โดยสรุปสั้น ๆ
- Moody’s ได้ให้การจัดอันดับชั่วคราว Ba2 สำหรับพันธบัตรรายได้ที่หนุนด้วย Bitcoin มูลค่าสูงถึง $100 ล้าน ซึ่งออกผ่านหน่วยงานการเงินธุรกิจของรัฐนิวแฮมป์เชียร์
- พันธบัตรดังกล่าวได้รับการค้ำประกันด้วย Bitcoin ที่ถือไว้ในความดูแลที่ BitGo เท่านั้น โดยไม่มีเงินสาธารณะของนิวแฮมป์เชียร์ที่มีความเสี่ยง
- การจัดอันดับดังกล่าวดูเหมือนจะเป็นครั้งแรกที่หน่วยงานขนาดใหญ่มอบให้กับพันธบัตรที่มีหลักประกันโดยตรงเป็น Bitcoin
หน่วยงานจัดอันดับเครดิตของวอลล์สตรีท Moody’s เพิ่งออกการจัดอันดับเครดิตครั้งแรกให้กับพันธบัตรที่หนุนด้วย Bitcoin
Moody’s Ratings ได้ให้การจัดอันดับชั่วคราว Ba2 สำหรับพันธบัตรรายได้ที่หนุนด้วย Bitcoin จำนวนหนึ่งคู่ที่จะออกผ่านหน่วยงานการเงินธุรกิจของรัฐนิวแฮมป์เชียร์
การจัดอันดับเครดิตทำงานคล้ายกับคะแนนเครดิตสำหรับผู้กู้รายบุคคล เป็นการประเมินอิสระว่าหนี้มีแนวโน้มเพียงใดที่จะได้รับการชำระคืน
บริษัทกล่าวว่านี่เป็นครั้งแรกที่หน่วยงานจัดอันดับเครดิตรายใหญ่ได้ให้คะแนนพันธบัตรที่มีหลักประกันโดยตรงด้วย Bitcoin
พันธบัตร ซึ่งออกภายใต้โครงการ Waverose Finance Project มีมูลค่าหน้ารวมสูงถึง $100 ล้าน และมีกำหนดครบกำหนดในปี 2029
การจัดอันดับ Ba2 ทำให้พันธบัตรเหล่านี้อยู่ต่ำกว่าระดับลงทุน (investment grade) ลงมา 2 ขั้น เข้าสู่ดินแดนเชิงเก็งกำไร—แต่การจัดอันดับเองถือเป็นความสำเร็จสำคัญ
พันธบัตรเป็นตราสารแบบจำกัดความรับผิด (limited-recourse) หมายความว่าไม่มีเงินสาธารณะของนิวแฮมป์เชียร์ที่ต้องรับภาระ ในฐานะผู้ออกผ่าน (conduit issuer) หน่วยงาน Business Finance Authority ของรัฐกำลังทำหน้าที่ดังกล่าว การชำระคืนมาจากการชำระบัญชีของ Bitcoin ที่ถือไว้ในความดูแลโดย BitGo Bank & Trust เท่านั้น Moody’s อธิบายไว้ในแถลงข่าว
Moody’s ระบุว่าได้ใช้การกำหนดอัตราการล่วงหน้า (advance rate) 72.06% และช่วงระยะเวลาการเปิดรับความเสี่ยง (exposure period) 2 วัน ซึ่งสอดคล้องกับการจัดอันดับ Ba2 สำหรับหลักประกันเป็น Bitcoin “อัตราการล่วงหน้า สะท้อนถึงการประเมินความผันผวนในอดีตและสภาพคล่องของ Bitcoin” บริษัทเขียนไว้ในแถลงการณ์
การตั้งค่า overcollateralization เริ่มต้นอยู่ที่ 1.60x โดยมีทริกเกอร์อัตราส่วนเงินกู้ต่อมูลค่า (loan-to-value) ที่ 1.40x ซึ่งจะบังคับให้ไถ่ถอนโดยจำเป็นหากถูกทำลาย นั่นหมายความว่าหากราคาของ Bitcoin ลดลงจนเหลือเพียงมูลค่า 1.4 เท่าของมูลค่าเงินกู้ ก็จะถูกชำระบัญชี
ดีลนี้เกิดขึ้นในขณะที่หนี้ที่เชื่อมโยงกับ Bitcoin แบบที่ได้รับการจัดอันดับกำลังได้รับแรงส่งเพิ่มขึ้น
ปลายปี 2025 ผู้ให้กู้ด้านคริปโต Ledn ได้รับการจัดอันดับ BBB- จาก S&P Global สำหรับหลักทรัพย์ที่มีสินทรัพย์หนุนหลัง (asset-backed security) มูลค่า $188 ล้าน โดยมีการรวมกลุ่มสินเชื่อที่หนุนด้วย Bitcoin นั่นเป็นการจัดอันดับสูงสุดที่บริษัทคริปโตได้รับในเวลานั้น
มันสูงกว่าระดับขั้นกลาง (intermediate grades) ถึง 5 ระดับเหนือผู้ให้กู้ DeFi Sky และ Strategy ของ Michael Saylor ซึ่งทั้งคู่ได้รับการจัดอันดับ B- ในปีที่ผ่านมา
แต่ดีลนั้นเกิดความผันผวนในเดือนกุมภาพันธ์ เมื่อการที่ Bitcoin ถูกเทขายอย่างหนักทำให้เกิดการชำระบัญชีของราวหนึ่งในสี่ของกลุ่มสินเชื่อฐานที่เกี่ยวข้อง
พันธบัตร NH ยังไม่ได้กำหนดราคา Moody’s ระบุในแถลงข่าวว่า รายงานก่อนการขาย (pre-sale report) จะมีให้ในไม่ช้า
Moody’s มีความสนใจต่อคริปโตมานานแล้ว บริษัทเคยทดสอบการจัดอันดับบนเชน (on-chain ratings) กับ Solana ในเดือนมิถุนายน 2025
“เรายังคงเปิดรับนวัตกรรมในด้านการเงิน และสำรวจเส้นทางใหม่ ๆ อย่างแข็งขันสำหรับระบบนิเวศการเงินดิจิทัล เพื่อเข้าถึงการประเมินเครดิตของเรา” Rajeev Bamra หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์ด้านเศรษฐกิจดิจิทัลของ Moody’s Ratings กล่าวในเวลานั้น
