- หน่วยงานการเงินเพื่อธุรกิจของรัฐนิวแฮมป์เชียร์วางแผนที่จะออกพันธบัตรเทศบาลที่หนุนด้วยบิตคอยน์ราว $100 ล้าน
- Moody’s ได้ให้เรตติ้งชั่วคราว Ba2 แก่ดีลที่เสนอนั้น โดยจัดให้อยู่ต่ำกว่าระดับลงทุน (investment grade)
หน่วยงานการเงินเพื่อธุรกิจของรัฐนิวแฮมป์เชียร์วางแผนที่จะออกพันธบัตรเทศบาลที่หนุนด้วยบิตคอยน์ราว $100 ล้าน
Moody’s ได้ให้เรตติ้งชั่วคราว Ba2 แก่ดีลที่เสนอนั้น โดยจัดให้อยู่ต่ำกว่าระดับลงทุน (investment grade)
รัฐนิวแฮมป์เชียร์กำลังเดินหน้าต่อสิ่งที่ดูเหมือนจะเป็นหนึ่งในบรรดาการทดลองที่แปลกประหลาดกว่านี้อีก ณ ขอบเขตระหว่างการเงินสาธารณะและสินทรัพย์ดิจิทัล นั่นคือพันธบัตรเทศบาลที่หนุนด้วยบิตคอยน์
ตามรายงานของ Bloomberg หน่วยงานการเงินเพื่อธุรกิจของรัฐนิวแฮมป์เชียร์วางแผนจะออกพันธบัตรมูลค่าราว $100 ล้าน โดย Moody’s ได้ให้เรตติ้งชั่วคราว Ba2 แก่ดีลที่เสนอนั้น
นั่นทำให้พันธบัตรอยู่ในขอบเขตเกรดเก็งกำไร โดยต่ำกว่าระดับ investment grade อยู่ 2 สเต็ป ซึ่งก็คือระดับที่พอจะคาดได้ว่าจะเกิดขึ้นกับโครงสร้างที่ผูกกับสินทรัพย์ค้ำประกันที่มีความผันผวน
ค้ำประกันบิตคอยน์, ห่อหุ้มแบบเทศบาล
โครงสร้างนี้มีความโดดเด่นน้อยลงเพราะรัฐกำลังกู้ยืมโดยยึดบิตคอยน์โดยตรง และมากขึ้นเพราะมันใช้กรอบหุ้มสไตล์ muni ที่คุ้นเคยรอบค้ำประกันแบบคริปโต การบริการหนี้ของพันธบัตรคาดว่าจะได้รับการสนับสนุนจากรายได้จากค้ำประกันบิตคอยน์ที่อยู่เบื้องล่าง ขณะที่ทริกเกอร์ราคาที่ฝังอยู่จะบังคับให้มีการชำระบัญชีหากสินทรัพย์ลดลงต่ำกว่าระดับบางอย่าง ซึ่งช่วยปกป้องการชำระคืนให้แก่นักลงทุนผู้ถือพันธบัตร
Moody’s ระบุว่าการวิเคราะห์ของบริษัทนั้นรวมสมมติฐาน เช่น อัตราการล่วงหน้า (advance rate) 72.06% และช่วงเวลาที่เปิดรับความเสี่ยง 2 วันสำหรับค้ำประกันบิตคอยน์ บริษัทจัดอันดับผูกการประเมิน Ba2 เข้ากับความผันผวนในอดีตของบิตคอยน์และโปรไฟล์ด้านสภาพคล่อง ซึ่งยังคงเป็นศูนย์กลางในการกำหนดกรอบความเสี่ยงด้านเครดิต
ไม่มีการค้ำประกันโดยรัฐสำหรับดีลนี้
ส่วนนี้จึงสำคัญ พันธบัตรไม่ได้หนุนด้วยเครดิตหรืออำนาจด้านการจัดเก็บภาษีของรัฐนิวแฮมป์เชียร์ หมายความว่านักลงทุนกำลังพึ่งพาโครงสร้างค้ำประกัน แทนที่จะพึ่งพาการสนับสนุนจากผู้เสียภาษี ในแง่ของตลาดพันธบัตร นี่เป็นธุรกรรมแบบจำกัดการเรียกร้อง (limited-recourse) ไม่ใช่คำสัญญาภาระผูกพันทั่วไปจากรัฐ
สำหรับวงการคริปโต สัญญาณค่อนข้างชัดเจน บิตคอยน์ยังคงเคลื่อนตัวไปสู่รูปแบบเงินทุนที่เป็นแบบแผนมากขึ้นในตลาดทุน แต่สิ่งที่เกิดขึ้นนั้นอยู่ภายใต้วินัยด้านเครดิตแบบเก่า ซึ่งความผันผวน การครอบคลุมค้ำประกัน และกลไกการชำระบัญชียังคงเป็นตัวกำหนดว่าตลาดจะยอมขยายความเชื่อมั่นได้มากเพียงใด
