Liên minh Châu Âu dự kiến chuyển đổi ESMA thành "SEC châu Âu", thống nhất quản lý mã hóa và thị trường truyền thống.

Liên minh châu Âu dự định tập trung quyền giám sát các sàn giao dịch chứng khoán và tài sản tiền điện tử tại ESMA, nhằm giảm thiểu phân mảnh thị trường và giảm chi phí cho các doanh nghiệp khởi nghiệp, nhưng các quốc gia thành viên vẫn có lo ngại về chủ quyền và rủi ro đổi mới (bối cảnh trước đó: Ngân hàng trung ương châu Âu: đồng euro kỹ thuật số sẽ nhanh nhất khởi động thí điểm vào năm 2027 và lên mạng vào năm 2029, nhưng điều kiện là hoàn tất lập pháp vào năm 2026) (bối cảnh bổ sung: Ngân hàng trung ương châu Âu đã xác định hợp tác công nghệ cho đồng euro kỹ thuật số và ký kết thỏa thuận khung với bảy công ty) Một đề xuất mang tính bước ngoặt đã xuất hiện gần đây tại bàn tròn tài chính ở Brussels và Frankfurt: trao quyền giám sát trực tiếp cho các sàn giao dịch chứng khoán và tài sản tiền điện tử trong Liên minh châu Âu cho Cơ quan quản lý chứng khoán và thị trường châu Âu (ESMA), xây dựng một SEC phiên bản châu Âu. Hành động này nhằm phá vỡ bức tranh giám sát phân tán suốt nhiều năm, mở rộng kênh huy động vốn cho các công ty khởi nghiệp, đồng thời củng cố các quy định về giám sát thị trường tài sản tiền điện tử (MiCA) trước các lỗ hổng trong cấp phép xuyên biên giới. Tập trung quyền giám sát: Chỉnh sửa sự phân mảnh Hiện tại, 28 quốc gia thành viên tự thiết lập tiêu chuẩn giám sát, giao dịch xuyên biên giới phải xin phép lặp đi lặp lại, làm tăng chi phí vốn. Ủy ban châu Âu dự kiến sẽ trình dự thảo vào tháng 12 năm 2024, ủy quyền cho ESMA trực tiếp thực thi pháp luật đối với các sàn giao dịch chứng khoán và tài sản tiền điện tử, loại bỏ sự khác biệt về chế độ, hoàn thiện kế hoạch liên minh thị trường vốn. Chủ tịch Ngân hàng trung ương châu Âu, Lagarde, đã công khai kêu gọi từ tháng 11 năm 2023: “Chúng tôi cần một SEC châu Âu với quyền hạn toàn diện, có thể giám sát trực tiếp thị trường.” Chủ tịch ESMA, Verena Ross, đã nhấn mạnh vào tháng 10 năm 2024 rằng việc tập trung giám sát có thể “giải quyết vấn đề phân mảnh thị trường kéo dài.” Nếu tiến độ lập pháp thuận lợi, các cuộc đàm phán có thể kéo dài đến năm 2026, cung cấp cho các bên tham gia thị trường một thời gian biểu rõ ràng. Bù đắp cho khoảng trống “hộ chiếu cấp phép” của MiCA Sau khi MiCA có hiệu lực vào tháng 12 năm 2024, thông qua “hộ chiếu cấp phép” cho phép các nhà cung cấp dịch vụ tiền điện tử có thể hoạt động xuyên biên giới sau khi có giấy phép tại bất kỳ quốc gia thành viên nào. Tuy nhiên, tiêu chuẩn giám sát không đồng nhất tạo ra không gian kinh doanh chênh lệch giá, các doanh nghiệp có thể xin cấp phép ở các khu vực tài phán có yêu cầu thấp hơn trước khi vào các thị trường lớn như Pháp, Đức. Pháp, Áo, Ý đã cảnh báo Brussels, yêu cầu ESMA giám sát trực tiếp các nhà cung cấp lớn để đảm bảo quy tắc nhất quán. Nếu ESMA thành công trong việc mở rộng quyền hạn, không chỉ có thể nâng cao tính minh bạch mà còn ngăn chặn các khu vực giám sát yếu làm giảm lòng tin của thị trường. Lợi ích và thiệt hại cho các doanh nghiệp khởi nghiệp Sau khi giám sát tập trung, chi phí hành chính và tuân thủ của các thực thể đa quốc gia dự kiến sẽ giảm khoảng 15%, quy trình niêm yết và huy động vốn sẽ đơn giản hóa hơn, có thể nâng cao lòng tin của nhà đầu tư và thu hút nhiều vốn rủi ro hơn. Điều này phù hợp với mục tiêu của “Luật Đổi mới châu Âu” của Liên minh châu Âu. Tuy nhiên, các tiêu chuẩn nghiêm ngặt và đồng nhất hơn cũng có thể làm tăng ngưỡng tuân thủ cho các doanh nghiệp khởi nghiệp giai đoạn đầu, một số doanh nghiệp đã lo ngại rằng “quy mô không kinh tế” sẽ buộc họ phải chuyển đến các khu vực tài phán có môi trường giám sát thoải mái hơn, tạo ra rủi ro chảy máu đổi mới. Một số quốc gia cũng lo ngại rằng quyền tự chủ giám sát của họ sẽ bị giảm bớt, cho thấy rằng sự phối hợp chính sách vẫn cần thời gian. Thời gian và điểm quan sát tiếp theo Sau khi Ủy ban châu Âu công bố dự thảo, Hội đồng và Nghị viện châu Âu sẽ bắt đầu đàm phán, chương trình nghị sự có thể kéo dài đến năm 2026. Thị trường sẽ chú ý đến ba vấn đề: đầu tiên, liệu ESMA có thể nhận được đủ tài chính và nhân lực để hỗ trợ việc thực thi pháp luật xuyên thị trường hay không; thứ hai, mức độ thỏa hiệp của các quốc gia thành viên về chủ quyền giám sát; thứ ba, liệu các doanh nghiệp khởi nghiệp và nhà đầu tư có thực sự được hưởng lợi từ chi phí thấp hơn và tính minh bạch cao hơn sau khi MiCA kết hợp với việc mở rộng quyền hạn của ESMA. Miễn là Liên minh châu Âu có thể tìm ra sự cân bằng giữa hiệu quả và đổi mới, mục tiêu dài hạn của việc giám sát thống nhất sẽ mang lại sức cạnh tranh quốc tế mạnh mẽ hơn cho thị trường tài chính khu vực và cung cấp một mô hình tham khảo cho cải cách giám sát toàn cầu. Tổng thể, việc trao quyền lực tương tự như SEC cho ESMA là một bước quan trọng trong việc hoàn thiện thị trường vốn và môi trường tài sản tiền điện tử của Liên minh châu Âu. Cuộc cải cách này cần đạt được sự cân bằng giữa việc nâng cao hiệu quả, bảo vệ nhà đầu tư và duy trì sinh lực đổi mới, phụ thuộc vào sự phối hợp chính trị và trí tuệ giám sát từ Brussels. Thế giới đang theo dõi chặt chẽ, chờ đợi con tàu khổng lồ của Liên minh châu Âu vẽ ra một lộ trình rõ ràng trong hành trình lập pháp giai đoạn tiếp theo.