348 ล้านล้านดอลลาร์! การระเบิดของหนี้สินทั่วโลก รัฐบาลแต่ละประเทศติดนิสัยกู้เงิน?

ข่าวจาก财联社 26 กุมภาพันธ์ (บรรณาธิการ เสี่ยวเซียง) สหภาพการเงินระหว่างประเทศ (IIF) เปิดเผยรายงานเมื่อวันพุธว่า ขนาดหนี้สินทั่วโลกในปี 2025 จะพุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 348 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยในปีที่แล้วเพียงปีเดียว ขนาดหนี้สินเพิ่มขึ้นเกือบ 29 ล้านล้านดอลลาร์ สร้างอัตราการเติบโตต่อปีที่เร็วที่สุดตั้งแต่ช่วงเริ่มต้นของการระบาดของโรคระบาด

ในรายงานล่าสุดชื่อ “การติดตามหนี้สินทั่วโลก” สหภาพการเงินระหว่างประเทศระบุว่า การเติบโตนี้ส่วนใหญ่มาจากภาครัฐ ซึ่งหนี้สาธารณะคิดเป็นมากกว่าร้อยละ 10 ของการเพิ่มขึ้นในปีที่ผ่านมา

ข้อมูลแสดงให้เห็นว่า วงจรหนี้สินทั่วโลกในปัจจุบันไม่ได้ถูกขับเคลื่อนโดยครัวเรือนหรือภาคธุรกิจเป็นหลัก แต่เป็นผลมาจากการขาดดุลงบประมาณอย่างต่อเนื่องของเศรษฐกิจหลัก เนื่องจากคาดการณ์ว่าเศรษฐกิจโลกจะเติบโตอย่างมั่นคงแต่ชะลอตัว ความท้าทายหลักของนักลงทุนคือ: อัตราการกู้ยืมจะสามารถเพิ่มขึ้นต่อเนื่องโดยไม่ทำให้สัดส่วนหนี้สินสูงขึ้นอีกหรือทดสอบความต้องการพันธบัตรรัฐบาลหรือไม่

รายงานระบุว่า ในปี 2025 สัดส่วนหนี้สินทั่วโลกต่อ GDP จะลดลงเล็กน้อยเหลือประมาณ 308% ซึ่งเป็นผลจากเศรษฐกิจพัฒนาแล้ว ขณะที่หนี้ในตลาดเกิดใหม่ยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ทำสถิติสูงสุดที่เกินกว่า 235% ของ GDP

สหภาพการเงินระหว่างประเทศชี้ว่า “การขยายงบประมาณ การนโยบายการเงินผ่อนคลาย และการปรับลดกฎระเบียบในแนวทางผ่อนคลาย เป็นส่วนผสมที่แข็งแกร่ง ซึ่งอาจผลักดันให้หนี้สินสะสมเพิ่มขึ้นต่อไป — พร้อมกับเพิ่มความกังวลเกี่ยวกับการเพิ่มขึ้นของอัตราส่วนหนี้สินและความร้อนแรงในบางพื้นที่” องค์กรเน้นย้ำถึงปัญหาการขาดดุลงบประมาณอย่างต่อเนื่องของเศรษฐกิจหลัก

หนี้สาธารณะเป็นผู้นำในการออกพันธบัตรในระดับประวัติการณ์

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ข้อมูลระบุว่า หนี้รัฐบาลทั่วโลกในปลายปีที่แล้วอยู่ที่ประมาณ 106.7 ล้านล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจาก 96.3 ล้านล้านดอลลาร์ในปลายปี 2024 หนี้ภาคธุรกิจไม่ใช่ภาคการเงินอยู่ที่ประมาณ 100.6 ล้านล้านดอลลาร์ ขณะที่หนี้ครัวเรือนเพิ่มขึ้นอย่างค่อนข้างช้า อยู่ที่ 64.6 ล้านล้านดอลลาร์

ตลาดที่พัฒนาแล้วมีหนี้สินรวมประมาณ 231.7 ล้านล้านดอลลาร์ ขณะที่ตลาดเกิดใหม่อยู่ที่ประมาณ 116.6 ล้านล้านดอลลาร์ ทั้งสองตัวเลขนี้ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์

โครงสร้างหนี้สินเปลี่ยนแปลงอย่างชัดเจน: สัดส่วนหนี้ภาคเอกชนลดลงจากจุดสูงสุดของการระบาด แต่หนี้สาธารณะยังคงขยายตัว การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างนี้ทำให้สมดุลสินทรัพย์และหนี้สินทั่วโลกเสี่ยงต่อความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยและความเชื่อมั่นของนักลงทุนมากขึ้น

