#DeepCreationCamp แนวโน้มปี 2026–2027: RWA เข้าสู่ยุคสถาบันภายใต้การปฏิบัติตามกฎระเบียบแบบครบวงจร

ในปี 2026 การทำโทเคน Real-World Asset (RWA) ไม่ใช่แค่แนวคิดเชิงเก็งกำไรอีกต่อไป — มันกลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่ได้รับการควบคุมแล้ว สิ่งที่เริ่มต้นเป็นสะพานทดลองระหว่างการเงินแบบดั้งเดิมและ Web3 ตอนนี้กำลังพัฒนาเป็นเส้นทางสถาบันที่เน้นการปฏิบัติตามกฎระเบียบเป็นหลัก ทั่วเอเชีย สหรัฐอเมริกา และยุโรป ผู้กำกับดูแลได้เปลี่ยนจากความคลุมเครือเป็นการกำกับดูแลแบบมีโครงสร้าง เปลี่ยน RWA จาก “นวัตกรรมในโซนเทา” ให้กลายเป็นกิจกรรมทางการเงินที่ได้รับใบอนุญาต
ธีมหลักชัดเจน: การปฏิบัติตามกฎระเบียบไม่ใช่ทางเลือก — มันคือบัตรผ่านเข้า
จีนแผ่นดินใหญ่: การแยกโครงสร้างด้วยเส้นทางระดับโลกที่ควบคุมได้
ในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ธนาคารประชาชนจีน ร่วมกับ คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์จีน ได้แนะนำกรอบงานครอบคลุมแรกสำหรับกิจกรรมการทำโทเคน RWA
ปรัชญาการกำกับดูแลสามารถสรุปได้ว่า:
“ห้ามโดยสิ้นเชิงในประเทศ, จัดการอย่างเข้มงวดต่างประเทศ”
ภายในประเทศ:
ห้ามออกและซื้อขายโทเคน RWA
สถาบันการเงินไม่สามารถให้บริการรับรองความเสี่ยง การดูแลรักษา หรือการซื้อขายได้
บุคคลและองค์กรถูกห้ามเข้าร่วมการซื้อขาย RWA ภายในประเทศ
อย่างไรก็ตาม นโยบายไม่ได้ปิดกั้นทั้งหมด แต่กำหนดโครงสร้างออกนอกประเทศที่เป็นไปตามกฎ:
การยื่น ODI + การยืนยันสิทธิ์ภายในประเทศ + การออกโทเคนที่เป็นไปตามกฎระเบียบต่างประเทศ
โมเดลนี้อนุญาตให้บริษัทจีนทำโทเคนสินทรัพย์ต่างประเทศภายใต้การดูแลที่โปร่งใส เพื่อให้แน่ใจว่า:
สามารถติดตามเส้นทางการไหลของทุนได้เต็มที่
การยืนยันสิทธิ์ในทรัพย์สินทางกฎหมาย
ป้องกันความเสี่ยงระบบข้ามพรมแดน
นอกจากนี้ ผู้กำกับดูแลยังชี้แจงว่า โทเคน RWA หลายประเภท — โดยเฉพาะประเภทหุ้นและทรัพย์สินค้ำประกัน — มีลักษณะเป็นหลักทรัพย์และอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของกฎหมายหลักทรัพย์ การจัดประเภทนี้ทำให้ RWA สอดคล้องกับโครงสร้างตลาดทุนแบบดั้งเดิมมากขึ้น
แนวทางของจีนส่งสัญญาณถึงหลักการเชิงกลยุทธ์ที่กว้างขึ้น: ปกป้องเสถียรภาพทางการเงินภายในประเทศ ในขณะเดียวกันก็อนุญาตให้มีการมีส่วนร่วมในระดับนานาชาติที่เป็นโครงสร้าง
ฮ่องกง: จาก Sandbox สู่ศูนย์กลาง RWA ที่ได้รับใบอนุญาต
ในขณะที่จีนแผ่นดินใหญ่เน้นการจำกัด ฮ่องกงกำลังสร้างประตูสู่สถาบัน
ในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ฮ่องกงประกาศมาตรฐานการรับเข้า RWA อย่างเป็นทางการและกฎระเบียบเกี่ยวกับ stablecoin ซึ่งเป็นการเปลี่ยนผ่านจากโมเดล sandbox ทดลองไปสู่การดำเนินงานที่ได้รับใบอนุญาต
