Kinetiq กลยุทธ์พิเศษ: จากโปรโตคอล LST สู่ "โรงงานแลกเปลี่ยน" สมุดคำสั่งซื้อจะนำการปฏิวัติบนเชนมาอย่างไร?

ตลาดคริปโตในปี 2026 กำลังเผชิญกับการปรับโครงสร้างอำนาจอย่างลึกซึ้ง ในขณะที่สภาพคล่องส่วนใหญ่มักถูกผูกขาดโดยการแลกเปลี่ยนแบบศูนย์กลางไม่กี่แห่ง การปฏิวัติ “สมุดคำสั่ง” ที่เกิดจากระบบนิเวศ Hyperliquid กำลังค่อยๆ ก่อตัวขึ้นอย่างเงียบๆ Kinetiq ซึ่งเดิมเริ่มต้นในฐานะโปรโตคอล staking สภาพคล่อง (LST) ปัจจุบันบริหารจัดการมูลค่ารวมของสินทรัพย์ที่ถูกล็อค (TVL) เกินกว่า 700 ล้านดอลลาร์ แต่ความทะเยอทะยานของมันไม่ได้จำกัดอยู่แค่การเป็นโครงสร้างพื้นฐานเท่านั้น ด้วยการผนึกแน่นกับโปรโตคอล HIP-3 และการเปิดตัวแพลตฟอร์ม Launch Kinetiq กำลังเปลี่ยนตัวเองให้กลายเป็น “โรงงานแลกเปลี่ยน” — แพลตฟอร์มคัดสรรที่สามารถสร้าง, ปล่อยใช้งาน และเสริมพลังให้กับ decentralized exchange (DEX) แบบสมุดคำสั่งจำนวนมาก

แกนหลักของกลยุทธ์นี้คือ การเปลี่ยนมิติการแข่งขันของ DEX แบบสมุดคำสั่ง จากความสามารถด้านวิศวกรรมด้านหลัง (backend) ไปสู่การเลือกสินทรัพย์ การออกแบบตลาด และประสิทธิภาพด้านทุน บทความนี้จะใช้ Kinetiq เป็นตัวอย่าง เพื่ออธิบายเส้นทางการเปลี่ยนแปลงของมัน แยกแยะกลไกการดำเนินงานของ “โรงงานแลกเปลี่ยน” และวิเคราะห์ผลกระทบเชิงโครงสร้างที่อาจเกิดขึ้นกับโครงสร้างสมุดคำสั่งบนบล็อกเชนในปี 2026

พื้นหลังและไทม์ไลน์ของการเปลี่ยนแปลง

เพื่อเข้าใจตำแหน่งปัจจุบันของ Kinetiq จำเป็นต้องย้อนกลับไปดูจุดสำคัญของการพัฒนาร่วมกับระบบนิเวศ Hyperliquid:

• ช่วงสะสมความรู้เบื้องต้น (2023-2024): Kinetiq เริ่มต้นจากโปรโตคอล LST ซึ่งผลิตภัณฑ์หลักอย่าง kHYPE กลายเป็นแหล่งสภาพคล่องที่ใหญ่ที่สุดในระบบนิเวศ Hyperliquid ในช่วงนี้ มันได้สะสมทุนเบื้องต้นและ TVL ค่อยๆ เพิ่มขึ้นเป็นหลายร้อยล้านดอลลาร์ จนกลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานระดับรากฐานที่ขาดไม่ได้ในระบบนิเวศ
• จุดเปลี่ยนของการอัปเกรดโปรโตคอล (2025): ทีมงานหลักของ Hyperliquid เปิดตัวโปรโตคอล HIP-3 การอัปเกรดนี้เปลี่ยนกฎเกมอย่างรุนแรง ทำให้ HyperCore จากผลิตภัณฑ์เดียวกลายเป็นแพลตฟอร์มเปิดอนุญาตให้บุคคลที่สามสามารถสร้างตลาด perpetual contract ของตนเองบนแพลตฟอร์มได้อย่างอิสระ Kinetiq จับโอกาสนี้ได้อย่างรวดเร็ว เพื่อเปลี่ยนจาก “ผู้ให้บริการ” ไปสู่ “ผู้สร้างแพลตฟอร์ม”
• การเปิดตัวผลิตภัณฑ์หลักและการพิสูจน์โมเดล (ม.ค. 2026): Kinetiq เปิดตัวผลิตภัณฑ์ DEX หลัก Markets ซึ่งเป็นการสร้างสมุดคำสั่งทั่วไปแรกที่สร้างบน HIP-3 รองรับ perpetual contracts ของสินทรัพย์ดั้งเดิม เช่น BABA ดัชนีราคาน้ำมันดิบ ดัชนี Russell 2000 เป็นต้น Markets ไม่ใช่แค่ผลิตภัณฑ์ แต่เป็น “ตัวอย่าง” และ “ต้นแบบ” ของโมเดลธุรกิจ “แลกเปลี่ยนเป็นบริการ” ของ Kinetiq
• การเริ่มต้นของกลไกระบบนิเวศ (ก.พ. 2026 จนถึงปัจจุบัน): ด้วยการผลักดันแพลตฟอร์ม Launch ระบบ “โรงงานแลกเปลี่ยน” ของ Kinetiq เข้าสู่การผลิตในเชิงพาณิชย์ แพลตฟอร์มนี้อนุญาตให้ผู้เข้าร่วมที่สามารถสะสม HYPE ได้อย่างน้อย 500,000 โทเคน ผ่านการระดมทุนแบบ crowdsale เพื่อสร้าง DEX ที่กำหนดเอง

