FDIC เปิดตัวกรอบกำกับดูแลเหรียญ stablecoin เพื่อบังคับใช้ร่างกฎหมาย GENIUS โดยกำหนดให้ต้องมีการสำรอง 1:1 และการไถ่ถอนภายใน 2 วัน พร้อมทั้งชี้แจงว่าไม่ครอบคลุมการประกันเงินฝาก
กรอบกำกับดูแลระดับรัฐบาลกลางกำลังเป็นรูปเป็นร่าง โดย FDIC ผลักดันรายละเอียดของร่างกฎหมาย GENIUS
บริษัทประกันเงินฝากของรัฐบาลกลางสหรัฐ (FDIC) ได้อนุมัติเมื่อวานนี้ (4/7) เสนอร่างกฎระเบียบใหม่ โดยมุ่งกำหนดการออกและการบริหารจัดการ stablecoin ของธนาคารและสถาบันในเครือที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของตน ซึ่งเป็นกรอบการกำกับดูแลเชิงรอบด้านด้านความระมัดระวัง (prudential) เป็นครั้งแรก ความเคลื่อนไหวนี้มีเป้าหมายเพื่อดำเนินการตามร่างกฎหมาย 《GENIUS》 ซึ่งรัฐบาลของทรัมป์ลงนามผ่านในปีที่ผ่านมา โดยถือเป็นก้าวสำคัญของรัฐบาลสหรัฐในการกำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลที่ผูกกับดอลลาร์
ตามร่างข้อเสนอนี้ FDIC จะนิยาม “ผู้ผู้ออก stablecoin แบบการชำระเงินที่ได้รับอนุญาต” (PPSIs) โดยคาดว่าเอนทิตีเหล่านี้จะดำเนินงานในฐานะบริษัทในเครือของหน่วยงานที่ถูกกำกับดูแลโดย FDIC และต้องปฏิบัติตามมาตรฐานที่เข้มงวดด้านเงินกองทุน การสำรอง และการบริหารจัดการความเสี่ยง
รองประธาน FDIC Travis Hill ระบุในการประชุมคณะกรรมการว่า เมื่อการประยุกต์ใช้ stablecoin ในโครงสร้างพื้นฐานด้านการชำระเงินยังคงขยายตัวต่อไป กรอบนี้มีเป้าหมายเพื่อรับมือกับความเสี่ยงด้านการปฏิบัติการที่อาจเกิดขึ้นและรักษาเสถียรภาพของระบบการเงิน ข้อกำหนดใหม่นี้เป็นการดำเนินการกำกับดูแลครั้งสำคัญระลอกที่สองต่อจากการที่ FDIC เมื่อเดือนธันวาคมปีก่อน ได้ออกขั้นตอนสำหรับธนาคารในการยื่นขอออก stablecoin ผ่านบริษัทในเครือ
ในขณะเดียวกัน สำนักงานผู้กำกับดูแลสกุลเงินของสหรัฐ (OCC) ก็ได้ออกกรอบการกำกับดูแลที่สอดคล้องกันสำหรับสถาบันภายใต้การกำกับในเดือนกุมภาพันธ์ของปีนี้แล้ว ซึ่งสะท้อนให้เห็นว่า หน่วยงานกำกับดูแลทางการเงินระดับรัฐบาลกลางของสหรัฐกำลังพยายามสร้างระบบการกำกับดูแล stablecoin ที่เป็นเอกภาพ
กำหนดสำรอง 1:1 อย่างเข้มงวดและข้อกำหนดด้านสภาพคล่อง เพื่อให้สามารถดำเนินการไถ่ถอนภายในสองวันได้
ในส่วนการบริหารจัดการสินทรัพย์ที่ใช้เป็นเงินสำรอง ร่างข้อเสนอของ FDIC กำหนดว่า ผู้ผู้ออก stablecoin ต้องคงสำรองแบบเต็มจำนวนในอัตรา 1:1 และสินทรัพย์สำรองเหล่านี้ต้องถูกแยกออกจากกิจกรรมทางธุรกิจอื่นของผู้ผู้ออกอย่างเคร่งครัด สินทรัพย์สำรองที่เข้าเงื่อนไขจำกัดเฉพาะสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องสูงและความเสี่ยงต่ำ ได้แก่ สกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ เงินคงเหลือที่ฝากไว้กับธนาคารกลางสหรัฐ เงินฝากของธนาคารที่ได้รับการประกัน พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐระยะสั้น และสัญญาซื้อคืน (repo) แบบข้ามคืนบางประเภท ผู้ผู้ออกต้องติดตามตรวจสอบสินทรัพย์สำรองทุกวัน และอยู่ภายใต้การตรวจสอบตามรอบเวลา นอกจากนี้ ร่างข้อเสนอยังตั้งขีดจำกัดความเข้มข้นของการถือครองเงินสำรอง เพื่อเพื่อลดการเปิดรับความเสี่ยงต่อคู่สัญญารายใดรายหนึ่ง และเพื่อให้มั่นใจว่ายังมีความสามารถในการไถ่ถอนอย่างเพียงพอในช่วงที่ตลาดเกิดแรงกดดัน
สำหรับกลไกการไถ่ถอนที่นักลงทุนให้ความสนใจสูงสุด กฎดังกล่าวได้กำหนดมาตรฐานการบริการไว้อย่างชัดเจน ผู้ผู้ออกต้องประกาศนโยบายการไถ่ถอนที่ชัดเจน และควรดำเนินการตามคำขอไถ่ถอนให้เสร็จภายใน 2 วันทำการ เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากการแห่ไถ่ถอน (bank run) FDIC กำหนดว่าหากจำนวนเงินที่มีการไถ่ถอนในวันเดียวเกิน 10% ของปริมาณที่หมุนเวียนอยู่ ผู้ผู้ออกต้องแจ้งหน่วยงานกำกับดูแลทันที และอาจยื่นขอขยายระยะเวลาการไถ่ถอนตามสถานการณ์ได้ กลไกนี้มีเป้าหมายเพื่อให้เกิดความโปร่งใสต่อสาธารณะในตลาด พร้อมทั้งให้หน่วยงานกำกับดูแลมีสัญญาณเตือน เพื่อไม่ให้ปัญหาสภาพคล่องของ stablecoin รายใดรายหนึ่งลุกลามจนกลายเป็นความเสี่ยงทางการเงินเชิงระบบ
เงินกองทุนบัฟเฟอร์และเกณฑ์ด้านการปฏิบัติการ เพื่อแบ่งขอบเขตเส้นรายได้ดอกเบี้ยอย่างเข้มงวด
นอกเหนือจากข้อกำหนดด้านสินทรัพย์สำรองแล้ว FDIC ยังตั้งข้อกำหนดด้านเงินกองทุนและการปฏิบัติการที่เข้มงวดแก่ผู้ผู้ออก ในช่วง 3 ปีแรกของการดำเนินงาน ผู้ผู้ออก stablecoin แบบการชำระเงินรายใหม่ต้องดำรงเงินกองทุนเริ่มต้นอย่างน้อย 5 ล้าน และโครงสร้างเงินกองทุนในเวลาต่อมาควรประกอบด้วยเงินกองทุนประเภทหุ้นสามัญชั้นที่หนึ่งเป็นหลัก นอกจากข้อกำหนดด้านเงินกองทุนตามกฎหมายแล้ว ผู้ผู้ออกยังต้องถือเงินบัฟเฟอร์สภาพคล่องแยกต่างหากที่เท่ากับค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน 12 เดือน โดยเงินส่วนนี้ถูกกำหนดไว้อย่างชัดเจนว่าแตกต่างจากเงินสำรองของ stablecoin นอกจากนี้ สำหรับผู้ผู้ออกรายใหญ่ที่มีมูลค่าตลาดเกิน 50,000 ล้าน FDIC จะกำหนดให้มีการตรวจสอบประจำปีในความถี่ที่สูงขึ้น และการตรวจสอบการปฏิบัติตามข้อกำหนดเชิงเฉพาะทาง