เสาหลักสำคัญประกอบด้วย:
1. การควบคุม Stablecoin อย่างเข้มงวด
สำรอง 100% รองรับ (เงินเฟียต, พันธบัตรรัฐบาล, ทรัพย์สินเสี่ยงต่ำ)
การดูแลโดยบุคคลที่สามอิสระ
การแลกเปลี่ยนภายในหนึ่งวัน
การใช้งานที่จำกัด (ส่วนใหญ่เป็นการชำระเงินระหว่างสถาบันและการชำระเงินข้ามพรมแดน)
2. มาตรฐานการรับเข้า RWA
การยืนยันความเป็นเจ้าของบนบล็อกเชนและนอกบล็อกเชนคู่กัน
การตรวจสอบความถูกต้องของทรัพย์สินเป็นสิ่งบังคับ
การติดตามความเสี่ยงแบบเรียลไทม์ด้วย AI
ข้อกำหนดคุณสมบัติผู้ออก
กรอบงานของฮ่องกงวางตำแหน่งให้เป็นศูนย์กลางการทำโทเคนที่ได้รับการควบคุมสำหรับ:
พันธบัตร
ทรัพย์สินทางการเงินสีเขียว
อสังหาริมทรัพย์
กองทุนเอกชน
โครงสร้างพื้นฐาน
แนวทางนี้เชื่อมโยงสถาบันการเงินแบบดั้งเดิมกับโครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชน ในขณะเดียวกันก็ลดความเสี่ยงจากการเก็งกำไรของผู้ค้ารายย่อย
สหรัฐอเมริกา: ความชัดเจนในหลักทรัพย์และการทำโทเคนสำหรับสถาบัน
ในสหรัฐอเมริกา คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐ (SEC) ชี้แจงว่า โทเคน RWA ที่คาดหวังผลกำไรส่วนใหญ่จัดเป็นหลักทรัพย์
ความคืบหน้าหลัก:
การลงทะเบียนกับ SEC เป็นสิ่งบังคับสำหรับโทเคน RWA ประเภทหลักทรัพย์
มาตรฐานการเปิดเผยข้อมูลที่เข้มงวดยิ่งขึ้น
การบังคับใช้กฎหมายที่เข้มงวดยิ่งขึ้นกับแพลตฟอร์มที่ไม่ได้รับการลงทะเบียน
การกำกับดูแลการบิดเบือนราคาที่ดีขึ้น
ในเวลาเดียวกัน ผู้จัดการสินทรัพย์รายใหญ่ของสหรัฐเร่งพัฒนาผลิตภัณฑ์เงินทุนและตลาดเงินที่ทำโทเคนแล้ว ทุนสถาบันไม่ใช่คำถามอีกต่อไปว่าจะเกิดการทำโทเคนหรือไม่ แต่เป็นวิธีการขยายขนาดภายใต้การปฏิบัติตามกฎระเบียบ
โมเดลของสหรัฐเน้นการคุ้มครองนักลงทุน การเปิดเผยข้อมูล และการบูรณาการกับโครงสร้างหลักทรัพย์ที่มีอยู่
สหภาพยุโรป: การบูรณาการผ่านการขยาย MiCA
สหภาพยุโรปบรรจุ RWA เข้าในขอบเขตการกำกับดูแลผ่านการปรับปรุงกฎระเบียบ Markets in Crypto-Assets (MiCA)
กรอบงานที่อัปเดต:
กำหนดข้อกำหนดการปฏิบัติตามสำหรับการออกและการดูแลรักษา
ชี้แจงสิทธิ์การพาสปอร์ตข้ามพรมแดน
แนะนำมาตรฐานความสามารถในการดำเนินงาน
สร้างการกำกับดูแลร่วมกันในแต่ละสมาชิก
แนวทางของ EU ช่วยลดความแตกแยก ทำให้การออก RWA ข้ามพรมแดนเป็นไปได้มากขึ้นและคาดการณ์ได้มากขึ้นสำหรับสถาบัน
การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้าง: จากการเก็งกำไรสู่โครงสร้างพื้นฐาน
การเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบทั่วโลกส่งสัญญาณการเปลี่ยนแปลงสามประการที่ไม่สามารถย้อนกลับได้:
1️⃣ การครองความเป็นผู้นำของสถาบัน
การทำโทเคนเชิงเก็งกำไรที่เน้นค้าปลีกกำลังจางหายไป
ธนาคาร, ผู้จัดการสินทรัพย์ และผู้ดูแลที่ได้รับการควบคุมเป็นผู้นำคลื่นถัดไป
