ผู้เขียน: Matt Hougan, ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ Bitwise; แปลโดย: 0xjs@金色财经
มีข้อผิดพลาดทั่วไปที่ผู้คนทําเมื่อประเมิน Bitcoin ซึ่งทําให้พวกเขาประเมินศักยภาพของ Bitcoin ต่ําเกินไป
เมื่อสัปดาห์ที่แล้วขณะทานอาหารเย็น ที่ปรึกษาทางการเงินถามฉันคำถามที่ยอดเยี่ยมคำหนึ่ง:
บิตคอยน์จะต้องขึ้นไปถึง 200,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ จริงหรือ? ดอลลาร์สหรัฐฯ จะต้องล่มสลายหรือไม่?
นี่เป็นคำถามที่ยอดเยี่ยม เพราะมันเปิดเผยถึงตรรกะที่คลุมเครือมากมายที่ผู้คนใช้เมื่อพูดถึงบิตคอยน์ จากประสบการณ์ของฉัน พวกเขามักจะพูดว่า:
บิตคอยน์คือทองคำดิจิทัล ขณะที่สหรัฐอเมริกากำลังใช้ดอลลาร์อย่างไม่สมเหตุสมผล ดังนั้น บิตคอยน์จึงมีค่า
คำพูดเหล่านี้ไม่ผิด—โอ้ ฉันอาจจะพูดอะไรที่คล้ายกันใน CNBC ด้วย แต่การพูดแบบนี้มันขี้เกียจเกินไป โดยเฉพาะอย่างยิ่ง พวกเขากำลังนำสองข้อโต้แย้งที่แตกต่างกันมาปนกัน
การสับสนเช่นนี้เป็นอันตราย เพราะมันทำให้ผู้คนประเมินศักยภาพทั้งหมดของบิตคอยน์และความเป็นไปได้ในการประสบความสำเร็จต่ำเกินไป หากแยกประเด็นเหล่านี้ออกมาพิจารณาอย่างอิสระ คุณจะสามารถเข้าใจบิตคอยน์ได้ดีขึ้น
ข้อโต้แย้ง 1: บิตคอยน์จะประสบความสำเร็จ
เมื่อคุณซื้อ Bitcoin เดิมพันครั้งแรกของคุณคือมันจะประสบความสำเร็จ สำหรับฉันแล้ว หมายความว่าในวันหนึ่งมันจะสามารถแข่งขันกับทองคำได้ กลายเป็นวิธีการเก็บรักษาค่าที่เป็นที่ยอมรับและเป็นที่รู้จักซึ่งถูกถือครองโดยนักลงทุนหลายประเภท
ในช่วง 15 ปีที่ผ่านมา Bitcoin ได้ก้าวหน้าไปมากเพื่อไปสู่เป้าหมายนี้ มันได้พัฒนาจากสิ่งที่ไม่มีเลยกลายเป็นสินทรัพย์ที่มีมูลค่ามากกว่า 1 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งถูกถือครองโดยกองทุนเฮดจ์ฟันด์ขนาดใหญ่ 60% ทั่วโลก บริษัทจัดการสินทรัพย์ขนาดใหญ่หลายแห่ง และแม้แต่บางประเทศ มันได้ผ่านช่วงขาขึ้นและขาลง เรื่องอื้อฉาวและการปฏิวัติ รวมถึงระบบการกำกับดูแลที่หลากหลาย ตอนนี้คนส่วนใหญ่ยอมรับว่ามันจะยังคงอยู่ต่อไป.
แต่ยังไม่เป็นที่พอใจ ในปัจจุบัน นักลงทุนสถาบันส่วนใหญ่ยังคงไม่ได้ถือครองบิตคอยน์ สถาบันการเงินหลายแห่งยังคงห้ามการถือครองมัน สื่อยังคงไม่ไว้วางใจมัน และยังมีผู้คนจำนวนมากที่ยังไม่เข้าใจมัน สำหรับทองคำ เราไม่ค่อยได้ยินสถานการณ์แบบนี้บ่อยนัก.
