ตลาดคริปโตปี 2025: ความหมายเชิงลึกของการจัดชั้นสินทรัพย์ที่มีความโดดเด่นสูงต่อเนื่อง

หากสรุปปี 2025 ก็ไม่ใช่แค่ตลาดบูลหรือเบียร์เท่านั้น แต่เป็นปีที่การเปลี่ยนแปลงพื้นฐานของการไหลของทุน โครงสร้างนโยบาย และโครงสร้างตลาดในอุตสาหกรรมคริปโตเคอร์เรนซีได้ดำเนินไปพร้อมกันอย่างเต็มที่ ปรากฏการณ์ที่เป็นสัญลักษณ์ที่สุดคือความต่อเนื่องของระดับความครอบงำของบิทคอยน์ (ส่วนแบ่งมูลค่าตลาดของสินทรัพย์ดิจิทัลทั้งหมด) ที่ยังคงสูงสุดอยู่ ความหมายของความครอบงำนี้ไม่ใช่แค่ตัวเลขที่เพิ่มขึ้นเท่านั้น แต่เป็นสัญญาณเตือนเชิงโครงสร้างที่บ่งชี้ว่า ทุนจากสถาบันได้ไหลเข้าสู่สินทรัพย์หลักอย่างเลือกเฟ้น และไม่ได้แพร่กระจายไปยังสินทรัพย์ในกลุ่ม Long Tail (โทเค็นที่มีมูลค่าตลาดต่ำกว่า 100 อันดับ) อย่างมีนัยสำคัญ

ปี 2025 เป็นช่วงเปลี่ยนผ่านที่ตลาดคริปโตได้ปรับตัวใหม่ในหลายมิติ ทั้งในด้านการเมือง การเงิน และเทคโนโลยี โดยมุ่งสู่การสร้างฐานระบบที่มีความเป็นผู้ใหญ่และมั่นคงมากขึ้นสำหรับปี 2026 ซึ่งในกระบวนการเปลี่ยนแปลงนี้ แนวคิดเดิมของ “ตลาดบูลที่ขึ้นอย่างทั่วถึง” ก็ได้ล่มสลายไปอย่างสมบูรณ์ และตลาดก็เริ่มมีการแยกแยะคุณภาพของสินทรัพย์อย่างเข้มงวดมากขึ้น ซึ่งกลายเป็นบรรทัดฐานใหม่ของตลาด

การเปลี่ยนแปลงนโยบายและการสร้างระบบ: จากการกดขี่สู่การอนุญาต กรอบการกำหนดขีดล่าง

ในต้นปี 2025 คำสั่งบริหารของทรัมป์เกี่ยวกับกลยุทธ์สินทรัพย์ดิจิทัลและการเข้ารับตำแหน่งของเขาได้เปลี่ยนแปลงความคาดหวังของตลาดต่อสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบอย่างมาก แต่ความหมายของการเปลี่ยนแปลงนโยบายนี้ไม่ใช่การเป็น “เครื่องยนต์โดยตรงที่ผลักดันตลาด” อีกต่อไป แต่เป็นการ “กำหนดขีดล่างที่ชัดเจนให้กับตลาด” ต่างหาก

เมื่อย้อนดูรอบก่อนหน้านี้ พบว่าสภาพกฎระเบียบมักมีผลในเชิงลบต่อการเคลื่อนไหวของตลาดเสมอ เมื่อราคาสูงสุดก็จะมีการห้ามหรือสอบสวนเพื่อหยุดยั้งความเสี่ยง ในช่วงตลาดหมี ก็จะเน้นความรับผิดชอบและสร้างความไม่แน่นอน แต่ในปี 2025 เป็นการเปลี่ยนผ่านเชิงโครงสร้างจากการกดขี่ไปสู่การอนุญาต และจากความคลุมเครือไปสู่การเป็นแนวปฏิบัติที่ชัดเจนมากขึ้น คำสั่งบริหารได้เป็นผู้นำและหน่วยงานกำกับดูแลก็เริ่มมีมติร่วมกัน ขณะที่กรอบกฎหมายก็พัฒนาขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไป โมเดลการกำกับดูแลแบบเดิมที่เน้นการบังคับใช้เฉพาะรายได้ถูกแทนที่ด้วยระบบการอนุญาตและรับรองอย่างเป็นระบบ

