Benchmark ปรับเป้าหมายราคาของ MSTR เป็น $245 พร้อมสนับสนุนกลยุทธ์การประเมินมูลค่าสูงกว่าปกติ

บริษัทให้คำปรึกษาด้านการลงทุน Benchmark ได้ปรับเป้าหมายราคาสำหรับ MicroStrategy จาก $215 เป็น $245 ซึ่งแสดงความมั่นใจในโมเดลธุรกิจที่ไม่เหมือนใครของบริษัท ที่ขยายตัวไปไกลกว่าการถือครอง Bitcoin จำนวนมากเพียงอย่างเดียว นักวิเคราะห์ Mark Palmer ยืนยันคำแนะนำซื้อ พร้อมชี้ให้เห็นว่าผู้วิจารณ์ที่มองข้ามมูลค่าพรีเมียมของ MSTR กำลังพลาดภาพรวมที่แท้จริงของวิธีที่บริษัทสร้างมูลค่าให้ผู้ถือหุ้นผ่านการบริหารจัดการสินทรัพย์ดิจิทัลเชิงกลยุทธ์

หุ้นของบริษัทในปัจจุบันซื้อขายในระดับประมาณ 2.4 เท่าของมูลค่าการถือครอง Bitcoin ของบริษัท โดยมีผู้เข้าร่วมตลาดบางรายตั้งคำถามว่ามูลค่าพรีเมียมนี้สมเหตุสมผลหรือไม่ อย่างไรก็ตาม งานวิจัยของ Benchmark ท้าทายแนวโน้มเชิงลบนี้ โดยอ้างว่าสามารถสร้างผลตอบแทนทบต้นจากพอร์ต BTC ของ MicroStrategy ผ่านกลยุทธ์ที่บริหารเรียกว่าการใช้ “เลเวอเรจอย่างชาญฉลาด” ซึ่งเป็นสิ่งที่ทำให้บริษัทแตกต่างจากทางเลือกง่ายๆ เช่น ETF Bitcoin แบบ spot

ข้อได้เปรียบจากผลตอบแทนจาก Bitcoin: ทำไมมูลค่าพรีเมียมของ MSTR จึงสะท้อนมูลค่าที่แท้จริง

มูลค่าทรัพย์สินสุทธิ (NAV) ของ MicroStrategy ถูกคำนวณโดยการหารมูลค่าตลาดของบริษัทด้วยจำนวน Bitcoin ที่ถือครอง ซึ่งเป็นการวัดว่าผู้ลงทุนยินดีจ่ายเท่าไหร่ต่อดอลลาร์ของ BTC ที่ถืออยู่ ปัจจุบันมูลค่าตลาดของบริษัทเกินกว่า 41 พันล้านดอลลาร์ เทียบกับประมาณ 17 พันล้านดอลลาร์ในสินทรัพย์ Bitcoin ของบริษัท ทำให้ NAV ของบริษัทล่าสุดแตะระดับ 2.5 เท่าของมูลค่าของคริปโตที่ถืออยู่

แทนที่จะมองว่าพรีเมียมนี้เป็นการเก็งกำไรที่ไม่สมเหตุสมผล Benchmark ชี้ให้เห็นถึงตัวชี้วัดที่แสดงให้เห็นถึงการสร้างมูลค่าที่จับต้องได้: ผลตอบแทนจาก Bitcoin (Bitcoin Yield) ซึ่งเป็นตัวชี้วัดที่ CEO Michael Saylor แนะนำขึ้นในต้นปีนี้ โดยติดตามประสิทธิภาพของการลงทุนโดยคำนวณเปอร์เซ็นต์การเปลี่ยนแปลงของอัตราส่วนระหว่าง Bitcoin ที่ถือครองโดย MSTR กับจำนวนหุ้นที่ถูกเจาะจงเต็มจำนวน ตัวชี้วัดนี้บอกเล่าเรื่องราวที่น่าประทับใจ—ผลตอบแทนจาก Bitcoin แตะ 17.8% จนถึงกลางเดือนกันยายน ซึ่งสูงกว่าที่บันทึกไว้ในปี 2022 ที่ 1.8% และในปี 2023 ที่ 7.3% การเร่งตัวนี้บ่งชี้ว่าบริษัทสามารถเติบโตฐานสินทรัพย์ดิจิทัลได้เร็วกว่าอัตราการเจาะจงหุ้น ซึ่งสร้างมูลค่าที่แท้จริงให้กับผู้ถือหุ้น

