与人们印象中的拍卖价高者得的拍卖方式不同，有种拍卖是在最开始的价格最低，随着时间变化越来越低。这种拍卖就是荷兰式拍卖，也叫做“荷兰拍卖”，“减价拍卖”、“反向拍卖”，是指拍卖标的的竞价由高到低依次递减直到第一个竞买人应价（达到或超过底价）时击槌成交的一种拍卖。

荷兰拍卖的历史背景

荷兰式拍卖最早出现在1887年，那年由于荷兰的花椰菜获得了大丰收，出现了供大于求的局面。 为尽快摆脱困境，减少因产品腐烂变质造成的损失，一位种植者发明了不同于传统的升价式拍卖的降价式拍卖。此后，随着交易量的增加和技术的进步，人们于1906年开始采用拍卖大钟进行交易，再后来则是采用电子表盘进行无声拍卖。

荷兰拍卖的运作方式

现代荷兰式拍卖的运作方式是：

1. 拍品由卖方运至拍卖市场，在经过质检和信息录入后按拍卖市场随机设定的顺序由台车运入拍卖大厅，产品名称、数量、质量、供货商、最低购买量等信息则显示在拍卖大钟上；
2. 拍卖价格由拍卖师代表卖方报出，且由高到低逐次下降，一旦有人应价（按下电钮）光标即停止转动，此时光标所停的位置即为成交价格。
3. 随后，应价人（购买商）通过麦克风告诉拍卖师所需的数量，在拍卖师将这一数值输入电脑后，电脑即进行计算，若满足公式：应价人所应价格×所需数量≤应价人预存的交易保证金，则成交，反之电脑将降低应价人的购买量，以保证不会发生透支现象。
4. 在第一应价人购买后若还有剩余，则拍卖重新开始，直至无剩余或无人应价（流拍）为止。接下去下一批次的拍品进入拍卖，如此循环反复，直至拍卖结束。
5. 在整个拍卖过程中，拍卖大钟与运载拍品的台车始终保持着同步的运动。

实际上，大多情况下荷兰式拍卖是增价和减价拍卖混合进行的，所以也称为“混合拍卖”。荷兰拍卖的应用领域非常广泛，常见的应用领域有债券拍卖、股票拍卖，以及大宗易损耗产品。常见的大宗鲜花、农作物等都可以通过荷兰拍卖进行。

荷兰拍卖的优劣势

使用荷兰拍卖的方式可以使成交过程特别迅速，拍卖过程机械化、电子化，交易速度大大加快。

降价拍卖的缺点在于，荷兰式拍卖的交易成本较为高昂；交易效率（包括资金效率和时间效率）比较低下。在叫价递减过程中，往往导致竞买人坐等观望，企盼价格不断减低，因而现场竞争气氛不够热烈。

荷兰拍卖与Web3

荷兰拍卖同样适用于Web3世界。 区块链 Algorand、Solana以及游戏公会 Yield Guild Game等Web3项目都采用了荷兰拍卖作为自己的发行方式，著名的NFT项目Azuki、World of Women也采用同样的方式进行发行。

荷兰拍卖解决了加密世界中资产发行面临的多种问题。很多热门代币在发行时，大量用户参与不仅对网络情况造成了拥堵，还有可能产生大量无法成功的交易，致使用户损失Gas Fee。同时一些项目采用部署流动性池或者开放公售的方式进行发行时，部分用户会通过设计程序、更改RPC等方式实现更快速度的Token获取，致使普通用户要么无法获取到Token资格，要么当普通用户购买时价格已经被推到了极高的位置。

而荷兰拍卖在最初设置了较高的价格，并逐渐降低，这会让各个用户处在同一起跑线上，如果想要拿到Token，可以选择在低价格跟其他用户一同出价或者在高价格直接拿下。在这种价格的博弈中，资产的价格共识很容易被获得。

荷兰拍卖的进一步发展

流动性启动池 （Liquidity Bootstrapping Pool）

流动性启动池（Liquidity Bootstrapping Pool，缩写为LBP）是DeFi中一种用于促进新代币的公平和去中心化分发的方式。LBP采用了类似于荷兰拍卖的定价机制，发行价格最开始是价格区间的最高点，随着时间的推移而下降。项目在使用LBP时不需要1:1比例放入 Token 和想要募集的Token，由于采用荷兰拍卖初始定价很高，往往可以以1:10，1:20甚至更低的比例放置募资Token，减低项目Token的发行成本。

关于LBP更进一步的解读请查看《全面解读流动性启动池（LBP）及参与策略探索》

渐进式荷兰拍卖（Rebate Dutch Auction）

渐进式荷兰拍卖（Gradual Dutch Auction，简称为 GDA）是一种能够有效地帮助欠缺流动性的资产完成公开销售的拍卖机制。可以让资产在不依赖于市场已有流动性的基础上进行有效流通和销售。

GDA 的工作原理是将一笔拍卖分解为一系列荷兰拍卖。GDA 允许你便捷地方式同时参与多个这样的拍卖。GDA可以分为 非连续GDA与连续性 GDA。

非连续GDA

非连续型 GDA更适用于 NFT 销售。因为这些资产必须以整数数量出售。工作原理是为每一个 NFT 举办一个虚拟的荷兰拍卖。在一个非连续型 GDA 中，每个拍卖都在同一时间开始，每个虚拟的独立拍卖都有一个更高的起价。每次拍卖的价格由价格函数给出，该函数的参数包含该拍卖在系列拍卖中的排序，以及正常拍卖开始以来的时间等。

举个例子来理解就是：假设 Alice 想卖出 1 万件 NFT。她不确定这些 NFT 的公允价格，所以她不想以固定的价格出售。所以她可能会选择进行荷兰拍卖 —— 从一个很高的要价开始，然后逐渐降低价格，直到所有的 NFT 都被卖掉。不过这种方式并不一定是最优解，因为市场上的买家可能并不足以一次性消化所有的 NFT 作品。

相反，如果 Alice 一次拍卖一个 NFT。例如，她可能会每分钟都开始一场新的荷兰拍卖，拍卖她的一件新作品。这将给市场更多的时间来为她的 NFT 艺术品找到一个公允的价格。

连续性 GDA

连续型 GDA 更适用于代币拍卖，它的工作原理是以恒定的排放速率逐步提供更多可供出售的资产。整个拍卖流程会在一系列的虚拟拍卖中被分解。这些拍卖随着时间的推移，以均匀的速度开始，每次拍卖都以相同的价格开始。

以一个案例来理解的话就是， Alice 可能不想让她所有的代币都能立即出售，例如她希望代币按照每天 360 枚的恒定速度释放。那么她就可以选择用一系列标准的荷兰拍卖中出售自己的代币，而不是使用一次 GDA 进行所有的销售。比如她可以每小时进行一次 15 代币拍卖，或者每分钟进行一次 0.25 代币拍卖等等。连续型 GDA 的工作原理就是将这个过程限制到极限，即拍卖之间的时间间隔接近于 0。这意味着销售被分成无限的拍卖序列，每个拍卖出售无限小数量的代币。

总结

作为一种古老的拍卖方式，荷兰拍卖在现代与计算机结合在金融、大宗农产品拍卖领域持续发光发热。在Web3中，荷兰拍卖也在代币发行中有了大展身手的机会，基于荷兰拍卖机制设计的发行机制可以做到更加公平，更便于寻找到资产的市场公允价值。当然简单的荷兰拍卖并不能完全满足现实中的多种需要，流动性启动池、渐进式荷兰拍卖等多种创新机制也在不断发展。在使用这种拍卖方式时也要根据自身的资产属性来具体问题具体分析。