ในกระบวนการเปลี่ยนแปลงนี้ การสนับสนุน ETF และกฎหมายเกี่ยวกับ Stablecoin ได้กลายเป็น “เสาหลักของความคาดหวัง” ที่สำคัญ โดยการอนุมัติ ETF ในสินทรัพย์จริง เช่น บิทคอยน์และอีเธอร์เรียม ทำให้สินทรัพย์เหล่านี้ได้เข้าถึงช่องทางการลงทุนระยะยาวที่เป็นไปตามกฎระเบียบในระบบการเงินแบบดั้งเดิม จนถึงปลายปี 2025 มูลค่าของผลิตภัณฑ์ ETP/ETF ที่เกี่ยวข้องกับบิทคอยน์และอีเธอร์เรียมก็แตะหลักพันล้านดอลลาร์ กลายเป็นกลไกสำคัญในการสร้างฐานทุนที่เป็นระบบ และในช่วงปลายปีเดียวกัน กฎหมาย Stablecoin เช่น กฎหมาย GENIUS ที่ประกาศใช้ในเดือนกรกฎาคม ก็ได้ชี้ชัดระดับโครงสร้างของชั้นสินทรัพย์ดิจิทัลว่า สินทรัพย์ใดมีคุณสมบัติเป็น “โครงสร้างพื้นฐานทางการเงิน” และสินทรัพย์ใดยังคงเป็นสินค้าที่มีความเสี่ยงสูงและเป็นการเก็งกำไร การแยกแยะนี้ไม่เพียงแต่เปลี่ยนมุมมองของตลาดต่อสินทรัพย์ดิจิทัลแบบรวมกลุ่ม แต่ยังส่งเสริมให้เกิดการประเมินคุณค่าที่แตกต่างกันอย่างชัดเจน

สิ่งที่น่าสนใจคือ สภาพแวดล้อมนโยบายในปี 2025 ไม่ได้นำไปสู่ “การเติบโตอย่างระเบิดจากนโยบาย” เหมือนในอดีต แต่เป็นการให้ขีดล่างที่ค่อนข้างชัดเจนต่อสภาพตลาด ความสามารถในการกำหนดขอบเขตของการดำเนินการที่ได้รับอนุญาต และการแยกสินทรัพย์ที่สามารถอยู่รอดในระยะยาวออกจากสินทรัพย์ที่อาจถูกลดความสำคัญลงในที่สุด

การแยกตัวของทุน: Stablecoin RWA ETF และ DAT ชี้ให้เห็นความชอบความเสี่ยงต่ำ

ปรากฏการณ์ที่โดดเด่นและขัดกับสัญชาตญาณในปี 2025 คือ ทุนไม่ได้หายไปไหน แต่ราคากลับไม่ตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลง นั่นคือความขัดแย้งที่สำคัญ สินทรัพย์ดิจิทัลอย่าง Stablecoin มูลค่าตลาดและปริมาณการโอนบนเชนยังคงสูงสุด ขณะที่ ETF ในสินทรัพย์จริงก็ยังคงมีการไหลเข้าอย่างต่อเนื่องในหลายช่วงเวลา แต่ในทางตรงกันข้าม โทเค็น Altcoin ส่วนใหญ่ที่ไม่ใช่สินทรัพย์หลัก กลับได้รับแรงกดดันด้านราคาในระยะยาว

ความหมายของความแตกต่างนี้คืออะไร? มันแสดงให้เห็นว่า ทุนในปี 2025 ได้ไหลเข้าสู่เส้นทางของสินทรัพย์ที่ “สามารถปฏิบัติตามกฎระเบียบและมีความผันผวนต่ำ” อย่างเป็นระบบ มากกว่าการเก็งกำไรแบบระยะสั้นอีกต่อไป

