全年ขาดทุน 70 ล้านดอลลาร์ ราคาหุ้นพุ่งขึ้น 35%

นี่คือการที่ตลาดล่วงหน้าซื้อขายในเรื่องราวที่ยังไม่เกิดขึ้น
Circle เมื่อวานนี้ประกาศผลประกอบการไตรมาสที่ 4: ปริมาณ USDC หมุนเวียน 75.3 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 72% เมื่อเทียบปีต่อปี; รายได้ในไตรมาสเดียว 770 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 77% เมื่อเทียบปีต่อปี; EBITDA พุ่งขึ้น 412% ข้อมูลดูดีมาก
แต่เมื่อดูข้อมูลทั้งปี กลับขาดทุนสุทธิ 70 ล้านดอลลาร์
สาเหตุคือในช่วง IPO ออกหุ้นให้สิ่งจูงใจมูลค่า 424 ล้านดอลลาร์ ซึ่งกินกำไรไปทั้งหมดในครั้งเดียว
ตลาดเลือกที่จะไม่สนใจเรื่องนี้ โดยตรงผลักราคาหุ้นจาก 61 ดอลลาร์ ไปเป็น 83 ดอลลาร์
น่าสนใจคือ การทำกำไรของ Circle จริงๆ แล้วง่ายมาก: คุณเปลี่ยนเงินเป็น USDC แล้วให้มันไปซื้อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ ดอกเบี้ยทั้งหมดก็เก็บไป คุณไม่ได้รับส่วนแบ่งใดๆ
รายได้จากเงินสำรองในไตรมาสที่ 4 ครองสัดส่วนเกิน 80% ของรายได้รวม
ดังนั้น ตัวแปรหลักของมันไม่ใช่จำนวนผู้ใช้ ไม่ใช่เทคโนโลยีที่แข็งแกร่ง แต่เป็นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ
อัตราดอกเบี้ยยิ่งสูง ยิ่งทำให้ Circle ทำกำไรได้มากขึ้น; เมื่ออัตราดอกเบี้ยลดลง โมเดลธุรกิจเริ่มมีความเสี่ยง
ตอนนี้ความคาดหวังว่าจะลดดอกเบี้ยก็ล่าช้าออกไป กลับกลายเป็นเส้นทางป้องกันที่ไม่คาดคิดของ Circle เสียดาย
สิ่งที่ตลาดปรบมือวันนี้คือ USDC ยังคงแย่งส่วนแบ่งตลาด Tether (ส่วนแบ่งตลาด USDT ลดลงจากกว่า 60%) เป็น Visa, Intuit, JPMorgan ที่เข้าร่วมใช้ USDC เป็นภาพในอนาคตหลังจากการควบคุมกฎระเบียบ
แต่ก็อย่าลืม: Circle คาดการณ์ว่าในปี 2026 อัตราการเติบโตของ USDC จะลดลงจาก 72% เหลือ 40%
การเติบโตช้าลง อัตราดอกเบี้ยยังสูงอยู่ และกฎหมายควบคุมยังติดอยู่ในวุฒิสภา
การเพิ่มขึ้น 35% นี้เป็นการตั้งราคาสำหรับอนาคตที่ "ถ้าทุกอย่างเป็นไปด้วยดี"
ว่าจะราบรื่นหรือไม่ อาจจะรู้ในปีนี้