แนวโน้มการเติบโตของหนี้สินอย่างรวดเร็วยังคงดำเนินต่อไปในปีนี้ — ในเดือนมกราคม มีการออกพันธบัตรรัฐบาลในระดับประวัติการณ์ที่วุ่นวายที่สุดครั้งหนึ่ง เนื่องจากรัฐบาลต่าง ๆ พยายามระดมทุนล่วงหน้าสำหรับความต้องการงบประมาณ ในขณะที่ภาคธุรกิจก็ยังคงมีความเคลื่อนไหว — หลังจากการออกพันธบัตรระดับลงทุนของสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในเดือนมกราคม คาดว่าจะยังคงแนวโน้มแข็งแกร่งต่อไป

ในรายงาน สหภาพการเงินระหว่างประเทศระบุว่า “สภาพแวดล้อมทางการเงินที่ผ่อนคลาย ควรสนับสนุนให้แต่ละประเทศระดมทุนสำหรับค่าใช้จ่ายด้านกลาโหมและวัตถุประสงค์สำคัญอื่น ๆ การรอบใหม่ของวัฏจักรการลงทุนในทุนทั่วโลกจะเสริมสร้างแนวโน้มนี้ การลงทุนในศูนย์ข้อมูลที่ขับเคลื่อนด้วยปัญญาประดิษฐ์ ความมั่นคงด้านพลังงานและการเปลี่ยนแปลง รวมถึงโครงสร้างพื้นฐานที่มีความยืดหยุ่น กลายเป็นแรงขับเคลื่อนสำคัญของตลาดหนี้สินทั่วโลก”

นอกจากนี้ สหภาพการเงินระหว่างประเทศยังชี้ว่า สภาพแวดล้อมการระดมทุนที่ผ่อนคลายและความชื่นชอบความเสี่ยงที่แข็งแกร่ง ยังสนับสนุนการออกพันธบัตรผลตอบแทนสูง การให้กู้ยืมแบบใช้เลเวอเรจ และตลาด IPO หากงบประมาณขาดดุลยังคงอยู่ในระดับสูง และภาคธุรกิจยังคงระดมทุนผ่านตลาดพันธบัตรเพื่อการลงทุนด้านทุน โอกาสนี้อาจทำให้หนี้สินทั่วโลกยังคงเพิ่มขึ้นต่อเนื่องในปี 2026

การเติบโตของเศรษฐกิจมีข้อจำกัดในการบรรเทาผลกระทบ

ในรายงาน “แนวโน้มเศรษฐกิจโลก” ฉบับปรับปรุงเมื่อมกราคม 2026 กองทุนการเงินระหว่างประเทศคาดการณ์ว่า เศรษฐกิจโลกจะเติบโตประมาณ 3.3% ในปี 2026 โดยเศรษฐกิจพัฒนาแล้วจะเติบโตประมาณ 1.8% ขณะที่ตลาดเกิดใหม่จะเติบโตสูงกว่านั้นเล็กน้อยที่ประมาณ 4%

ตามมาตรฐานล่าสุด การคาดการณ์นี้แม้จะเป็นไปในทิศทางที่มั่นคง แต่ก็ชัดเจนว่ายังไม่เพียงพอที่จะลดระดับหนี้สินที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องได้อย่างรวดเร็ว หากการกู้ยืมยังคงอยู่ในระดับเดียวกับปี 2025 สัดส่วนหนี้สินต่อ GDP อาจพุ่งสูงขึ้นอีก โดยเฉพาะในตลาดเกิดใหม่ ซึ่งอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนปัจจุบันอยู่ในระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์

สหภาพการเงินระหว่างประเทศประมาณการว่า ในปี 2026 ตลาดเกิดใหม่จะต้องรับภาระชำระหนี้กว่า 9 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นภาระการรีไฟแนนซ์สูงสุดในประวัติศาสตร์ ขณะที่ตลาดพัฒนาแล้วจะต้องรับมือกับพันธบัตรและเงินกู้ครบกำหนดยอดกว่า 20 ล้านล้านดอลลาร์

องค์กรชี้ว่า ความต้องการที่แข็งแกร่งในปัจจุบันสนับสนุนการจัดสรรเงินทุน แต่การขาดดุลของภาครัฐ การต้องชำระหนี้จำนวนมาก และปริมาณการออกพันธบัตรในช่วงต้นปีที่ทำสถิติสูงสุด ล้วนเป็นปัจจัยที่ทำให้ระดับหนี้สินทั่วโลกอาจยังคงอยู่ในระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ และนโยบายการคลังจะเป็นตัวกำหนดทิศทางของสมดุลสินทรัพย์และหนี้สินทั่วโลกในอนาคต