บทบาทของ Stablecoin ก็เปลี่ยนไปอย่างสิ้นเชิงจากรอบก่อนหน้า ในอดีตเคยถูกมองว่าเป็น “สกุลเงินกลาง” ภายในตลาดแลกเปลี่ยน หรือเป็นเชื้อเพลิงสำหรับการใช้ Leverage ในตลาดบูล แต่ในปี 2025 Stablecoin กลายเป็นจุดพักของทุนและเครื่องมือชำระเงินไปแล้ว มูลค่าตลาดรวมของ Stablecoin เพิ่มขึ้นจากประมาณ 200 พันล้านดอลลาร์ในต้นปี เป็นมากกว่า 300 พันล้านดอลลาร์ในปลายปี โดยส่วนต่าง 100 พันล้านดอลลาร์นี้เป็นการไหลเข้าโดยไม่ขึ้นกับการขยายตัวของมูลค่าตลาด Altcoin ในช่วงเวลาเดียวกัน USDe ซึ่งเป็น Stablecoin ที่สร้างรายได้ได้ ก็ทะลุ 10 พันล้านดอลลาร์ชั่วคราว กลายเป็น Stablecoin ลำดับที่สามรองจาก USDT และ USDC ซึ่งเป็นสัญลักษณ์ของการเปลี่ยนแปลงนี้ การที่สินทรัพย์เหล่านี้มีโครงสร้างรายได้ที่ชัดเจนและสามารถอธิบายได้โดยไม่ต้องพึ่งพาเรื่องราว เป็นสิ่งที่สะท้อนให้เห็นว่ามาตรฐานการประเมินค่าของตลาดได้เปลี่ยนจาก “ความน่าดึงดูดของเรื่องราว” ไปเป็น “ความน่าเชื่อถือของกระแสเงินสด” แล้ว

RWA (สินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง) ก็เป็นอีกปัจจัยที่เสริมแนวโน้มนี้ โดยในปี 2025 RWA ได้รับการนำไปใช้ในสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงต่ำ เช่น พันธบัตรรัฐบาล กองทุนตลาดเงิน และพันธบัตรระยะสั้น ซึ่งจุดสำคัญไม่ได้อยู่ที่การสร้างผลตอบแทนใหม่ แต่เป็นการทดสอบความเป็นไปได้ของการมีอยู่ของสินทรัพย์ที่เป็นไปตามกฎระเบียบในเชน โดย ณ ต้นเดือนตุลาคม 2025 TVL ของโปรโตคอล RWA อยู่ที่ประมาณ 18 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเติบโตขึ้นหลายเท่าจากต้นปี 2024 แม้จะไม่ได้เป็นแรงผลักดันราคาสินทรัพย์โดยตรง แต่ก็มีผลเชิงโครงสร้างที่ชัดเจน RWA ทำหน้าที่เป็นจุดพักของทุนที่ให้ผลตอบแทนเกือบไม่มีความเสี่ยงบนเชน และบางส่วนของทุนก็เลือกที่จะ “อยู่บนเชนแต่ไม่เข้าร่วมในความผันผวนของราคา” ได้เช่นกัน

เช่นเดียวกับ ETF การเติบโตของ DAT (บริษัทบริหารทรัพย์สินดิจิทัลในงบดุลของบริษัทจดทะเบียน) ก็เป็นปรากฏการณ์ที่น่าจับตามอง โดยประมาณ 200 บริษัทได้ใช้กลยุทธ์นี้และถือครองสินทรัพย์ดิจิทัลรวมกันมูลค่ากว่า 130 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งความหมายของ DAT ก็คล้ายกับ ETF คือเป็นกลไกเสริมสร้างการดูดซับทุนเข้าสู่สินทรัพย์หลัก แต่กลไกการส่งผ่านนั้นมีความ “เป็นหุ้น” มากขึ้น ทำให้ความเหลื่อมล้ำของทุนระหว่างสินทรัพย์หลักและสินทรัพย์รองยิ่งรุนแรงขึ้น

การแบ่งชั้นของตลาด: ทำไมความครอบงำจึงยังคงสูงขึ้น ขณะที่ Altcoin ยังคงร่วงต่อเนื่อง

ผลลัพธ์ด้านราคาสุดท้ายแสดงให้เห็นว่า ปี 2025 ตลาดคริปโตเคอร์เรนซีมีสภาพที่ตรงกันข้ามกับสัญชาตญาณอย่างมาก แต่เป็นไปในเชิงตรรกะอย่างสมบูรณ์ ตลาดไม่ได้ล่มสลาย แต่โครงการส่วนใหญ่ยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง

จากการสำรวจของ Memento Research พบว่า ในปี 2025 มีโทเค็น 118 รายการที่ออกใหม่ โดยประมาณ 85% ราคาหลัง TGE (Token Generation Event) ต่ำกว่าราคาที่เปิดตัวในตลาดรอง และมูลค่าตลาดตาม FDV (Fully Diluted Valuation) ลดลงเกิน 70% สิ่งที่น่าจับตามองคือ แนวโน้มนี้ไม่ได้จำกัดอยู่แค่โครงการในช่วงปลาย แต่รวมถึงโครงการกลางที่มีการประเมินค่าสูงก็ยังล้าหลัง Bitcoin และ Ethereum อย่างเห็นได้ชัด

ความครอบงำสูงของบิทคอยน์ไม่ได้เป็นเพียงแค่สัญญาณของความแข็งแกร่งของสินทรัพย์หลักเท่านั้น แต่ยังเป็นสัญญาณเชิงโครงสร้างที่ทุนจากสถาบันและทุนระยะยาวได้เลือกเข้าสู่สินทรัพย์คุณภาพสูงอย่างเลือกเฟ้น และแทบจะไม่มีการแพร่กระจายไปยังสินทรัพย์ในกลุ่ม Long Tail ซึ่งเป็นสัญญาณเตือนสำคัญ ความครอบงำของบิทคอยน์ในปี 2025 ยังคงอยู่ในระดับสูงโดยไม่ลดลงอย่างรวดเร็วเหมือนในรอบบูลตลาดในอดีต ซึ่งบ่งชี้ว่าทุนที่เป็นระบบและเป็นโครงสร้างไม่ได้แพร่กระจายไปยังสินทรัพย์ในกลุ่ม Long Tail อย่างแพร่หลาย

เหตุผลเชิงพื้นฐานคือ การแยกบทบาทของทุนและเรื่องราวในตลาดได้เกิดขึ้นอย่างรวดเร็ว ความเคลื่อนไหวระยะสั้นยังคงขับเคลื่อนด้วยเรื่องราวและอารมณ์ แต่เรื่องราวใหม่ ๆ ที่สามารถสร้างราคาชั่วคราวได้ก็มีอายุสั้นลงอย่างมาก ซึ่งในปี 2025 เรื่องราวที่เคยสร้างความร้อนแรงเป็นเดือน กลายเป็นเพียงไม่กี่สัปดาห์เท่านั้นที่ราคาก็เริ่มเย็นลงอย่างรวดเร็ว

ความเปลี่ยนแปลงเชิงแกนนี้หมายความว่า ปี 2025 ไม่ใช่ “จุดจบของการประเมินค่าด้วยเรื่องราว” แต่เป็น “จุดเริ่มต้นที่เรื่องราวถูกคัดเลือกโดยโครงสร้างทุน” ราคายังคงตอบสนองต่ออารมณ์และเรื่องราว แต่เฉพาะสินทรัพย์ที่สามารถดึงดูดทุนระยะยาวและสร้างมูลค่าแท้จริงเท่านั้นที่จะสามารถสร้างความสมดุลในระยะยาวได้

สินทรัพย์หลักและสินทรัพย์รอง: โครงสร้างชั้นและความหมายเชิงการลงทุน

ในโครงสร้างสองชั้นนี้ ปี 2025 แสดงให้เห็นสภาพตลาดใหม่ ในระดับรอบใหญ่ การจัดสรรทุนมุ่งเน้นไปที่สินทรัพย์หลักและสินทรัพย์ที่ได้รับการยอมรับในเชิงโครงสร้าง ขณะที่ในระดับรอบสั้น ตลาดยังคงเป็นตลาดที่ขับเคลื่อนด้วยเรื่องราวและอารมณ์อยู่

สถานการณ์นี้มีนัยสำคัญอย่างยิ่ง เรื่องราวไม่ได้หมดไป แต่ขอบเขตของมันถูกบีบอัดลงอย่างมาก เรื่องราวทำหน้าที่จับความผันผวนของอารมณ์ แต่ไม่เหมาะสมสำหรับการประเมินค่าระยะยาว ผลลัพธ์คือ ตลาดได้สร้างโครงสร้างสองชั้นอย่างชัดเจน: ชั้นบนเป็นกลุ่มทุนสถาบันและการลงทุนระยะยาว ขณะที่ชั้นล่างเป็นกลุ่มทุนเก็งกำไรและตลาดที่ขับเคลื่อนด้วยเรื่องราวและความเร็วสูง

