ผู้เขียน: childish_phillip ที่มา: X, @ChildishPhillip
ผู้เขียนเริ่มต้นอาชีพในแผนกธนาคารเพื่อการลงทุนของสถาบันการเงินแบบดั้งเดิมอย่างเจพีมอร์แกน จากนั้นเข้าร่วมทีม Listing ของ Crypto CEX บทความนี้บันทึกความรู้สึกที่ยังไม่成熟บางประการในอาชีพที่สั้นของเขา.
IPO(การเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก)และCEX(การแลกเปลี่ยนแบบกลาง)การลงทะเบียนเหรียญ ทั้งสองอย่างนี้เป็นวิธีการระดมทุนและเข้าสู่ตลาดที่แตกต่างกันโดยสิ้นเชิง แต่มีเป้าหมายหลักเดียวกัน: ดึงดูดเงินทุน ดึงดูดนักลงทุน และขยายอิทธิพลในตลาด.
แม้ทั้งสองจะเกิดขึ้นจากภูมิหลังและยุคสมัยที่แตกต่างกันโดยสิ้นเชิง แต่เมื่ออุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลพัฒนาอย่างรวดเร็ว การนำเสนอเหรียญบน CEX ก็ถูกนำมาเปรียบเทียบกับการเสนอขายหุ้น IPO ในระบบการเงินแบบดั้งเดิมอย่างต่อเนื่อง.
ดังนั้น ทั้งสองอย่างนี้มีความแตกต่างและความเหมือนกันอย่างไร? การเปิดเหรียญบน CEX สามารถดึงประสบการณ์บางอย่างจากกระบวนการ IPO ของหุ้นมาใช้ได้หรือไม่ เพื่อส่งเสริมการปรับมาตรฐานและการพัฒนาของตนเอง?
บทความนี้จะวิเคราะห์วิธีการเข้าจดทะเบียนทั้งสองแบบจากหลายมุมมอง และสำรวจจุดตัดที่เป็นไปได้ในอนาคตของพวกเขา
**หนึ่ง、**เป้าหมายและการ定位หลักของ IPO และ CEX
1. IPO: การเข้าสู่วงการของบริษัทและตั๋วเข้าตลาดทุน
การเสนอขายหุ้น IPO เป็น “พิธีการที่ดีที่สุด” สําหรับ บริษัท ที่จะเข้าสู่ตลาดทุนโดยมีเป้าหมายหลักในการดึงดูดเงินทุนเพื่อรองรับการขยายธุรกิจการลงทุน R&D หรือแผน M&A บริษัทต่างๆ ขายหุ้นของตนให้กับนักลงทุนสาธารณะผ่านการเสนอขายหุ้น IPO ซึ่งคาดว่าจะได้รับรางวัลจากเงินปันผลและการแข็งค่าของหุ้น นักลงทุนที่เข้าร่วมการเสนอขายหุ้น IPO ในตลาดหุ้นสหรัฐฯ ส่วนใหญ่เป็นสถาบัน และนักลงทุนระยะยาวเป็นกระดูกสันหลังของตลาด
2、CEX上市:ทางเข้าสำหรับการเข้าถึงโลกคริปโต
การขึ้นเหรียญใน CEX เป็นขั้นตอนสำคัญในการทำการซื้อขายในตลาดหลังจากที่โครงการเข้าร发行เหรียญ โดยทั่วไปแล้วฝ่ายโครงการจะไม่ทำการระดมทุนโดยตรงผ่านการขึ้นเหรียญใน CEX ยกเว้น IEO โดยมีเป้าหมายหลักเพื่อเพิ่มสภาพคล่องของเหรียญ ขยายอิทธิพลในตลาด ดึงดูดนักลงทุนให้สนใจมากขึ้นและดึงดูดผู้ใช้จำนวนมากเข้าร่วมในระบบนิเวศ ความคาดหวังของนักลงทุนมักจะตรงไปตรงมามากขึ้น - โดยการเพิ่มขึ้นของราคาของเหรียญเพื่อสร้างมูลค่าทางการเงิน โดยไม่จำเป็นต้องให้ความสนใจกับเงินปันผลหรือผลตอบแทนระยะยาวเช่นเดียวกับผู้ถือหุ้นในหุ้น.