ข้อมูลและวิเคราะห์โครงสร้าง

ความเป็นไปได้ของโมเดล Kinetiq ตั้งอยู่บนข้อมูลสำคัญหลายชุด:

1. รากฐานด้านสภาพคล่อง: โปรโตคอล Kinetiq เองดูแล TVL เกิน 700 ล้านดอลลาร์ ตัวเลขนี้ไม่เพียงเป็นเกราะป้องกันของมันเอง แต่ยังเป็นคลังสภาพคล่องที่สามารถสนับสนุนการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ “สมุดคำสั่ง” ของบริษัทในเครือได้อย่างรวดเร็ว
2. การยืนยันความต้องการในตลาด: การวิเคราะห์ของทีม Kinetiq เกี่ยวกับการเทรด perpetual contracts ตลอด 24/7 ของหุ้น พบว่า 30-55% ของปริมาณการเทรดเกิดขึ้นนอกเวลาปิดของตลาดการเงินแบบดั้งเดิม ข้อมูลนี้แสดงให้เห็นถึงศักยภาพอันมหาศาลของตลาดสมุดคำสั่งบนบล็อกเชนในการเติมเต็มช่องว่างด้านเวลาและพื้นที่ของตลาดการเงินแบบดั้งเดิม ซึ่งเป็นเหตุผลสนับสนุนให้ Markets เลือกสินทรัพย์ TradFi เป็นจุดเริ่มต้น
3. การปรับโครงสร้างประสิทธิภาพด้านทุน: การสร้าง DEX แบบดั้งเดิม ต้องใช้ทีมงานสร้างกลไก matching, clearing, oracle จากศูนย์ ซึ่งเทคโนโลยีและทุนสูงมาก ในขณะที่โมเดล “โรงงานแลกเปลี่ยน” บน HIP-3 ถูกสร้างขึ้นบนชั้นสาธารณะ ต้นทุนหลักในการเปิดตัวแลกเปลี่ยนกลายเป็นการ stake โทเคน HYPE จำนวน 500,000 โทเคน (ณ 26 ก.พ. 2026 ราคาของ HYPE มีความผันผวน มูลค่าการ stake นี้ประมาณหลักสิบล้านดอลลาร์) ซึ่งเป็นการแลกเปลี่ยนประสิทธิภาพด้านทุนกับประสิทธิภาพด้านวิศวกรรม ทำให้โฟกัสเปลี่ยนจาก “วิธีสร้าง” ไปเป็น “ทำไมต้องสร้าง” และ “สร้างอะไร”

การวิเคราะห์ความคิดเห็นและมุมมอง

ในวงการตลาด มีมุมมองหลักๆ เกิดขึ้นเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงของ Kinetiq:

• กลุ่มเชิงบวกหลัก: นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่เห็นว่านี่คือทิศทางที่ถูกต้องสำหรับ DeFi ในการเข้าสู่ความเชี่ยวชาญและการสร้างผลิตภัณฑ์ Kinetiq ผ่านแพลตฟอร์ม Launch ทำให้การสร้าง DEX เป็นมาตรฐานเดียวกัน คล้ายกับ “Shopify + Kickstarter” ซึ่งอาจนำไปสู่การเกิด DEX ระดับพิเศษที่เน้นสินทรัพย์เฉพาะกลุ่มหรือกลยุทธ์การเทรดเฉพาะ
• มุมมองจากผู้ก่อตั้ง (ข้อเท็จจริง): Omnia ผู้ก่อตั้ง Kinetiq เน้นย้ำในสัมภาษณ์ว่า ความเชื่อหลักของเขามาจากความได้เปรียบเชิงกลยุทธ์ของ Hyperliquid ซึ่งประกอบด้วย: ผลกระทบเครือข่ายระหว่าง market maker กับผู้รับคำสั่งซื้อ ความมุ่งมั่นของทีมในการปรับปรุงพื้นฐาน และความสามารถในการดำเนินงานระดับโลก เขาเชื่อว่า จุดเด่นของ Kinetiq อยู่ที่การขยายธุรกิจจาก LST ไปสู่ “การคัดสรรแลกเปลี่ยน” และการใช้โทเคน KNTQ เพื่อสะสมคุณค่าในทุกสายธุรกิจ
• กลุ่มระมัดระวังและรอดูท่าที: มีความกังวลเรื่อง “การแตกกระจายของสภาพคล่อง” เนื่องจากการเปิดตัวของหลายๆ HIP-3 exchange ที่มีสินทรัพย์เดียวกันหรือคล้ายกัน อาจทำให้ความลึกของสมุดคำสั่งลดลง ผู้ใช้เทรดแล้วเกิด slippage สูงขึ้น ประสบการณ์การใช้งานแย่ลง