ความหมายของการแบ่งชั้นนี้คือ การเกิด “ฤดูของ Altcoin แบบเต็มรูปแบบ” ที่เคยเป็นไปได้ในอดีต ได้กลายเป็นเรื่องยากขึ้นตามการสร้างกรอบกฎหมายและโครงสร้างระบบ การเคลื่อนไหวของทุนกลายเป็นเลือกเฟ้นมากขึ้น สินทรัพย์ที่ไม่มีคุณสมบัติชัดเจนหรือไม่มีโมเดลรายได้ที่ชัดเจนก็เสี่ยงที่จะสูญเสียการสนับสนุนด้านราคาในระดับขอบเขต

โทเค็นที่มีเงินสดไหลเข้า: จากเรื่องราวสู่การประเมินค่าแบบจริงจัง จุดแรกที่ยังคงอยู่

ในสภาพแวดล้อมที่ความครอบงำของบิทคอยน์ยังคงสูงอยู่ สินทรัพย์ที่มีโมเดลรายได้ที่แท้จริงก็กลายเป็นกลุ่มแรกที่เหลืออยู่ในตลาดที่ขับเคลื่อนด้วยเรื่องราว นั่นคือพวกเขาไม่ได้เข้าสู่ช่วงการลงทุนที่เติบโตเต็มที่ แต่เป็นเพราะเรื่องราวถูกคัดเลือกโดยโครงสร้างทุน และในสภาพแวดล้อมที่ทุนระยะยาวมองหาเส้นทางการลงทุนที่มีประสิทธิภาพ สินทรัพย์เหล่านี้จึงสามารถตอบสนองความต้องการได้อย่างรวดเร็ว เช่น BNB, SKY, HYPE, PUMP ซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่มี “กลไกการสร้างมูลค่าโดยตรง” ซึ่งในช่วงตลาดขาลง ทุนจะเลือกซ่อมแซมและสนับสนุนมูลค่าของพวกเขาอย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากโปรโตคอลและกลไกการสร้างรายได้ เช่น ค่าธรรมเนียม การเผา การ staking ก็สามารถสร้างรายได้และสนับสนุนมูลค่าของโทเค็นเหล่านี้ได้

ความหมายของการเปลี่ยนแปลงนี้คือ ภายในปี 2026 ความท้าทายสำคัญคือ การเปลี่ยนจาก “เรื่องราว” เป็น “รายได้ที่ยังคงเกิดขึ้นได้หลังการสเกล” เช่นเดียวกับสาขา DePIN ซึ่งความจริงแล้วคุณค่าที่แท้จริงไม่ได้อยู่ที่เรื่องราวชั่วคราว แต่เป็นความสามารถในการเปลี่ยนโครงสร้างพื้นฐานที่มีความต้องการสูงในโลกแห่งความเป็นจริง ให้กลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานแบบกระจายที่ยั่งยืน

AI×คริปโตและหุ่นยนต์: ปฏิวัติด้านผลิตภาพและกุญแจสู่คุณค่าระยะยาว

ในปี 2025 ยังเกิดการเปลี่ยนแปลงสำคัญอีกประการหนึ่ง คือ สาขา AI และหุ่นยนต์×คริปโต ได้รับการประเมินใหม่ในเชิงโครงสร้าง แม้จะประสบกับความเย็นชาลงในแง่ของความสนใจและราคาสินทรัพย์ แต่ความหมายของการเย็นชานี้ไม่ได้หมายความว่าทิศทางของเทคโนโลยีล้มเหลว แต่เป็นการแสดงให้เห็นว่า การเปลี่ยนแปลงด้านผลิตภาพที่ AI นำมานั้น ได้เข้าสู่ระดับของการวิศวกรรมระบบที่ลึกซึ้งมากขึ้นแล้ว