สอง,** ความแตกต่างระหว่างกระบวนการและกลไกการเปิดตัว&การเพิ่มเหรียญ**
1、กระบวนการ IPO หุ้นมีความเป็นมาตรฐานและโปร่งใส:
กระบวนการ IPO มีความเป็นมาตรฐานมาก( ไม่ว่าจะเป็นตลาดหุ้นสหรัฐหรือฮ่องกง) โดยทั่วไปจะประกอบไปด้วยหลายขั้นตอนดังต่อไปนี้:
- ขั้นเตรียมการ: บริษัทจ้างบริษัทการลงทุนเป็นผู้จัดจำหน่าย เตรียมงบการเงินและแผนธุรกิจ
- ขั้นตอนการตรวจสอบ: หน่วยงานกำกับดูแล ( เช่น SEC ของสหรัฐอเมริกา ) ตรวจสอบสถานะทางการเงิน ความเสี่ยงที่เปิดเผย และโครงสร้างการกำกับดูแลของบริษัท
- ระยะการโร้ดโชว์: บริษัทเสนอข้อมูลให้กับนักลงทุนสถาบันเพื่อดึงดูดการซื้อหุ้น
- ขั้นตอนการกำหนดราคา: ธนาคารเพื่อการลงทุนและบริษัทจะกำหนดราคาโดยใช้แบบจำลองการประเมินมูลค่า ( แบบจำลองกระแสเงินสดอิสระและแบบจำลองการประเมินค่าที่สัมพันธ์กัน ) พร้อมกับข้อเสนอแนะแบบโรดโชว์เกี่ยวกับมูลค่าของบริษัท
- การเข้าตลาดอย่างเป็นทางการ: บริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์และเริ่มการซื้อขายหุ้น
ทั้งกระบวนการอาจใช้เวลาหลายเดือนถึงหลายปี ค่าใช้จ่ายค่อนข้างสูง ( โดยทั่วไปคิดเป็น 5-10% ของจำนวนเงินทุนทั้งหมด ซึ่งค่าธรรมเนียมการจัดจำหน่ายของธนาคารเพื่อการลงทุนคิดเป็นสัดส่วนใหญ่ )
2、การนำเหรียญเข้าสู่ CEX มีประสิทธิภาพและยืดหยุ่นสูง:
กระบวนการนำเหรียญเข้าสู่ CEX ค่อนข้างง่าย โดยหลัก ๆ ประกอบด้วย:
- ขั้นตอนการสมัคร: โครงการส่งใบสมัครไปยังตลาดแลกเปลี่ยนพร้อมเอกสารขาวและข้อมูลโครงการ
- ขั้นตอนการตรวจสอบ: ตลาดจะทำการตรวจสอบพื้นฐานของโครงการ
- ระยะการเจรจา: ตลาดแลกเปลี่ยนและฝ่ายโครงการจะทำการเจรจาและยืนยันสุดท้ายเกี่ยวกับค่าใช้จ่ายในการขึ้นเหรียญ, ค่าใช้จ่ายด้านการตลาด ( การจัดกิจกรรม ) และค่าใช้จ่ายอื่น ๆ
- ระยะการเปิดตัว: ตลาดประกาศวันเปิดตัวโทเค็น เพื่อให้สภาพคล่องเริ่มต้นแก่ตลาด
เมื่อเปรียบเทียบกับ IPO การนำเหรียญเข้าสู่ CEX มีประสิทธิภาพสูงมาก แต่เกณฑ์การตรวจสอบไม่เป็นเอกภาพ.
**สาม、**ความแตกต่างของพลศาสตร์ตลาดและผู้เข้าร่วม
1、ตลาด IPO: มีการนำโดยสถาบัน ความเสถียรสูง
ตลาด IPO มีนักลงทุนสถาบันเป็นหลัก พวกเขามักจะประเมินปัจจัยพื้นฐานของบริษัทและศักยภาพระยะยาวในการตัดสินใจลงทุน เนื่องจากนักลงทุนประเภทนี้มีอำนาจเหนือกว่า อารมณ์ในตลาดจึงมีความเสถียรค่อนข้างมาก และการเปลี่ยนแปลงของราคาไม่มากนัก.
บริษัทขนาดใหญ่ในขณะทำการเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนครั้งแรก (IPO) จะมีการนำผู้ลงทุนหลักมาในตลาดหุ้นฮ่องกง (Cornerstone) โดยผู้ลงทุนหลักมักจะทำข้อตกลงกับบริษัทก่อน IPO เพื่อรับประกันว่าพวกเขาจะซื้อหุ้นในสัดส่วนที่แน่นอน และตกลงที่จะไม่ขายหุ้นเหล่านั้นในช่วงเวลาจำกัดหลังจากการเข้าจดทะเบียน.
