
O’Shea giải thích: “Họ có thể phân bổ vào ETF theo chỉ số, từ đó tham gia rộng rãi vào tiềm năng tăng trưởng của thị trường mà không cần phải hiểu rõ từng chi tiết của từng tài sản cụ thể. Họ không cần biết tất cả thông tin về từng loại tài sản.”
Tháng 2 năm nay, Hashdex đã ra mắt ETF theo dõi nhiều loại tài sản kỹ thuật số đầu tiên của Mỹ — Hashdex Nasdaq Crypto Index ETF. Quỹ này dựa trên Chỉ số Crypto Nasdaq, nắm giữ Cardano, Chainlink, Stellar và một số tiền mã hóa chính khác.
Franklin Templeton, Grayscale, Bitwise, 21Shares và CoinShares cũng đã ra mắt các sản phẩm tương tự, mặc dù một số trong đó đầu tư vào tài sản kỹ thuật số qua các công cụ phái sinh. Theo dữ liệu của ETF Trends, tổng cộng các ETF này cung cấp cơ hội đầu tư vào 19 loại tài sản kỹ thuật số.
Dù một số quỹ hưu trí của Mỹ đã mua ETF Bitcoin giao ngay, Ủy ban Đầu tư Wisconsin đã bán sạch các khoản nắm giữ trị giá 300 triệu USD vào tháng 2. Động thái này được tiết lộ qua các hồ sơ 13F hàng quý của các nhà đầu tư tổ chức lớn.
Al Warda Investments đã tiết lộ nắm giữ 500 triệu USD trong ETF Bitcoin giao ngay của BlackRock vào tháng 11. Công ty này liên kết với Ủy ban Đầu tư Abu Dhabi (một công ty con của Mubadala Investment), là quỹ đầu tư của chính phủ Abu Dhabi.
Chính Mubadala Investment cũng đã tiết lộ nắm giữ vị thế trong sản phẩm của BlackRock vào tháng 2, theo hồ sơ 13F mới nhất, trị giá 567 triệu USD. Khoảng cùng thời điểm, quỹ từ thiện Harvard cũng nắm giữ cổ phần trong ETF này, trị giá 433 triệu USD.
Đại học Brown và Đại học Emory cũng đã tiết lộ sở hữu ETF Bitcoin giao ngay trong năm nay, trở thành một trong những tổ chức đầu tiên sử dụng tài sản này ở cấp độ tổ chức. Các nhà phân tích cho rằng, sự chuyển đổi này của nhà đầu tư có thể làm giảm tính biến động của Bitcoin và giảm thiểu các đợt giảm giá của nó.
“Mặc dù sự thay đổi không quá mạnh mẽ, nhưng thực sự đáng chú ý,” O’Shea nói về việc mở rộng các cơ sở đầu tư. “Sự chuyển đổi từ nhà đầu tư cá nhân sang tổ chức này rất có lợi cho tính bền vững lâu dài của các tài sản như Bitcoin, vì các nhà đầu tư tổ chức có thời gian đầu tư dài hạn hơn.”