ระหว่างปี 2024 ถึง 2025 เกิดการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในอุตสาหกรรม AI โดยความต้องการด้าน inference (การอนุมาน) เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเมื่อเทียบกับความต้องการด้าน training (การฝึกสอน) ซึ่งความสำคัญของข้อมูลและคุณภาพของข้อมูลก็เพิ่มขึ้นอย่างมาก การแข่งขันระหว่างโมเดลโอเพ่นซอร์สก็รุนแรงขึ้น และเศรษฐกิจของเอเจนต์ (agent economy) ก็ได้เปลี่ยนจากแนวคิดสู่การใช้งานจริง สิ่งเหล่านี้ชี้ให้เห็นว่า AI กำลังเปลี่ยนจาก “การแข่งขันความสามารถของโมเดล” ไปสู่ “ระบบวิศวกรรมที่เน้นพลังการคำนวณ ข้อมูล ความร่วมมือ และประสิทธิภาพการชำระเงิน” ซึ่งเป็นระดับของวิศวกรรมระบบที่ลึกซึ้งมากขึ้น

สิ่งนี้เป็นไปในทิศทางเดียวกับที่บล็อกเชนและเทคโนโลยีคริปโตสามารถทำงานในระยะยาวได้อย่างมีประสิทธิภาพ นั่นคือ การสร้างระบบการคำนวณแบบกระจายและตลาดข้อมูล โครงสร้างแรงจูงใจที่สามารถผสมผสานกันได้ การชำระเงินและการจัดการสิทธิ์ในตัวเอง ซึ่งความหมายเชิงโครงสร้างของ AI×คริปโต คือ ไม่ใช่เรื่องราวชั่วคราวที่ AI โบยบินออกมาเป็นโทเค็น แต่เป็นการสร้างโครงสร้างพื้นฐานและเครื่องมือปรับแต่งที่สนับสนุนอุตสาหกรรม AI ในเชิงโครงสร้างอย่างแท้จริง

อย่างไรก็ตาม ในปี 2025 สาขานี้ยังไม่สามารถสร้างราคาที่เป็นระบบได้ เนื่องจากวัฏจักรของคุณค่าด้านผลิตภาพยังใช้เวลานานเกินไป สภาพตลาดในปัจจุบันยังคงอยู่ในช่วงที่ “เรื่องราวถูกบีบอัดและทุนยังคงชอบสินทรัพย์ที่สามารถรับได้” ซึ่งทำให้ AI×คริปโตยังคงอยู่นอกช่วงราคาหลัก แต่หากในปี 2026 เมื่อสาขานี้เข้าสู่ช่วงของการกำหนดราคาอย่างเป็นระบบแล้ว โอกาสที่จะเปิดขีดสูงสุดที่สูงกว่าระบบเรื่องราวแบบเดิมก็มีแนวโน้มสูงขึ้น

ตลาดคาดการณ์และ Perp DEX: การสร้างระบบใหม่ของความเก็งกำไรเชิงกฎระเบียบ

ในปี 2025 หนึ่งในไม่กี่สาขาที่เติบโตอย่างชัดเจนคือ ตลาดคาดการณ์ (Prediction Markets) และ Decentralized Perpetual Contracts (Perp DEX) ซึ่งเป็นสัญลักษณ์ของความต้องการพื้นฐานที่สุดและยากต่อการล่มสลายที่สุดในตลาดคริปโต คือ ความต้องการในการประเมินความไม่แน่นอนและการเทรดด้วยเลเวอเรจ

ความสำคัญของตลาดคาดการณ์คือ การรวบรวมข้อมูล (information aggregation) ในช่วงการเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐฯ การคาดการณ์ผลเลือกตั้งในตลาดบนเชนได้กลายเป็นแหล่งความสนใจและสภาพคล่องที่สำคัญ โดยมียอดการซื้อขายสะสมเกิน 2.4 พันล้านดอลลาร์ และ Open Interest อยู่ที่ประมาณ 270 ล้านดอลลาร์ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าทุนไม่ได้แค่เล่นการพนันชั่วคราว แต่เป็นการรับความไม่แน่นอนของผลลัพธ์ในระยะยาวอย่างต่อเนื่อง