ในด้านคุณลักษณะของผลิตภัณฑ์ FDIC ได้วางเส้นห้ามสำหรับลักษณะการสร้างรายได้ของ stablecoin ร่างข้อเสนอได้ระบุชัดเจนว่าผู้ผู้ออกไม่สามารถโฆษณาว่าผู้ถือ stablecoin จะได้รับดอกเบี้ยหรือกำไรได้ แม้ว่าจะมีการจัดเตรียมผลตอบแทนผ่านบุคคลที่สามก็ตาม ก็จะต้องได้รับการพิจารณาอย่างเข้มงวด ข้อกำหนดนี้สะท้อนท่าทีที่หน่วยงานกำกับดูแลมองว่า stablecoin เป็นเครื่องมือการชำระเงิน ไม่ใช่ผลิตภัณฑ์เพื่อการออม ในด้านความทนทานต่อการปฏิบัติ ผู้ผู้ออกต้องจัดตั้งระบบความปลอดภัยทางไซเบอร์ที่ครอบคลุม ตั้งแต่การจัดการ private key การติดตามดูแลบนเครือข่าย (blockchain) การตอบสนองต่อเหตุการณ์ และการรับรองการปฏิบัติตามกฎหมายต่อต้านการฟอกเงิน (anti-money laundering) ประจำปี เพื่อให้มั่นใจว่าในระดับเทคโนโลยี สินทรัพย์ดิจิทัลมีความปลอดภัยและสอดคล้องตามกฎระเบียบ
ชี้แจงขอบเขตของประกันเงินฝาก โดย stablecoin ไม่ได้รับการคุ้มครองแบบการมองทะลุ (transparency/penetration)
หนึ่งในข้อชี้แจงที่สำคัญที่สุดในกรอบกำกับดูแลนี้ คือการกำหนดขอบเขตการใช้บังคับของการประกันเงินฝาก FDIC ชี้ชัดว่า stablecoin ที่ออกตามกรอบนี้ไม่ได้รับการคุ้มครองเงินฝากมาตรฐาน 250,000 ต่อคน ซึ่งหมายความว่า เงินสำรองที่ผู้ผู้ออกฝากไว้กับธนาคารจะถูกมองเป็น “เงินฝากของนิติบุคคลของผู้ผู้ออก” และผู้ถือโทเคนไม่ได้มีสิทธิ์ได้รับความคุ้มครองประกันรายบุคคล ข้อกำหนดห้ามการประกันแบบการมองทะลุนี้มีขึ้นเพื่อป้องกันไม่ให้ตลาดเข้าใจผิดว่า stablecoin มีการค้ำประกันระดับรัฐบาลกลางแบบเดียวกับเงินฝากของธนาคาร ซึ่งจะช่วยคงขอบเขตความเสี่ยงระหว่าง stablecoin กับระบบการเงินแบบดั้งเดิมไว้
อย่างไรก็ตาม FDIC ก็ให้การปฏิบัติที่แตกต่างกับเงินฝากที่ถูกทำให้เป็นโทเคน (tokenized deposit) หากเงินฝากธนาคารแบบดั้งเดิมเพียงแสดงในรูปแบบทางเทคนิคที่เป็นการทำให้เป็นโทเคน และยังคงเป็นไปตามคำจำกัดความตามกฎหมายสำหรับเงินฝากของธนาคาร ก็ยังสามารถได้รับการคุ้มครองเงินฝากมาตรฐานได้ ขณะนี้ ร่างข้อเสนอนี้เข้าสู่ช่วงการรับฟังความคิดเห็นสาธารณะเป็นเวลา 60 วัน โดย FDIC กำลังขอคำติชมจากสาธารณะสำหรับคำถามเฉพาะ 144 รายการ เช่น การปรับระดับเงินกองทุน สินทรัพย์ที่มีคุณสมบัติ และข้อห้ามเรื่องดอกเบี้ย เป็นต้น
- ข่าวที่เกี่ยวข้อง: กระทรวงการคลังสหรัฐเริ่มรายละเอียดของร่างกฎหมาย GENIUS เปิดรับความคิดเห็นสาธารณะ 60 วันสำหรับการกำกับดูแล stablecoin
เมื่อกำหนดเวลาการบังคับใช้ในช่วงกลางปี 2026 ที่กำหนดโดยร่างกฎหมาย 《GENIUS》กำลังใกล้เข้ามา หน่วยงานกำกับดูแลระดับรัฐบาลกลางกำลังเร่งปรับปรุงกฎชุดนี้ให้สมบูรณ์ ในขณะเดียวกัน วุฒิสภาสหรัฐก็อยู่ระหว่างการเจรจาขั้นสุดท้ายเกี่ยวกับข้อถกเถียงใน 《CLARITY》 ที่เกี่ยวข้องกับผลตอบแทนจาก stablecoin โดยการทำให้เกิดกรอบกฎหมายแบบครบถ้วนสำหรับ stablecoin ได้กลายเป็นประเด็นหลักของนโยบายการเงินคริปโตของสหรัฐในปี 2026