2、CEXตลาด: นักลงทุนรายย่อยเป็นหลัก ความผันผวนสูง
ตลาด CEX จะมีนักลงทุนรายย่อยเป็นหลัก การตัดสินใจของพวกเขามัก受到ข่าวสาร สื่อสังคมออนไลน์ และอารมณ์ตลาดที่มีอิทธิพลอย่างมาก นอกจากนี้ยังมีวาฬบางตัวและการควบคุมตลาดที่อาจทำให้เกิดความผันผวนของราคาเพิ่มขึ้น
**สี่、**การเปรียบเทียบต้นทุน
1、I****PO
ค่าใช้จ่ายในการนำบริษัทเข้าจดทะเบียน (IPO) ค่อนข้างสูง รวมถึงค่าธรรมเนียมการจัดจำหน่าย ( มักจะอยู่ที่ 6%-7% ของจำนวนเงินที่ระดมทุน ) ค่าทนายความ ค่าธรรมเนียมการตรวจสอบบัญชี และอื่นๆ แต่ความสามารถในการระดมทุนจากการ IPO ก็สูงมาก โดยเฉพาะในตลาดที่เติบโตแล้ว เช่น NASDAQ และ NYSE ซึ่งบริษัทมักจะสามารถระดมทุนได้หลายร้อยล้านดอลลาร์หรือแม้กระทั่งหลายพันล้านดอลลาร์.
**2、**CEX รายชื่อ
ค่าใช้จ่ายในการเข้าจดทะเบียนที่ CEX มีความผันผวนอย่างมาก โดยทั่วไปจะรวมถึงค่าธรรมเนียมการเข้าจดทะเบียนของตลาด, ค่าการตลาด, ค่าธรรมเนียมการจัดหาสภาพคล่อง และเงินฝาก.
**ห้า,**พูดคุยเกี่ยวกับประสบการณ์ที่ CEX Listing สามารถเรียนรู้จาก IPO
แม้ว่าการเปิดตัวเหรียญบน CEX จะมีตรรกะการตลาดที่เป็นเอกลักษณ์ แต่กลไกที่เป็นที่ยอมรับของ IPO แบบดั้งเดิมก็ยังมีหลายแง่มุมที่น่าสนใจให้ศึกษาเรียนรู้.
**1、**เสริมสร้างความโปร่งใสและการเปิดเผยข้อมูล
ความต้องการความโปร่งใสของ IPO สูงมาก โดยบริษัทต้องเปิดเผยข้อมูลทางการเงินและแผนธุรกิจที่ละเอียด ซึ่งให้ข้อมูลพื้นฐานที่เพียงพอแก่ผู้ลงทุน การเข้าจดทะเบียนใน CEX สามารถเรียนรู้จากเรื่องนี้ โดยกำหนดให้โครงการต้องจัดเตรียมการเปิดเผยข้อมูลที่สมบูรณ์มากขึ้น เช่น:
- รายงานการตรวจสอบอิสระของสัญญาอัจฉริยะ
- การเปิดเผยข้อมูลทางการเงินของโครงการ เช่น รายได้/ต้นทุนหลัก/กำไร ( หากมี )
- แผนการใช้เงินทุนและรายงานความก้าวหน้าและการเปิดเผยข้อมูลอย่างต่อเนื่อง
- ประวัติทีมงานและแผนพัฒนาโครงการ
**2、**การนำผู้ลงทุนสถาบันเข้าร่วมในช่วงการจดทะเบียน TGE เพื่อเสถียรภาพอารมณ์ตลาด
การมีส่วนร่วมของนักลงทุนสถาบันเป็นกุญแจสําคัญต่อความมั่นคงของตลาด IPO รายชื่อ CEX สามารถดึงดูดนักลงทุนสถาบันได้มากขึ้นด้วยวิธีต่อไปนี้:
- ออกแบบกลไกกระตุ้นการลงทุนเฉพาะสำหรับสถาบัน( เช่น นักลงทุนหลัก) เช่น การแจกจ่ายโทเค็นที่ปลดล็อคตามระยะ
- ให้การสนับสนุนด้านการปฏิบัติตามข้อกำหนดที่แข็งแกร่งขึ้นเพื่อลดความเสี่ยงในการลงทุนของสถาบัน
**3、**ปรับปรุงกระบวนการออกสู่ตลาด，提高标准การตรวจสอบ
แม้ว่ากระบวนการเข้าจดทะเบียนใน CEX จะมีประสิทธิภาพ แต่เกณฑ์การตรวจสอบของบางตลาดมีความต่ำ ส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นโดยรวมของตลาด สามารถอิงตามวิธีการ IPO ได้:
- นำเข้าหน่วยงานตรวจสอบภายนอกเพื่อประเมินเทคโนโลยีของโครงการ ประวัติของทีมงาน และรูปแบบธุรกิจอย่างครบถ้วน; และเผยแพร่รายงานการประเมินของพวกเขา
- กําหนดมาตรฐานการตรวจสอบที่ค่อนข้างสม่ําเสมอเพื่อปรับปรุงคุณภาพโดยรวมของโครงการที่จดทะเบียน
**4、**พัฒนากลไกการป้องกันนักลงทุน
ตลาด IPO มีกรอบกฎหมายที่เข้มงวดในการปกป้องนักลงทุน เช่น การเปิดเผยข้อมูลเท็จอาจส่งผลให้เกิดผลทางกฎหมายที่ร้ายแรง ปัจจุบันมีวิธีการต่าง ๆ ในการปกป้องนักลงทุนในการเข้าจดทะเบียน CEX ดังนี้:
- ต้องการให้โครงการส่งมอบเงินประกันพิเศษซึ่งจะใช้สำหรับชดเชยนักลงทุนในกรณีที่เกิดการหลบหนีหรือการฉ้อโกง
- สร้างกลไกการเพิกถอนอย่างรวดเร็วเพื่อดําเนินการอย่างทันท่วงทีกับโครงการที่พบปัญหา
**5、**นำเข้ากลไกการแบ่งชั้น&การปรับเปลี่ยนแบบไดนามิก
ตลาดแลกเปลี่ยน Crypto สามารถนำระบบการแบ่งชั้นของ Nasdaq มาใช้ ( ตลาดที่คัดสรรทั่วโลก/ตลาดทั่วโลก/ตลาดทุน ) โดยการออกแบบส่วนการซื้อขายที่แตกต่างกันตามขนาดของโครงการ, ระยะพัฒนา, สภาพคล่อง, ระดับความเสี่ยง ฯลฯ เพื่อดึงดูดนักลงทุนที่มีความเสี่ยงที่แตกต่างกัน นี่คือบางวิธีการที่เฉพาะเจาะจงในการอ้างอิง:
- ส่วนเรือธง: ระบุว่า “ความเสี่ยงต่ำ สภาพคล่องสูง” เหมาะสำหรับนักลงทุนสถาบันและนักลงทุนที่มีความเสี่ยงต่ำ
- กลุ่มการเติบโต: ระบุว่า “ความเสี่ยงปานกลาง, มีศักยภาพการเติบโตสูง” เหมาะสำหรับนักลงทุนที่มีความสามารถในการรับความเสี่ยงในระดับหนึ่ง
- กลุ่มเริ่มต้น: ระบุว่า “ความเสี่ยงสูง ความผันผวนสูง” และกำหนดให้นักลงทุนต้องลงนามในเอกสารแสดงความเสี่ยงก่อนทำการซื้อขาย
**หก,**สรุป:จากการเปรียบเทียบสู่การรวมกัน
IPO และ CEX การเปิดตัวเหรียญ แสดงถึงมุมมองสองแบบของโลกการเงินดั้งเดิมและสกุลเงินดิจิทัล
ฝ่ายแรกเน้นความสอดคล้อง ความมั่นคง และระยะยาว ขณะที่ฝ่ายหลังเน้นความมีประสิทธิภาพ นวัตกรรม และสภาพคล่อง แม้ว่าทั้งสองฝ่ายจะมีเป้าหมายและกลไกที่แตกต่างกันอย่างชัดเจน แต่เมื่อตลาดสกุลเงินดิจิทัลมีการพัฒนาอย่างค่อยเป็นค่อยไป การทำให้การจัดการเหรียญใน CEX เป็นมาตรฐานและโปร่งใสจะเป็นแนวโน้มที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ในอนาคต.
โดยการเรียนรู้จากประสบการณ์ที่ประสบความสำเร็จของ IPO การนำเหรียญขึ้นบน CEX สามารถเพิ่มความเชื่อมั่นและความมั่นคงในตลาดในขณะที่ยังคงความยืดหยุ่นได้ ฉันคิดว่าสิ่งที่สำคัญในปัจจุบันคือการเพิ่มความโปร่งใสในกระบวนการนำเหรียญขึ้นและในเรื่องการตั้งราคาโครงการ ซึ่งจะช่วยบรรเทาปัญหาได้ในระดับหนึ่ง
ฉันเชื่อว่าการผสมผสานและการเรียนรู้ซึ่งกันและกันจะนำความเป็นไปได้มากขึ้นมาสู่ตลาดทุนทั่วโลก การสนทนาแบบข้ามพรมแดนนี้เพิ่งเริ่มต้นขึ้นเท่านั้น
