บริษัทจัดการสินทรัพย์คริปโตอย่าง Grayscale รายงานเมื่อวันที่ 2 เมษายน 2026 ว่าความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางและแรงกระแทกราคาน้ำมันที่พุ่งอย่างรุนแรงทำให้ความคาดหวังต่อการปรับลดอัตราดอกเบี้ยถูกเลื่อนออกไป และทำให้นักลงทุนระมัดระวัง แม้ว่ามูลค่าคริปโตก่อนหน้านี้จะทรงตัวค่อนข้างมากเมื่อเทียบกับสินทรัพย์เสี่ยงประเภทอื่นก็ตาม
บริษัทระบุว่าแม้ความขัดแย้งจะรบกวนภาพเศรษฐกิจมหภาคที่กำลังปรับตัวดีขึ้นโดยทั่วไป แต่คริปโตยังแสดงความยืดหยุ่นด้วยเงินไหลเข้าระดับพอประมาณและกิจกรรมอนุพันธ์ที่เพิ่มขึ้น ซึ่งบ่งชี้ว่าอาจกำลังก่อตัวก้นของตลาดที่แข็งแกร่งกว่าเดิม และอาจมอบจุดเริ่มต้นสำหรับนักลงทุนระยะยาว
ความไม่แน่นอนด้านมหภาคจากความขัดแย้งกับอิหร่านและราคาน้ำมันที่ถ่วงสินทรัพย์เสี่ยง
(ที่มา: GrayScale)
สงครามในอิหร่านได้บดบังแทบทุกความเคลื่อนไหวของตลาดอื่นๆ ในเดือนมีนาคม 2026 ตามทีมวิจัยของ Grayscale ก่อนที่ความขัดแย้งจะปะทุขึ้น การเติบโตของเศรษฐกิจโลกดูเหมือนจะกำลังแข็งแรงขึ้น และธนาคารกลางก็มีแนวโน้มเอนเอียงไปสู่การปรับลดอัตราดอกเบี้ย อย่างไรก็ตาม การเกิดสงครามได้กระตุ้นแรงกระแทกราคาน้ำมันอย่างมีนัยสำคัญ โดยราคาน้ำมันสปอตพุ่งขึ้นประมาณ $46 ต่อบาร์เรล (เพิ่มขึ้น 63%) และฟิวเจอร์สที่มีอายุยาวกว่าก็ปรับขึ้นเช่นกัน เนื่องจากเทรดเดอร์คาดการณ์ว่าการหยุดชะงักของอุปทานจะยืดเยื้อออกไป
ความกังวลเรื่องเงินเฟ้อที่ตามมาทำให้ความคาดหวังอัตราดอกเบี้ยสูงขึ้นทั่วเศรษฐกิจหลักหลายแห่ง ส่งผลให้สินทรัพย์เสี่ยงถูกกดดัน ดัชนีหุ้นวงกว้าง พันธบัตรรัฐบาล และโลหะมีค่าล้วนปรับตัวลง แม้จะเกิดความผันผวนท่ามกลางความปั่นป่วน แต่สินทรัพย์คริปโตก็ทำกำไรเล็กน้อยในเดือนมีนาคม โดย Bitcoin ทรงตัวใกล้เคียงระดับเดิมนับตั้งแต่ช่วงเริ่มสงคราม และบางครั้งยังให้ผลตอบแทนดีกว่าหุ้นด้วยซ้ำ
ในตอนแรก Bitcoin ดิ่งลงไปอยู่ในช่วงกลาง-$60,000 จากการปะทุครั้งแรก จากนั้นดีดกลับขึ้นไปใกล้ระดับ-$70,000 ตอนต้น ก่อนจะย่อลงอีกครั้งเมื่อความขัดแย้งลากยาวขึ้น เมื่อไม่นานมานี้ การปะทุที่กลับมารุนแรงขึ้นได้ทำให้ Bitcoin ลดลงประมาณ 10% จากจุดสูงสุดในเดือนมีนาคม พร้อมกับการลดลงของ Ether และโทเคนอื่นๆ Grayscale คาดว่าผู้เข้าร่วมตลาดจำนวนมากจะยังคงอยู่ข้างสนามจนกว่าความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์จะคลี่คลาย
SEC และ CFTC ออกคำแนะนำร่วมเพื่อชี้แจงการจัดประเภทสินทรัพย์คริปโต
ช่วงกลางเดือนมีนาคม คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐ (SEC) ออกคำแนะนำเชิงตีความฉบับใหม่เกี่ยวกับการบังคับใช้กฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลางกับสินทรัพย์คริปโต โดยพัฒนาร่วมกับคณะกรรมการกำกับการซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าสินค้าโภคภัณฑ์ (CFTC) คำแนะนำนี้ได้ยุติคำถามที่ยืดเยื้อมานานหลายข้อสำหรับผู้ประกอบการคริปโต