การตรวจสอบความเป็นจริงของเรื่องราว

“โรงงานแลกเปลี่ยน” เป็นแนวคิดที่มีหลักฐานสนับสนุนอย่างแน่นหนา ไม่ใช่แค่การเก็งกำไรเชิงแนวคิด

• หลักฐานข้อเท็จจริง: ผลิตภัณฑ์หลักอย่าง Markets ได้เปิดตัวและดำเนินการอยู่ สินทรัพย์ที่รองรับ เช่น BABA ดัชนีราคาน้ำมัน และดัชนี Russell 2000 เป็นข้อมูลที่สามารถตรวจสอบได้ แพลตฟอร์ม Launch ก็เปิดเผยกลไกการดำเนินงาน (การระดมทุน 50,000 โทเคน HYPE การสร้างแรงจูงใจ การแบ่งรายได้) อย่างโปร่งใส ไม่ใช่แค่ใน whitepaper
• มิติที่ต้องระวังและติดตาม:
  • ความเสี่ยงจาก oracle: Kinetiq ให้ความสำคัญกับสินทรัพย์ดั้งเดิม ซึ่งทำให้ความแม่นยำและความต้านทานการถูก操纵ของ oracle เป็นจุดสำคัญ Omnia ก็ยอมรับว่า การสร้าง oracle ที่ไม่ดีอาจนำไปสู่การ arbitrage และการโจมตีเชิงรุก ซึ่งเป็นเทคนิคสำคัญที่กำหนดความสำเร็จของเรื่องราวนวัตกรรมสินทรัพย์นี้

ผลกระทบต่ออุตสาหกรรม

โมเดล “โรงงานแลกเปลี่ยน” ของ Kinetiq กำลังส่งผลต่ออุตสาหกรรมคริปโตในหลายระดับ:

• การปฏิวัติแนวคิดของสมุดคำสั่ง DEX: ยืนยันว่าการแข่งขันในสมุดคำสั่ง DEX กำลังเปลี่ยนจาก “การแข่งขันด้านวิศวกรรมหลังบ้าน” ไปสู่ “การแข่งขันด้านการออกแบบตลาดหน้า” เมื่อ HIP-3 ทำให้เทคโนโลยีสร้างแลกเปลี่ยนลดความสำคัญลง ความแตกต่างแท้จริงจะอยู่ที่ใครสามารถเข้าใจความต้องการของนักเก็งกำไร ออกแบบประสบการณ์ผู้ใช้ให้ราบรื่น และสร้างเครือข่ายผู้ให้บริการ market maker ที่แข็งแกร่ง
• การลดขอบเขตระหว่าง CeFi กับ DeFi: การนำสินทรัพย์ดั้งเดิม เช่น หุ้น สินค้าโภคภัณฑ์ เข้าสู่ระบบนิเวศของ Kinetiq กำลังเชื่อมโยงผู้ใช้งานคริปโตดั้งเดิมกับนักเทรดระดับ macro เข้าด้วยกัน ซึ่งคล้ายกับกลยุทธ์ “สินทรัพย์ครบวงจร” ของแพลตฟอร์มอย่าง Gate ซึ่งเป็นการขยายขอบเขตของแพลตฟอร์มเทรดจากคริปโตไปสู่โลกการเงินในวงกว้าง
• การนิยามใหม่ของสภาพคล่อง: รายงานของ BitMEX ระบุว่า ปริมาณการเทรดกำลัง “เปลี่ยนไปอย่างก้าวกระโดด” สู่แพลตฟอร์ม perpetual contracts บนบล็อกเชนที่มีประสิทธิภาพสูง เช่น Hyperliquid การดำเนินงานของ Kinetiq แสดงให้เห็นว่าสมุดคำสั่งบนบล็อกเชนกำลังรองรับความต้องการเทรดที่เคยอยู่ใน CeFi ความจริงแล้ว สภาพคล่องไม่ได้หมายถึงความหนาแน่นบนสมุดคำสั่ง CEX เท่านั้น แต่รวมถึงทุนที่สามารถผสมผสานและเขียนโปรแกรมได้บนบล็อกเชนด้วย

