ทองคำในกับดักการบีบอัดของแกมมา: กลไกทางเทคนิคของออปชันที่ทำให้เกิดการขายออกอย่างหนัก

แนวโน้มการขายทองคำในตลาดล่าสุดเป็นผลมาจากปฏิสัมพันธ์ซับซ้อนระหว่างตำแหน่งที่เป็นดุลยภาพดัชนีดาและพลวัตที่ทำลายล้าง ซึ่งเป็นที่รู้จักกันในชื่อผลกระทบกาม่า ปรากฏการณ์นี้ ซึ่งอธิบายโดยนักวิเคราะห์ของ PANews แสดงให้เห็นว่าแง่มุมทางเทคนิคของตลาดออปชันสามารถส่งผลกระทบต่อสินทรัพย์ทางกายภาพและ ETF ได้มากกว่าปัจจัยพื้นฐาน

สาระสำคัญของการบีบกาม่าและกลไกของมัน

การบีบกาม่าไม่ใช่เพียงเหตุบังเอิญธรรมดา แต่เป็นผลมาจากกฎของความผันผวนระเบิด เมื่อราคาสินทรัพย์ผ่านระดับสตรายค์ที่สำคัญ เทรดเดอร์ที่มีตำแหน่งสั้นในออปชันจะพบว่าตนเองต้องปรับสมดุลพอร์ตโฟลิโออย่างกะทันหัน แทนที่จะอยู่เฉยๆ พวกเขาจำเป็นต้องซื้อฟิวเจอร์สหรือสัญญา ETF ทองคำเพื่อชดเชยความไวต่อเดลต้าที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของตำแหน่งของตน

ความขัดแย้งคือ การซื้อขายนี้กลายเป็นคำสาปเมื่อราคากลับตัว ในจุดนี้ เทรดเดอร์เหล่านั้นกลายเป็นผู้ขายที่บังคับ ซึ่งก่อให้เกิดการลดลงซ้ำซ้อนที่เสริมความแรงของการเคลื่อนไหวเริ่มต้น

ตำแหน่งที่เน้นในระดับราคาสำคัญ

ข้อมูลจากตลาดเปิดเผยภาพของความเข้มข้นสูงสุด ในตลาด ETF ทองคำ SPDR มีออปชันจำนวนมากที่หมดอายุในสองระดับสตรายค์สำคัญคือ $465 และ $455 ตัวเลขเหล่านี้ไม่ใช่เรื่องบังเอิญ — เป็นจุดที่ตำแหน่งของเทรดเดอร์มีความหนาแน่นสูงสุด

ในเวลาเดียวกัน ระบบ CME ก็มีสถานการณ์ที่ไม่แตกต่างกัน การสะสมออปชันในสัญญามีนาคมและเมษายนทำให้ความเสี่ยงรวมอยู่ที่สามระดับสำคัญคือ $5,300, $5,200 และ $5,100 ตัวเลขแต่ละตัวเป็นจุดที่อาจเป็นตัวกระตุ้นให้เกิดการปรับสมดุลอัตโนมัติของตำแหน่งมูลค่าหลายล้านดอลลาร์

กระบวนการดำเนินการและวงจรการขายต่อเนื่อง

กระบวนการนี้ดำเนินไปเหมือนเครื่องจักรที่ตั้งโปรแกรมอย่างละเอียด เมื่อราคาสัมผัสระดับสำคัญแรก ระบบการป้องกันความเสี่ยงอัตโนมัติจะทำงาน สัญญาออปชันสั้นจะเข้าสู่สถานะ “ในเงิน” หรือใกล้เคียง ทำให้ผู้ดำเนินการในตลาดต้องตัดสินใจทันที

กิจกรรมบังคับนี้เปลี่ยนวันธรรมดาของการซื้อขายให้กลายเป็นวงจรของผลกระทบ ช่วงแรก ราคาถูกกดลง ช่วงที่สองเป็นผลจากการออกจากตำแหน่งจำนวนมาก ช่วงที่สามคือ “ช็อก” จากความเสี่ยงที่ถูกดำเนินการซึ่งไม่มีใครคาดคิดว่าจะเกิดขึ้นในระดับนี้

ปรากฏการณ์การบีบกาม่าเปิดเผยหลักการลึกซึ้งยิ่งขึ้น: ในตลาดการเงินสมัยใหม่ ปัจจัยทางเทคนิคและกลไกบางครั้งมีอิทธิพลเทียบเท่าหรือมากกว่าปัจจัยเศรษฐกิจมหภาคแบบดั้งเดิม เทรดเดอร์ไม่ได้เลือกที่จะซื้อหรือขายทองคำ — พวกเขาถูกบังคับให้ทำเช่นนั้นเพื่อให้สอดคล้องกับแบบจำลองการป้องกันความเสี่ยงทางคณิตศาสตร์ของตน