SEC แบ่งสินทรัพย์คริปโตออกเป็น 5 กลุ่มที่ชัดเจน หลักทรัพย์ดิจิทัลคือหลักทรัพย์ Stablecoin สามารถเป็นหลักทรัพย์ได้ หากไม่เป็นไปตามข้อกำหนด GENIUS Act-compliant และมีองค์ประกอบที่คล้ายหลักทรัพย์ สินทรัพย์คริปโตอื่นๆ ทั้งหมดไม่ใช่หลักทรัพย์ โทเคนส่วนใหญ่ไม่ใช่หลักทรัพย์ แต่แม้แต่โทเคนที่ไม่ใช่หลักทรัพย์ก็อาจถูกมองว่าเป็น “สัญญาการลงทุน (investment contract)” ภายใต้ตรรกะการทดสอบ Howey แบบมาตรฐาน หากนักลงทุนมีความคาดหวังอย่างสมเหตุสมผลว่าจะได้กำไรจากความพยายามของผู้ออก คำแนะนำยังชี้แจงด้วยว่าการขุด การสเตค (staking) สินทรัพย์ที่ถูกห่อหุ้ม (wrapped assets) และแอร์ดรอป โดยทั่วไปไม่ถือเป็นธุรกรรมหลักทรัพย์
Grayscale ระบุว่าคำแนะนำร่วมช่วยลดความเสี่ยงปลายทางด้านกฎระเบียบ และอาจกระตุ้นกิจกรรมการลงทุนใหม่ๆ ซึ่งอาจทำให้มูลค่าหันกลับไปยังเครือข่ายพื้นฐานและสินทรัพย์พื้นเมืองของมัน รวมถึง ETH, SOL, SUI, BNB และ AVAX
กฎหมาย CLARITY ยังไม่แน่นอน ขณะที่การถกเถียงเรื่องผลตอบแทนของ Stablecoin ยังคงดำเนินต่อไป
ชะตากรรมของกฎหมาย CLARITY Act ในวุฒิสภาสหรัฐยังคงไม่แน่นอน โดยสัญญาใน Polymarket ให้ภาพโอกาสการผ่านอยู่ราว 50% รางวัลจาก Stablecoin ได้กลายเป็นประเด็นหลักของการถกเถียง ซึ่งอาจกระทบรายได้ของธนาคารบางส่วน
วันที่ 20 มีนาคม สมาชิกวุฒิสภาประกาศข้อตกลงในหลักการเพื่อผลักดันร่างกฎหมายออกจากคณะกรรมการธนาคารของวุฒิสภา ภายในวันที่ 24 มีนาคม มีการนำเสนอกรอบแนวทางที่ห้ามไม่ให้เกิดผลตอบแทนจากการถือครอง stablecoin ที่ “เป็นการลงทุนแบบพาสซีฟล้วนๆ” ขณะเดียวกันก็อนุญาตให้มีกลุ่มรางวัลที่จำกัดซึ่งเชื่อมโยงกับกิจกรรมตามการชำระเงินหรือการใช้งานแพลตฟอร์ม ร่างข้อเสนอนี้มีเป้าหมายเพื่อจัดการกับความกังวลของธนาคารเรื่องการเบี่ยงเงินฝาก (deposit displacement) ขณะเดียวกันก็ยังคงพื้นที่สำหรับนวัตกรรม ผู้มีส่วนร่วมในอุตสาหกรรมได้จัดทำข้อเสนอที่เป็นทางเลือก (counterproposal) เพื่อเรียกร้องการปฏิบัติต่อรางวัลที่ยืดหยุ่นมากขึ้น ขณะนี้การเจรจายังดำเนินต่อ โดยเป้าหมายคือให้มีการลงมติพิจารณาในระดับคณะกรรมการ (committee markup) ในเดือนเมษายน และอาจผ่านได้เร็วที่สุดในเดือนพฤษภาคม
Hyperliquid และ Bittensor โดดเด่นในฐานะผู้ทำผลงานสูงสุดในเดือนมีนาคม
(ที่มา: Artemis)
การเงิน (Financials) เป็นกลุ่มอุตสาหกรรมคริปโตที่ทำผลงานได้ดีที่สุดในเดือนมีนาคม โดยมี Hyperliquid เป็นผู้นำ การเติบโตของแพลตฟอร์มส่วนใหญ่ขับเคลื่อนโดย HIP-3 ซึ่งรองรับการเทรดตลอด 24/7 ของสินทรัพย์ดั้งเดิม รวมถึงหุ้นและสินค้าโภคภัณฑ์ TradeXYZ ซึ่งเป็นผู้ทำการนำ HIP-3 ไปใช้งาน (HIP-3 deployer) ได้จับมือกับ S&P Dow Jones Indices เพื่อเปิดตัวสัญญา perpetual ของ S&P 500 ที่ได้รับใบอนุญาตอย่างเป็นทางการเป็นครั้งแรกบน Hyperliquid การอัปเกรด HIP-4 ที่หลายคนรอคอยก็เริ่มได้รับแรงผลักดันเช่นกัน ขณะที่ความสนใจในตลาดการคาดการณ์ (prediction markets) ยังคงเร่งตัวขึ้น
