มุมมอง: ราคาบิทคอยน์จะไม่ถูกกดดันโดยตรงจากการอนุมัติ ETF ให้เข้าร่วมโดยองค์กร แต่กลไกการค้นหาราคานั้นอาจได้รับผลกระทบ

26 กุมภาพันธ์ ความสงสัยเกี่ยวกับการ操纵ตลาดของ Jane Street และการถกเถียงเกี่ยวกับกลไก ETF บิตคอยน์ยังคงดำเนินต่อไป Jeff Park ที่ปรึกษาของ Bitwise กล่าวว่าประเด็นว่าราคาบิตคอยน์ถูก Jane Street กดดันหรือไม่ ไม่ใช่เรื่องขององค์กรเดียว แต่เป็นลักษณะเชิงโครงสร้างของโครงสร้าง ETF บิตคอยน์ ผู้มีสิทธิ์เข้าร่วม (AP) แต่ละราย รวมถึง Jane Street Capital, JPMorgan, Goldman Sachs มีสิทธิ์ในการสร้างและไถ่ถอนหน่วย ETF ซึ่งทำให้พวกเขาสามารถดำเนินการปรับตำแหน่งในตลาดได้อย่างยืดหยุ่น รวมถึงใช้อนุพันธ์หรือฟิวเจอร์เพื่อป้องกันความเสี่ยง โดยไม่จำเป็นต้องซื้อบิตคอยน์ในตลาดจริง ซึ่งอาจส่งผลต่อกลไกการค้นหาราคา ช่องว่างนี้เกิดจากการได้รับการยกเว้นจากกฎระเบียบและการอนุมัติของ SEC สำหรับการส่งมอบสินทรัพย์จริง แม้จะไม่มีหลักฐานชัดเจนว่ามี AP ใดบีบคอราคาบิตคอยน์ แต่โครงสร้างปัจจุบันอาจเปลี่ยนกลไกธรรมชาติของการกำหนดราคา ซึ่งเป็นเรื่องที่หน่วยงานกำกับดูแลและนักลงทุนควรให้ความสนใจ นักวิเคราะห์ ETF ของ Bloomberg Eric Balchunas ตอบว่า กลไกนี้เข้าใจได้ยากมาก ผมอยากรู้ว่ามีใครหรือพลังอะไรอยู่เบื้องหลัง “การขายแบบโมเดล” ที่ปรากฏขึ้นทุกวันแล้วก็หายไปอย่างรวดเร็ว บริษัทเทคโนโลยีบิตคอยน์ Jan3 ซีอีโอ Samson Mow กล่าวว่า การเป็น AP ไม่ใช่ปัจจัยเดียวที่ทำให้กลยุทธ์กดดันราคา สิ่งสำคัญคือกิจกรรมการซื้อขายและการป้องกันความเสี่ยงที่พวกเขาไม่ได้เปิดเผยมีความ “กว้างขวาง” เพียงใด ซึ่งเป็นช่องทางหนึ่งที่ทำให้ต้นทุนทุนใกล้เคียงศูนย์