มุมมองที่เรียบง่ายและเป็นเกมศูนย์เกี่ยวกับข้อโต้แย้งนี้คือ Bitcoin จะเข้ามาแทนที่ตลาดทองคำ แต่ฉันคิดว่าสถานการณ์ที่มีแนวโน้มมากกว่าคือ Bitcoin จะค่อยๆ ขยายขนาดของตลาด “การเก็บรักษา价值”.
ในแง่ของวัตถุประสงค์ของเรา นี่จริงๆ ไม่ได้สำคัญอะไร มูลค่าตลาดของบิตคอยน์อยู่ที่ 1.3 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งเพียง 7% ของมูลค่าตลาดทองคำที่ 18 ล้านล้านดอลลาร์ ฉันไม่รู้ว่ามูลค่าตลาดของบิตคอยน์ที่เติบโตเต็มที่จะแค่ครึ่งหนึ่งของทองคำ เท่ากับทองคำ หรือมากกว่าทองคำเป็นสองเท่า หรือจะนำมาซึ่งกลุ่มนักลงทุนใหม่ แต่ฉันมั่นใจว่ามันจะไม่เพียงแค่ 7% เท่านั้น.
ดังนั้น การลงทุนในบิตคอยน์จึงเป็นการวางเดิมพันว่ามันจะยังคงพัฒนาตามเส้นทางปัจจุบันจากตลาดขนาดเล็กไปสู่ตลาดหลัก นี่คือแรงขับเคลื่อนหลักที่ทำให้มันสามารถสร้างผลตอบแทนที่น่าทึ่งในช่วง 15 ปีที่ผ่านมา ฉันเชื่อว่ามันยังมีพื้นที่สำหรับการพัฒนาอีกมาก
(โดยบังเอิญ: หากมูลค่าตลาดของบิตคอยน์เติบโตจนเทียบเท่ากับทองคำ มูลค่าของบิตคอยน์แต่ละเหรียญจะอยู่ที่ประมาณ 900,000 ดอลลาร์)
ข้อโต้แย้งที่ 2: รัฐบาลแต่ละประเทศจะทำให้สกุลเงินที่ออกโดยรัฐมีการด้อยค่าอย่างต่อเนื่อง
เมื่อคุณซื้อ Bitcoin การเดิมพันครั้งที่สองที่คุณทําคือรัฐบาลสหรัฐฯ และรัฐบาลแห่งชาติอื่น ๆ จะยังคงพิมพ์เงินและรับภาระหนี้โดยลดค่าเงินเฟียต สิ่งนี้จะเพิ่มมูลค่าของสินทรัพย์ “เก็บมูลค่า” เช่น Bitcoin และทองคําและกระตุ้นให้นักลงทุนจัดสรรสินทรัพย์ดังกล่าวมากขึ้นซึ่งจะเป็นการขยายขนาดตลาดต่อไป
ในสหรัฐอเมริกา ขณะนี้เรามีหนี้สาธารณะ 36 ล้านล้านดอลลาร์ และเพิ่มขึ้น 1 ล้านล้านดอลลาร์ทุก 100 วัน ในปีนี้เราจะใช้จ่าย 900,000 ล้านดอลลาร์เพื่อชำระหนี้นี้ โดยค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยกลายเป็นหนึ่งในรายการที่ใหญ่ที่สุดในงบประมาณของรัฐบาลกลาง สำนักงานงบประมาณของรัฐสภาสหรัฐฯ คาดการณ์ว่าจนถึงปี 2054 หนี้จะสูงถึง 142 ล้านล้านดอลลาร์.
ตามความเห็นของฉัน การมีหนี้สินและการพิมพ์เงินในระดับนี้จะขยายขนาดของตลาด “การเก็บรักษามูลค่า” อย่างมาก เนื่องจากนักลงทุนจะมองหาที่หลบภัยจากสถานการณ์ที่บ้าคลั่งนี้ ขนาดตลาดปัจจุบันที่ 20 ล้านล้านดอลลาร์มีโอกาสที่จะกลายเป็น 50 ล้านล้านดอลลาร์ใน 10 ปีหรือไม่? หรือ 100 ล้านล้านดอลลาร์?
