Seamless Protocol ซึ่งเป็นโปรโตคอลสำหรับการให้กู้ยืมและการกู้ยืมที่สร้างบน Base ได้ประกาศเมื่อวันที่ 8 เมษายน 2026 ว่ากำลังยุติการดำเนินงาน หลังจากดำเนินมาเป็นเวลามากกว่าสองปีครึ่ง โดยส่วนติดต่อผู้ใช้งานจะปิดระบบในวันที่ 30 มิถุนายน 2026
ทีมงานได้ระบุความล้มเหลวของ Leverage Tokens รุ่นเรือธงในการหาความพอดีระหว่างผลิตภัณฑ์และตลาด (product-market fit) ข้อจำกัดด้านสภาพคล่องเชิงโครงสร้างในตลาดการให้กู้ยืมของ DeFi และเส้นทางที่ไม่ชัดเจนสู่รายได้ที่ยั่งยืน ว่าเป็นเหตุผลหลักสำหรับการปิดกิจการ
Leverage Tokens ไม่สามารถขยายได้ เนื่องจากปัญหาด้านสภาพคล่องและโครงสร้างตลาด
Seamless Protocol ออกแบบ Leverage Tokens (LTs) ให้เป็นวิธีการโทเคไนซ์แบบไร้การอนุญาต (permissionless) และเป็นระบบโมดูลาร์สำหรับการทำโทเคไนซ์ลูปผลตอบแทนที่มีการใช้เลเวอเรจบนตลาดการให้กู้ยืม โครงสร้างพื้นฐานทำงานตามที่ตั้งใจไว้ ช่วยให้ผู้ใช้สามารถดึงผลตอบแทนสูงสุดจากตลาดที่กำหนดได้ ด้วยการปรับสมดุลอัตโนมัติ (automated rebalancing) และความเสี่ยงจากการถูกชำระบัญชี (liquidation) ที่ต่ำที่สุด อย่างไรก็ตาม ผลิตภัณฑ์ประสบอุปสรรคสำคัญ 3 ประการ:
-
เพดานสภาพคล่อง: Leverage Token ทุกตัวทำให้ความสามารถในการกู้ยืมที่มีอยู่ในตลาดเป้าหมายหมดลงอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้ผู้ใช้รายใหม่ไม่สามารถเข้ามาได้ ทีมงานได้สำรวจทางเลือกในตลาดการให้กู้ยืมอื่น ๆ รวมถึง Aave และพบข้อจำกัดเดียวกันในทุกที่ จนสรุปได้ว่าสภาพคล่องสำหรับการกู้ยืมทั่ว DeFi ถูกจำกัดเชิงโครงสร้าง
-
ความผันผวนของอัตราการกู้ยืม: สภาพคล่องการกู้ยืมที่เบาบางทำให้เกิดความผันผวนของอัตราอย่างต่อเนื่อง ซึ่งกัดกร่อนส่วนต่างของลูปผลตอบแทนที่ LTs ต้องพึ่งพา ส่งผลให้ต้องทำการปรับสมดุล และลดผลตอบแทนที่ผู้ใช้ได้รับ
-
ปัญหาโครงสร้างตลาด: แหล่งที่มาของผลตอบแทนที่ใช้งานได้จริงบนเชนในปัจจุบันมีไม่มากนัก และผู้ให้กู้มักจัดสรรโดยตรงไปยังแหล่งผลตอบแทนพื้นฐานเหล่านั้น แทนที่จะส่งส่วนต่างให้กับผู้ทำลูป (loopers) โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อสามารถแลกเป็นหลักประกันได้ทันที (instantly redeemable)
ส่วนติดต่อผู้ใช้งาน (UI) จะปิดในวันที่ 30 มิถุนายน; ผู้ใช้ต้องถอนก่อนกำหนด
ส่วนติดต่อผู้ใช้งาน (UI) ของ Seamless Protocol จะถูกปิดระบบในวันที่ 30 มิถุนายน 2026 หลังจากนั้นทีมซัพพอร์ตจะไม่สามารถใช้งานได้อีกต่อไป ผู้ใช้ได้รับการกระตุ้นให้นำสินทรัพย์ทั้งหมดออกจากโปรโตคอลก่อนวันดังกล่าว การถอนผ่าน UI นั้นง่ายกว่าการโต้ตอบโดยตรงกับสัญญาอัจฉริยะอย่างมีนัยสำคัญ หลังจากที่ UI ถูกปิดการใช้งาน การกู้คืนสินทรัพย์จะต้องอาศัยการโต้ตอบกับสัญญาด้วยตนเองโดยไม่มีการสนับสนุน
คำแนะนำเฉพาะสำหรับส่วนประกอบผลิตภัณฑ์ต่าง ๆ:
Leverage Tokens: ต้องทำการไถ่ถอนผ่าน UI ก่อนการปิดการใช้งาน การไถ่ถอนโดยไม่ผ่าน UI มีความซับซ้อนและควรหลีกเลี่ยง
Seamless Vaults บน Morpho: จะถูกยุติลงอย่างเป็นระเบียบ Gauntlet ในฐานะ curator จะถอนสินทรัพย์ที่ให้กู้ทั้งหมดออกจากตลาดของ Morpho ทำให้ค่า vault APY เหลือ 0% และทำให้สินทรัพย์ทั้งหมดพร้อมสำหรับการถอนทันที ผู้ใช้สามารถถอนโดยตรงผ่านแอป Morpho
Staked SEAM (stkSEAM): จะถูกยุติลง เนื่องจากแหล่งผลตอบแทนที่รองรับรางวัลสำหรับการสเตกถูกยกเลิกไปแล้ว ผู้ใช้ควรเลิกสเตก SEAM ของตน ก่อนที่ UI สำหรับการสเตกจะถูกปิดการใช้งาน
กองทุนของ DAO จะถูกแจกจ่ายให้ผู้ถือโทเค็น SEAM
ระหว่างกระบวนการยุติการดำเนินงาน ผู้สนับสนุนหลัก (core contributors) จะเตรียมข้อเสนอด้านธรรมาภิบาล (governance proposal) เพื่อแจกจ่ายสินทรัพย์คงเหลือของกองทุน DAO ให้กับผู้ถือโทเค็น SEAM โดยจะอยู่ภายใต้การอนุมัติของธรรมาภิบาล โปรโตคอลถูกสร้างและดำเนินการแบบบูตสแตรป (bootstrapped) โดยไม่มีรอบระดมทุนภายนอกหรือผู้ลงทุน
ความสำเร็จและมุมมองในอนาคต
Seamless Protocol ดำเนินตลาดการให้กู้ยืมบน Base ได้สำเร็จโดยไม่มีเหตุการณ์ไม่พึงประสงค์ จัดการพารามิเตอร์ความเสี่ยงผ่านธรรมาภิบาลร่วมกับพาร์ทเนอร์ด้านความเสี่ยง และรักษาความปลอดภัยของสินทรัพย์ผู้ใช้ภายใต้สภาวะตลาดที่ผันผวน ทีมงานได้สร้างระบบ Leverage Token แบบโมดูลาร์ กลไกการกระจายค่าธรรมเนียมแบบเรียลไทม์บนเชน (stkSEAM) และทำการพัฒนาทั้งหมดอย่างเปิดเผย พร้อมธรรมาภิบาลบนเชนที่ตรวจสอบได้
ทีมงานกล่าวว่า แม้กลไกจะทำงานได้ แต่สภาวะตลาดที่ทำให้มันเป็นไปได้ในระดับขนาด (scale) ยังไม่เกิดขึ้น พวกเขาเชื่อว่าลูปผลตอบแทนมีอนาคตใน DeFi แต่อนาคตนั้นดูเหมือนจะเป็นลักษณะของ vault และกองทุนที่บริหารจัดการอย่างมีความคล่องตัวมากกว่า แทนที่จะเป็นผลิตภัณฑ์โทเคไนซ์แบบไร้การอนุญาต (permissionless)
FAQ
เมื่อใดส่วนติดต่อผู้ใช้งาน (UI) ของ Seamless Protocol จะปิด?
ส่วนติดต่อของ Seamless UI จะถูกปิดระบบในวันที่ 30 มิถุนายน 2026 หลังจากวันดังกล่าวทีมซัพพอร์ตจะไม่สามารถใช้งานได้เช่นกัน ผู้ใช้ต้องถอนสินทรัพย์ทั้งหมดออกจากโปรโตคอลก่อนกำหนดนี้ เพื่อหลีกเลี่ยงการโต้ตอบกับสัญญาแบบแมนนวลที่ซับซ้อน
ผู้ใช้ควรทำอย่างไรกับ Leverage Tokens และ stkSEAM?
Leverage Tokens ควรถูกไถ่ถอนผ่าน Seamless UI ก่อนที่มันจะถูกปิดการใช้งาน Staked SEAM (stkSEAM) ควรเลิกสเตกก่อนที่ UI สำหรับการสเตกจะถูกปิดการใช้งาน เนื่องจากแหล่งผลตอบแทนที่รองรับรางวัลสำหรับการสเตกกำลังถูกยกเลิก
จะเกิดอะไรขึ้นกับกองทุนของ DAO?
ผู้สนับสนุนหลักจะเตรียมข้อเสนอด้านธรรมาภิบาล (governance proposal) เพื่อแจกจ่ายสินทรัพย์คงเหลือของกองทุน DAO ให้กับผู้ถือโทเค็น SEAM โดยจะอยู่ภายใต้การอนุมัติของธรรมาภิบาล โปรโตคอลไม่มีนักลงทุนภายนอกหรือรอบระดมทุน