การวิเคราะห์แนวโน้มและเส้นทางพัฒนาในอนาคต

จากข้อมูลปัจจุบัน Kinetiq และ “ปฏิวัติสมุดคำสั่ง” ที่นำโดยมัน อาจมีเส้นทางพัฒนา 3 แบบหลัก:

• สถานการณ์บวก (ความน่าจะเป็นสูง): Markets สร้างความลึกและชื่อเสียงในสินทรัพย์ TradFi ดึงดูดปริมาณเทรดจริง โครงสร้างรายได้จาก kmHYPE ทำให้ผู้ถือ HYPE ได้รับส่วนแบ่งรายได้อย่างต่อเนื่อง กระตุ้นให้ผู้ถือ HYPE เข้าร่วม staking และลงทุนใน Launch แพลตฟอร์ม สร้างเครือข่ายของ DEX ในกลุ่มเฉพาะทาง เกิดเป็นวงจรคุณค่าแบบครบถ้วน เช่น iHYPE ดึงดูดเงินลงทุนจากสถาบัน สร้างสมดุลระหว่าง LST การเทรด ผลตอบแทน และการลงทุนซ้ำ
• สถานการณ์ขาดสภาพคล่อง (ความน่าจะเป็นกลาง): จำนวน DEX ที่เปิดบน Launch เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว สินทรัพย์ที่ซ้ำซ้อน เช่น ดัชนีหุ้นหลัก ถูกกระจายความลึกของสมุดคำสั่ง ทำให้ผู้ให้บริการ market maker ต้องดูแลสภาพคล่องในหลายแพลตฟอร์ม ซึ่งอาจทำให้ความลึกของแต่ละแพลตฟอร์มไม่เพียงพอ ด้านผู้ใช้อาจประสบกับ slippage สูงขึ้นและประสบการณ์แย่ลง บาง DEX อาจเข้าสู่ภาวะ “ซอมบี้” ส่งผลให้เกิดคำถามต่อโมเดล HIP-3
• สถานการณ์เกิดเหตุการณ์ด้านความปลอดภัย (ความน่าจะเป็นต่ำแต่ผลกระทบสูง): เกิดเหตุการณ์ด้านความปลอดภัย เช่น DEX ที่เปิดบน Launch มีปัญหาโค้ด หรือถูก操纵จาก oracle อาจทำให้เกิดความเสียหาย แม้ Kinetiq เองอาจไม่รับผิดชอบโดยตรง แต่การเป็น “โรงงาน” ที่รับรองความน่าเชื่อถือ อาจทำให้ความเชื่อมั่นในระบบนิเวศโดยรวมลดลง ซึ่งจะทดสอบความพร้อมของ Hyperliquid และกลไกการตอบสนองต่อความเสี่ยงของมัน

สรุป

Kinetiq จากโปรโตคอล LST สู่ “โรงงานแลกเปลี่ยน” ไม่ใช่แค่การขยายธุรกิจธรรมดา แต่เป็นการสำรวจขอบเขตความเป็นไปได้ของสมุดคำสั่งบนบล็อกเชนอย่างเป็นระบบ มันใช้ TVL 700 ล้านดอลลาร์เป็นฐาน ใช้ HIP-3 เป็นกลไกในการเปลี่ยนแปลง เพื่อผลักดันให้เกิดโลกใหม่ของการเทรดแบบมืออาชีพและเฉพาะกลุ่ม

ในโลกนี้ ความได้เปรียบของแพลตฟอร์มการเทรดไม่ใช่แค่เทคโนโลยีหรือปริมาณผู้ใช้งาน แต่คือ “ความสามารถในการสร้างแพลตฟอร์มเทรดอื่นๆ” สำหรับอุตสาหกรรมทั้งหมด การทดลองของ Kinetiq เปิดเผยแนวโน้มที่สำคัญที่สุด: เมื่อค่าต้นทุนในการสร้างตลาดใกล้เคียงศูนย์ ความจริงแล้วคุณค่าที่แท้จริงจะกลับไปอยู่ที่ความเข้าใจในสินทรัพย์ การออกแบบความเสี่ยง และการตอบสนองความต้องการของผู้ใช้อย่างแม่นยำ การปฏิวัติสมุดคำสั่งที่ Kinetiq เป็นผู้นำ อาจไม่ใช่แค่การเปลี่ยนแปลงในระดับใครจะเป็นเจ้าของ “คำสั่งซื้อ” แต่เป็นการเปลี่ยนแปลงในนิยามของ “การแลกเปลี่ยน” เอง