2️⃣ คุณภาพสินทรัพย์จริงมากกว่าบทความ
สินทรัพย์ที่มี:
กระแสเงินสดที่ตรวจสอบได้
การบังคับใช้ตามกฎหมาย
หลักประกันที่โปร่งใส
…จะครองตลาดมากกว่าการออกโทเคนตามกระแส hype
3️⃣ การรวมตัวของโครงสร้างพื้นฐาน
เรากำลังเห็นการบูรณาการระหว่าง:
ระบบการดูแลรักษาแบบดั้งเดิม
ชั้นการชำระเงินบนบล็อกเชน
Stablecoins ที่ได้รับการควบคุม
เครือข่ายการชำระเงินข้ามพรมแดน
RWA กำลังพัฒนาเป็นโครงสร้างพื้นฐานตลาดทุนดิจิทัลมากกว่าการเป็นภาคคริปโตแยกต่างหาก
แนวโน้มปี 2027: ห้าทิศทางใหม่ที่เกิดขึ้น
ในอนาคต คาดว่าจะมีแนวโน้มหลักห้าประการ:
1. การทำโทเคนพันธบัตรรัฐบาลอย่างรวดเร็ว
พันธบัตรระยะสั้นและพันธบัตรรัฐบาลจะครองตลาด RWA ของสถาบันในช่วงแรก เนื่องจากคุ้นเคยกับกฎระเบียบและสภาพคล่อง
2. หุ้นกองทุนบนบล็อกเชนกลายเป็นมาตรฐาน
กองทุนเอกชนและสินเชื่ออาจออกบันทึกหุ้นบนบล็อกเชนมากขึ้นภายใต้การปฏิบัติตามกฎหมายหลักทรัพย์
3. Stablecoins ที่ได้รับการควบคุมเป็นพลังขับเคลื่อนชั้นการชำระเงิน
Stablecoins สำหรับสถาบันเท่านั้นจะทำหน้าที่เป็นโครงสร้างพื้นฐานสภาพคล่องของตลาดทรัพย์สินที่ทำโทเคน
4. ประสิทธิภาพทุนข้ามพรมแดนดีขึ้น
การทำโทเคนแบบมีโครงสร้างช่วยลดแรงเสียดทานในการชำระเงินและเพิ่มความโปร่งใสในเส้นทางการไหลของทุนทั่วโลก
5. เทคโนโลยีการปฏิบัติตามกฎกลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานหลัก
KYC, AML อัตโนมัติด้วย AI และการติดตามทรัพย์สินแบบเรียลไทม์จะถูกรวมเข้าไว้ในชั้นโปรโตคอล
ผลกระทบเชิงกลยุทธ์
สำหรับสถาบัน:
การสร้างโครงสร้างตามหลักการปฏิบัติตามกฎเป็นสิ่งบังคับ โทเคนต้องสอดคล้องกับกฎหมายหลักทรัพย์ กฎระเบียบการดูแลรักษา และกรอบควบคุมทุน
สำหรับนักพัฒนา Web3:
ยุคของ “เร่งรีบและทำลายกฎ” ได้สิ้นสุดลงแล้ว นวัตกรรมในอนาคตอยู่ที่การสร้าง middleware ที่ได้รับการควบคุม, รางการปฏิบัติตามกฎ และเครื่องมือยืนยันทรัพย์สิน
สำหรับนักลงทุน:
ความเสี่ยงสำคัญไม่ใช่แค่ความผันผวนอีกต่อไป แต่คือความไม่สอดคล้องของกฎระเบียบ ทุนควรให้ความสำคัญกับแพลตฟอร์มที่ได้รับใบอนุญาตและยานพาหนะ RWA ที่มีโครงสร้างทางกฎหมาย
การสะท้อนสุดท้าย
หลายปีที่ผ่านมา ความคลุมเครือด้านกฎระเบียบเป็นอุปสรรคต่อการเติบโตของ RWA ในปี 2026 ความคลุมเครือนั้นสิ้นสุดลงแล้ว
กฎระเบียบไม่ใช่อุปสรรค — แต่เป็นตัวกรอง
มันคัดกรองโครงการที่ไม่ยั่งยืน ดึงดูดทุนสถาบัน และเปลี่ยนการทำโทเคนให้กลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่สามารถขยายตัวได้
เส้นทาง RWA ไม่ใช่แค่การทดลองในคริปโตอีกต่อไป
แต่มันกลายเป็นส่วนขยายที่ได้รับการควบคุมของตลาดทุนโลก
และในยุคใหม่นี้ การปฏิบัติตามกฎไม่ใช่แค่ข้อกำหนด —
แต่มันคือรากฐานของความอยู่รอดและการขยายตัว