กระแสเรื่อง AI ได้รับแรงส่งเพิ่มขึ้น โดย Bittensor โผล่ขึ้นมาในฐานะผู้ได้รับประโยชน์ที่โดดเด่น TAO เพิ่มขึ้น 71% ในเดือนมีนาคม ขณะที่นักลงทุนให้ความสำคัญกับจุดบรรจบระหว่างเทคโนโลยีบล็อกเชนและ AI เมื่อวันที่ 10 มีนาคม subnet ของ Bittensor ได้ประกาศว่าได้ฝึกโมเดลภาษาขนาดใหญ่ (large language model) พารามิเตอร์ 72 พันล้าน โดยใช้เครือข่ายโหนดแบบ permissionless ซึ่งแสดงให้เห็นว่าโครงสร้างพื้นฐานแบบกระจายศูนย์สามารถรองรับการพัฒนา AI ในระดับที่ขยายได้ Bittensor ยังได้รับความสนใจอีกครั้งหลังจากมีการกล่าวถึงใน All-In Podcast ระหว่างการสัมภาษณ์ CEO ของ Nvidia อย่าง Jensen Huang
มุมมอง: จำเป็นต้องลดความไม่แน่นอนด้านมหภาคเพื่อการดีดกลับที่ยั่งยืน
Grayscale ยังคงยืนยันว่าปัจจัยขับเคลื่อนระยะยาวของกลุ่มสินทรัพย์นี้ รวมถึงการยอมรับ stablecoin และสินทรัพย์ที่ถูก tokenize ที่เพิ่มขึ้น ยังคงอยู่ครบถ้วน ตลาด stablecoin เติบโตอย่างรวดเร็ว โดยอุปทานรวมเพิ่มจากประมาณ $20 พันล้านในปี 2020 ไปสู่มากกว่า $300 พันล้านภายในปี 2025 และปัจจุบันอยู่ราว $315 พันล้าน ภาคส่วนนี้เพิ่มขึ้นราว $100 พันล้านในปี 2025 เพียงปีเดียว
หากความขัดแย้งที่กำลังดำเนินอยู่ยุติลงในไม่ช้า และราคาน้ำมันปรับลง ตลาดอาจกลับมากำหนดราคาให้สะท้อนภาพเศรษฐกิจมหภาคที่เอื้ออำนวยอีกครั้ง หากไม่เป็นเช่นนั้น การที่ราคาน้ำมันเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องอาจถ่วงการเติบโตและทำให้การฟื้นตัวล่าช้า Grayscale เชื่อว่าขณะนี้เป็นเวลาที่ดีสำหรับนักลงทุนคริปโตระยะยาวในการสร้างสถานะ (positions) โดยระบุว่ามูลค่าถูกประคองไว้ได้ตั้งแต่เริ่มสงคราม ซึ่งชี้ว่าก้นของตลาดที่ทนทานอาจอยู่ในตำแหน่งแล้ว
คำถามที่พบบ่อย (FAQ)
อะไรที่ทำให้นักลงทุนคริปโตยังคงอยู่ข้างสนามตาม Grayscale?
ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลาง โดยเฉพาะสงครามอิหร่าน และแรงกระแทกราคาน้ำมันที่พุ่งอย่างรุนแรง ทำให้ความคาดหวังต่อการปรับลดอัตราดอกเบี้ยถูกเลื่อนออกไป และทำให้ความกังวลเรื่องเงินเฟ้อเพิ่มขึ้น ความไม่แน่นอนด้านมหภาคนี้ได้ถ่วงสินทรัพย์เสี่ยงและทำให้นักลงทุนยังระมัดระวัง แม้ว่าคริปโตจะแสดงความยืดหยุ่นเมื่อเทียบกับตลาดดั้งเดิมก็ตาม
SEC และ CFTC ให้ความชัดเจนเชิงกฎระเบียบอะไรในเดือนมีนาคม 2026?
SEC และ CFTC ออกคำแนะนำร่วมเพื่อชี้แจงว่าสินทรัพย์ดิจิทัลส่วนใหญ่ไม่ใช่หลักทรัพย์ พร้อมทั้งให้อนุกรมวิธาน (taxonomy) สำหรับสินทรัพย์คริปโต คำแนะนำยังชี้แจงด้วยว่าการขุด การสเตค สินทรัพย์ที่ถูกห่อหุ้ม และแอร์ดรอป โดยทั่วไปไม่ถือเป็นธุรกรรมหลักทรัพย์ ซึ่งช่วยลดความเสี่ยงปลายทางด้านกฎระเบียบสำหรับอุตสาหกรรม
โครงการคริปโตใดที่โดดเด่นในฐานะผู้ทำผลงานสูงสุดในเดือนมีนาคม 2026?
Hyperliquid นำในกลุ่มการเงิน (financials) โดยได้แรงหนุนจาก HIP-3 ที่เปิดให้เทรดสินทรัพย์ดั้งเดิมได้ตลอด 24/7 และจากความร่วมมือกับ S&P Dow Jones Indices เพื่อทำสัญญา perpetual ของ S&P 500 Bittensor โดดเด่นในกระแสเรื่อง AI โดย TAO เพิ่มขึ้น 71% หลังจากมีข่าวการฝึกโมเดล AI แบบกระจายศูนย์ และมีการกล่าวถึงโดย CEO ของ Nvidia