สำหรับ Perp DEX ก็เป็นการนำเทคโนโลยีการเทรดแบบสัญญาในเชนไปสู่ระดับใหม่ ซึ่งไม่ใช่แค่เรื่องความเร็วของเชนเทียบกับ off-chain แต่เป็นการสร้างสภาพแวดล้อมที่สามารถรองรับสัญญาที่มีความไม่แน่นอนและความเสี่ยงสูง โดยสามารถตรวจสอบและชำระบัญชีได้อย่างปลอดภัยและไม่ต้องเชื่อใจบุคคลกลาง

ในปี 2026 ตลาดคาดการณ์อาจขยายไปสู่กลุ่มผู้ใช้นอกวงการคริปโต เช่น ตลาดอสังหาริมทรัพย์ หรือการทายผลการแข่งขันระดับโลก เช่น ฟุตบอลโลก ซึ่งเป็นจุดเปลี่ยนของปริมาณการใช้งาน และความสำคัญของโครงสร้างพื้นฐาน เช่น ความลึกของสภาพคล่อง กลไกการสร้างตลาด การนำทุนกลับมาใช้ใหม่ระหว่างเหตุการณ์ และการปรับปรุงกลไกการตัดสินผลและการแก้ข้อพิพาท ซึ่งหากพัฒนาได้ดี ตลาดคาดการณ์จะกลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานสำหรับการประเมินความน่าจะเป็นของเหตุการณ์ต่าง ๆ ในด้านเศรษฐกิจ การเมือง และสังคมในระยะยาว

แนวโน้มปี 2026: ความครอบงำบ่งชี้การเปลี่ยนแปลงเชิงลึกของตลาด

บทสรุปของปี 2025 เป็นเรื่องง่ายแต่ลึกซึ้ง ความจริงที่ว่าความครอบงำของบิทคอยน์ยังคงสูงอยู่ต่อเนื่อง เป็นสัญญาณสำคัญที่บ่งชี้ว่าตลาดได้เปลี่ยนจาก “การขึ้นอย่างทั่วถึง” ไปสู่ “การจัดสรรแบบชั้น” อย่างมีนัยสำคัญแล้ว

ความหมายเชิงโครงสร้างของการเปลี่ยนแปลงนี้มีหลายชั้น เมื่อกรอบนโยบายและกฎหมายชัดเจนขึ้น ตลาดก็เข้าสู่ระยะของ “การเติบโตแบบมีข้อจำกัดด้านความเสี่ยง” ทุนก็เลือกเข้าสู่สินทรัพย์คุณภาพสูงอย่างเลือกเฟ้น และความครอบงำสูงของบิทคอยน์ก็สะท้อนให้เห็นว่าทุนเชิงระบบไม่ได้แพร่กระจายไปยังสินทรัพย์ในกลุ่ม Long Tail อย่างแพร่หลาย

เหตุผลสำคัญคือ การแยกบทบาทของเรื่องราวและทุนในตลาดได้เกิดขึ้นอย่างรวดเร็ว เรื่องราวและอารมณ์ยังคงมีผลต่อการเคลื่อนไหวระยะสั้น แต่ในเชิงระยะยาว เรื่องราวใหม่ ๆ ที่สร้างราคาชั่วคราวก็มีอายุสั้นลงอย่างมาก ซึ่งในปี 2025 เรื่องราวที่เคยสร้างความร้อนแรงเป็นเดือน กลายเป็นเพียงไม่กี่สัปดาห์เท่านั้นที่ราคาก็เริ่มเย็นลงอย่างรวดเร็ว

ความเปลี่ยนแปลงเชิงแกนนี้หมายความว่า ปี 2025 ไม่ใช่ “จุดจบของการประเมินค่าด้วยเรื่องราว” แต่เป็น “จุดเริ่มต้นที่เรื่องราวถูกคัดเลือกโดยโครงสร้างทุน” ราคายังคงตอบสนองต่ออารมณ์และเรื่องราว แต่เฉพาะสินทรัพย์ที่สามารถดึงดูดทุนระยะยาวและสร้างมูลค่าแท้จริงเท่านั้นที่จะสามารถสร้างความสมดุลในระยะยาวได้

สุดท้ายนี้ การเข้าใจความลึกซึ้งของการเปลี่ยนแปลงในปี 2025 นี้ จะเป็นกุญแจสำคัญในการมองอนาคตของตลาดคริปโตเคอร์เรนซีและอุตสาหกรรมในภาพรวม