เลเวอเรจอย่างชาญฉลาด: ความแตกต่างเชิงกลยุทธ์

สิ่งที่ทำให้ MicroStrategy แตกต่างจากการเป็นเจ้าของ Bitcoin แบบ passive หรือการถือครอง ETF คือการใช้เลเวอเรจอย่างตั้งใจเพื่อเพิ่มผลตอบแทน แทนที่จะเพียงแค่สะสม BTC และถือครอง บริษัทใช้กลยุทธ์ทางการเงินเพื่อทบต้นพอร์ตสินทรัพย์ดิจิทัลของตน ในขณะที่บริหารจัดการการเจาะจงหุ้นอย่างมีประสิทธิภาพ ซึ่งเมื่อดำเนินการอย่างประสบความสำเร็จตามข้อมูลผลตอบแทนจาก Bitcoin ล่าสุด ก็เป็นการยืนยันว่ามูลค่าพรีเมียมที่ตลาดกำหนดให้กับหุ้นนั้นสมเหตุสมผล

งานวิจัยของ Benchmark เน้นย้ำว่าผู้ลงทุนที่ประเมิน MSTR ควรให้ความสนใจน้อยลงกับ NAV พรีเมียมเป็นรายบุคคล และให้ความสำคัญกับความสามารถของบริษัทในการรักษาแนวโน้มผลตอบแทนจาก Bitcoin ที่เติบโตขึ้น—ตัวชี้วัดที่พิสูจน์ว่าการบริหารจัดการสามารถแปลงเลเวอเรจทางการเงินเป็นผลตอบแทนให้ผู้ถือหุ้นได้อย่างประสบความสำเร็จ ด้วยกรอบนี้ มูลค่าพรีเมียมจึงไม่ใช่เรื่องของการเก็งกำไรในราคาของ Bitcoin แต่เป็นความเชื่อมั่นในความสามารถในการดำเนินงานและวินัยด้านการจัดสรรทุน

Bitcoin ฟื้นตัวกลับมาทะลุ $68,000 ขณะที่ตลาด Altcoin ปรับตัว

Bitcoin ล่าสุดฟื้นตัวขึ้นมาประมาณ $68,290 หลังจากช่วงเวลาที่มีแรงขายต่อเนื่อง ซึ่งนักวิเคราะห์ตลาดอธิบายว่าเป็นการบีบทางเทคนิคอย่างรุนแรงที่เกิดจากตำแหน่งเชิงลบและสภาพคล่องที่บางกว่ามากกว่าแรงจูงใจพื้นฐาน การฟื้นตัวนี้ทำให้เกิดความสนใจใหม่ในสินทรัพย์คริปโตที่มีความเสี่ยงสูงขึ้น เช่น Ethereum, Solana, Dogecoin และ Cardano ซึ่งปรับตัวขึ้นพร้อมกับหุ้นที่เกี่ยวข้องกับคริปโต เช่น Coinbase และ MicroStrategy

นักวิเคราะห์ทางเทคนิคชี้ให้เห็นว่าระดับแนวต้านสำคัญยังคงอยู่ที่ประมาณ $72,000 และ $78,000 การทะลุผ่านระดับเหล่านี้อย่างต่อเนื่องจะเป็นการยืนยันแนวโน้มขาขึ้นที่แข็งแกร่งมากขึ้น แทนที่จะเป็นเพียงการเด้งชั่วคราว จนกว่าระดับเหล่านี้จะกลายเป็นแนวรับในช่วงปรับฐาน การฟื้นตัวนี้ควรถือเป็นกลยุทธ์ชั่วคราวในรูปแบบของการรวมตัวในภาพรวมที่ใหญ่ขึ้น บางส่วนของผู้เข้าร่วมตลาดใช้โอกาสนี้ในการปรับพอร์ตเข้าสู่ตำแหน่งที่มีความผันผวนสูงขึ้น รวมถึง altcoins และกลยุทธ์ออปชันที่ใช้เลเวอเรจ แม้ว่าความยั่งยืนของการฟื้นตัวนี้ยังไม่แน่นอนหากไม่มีปัจจัยพื้นฐานที่ชัดเจนสนับสนุน

การถกเถียงเรื่องมูลค่าพรีเมียมของ MSTR สุดท้ายขึ้นอยู่กับความสามารถของบริษัทในการรักษาแนวโน้มผลตอบแทนจาก Bitcoin หากเลเวอเรจยังคงเพิ่มผลตอบแทนได้เร็วกว่าที่การเจาะจงหุ้นจะลดลง มูลค่าพรีเมียมต่อ NAV ก็อาจยังคงขยายตัวต่อไป ในทางตรงกันข้าม หากผลตอบแทนลดลง การลดลงของผลตอบแทนก็อาจกดดันมูลค่าพรีเมียมนี้ สำหรับตอนนี้ เป้าหมายที่ปรับขึ้นเป็น $245 ของ Benchmark สะท้อนความเชื่อมั่นว่ารูปแบบธุรกิจที่แตกต่างของ MicroStrategy—ผสมผสานเลเวอเรจเชิงปฏิบัติการกับการจัดสรรทุนอย่างมีวินัย—เป็นสิ่งที่สมควรได้รับมูลค่าพรีเมียมในตลาดปัจจุบัน