ฉันต้องการพูดสิ่งที่ชัดเจน: หากขนาดของตลาด “การเก็บรักษามูลค่า” ขยายตัวสามเท่าในอีก 10 ปีข้างหน้า และบิตคอยน์ยังคงรักษาส่วนแบ่ง 7% ในตลาดนั้น ราคาของบิตคอยน์ก็จะเพิ่มขึ้นสามเท่าเช่นกัน.
(เป็นที่น่าสังเกตว่าหลายคนในชุมชน Bitcoin รวมถึงฉันเชื่อว่า Bitcoin มีประโยชน์อื่นนอกเหนือจาก “การจัดเก็บมูลค่า” แบบดั้งเดิม) ตัวอย่างเช่นฉันคิดว่าวันหนึ่ง Bitcoin จะถูกใช้เป็นทางเลือกแทนสกุลเงินประจําชาติเพื่อชําระการชําระเงินระหว่างประเทศ อาร์กิวเมนต์กรณีการใช้งานอื่น ๆ เช่นนี้นับเป็นผลประโยชน์เพิ่มเติม ）
บทสรุป: ทำไมกรอบการวิเคราะห์นี้จึงมีอำนาจ
ความสำคัญของข้อโต้แย้งเหล่านี้คือพวกมันทั้งสะสมและเป็นอิสระจากกัน
สิ่งที่ฉันพูดถึงความเป็นอิสระซึ่งกันและกัน หมายถึงในฐานะนักลงทุน คุณเพียงแค่ต้องให้หนึ่งในเหตุผลนั้นถูกต้องเพื่อที่จะประสบความสำเร็จ
ลองนึกภาพว่า มูลค่าตลาดของบิตคอยน์เพิ่มขึ้นเป็น 25% ของตลาดทองคำในปัจจุบัน โดยไม่มีการเปลี่ยนแปลงในสถานการณ์อื่น ๆ ไม่มีการขยายตลาด ไม่มีกรณีการใช้งานใหม่ และไม่มีความกังวลเกี่ยวกับการเพิ่มขึ้นของหนี้สิน ดีมาก! ในกรณีนี้ ราคาของบิตคอยน์จะสูงถึง 214,000 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นประมาณสี่เท่าของระดับปัจจุบัน
หรือจินตนาการดูว่าหุ้นส่วนตลาดของบิตคอยน์ไม่ได้เพิ่มขึ้น แต่ขนาดตลาดของ “การเก็บรักษาเกรด” ขยายตัวเป็นสามเท่า มันก็ดีมาก! ดังนั้นราคาของบิตคอยน์ก็จะเพิ่มขึ้นเป็นสามเท่าเช่นกัน
ถ้าสิ่งเหล่านี้เกิดขึ้นทั้งสองอย่าง (ถ้าโอกาสพิเศษเหล่านั้นสามารถเกิดขึ้นได้ด้วยจะดีมาก) นั่นจะยอดเยี่ยมจริงๆ ข่าวดีคือ ฉันคิดว่านี่เป็นสถานการณ์ที่มีความเป็นไปได้สูงสุด.
ดังนั้น สำหรับคำถามของเพื่อนที่ปรึกษาของฉัน คำตอบก็คือ: ไม่ การที่บิตคอยน์จะเพิ่มขึ้นถึง 200,000 ดอลลาร์นั้นไม่จำเป็นต้องมีการล่มสลายของดอลลาร์ มันเพียงแค่ต้องแบ่งปันส่วนเล็ก ๆ จากตลาดทองคำที่มีอยู่เพื่อให้ถึงระดับราคานี้
แต่เมื่อรัฐบาลต่างประเทศยังคงใช้งานเงินของตนอย่างไม่ถูกต้อง Bitcoin ก็ยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง มันอาจไม่เพียงแค่สามารถถึงระดับราคานี้ แต่ยังสามารถเกินกว่านั้นได้ด้วย
